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“我每次見到他，我都會(huì)想，到底是他比我幸福還是我比他幸福。”在IDG資本的會(huì)議室，穿著一身深藍(lán)色休閑裝的熊曉鴿笑著說道。熊曉鴿口中的那個(gè)人是南非MIH全球董事長，2000年在騰訊最需要的時(shí)候，主導(dǎo)了MIH對于騰訊的投資。截止到目前，MIH仍持有騰訊33.93%，其上市前所持股份目前回報(bào)倍數(shù)已達(dá)近3800倍。

截止到8月4日，騰訊市值達(dá)到3811.42億美元，外界總不免替IDG資本的過早退出感到遺憾。這樣的感嘆IDG資本團(tuán)隊(duì)不記得聽過多少次，但是限于當(dāng)時(shí)基金規(guī)模和期限，IDG資本的退出也情有可原。

但隨著創(chuàng)業(yè)者本身的成長，其對資金需求規(guī)模日益增大。同時(shí)資源的積累、過往投資業(yè)績的背書，也讓IDG資本獲得了更多國內(nèi)外LP的認(rèn)可。IDG資本也逐漸由VC投資機(jī)構(gòu)進(jìn)化為VC、PE、并購全產(chǎn)業(yè)鏈股權(quán)投資平臺(tái)，這讓IDG資本擁有了更多的投資機(jī)會(huì)和選擇權(quán)。

在IDG資本北京辦公室走廊的醒目處，掛著兩張照片，一張是前美國總統(tǒng)卡特與鄧小平簽署中美建交協(xié)議的照片，一張是IDG董事長麥戈文。這是熊曉鴿最為感激的三個(gè)人。卡特是第一個(gè)開放中國學(xué)生赴美留學(xué)的美國總統(tǒng)，鄧小平恢復(fù)了中國的高考制度，他們共同改變了熊曉鴿的人生軌跡，而麥戈文更是直接改變了熊曉鴿的職業(yè)生涯，促成了IDG資本的誕生。

2014年3月，IDG集團(tuán)董事長麥戈文去世，在他的小型追悼會(huì)上，熊曉鴿第一個(gè)上去念了悼詞，念完后止不住有些哽咽。那天他戴的黃色領(lǐng)帶正是麥戈文送給他的。

三年后，2017年3月30日，IDG資本宣布正式完成了IDG Ventures的交割，同時(shí)參與了對IDG運(yùn)營業(yè)務(wù)的投資。脫胎于IDG集團(tuán)投資部的IDG資本，最終通過并購的方式實(shí)現(xiàn)了對于麥戈文事業(yè)的傳承。“這就是投桃報(bào)李最好的寫照。”一位曾在IDG資本工作過的投資人不無感慨道。與此同時(shí)，IDG資本的版圖也從北京、上海、香港、波士頓、硅谷等8個(gè)地方擴(kuò)展至全球15個(gè)地方。

熊曉鴿戲稱自己是“90后”，從1992年在中國開展投資業(yè)務(wù)至今，IDG資本已經(jīng)走過25個(gè)年頭。“老師傅”見證了創(chuàng)業(yè)者和投資者激情燃燒的歲月。2016年12月，美圖赴港交所IPO，成為港股市場近10年互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最大規(guī)模的IPO，在這背后，IDG資本曾兩次投資美圖。在2016年底，IDG資本有史以來進(jìn)行了第一次業(yè)績盤點(diǎn)——僅2016年，IDG資本所投項(xiàng)目就有3個(gè)IPO，2家拿到IPO核準(zhǔn)批文，14個(gè)并購?fù)顺觯?6只未上市獨(dú)角獸（不包括2006年之前投資），超過110家被投企業(yè)成功完成下一輪融資。

但I(xiàn)DG資本的樣本意義不僅限于此。

IDG資本與眾不同的特質(zhì)從成立之始就具備了，不同于其他站在巨人肩膀上的投資機(jī)構(gòu)，IDG資本脫胎于美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)投資部，在基金的募、投、管、退各方面一開始就“自力更生”。

伴隨基金規(guī)模的不斷壯大，IDG資本從最開始的單一LP到多家機(jī)構(gòu)LP，從早期到成長期、中后期投資，從最初的兩位合伙人發(fā)展為十余位合伙人。這也讓IDG資本所面臨的命題更值得關(guān)注——25歲、版圖宏大的IDG資本如何進(jìn)行內(nèi)部管理？在合伙人制度下如何實(shí)行有效激勵(lì)和授權(quán)？VC裂變正在發(fā)生，對于老牌機(jī)構(gòu)來說，又該如何始終保持自身的基業(yè)長青？如何與打法更為迅猛的新興基金競爭，參與并分享下一波產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮？

布局全產(chǎn)業(yè)鏈

“已經(jīng)不能用VC來定義IDG資本了，它可能是中國的又一個(gè)黑石”。一位業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)道。不過，熊曉鴿卻不希望對標(biāo)，“在中國談對標(biāo)沒什么意義。關(guān)鍵是在大機(jī)會(huì)面前，要有足夠優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，能與時(shí)俱進(jìn)，牢牢抓住機(jī)會(huì)。”

誰都不想錯(cuò)過下一個(gè)BAT，IDG資本也是如此。對于他們來說，騰訊一直像個(gè)帶著痛的榮譽(yù)徽章。

早在1999年IDG資本就參與了騰訊的早期投資，投資額210萬美元，占比20%，然而在騰訊2004年上市前，IDG資本將騰訊股份分別賣給了MIH和管理層，獲得了近11倍的回報(bào)。雖然騰訊、百度、搜房、土豆、360等互聯(lián)網(wǎng)公司的一系列投資，奠定了IDG資本在國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資市場的地位，但是“現(xiàn)在來講，如果一個(gè)行業(yè)的前景很好的話，我們會(huì)選擇投資其中最優(yōu)秀的企業(yè)，再也不會(huì)出現(xiàn)像騰訊這樣的情況。”熊曉鴿說。

以IDG資本PE團(tuán)隊(duì)關(guān)注的消費(fèi)領(lǐng)域投資為例，閆怡勝正是關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域的合伙人之一。

閆怡勝在2008年年初加入IDG資本，此前她在德意志銀行香港投資銀行部任職。2007年下半年，她通過一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)得知IDG資本正在籌建PE團(tuán)隊(duì)。那時(shí)正值IDG資本早期投資的一些不錯(cuò)的VC項(xiàng)目逐漸到了成熟期，IDG資本希望繼續(xù)加碼或者跟投。后來經(jīng)人介紹，她與周全和IDG資本合伙人過以宏見了次面，很快她收到了IDG資本伸出的橄欖枝，“當(dāng)時(shí)一下有點(diǎn)懵。”閆怡勝?zèng)]有想到動(dòng)作會(huì)如此快。

閆怡勝是IDG資本中為數(shù)不多的女投資人，也是PE團(tuán)隊(duì)早期成員，投出了波司登、天創(chuàng)時(shí)尚、寺庫、音米眼鏡等項(xiàng)目。

對于從投行轉(zhuǎn)做一級(jí)市場投資的閆怡勝來說，IDG資本有很多經(jīng)驗(yàn)豐富的投資人，文化也非常接地氣，對于初入行的新手是非常好的學(xué)習(xí)平臺(tái)，最終她欣然加入，成為IDG資本PE團(tuán)隊(duì)的早期成員。

2008年6月，IDG資本完成了第一只PE基金的募集，名為IDG-Accel CapitalFund I期。基金剛開始運(yùn)行的那一年，由于PE團(tuán)隊(duì)人數(shù)不多，VC、PE團(tuán)隊(duì)并沒有完全分開，而是一起看項(xiàng)目一起討論，對于TMT、消費(fèi)、新能源等領(lǐng)域也并沒有明確劃分。看了一年，閆怡勝逐漸發(fā)現(xiàn)，什么領(lǐng)域都看的結(jié)果是沒有行業(yè)資源和人脈的積累。因此2009年開始，PE團(tuán)隊(duì)在細(xì)分行業(yè)上有明確分工，也是從那時(shí)候起，閆怡勝開始聚焦于消費(fèi)領(lǐng)域，在其后的八年多時(shí)間里IDG資本消費(fèi)團(tuán)隊(duì)投出了超過十個(gè)獨(dú)角獸企業(yè)。

閆怡勝負(fù)責(zé)投資的第一個(gè)項(xiàng)目是波司登。最初接觸到這個(gè)項(xiàng)目是源于當(dāng)時(shí)PE基金的LP之一、當(dāng)時(shí)Michael Kors的大股東Silas Chou女兒Veronica Chou的引薦。她當(dāng)時(shí)在為美國服飾品牌Rocawear尋找中國合作方，同時(shí)找到了波司登和IDG資本，希望共同成立一家合資公司幫助Rocawear在中國落地。因?yàn)檫@次合作的機(jī)會(huì)，閆怡勝認(rèn)識(shí)了波司登董事長高德康。彼時(shí)波司登在國內(nèi)羽絨服市場占有42%的份額，不過由于當(dāng)時(shí)仍處于金融危機(jī)，作為香港上市公司的波司登股價(jià)長期低迷，閆怡勝認(rèn)為公司股價(jià)明顯被低估了，同時(shí)高德康仍然有創(chuàng)業(yè)熱情。出于這些判斷，閆怡勝通過買老股的方式投資了波司登，三年之后IDG資本退出，獲得了超過3倍的投資回報(bào)。

2011年，IDG資本又在海外投資了羽絨服高端品牌Moncler，并將其引入了中國市場。2013年6月，Moncler在米蘭上市，IDG資本也從中獲得了豐厚的回報(bào)。

Moncler的成功更大的意義在于，增加了消費(fèi)團(tuán)隊(duì)對于海外投資的經(jīng)驗(yàn)和信心。在此之前，IDG資本的消費(fèi)團(tuán)隊(duì)在海外看過上百個(gè)項(xiàng)目，但是出手一直很謹(jǐn)慎。之后消費(fèi)團(tuán)隊(duì)開始更系統(tǒng)地看海外的中后期項(xiàng)目，陸續(xù)投資了Farfetch、Wish和Gentle Monster等明星項(xiàng)目，6月，F(xiàn)arfetch獲得了來自京東3.97億美元的戰(zhàn)略投資，此前IDG是其F輪領(lǐng)投者。而在海外建立的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也為IDG資本之后進(jìn)行跨境并購做好了鋪墊。

除了消費(fèi)領(lǐng)域，IDG資本在PE領(lǐng)域的投資還涉足TMT、醫(yī)療、先進(jìn)制造等行業(yè)。2009年創(chuàng)業(yè)板的開閘，掀起了國內(nèi)PE機(jī)構(gòu)退出的高潮。2010年8月，IDG資本的第一只人民幣基金和諧成長基金1期募集完畢，規(guī)模為36億元，其中社保基金作為LP投資了12億元。

最近兩年，這只基金正迎來退出高峰期，吉比特、天創(chuàng)時(shí)尚、寶鋼包裝陸續(xù)在A股上市。暴風(fēng)科技上市后的39個(gè)漲停更是讓IDG資本賺的盆滿缽滿。截止到目前，暴風(fēng)科技給IDG資本帶來近20倍的回報(bào)，成為了這只基金的明星項(xiàng)目。

同時(shí)新的機(jī)會(huì)正在來臨。中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過三十多年突飛猛進(jìn)，已經(jīng)積累了相當(dāng)?shù)捏w量，如今不可避免地步入結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和整合階段，隨之而來的是中國并購的黃金時(shí)代。

光大控股董事總經(jīng)理、光際資本管理合伙人艾渝表示，由于全球經(jīng)濟(jì)起暖以及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)的持續(xù)發(fā)展，將會(huì)出現(xiàn)一批絕佳的中晚期投資機(jī)會(huì)，而光際資本產(chǎn)業(yè)基金成立的初衷，正是看到了這一巨大的市場潛力。

由于此前與光大控股在房地產(chǎn)基金項(xiàng)目新北京中心項(xiàng)目上的成功合作，2016年10月，IDG資本與光大控股共同成立了光際資本，基金規(guī)模達(dá)200億元，首期出資100億元，由IDG資本和光大控股旗下光控浦益共同擔(dān)任管理合伙人。

截止到6月20日，光際資本已完成了11個(gè)項(xiàng)目近150億元的投資。

并購探路

目前IDG資本管理規(guī)模超過800億元，IDG資本管理規(guī)模翻倍增長，源于IDG資本涉獵并購，更準(zhǔn)確地說，始于2014年那場火熱的中概股私有化浪潮。

作為IDG資本投資最為長期也是2010年之前回報(bào)最高的項(xiàng)目，搜房網(wǎng)在成立15年后面臨轉(zhuǎn)型。2014年第三季度，搜房網(wǎng)的利潤開始出現(xiàn)連續(xù)下滑，莫天全重新出山。此前新房、二手房信息廣告業(yè)務(wù)曾是搜房網(wǎng)的支柱業(yè)務(wù)，莫天全出山后確立了大平臺(tái)戰(zhàn)略，搜房網(wǎng)開始開拓交易平臺(tái)和金融平臺(tái)。不過新業(yè)務(wù)驗(yàn)證尚需時(shí)日，面對美股低迷的股價(jià)和A股牛市，搜房網(wǎng)想到了IDG資本。

IDG資本曾經(jīng)在搜房網(wǎng)資金緊缺時(shí)為其提供過橋貸款，這次它又成為搜房網(wǎng)紓困的助力。

2015年9月，IDG資本、凱雷以及搜房管理層投資4億~7億美元用于購買搜房新增發(fā)的普通股和可轉(zhuǎn)換債券，為此IDG專門募集了一期專項(xiàng)基金。緊接著，搜房網(wǎng)將旗下的廣告營銷和金融業(yè)務(wù)剝離，并通過借殼萬里股份的方式實(shí)現(xiàn)間接上市，作價(jià)161.8億元。遺憾的是，2015年下半年證監(jiān)會(huì)對中概股回A股的政策趨嚴(yán)，搜房網(wǎng)回A無果而終。

不過以搜房網(wǎng)為契機(jī)，2016年年初，據(jù)公開資料，IDG資本緊急募集了規(guī)模為30億元左右的并購基金，以參與到IDG資本被投企業(yè)的私有化交易中。美新半導(dǎo)體、吉比特的私有化資金都來源于此。

不過，私有化交易的資金需求動(dòng)輒上百億，于是IDG資本想到了募集一只更大規(guī)模的并購基金，也就是后來的光際資本，用于參與私有化以及資金需求量更大的項(xiàng)目。“其實(shí)大部分企業(yè)都是我們有多年緊密合作關(guān)系的企業(yè)，到后續(xù)更大資本需求的時(shí)候，我們還能進(jìn)一步支持他們完成各項(xiàng)資本運(yùn)作，促使我們的基金從VC擴(kuò)張到并購，這都是水到渠成的過程。”閆怡勝總結(jié)道。在項(xiàng)目運(yùn)作方面，IDG資本旗下并購基金與光際資本將共同進(jìn)行投資。

王嘯是IDG資本并購板塊的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，在外界看來，他頗為神秘，鮮少在公開場合露面。2015年4月加入IDG之前，他曾在平安集團(tuán)陸金所任副總經(jīng)理。在他之后，前中金投行部總經(jīng)理?xiàng)钍考训热思尤耄琁DG資本并購部門擴(kuò)大至10人。

2016年，王嘯領(lǐng)導(dǎo)下的并購部頗為“高效地”完成了三起大型并購。華燦光電對美新半導(dǎo)體的收購是最新的案例。2008年華燦光電即獲得了IDG旗下VC基金的投資，此后2012年上市至2015年年初，IDG資本一直是華燦光電的第一大股東，持有其18.17%的股份。不過華燦光電所在的LED行業(yè)最近也面臨著行業(yè)增長放緩問題，整合需求也日漸凸顯。“收購美新半導(dǎo)體主要是幫助華燦光電完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在其原來LED芯片技術(shù)的基礎(chǔ)上，使之又掌握了半導(dǎo)體行業(yè)里比較尖端的技術(shù)。”IDG資本合伙人俞信華解釋道。

美新半導(dǎo)體的主要產(chǎn)品是MEMS芯片的半導(dǎo)體，此前1999年IDG VC曾投資，并于2007年在納斯達(dá)克上市。2013年，美新半導(dǎo)體進(jìn)行私有化，IDG資本正是這次私有化的主導(dǎo)方，收購價(jià)格為近8850萬美元。之后成立的SPV平臺(tái)（Special Purpose Vehicle，在證券行業(yè)，SPV稱為特殊目的的機(jī)構(gòu)/公司，其職能是在離岸資產(chǎn)證券化過程中，購買、包裝證券化資產(chǎn)和以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)化證券，向國外投資者融資）“和諧光電”以發(fā)行股份的方式向美新半導(dǎo)體股東購買100%股權(quán)，作為交易對價(jià)，美新半導(dǎo)體股東——IDG旗下基金和公司管理層通過NSL平臺(tái)持有和諧光電23.76%股份，與此同時(shí)作為重組參與方的和諧芯光持有和諧光電76.24%股份。其中義烏工業(yè)園開發(fā)有限公司、和諧浩數(shù)、光大控股旗下的宜興光控為和諧芯光的有限合伙人（LP）。

此后，以華燦光電為平臺(tái)，IDG資本通過一系列資本運(yùn)作，完成了上下游產(chǎn)業(yè)鏈的收購整合。

2015年，華燦光電通過股份+現(xiàn)金的方式完成了對上游藍(lán)寶石襯底生產(chǎn)商藍(lán)晶科技的收購。值得一提的是后者曾是IDG資本被投企業(yè)，在2013年上市未果后IDG資本繼續(xù)增持，成為其第一大股東。

而作為華燦光電的前五大客戶之一，主營業(yè)務(wù)為LED封裝的木林森，其跨境收購的故事也頗為精彩。“2016年歐司朗發(fā)出標(biāo)書之后，很多中國企業(yè)都在競標(biāo)，其中也包括佛山照明等大型LED照明企業(yè)。對于木林森來說，跨境并購是難以完成的任務(wù)，我們這邊可以幫助他完成收購。我們給歐司朗公司做出了一些承諾，幫助其做好上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合，因此我們以不錯(cuò)的價(jià)格買下了歐司朗旗下的照明業(yè)務(wù)。”俞信華說。最終，IDG資本與木林森、義烏國有資本運(yùn)營中心成立和諧明芯有限合伙，通過旗下子公司明芯光電（SPV）收購了歐司朗旗下照明公司朗德萬斯100%股份，目前該交易已完成交割。

通過這一系列的并購整合動(dòng)作，IDG實(shí)現(xiàn)了從藍(lán)寶石襯底—LED外延片和芯片制造—LED封裝—LED燈具的上下游產(chǎn)業(yè)鏈間的打通。

值得注意的是，在美新半導(dǎo)體、朗德萬斯的收購背后，除了IDG還有一個(gè)共同的身影——義烏市國資委，這些收購也幫助義烏產(chǎn)業(yè)園打造了LED產(chǎn)業(yè)鏈。

IDG并購部門被定義為“IDG內(nèi)部的投行”。在內(nèi)部，并購團(tuán)隊(duì)跟TMT的團(tuán)隊(duì)、工業(yè)組團(tuán)隊(duì)相互合作，前者提供項(xiàng)目資源和境外談判，并購部門則提供交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，融資安排，法律支持等。相當(dāng)于內(nèi)設(shè)了會(huì)計(jì)師、律師服務(wù)的團(tuán)隊(duì)，同時(shí)并購團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)資源的組織調(diào)配。

在某人民幣基金合伙人看來，雖然IDG資本相對于鼎暉、弘毅、復(fù)星這類跨境并購老將仍然是個(gè)新人，但是這并不代表其競爭力弱，“對于并購來說，最重要的是并購標(biāo)的，誰能找到這個(gè)標(biāo)的，誰能比較好地談到這個(gè)標(biāo)的才是最重要的。而IDG資本在歐美等地區(qū)深耕多年，這方面的資源并不缺乏。”

“IDG過去在境外做了很多投資，積累了一些項(xiàng)目資源，這些項(xiàng)目希望跟中國的市場和企業(yè)對接，同時(shí)我們也有這方面需要，引進(jìn)國外優(yōu)秀的技術(shù)、品牌、渠道管理模式。”王嘯如是說。

除此之外，IDG資本在房地產(chǎn)、旅游產(chǎn)業(yè)的投資業(yè)務(wù)也在加碼，并以高薪吸納了相關(guān)產(chǎn)業(yè)人才。

合伙人文化

剛來IDG資本那會(huì)兒，閆怡勝很難相信，一個(gè)國內(nèi)知名VC機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目討論會(huì)是這般熱鬧。“每個(gè)人都可以自由發(fā)表不同觀點(diǎn)和意見，暢所欲言。”

這或許也是周全喜聞樂見的場面。他一直強(qiáng)調(diào)，如果要找合伙人，就要找不一樣特質(zhì)的人，可以補(bǔ)對方的短板，同時(shí)每個(gè)人發(fā)揮自己的優(yōu)勢，這樣合伙人制度的效果才能最大化。

合伙制的關(guān)鍵是集體決策。每個(gè)合伙人在投委會(huì)上都只有一票，權(quán)重相同。雖然熊曉鴿、周全擁有一票否決權(quán)，但是在IDG資本成立至今并沒有真正使用過。“合伙人制度表面上是個(gè)規(guī)則，但要真正做到公平的合伙人制度，合伙人之間相互信任的要求是非常高的。我很慶幸我們內(nèi)部一直在堅(jiān)持相互信任和尊重的文化。”IDG資本董事樓軍強(qiáng)調(diào)。

隨著IDG資本投資團(tuán)隊(duì)規(guī)模的擴(kuò)大，公司的合伙人制度也面臨決策權(quán)下放的挑戰(zhàn)。

據(jù)閆怡勝介紹，最開始的時(shí)候，IDG資本投委會(huì)是七名資深合伙人，之后慢慢賦予了TMT組五位年輕合伙人投票權(quán)，之后投票權(quán)又拓展到其他行業(yè)組的合伙人。不過直到四五年前，IDG資本內(nèi)部一直實(shí)行的是絕大多數(shù)投票通過的制度。

等到2013年，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)熱情高漲，市場競爭變得越來越激烈，很多的VC機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)公司見一面就給直接給了Term sheet。IDG一線看項(xiàng)目的同事回來反饋這個(gè)現(xiàn)象，要求加快投資決策的速度，但是改變并沒有那么快。

時(shí)任IDG資本合伙人的張震將當(dāng)時(shí)處于B輪融資階段的電商導(dǎo)流平臺(tái)蘑菇街帶到投委會(huì)上時(shí)，內(nèi)部爭論很激烈，主要焦點(diǎn)是項(xiàng)目估值太高，電商導(dǎo)流模式未來盈利前景不清晰。不過因?yàn)閺堈鸬囊辉賵?jiān)持，IDG資本內(nèi)部最終還是通過了這個(gè)項(xiàng)目，IDG資本作為B輪領(lǐng)投方投資了蘑菇街。目前蘑菇街的最新估值超過30億，這也成為IDG資本在電商領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的明星項(xiàng)目。

“IDG資本內(nèi)部有這個(gè)開放的文化是好的，如果你真的特別堅(jiān)持，死命地推你的項(xiàng)目，項(xiàng)目最后一定能推過，不過大多數(shù)人并沒有這個(gè)勇氣，因此導(dǎo)致項(xiàng)目過不了。”閆怡勝說。

實(shí)際上，在2013年上半年，張震、高翔希望在內(nèi)部推行更為早期、風(fēng)格更為激進(jìn)的子基金，并向互聯(lián)網(wǎng)新貴組成的LP募資，但這個(gè)想法未在內(nèi)部合伙人層面獲得通過。之后張震、高翔和岳斌從IDG資本離職創(chuàng)立了高榕資本。同時(shí)也是那一年，IDG資本將原來的絕大多數(shù)通過的機(jī)制改為半數(shù)以上通過。

相比較而言，同一時(shí)期經(jīng)緯創(chuàng)投由于實(shí)行扁平的小組決策制，其決策周期控制在1~2周內(nèi)，IDG資本在決策制度變化上還是慢了一拍。

一位與IDG資本有過接觸的VC基金合伙人稱，那時(shí)IDG資本的決策速度相較于同行的確不算快的。“IDG資本現(xiàn)在已經(jīng)有17個(gè)合伙人了，實(shí)際上3個(gè)合伙人來決策一件事情都很慢，更何況是17個(gè)。之前我了解到的情況是，即使他們很感興趣的項(xiàng)目最長決策時(shí)間也要近半年，而我們機(jī)構(gòu)可能就1~2個(gè)月就可以了。不過去年IDG資本改革之后在這方面有所變化，現(xiàn)在大概1~2個(gè)月就可以走完流程了。”

最終的推動(dòng)力源于資金規(guī)模和LP的訴求。當(dāng)融資的規(guī)模越來越大，LP對合伙人專業(yè)化分工的要求越來越高，VC、PE團(tuán)隊(duì)不可能有那么多精力做所有基金，因此IDG資本內(nèi)部徹底將此前一起決策的PE、VC團(tuán)隊(duì)分開，決策流程也更加扁平、簡化。

同時(shí)，IDG資本選擇了外部合作、成立母基金而非內(nèi)部創(chuàng)立子基金的方式，參與到早期風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目中。IDG資本與宜信最近聯(lián)合成立的天使母基金即是例子。

2016年，IDG資本特意花了100萬美元請了咨詢機(jī)構(gòu)幫忙做方案，由周全負(fù)責(zé)在今年出一個(gè)有關(guān)IDG資本團(tuán)隊(duì)期權(quán)和薪酬的改革方案，為的是吸引人，留住人。

老師傅的焦慮

當(dāng)外界越來越多以“老師傅”或者“老牌機(jī)構(gòu)”稱呼IDG資本時(shí)，IDG資本內(nèi)部感受更多的是焦慮。實(shí)際上，無論是熊曉鴿還是其他合伙人，在很多公開場合都希望自己與“年輕”掛鉤。兩年前在IDG資本的年會(huì)上，合伙人李驍軍開玩笑稱，IDG資本也很焦慮，跟年輕人一樣，焦慮的時(shí)候臉上也都會(huì)長青春痘。

如何始終做到基業(yè)長青，是近年來IDG資本合伙人思考最多的問題。

最近三年，整體VC行業(yè)發(fā)生了新的裂變，市場上大量的資金追逐促成了很多VC投資人的離職。張震、高翔等人出來創(chuàng)立了高榕資本，此后李豐離職創(chuàng)立了峰瑞資本，毛丞宇出來創(chuàng)立了云啟資本，章蘇陽也宣布榮譽(yù)退休并創(chuàng)立了火山石資本，這對于IDG資本的沖擊在所難免。特別是2013年年底，張震、高翔的離職，讓IDG資本比以往任何時(shí)候更加認(rèn)真的考慮變革和機(jī)構(gòu)化的問題。

不過在李驍軍看來，一個(gè)機(jī)構(gòu)不管是資金、人員擴(kuò)大，或者是想長期發(fā)展，都需要機(jī)構(gòu)化的過程，其中包括將組織架構(gòu)、決策流程、提升機(jī)制、利益機(jī)制、未來的接班機(jī)制做得更加條理化。美國投資機(jī)構(gòu)A16Z創(chuàng)始人Marc Andreessen認(rèn)為，能為創(chuàng)業(yè)公司帶來額外的資源才是核心競爭力，因此機(jī)構(gòu)除了6名合伙人，其他近六成員工都是負(fù)責(zé)投后運(yùn)營，這也為他們爭取到了Instagram、Airbnb、Zynga等獨(dú)角獸公司。

目前IDG資本投后管理團(tuán)隊(duì)30人，占到整個(gè)團(tuán)隊(duì)的20%，包括人才招聘、市場、法律財(cái)務(wù)、獨(dú)立的質(zhì)量控制團(tuán)隊(duì)、風(fēng)控部門、上市退出部門等。采訪當(dāng)天下午，李驍軍和牛奎光還去參加了IDG資本私享會(huì)。那期是針對IDG資本被投企業(yè)關(guān)于上市主題的閉門交流，當(dāng)天請來了愛奇藝創(chuàng)始人&CEO龔宇、暴風(fēng)集團(tuán)董事長馮鑫等“行業(yè)大咖”進(jìn)行了分享，這也是投后增值服務(wù)的一部分。

更為值得一提的是人才培養(yǎng)制度。

熊曉鴿認(rèn)為，“一個(gè)公司要基業(yè)長青，就需要不斷要有優(yōu)秀的年輕人成長起來。”雖然在過去經(jīng)歷了人才的流失，但I(xiàn)DG資本內(nèi)部老中青三代不同年齡層架構(gòu)的連續(xù)性和完整性在國內(nèi)VC機(jī)構(gòu)中也是少有的：包括熊曉鴿、周全在內(nèi)的資深一代合伙人，包括李驍軍、俞信華、牛奎光、閆怡勝等在內(nèi)的中生代合伙人，以及正在培養(yǎng)的85后年青一代。

“我們了解投資是非常長期的，因此我們對人和項(xiàng)目的提升都非常有耐心。”李驍軍說。

牛奎光還記得剛加入IDG資本時(shí)的焦慮。在2007年作為投資經(jīng)理加入IDG資本之前，牛奎光在麥肯錫中國工作，從咨詢轉(zhuǎn)做風(fēng)險(xiǎn)投資，對于牛奎光來說需要重新學(xué)習(xí)的地方很多。在主導(dǎo)完成第一個(gè)案子前，牛奎光花了三年的時(shí)間學(xué)習(xí)、摸索。為此他特意找李驍軍聊天。“你這樣不對，不用著急，慢慢來。”李驍軍對他說。“如果從特別KPI導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)文化上來看，三年沒有一個(gè)投資肯定就覺得這人就算了吧。從這點(diǎn)來說，IDG資本還是看得非常長期的。”

2013年牛奎光和同事共同組建了企業(yè)服務(wù)行業(yè)小組，而在2015年成為風(fēng)口之前，這個(gè)行業(yè)并沒有那么受人追捧。得益于布局早，牛奎光及其他同事陸續(xù)投出了紛享銷客、找鋼網(wǎng)、找塑料網(wǎng)、金山云、西域、同盾科技等B2B行業(yè)的領(lǐng)先公司。加入IDG資本9年后，牛奎光升任IDG資本合伙人。

作為IDG資本內(nèi)部舉足輕重的人物，周全奉行著對事情嚴(yán)苛、對人寬容的準(zhǔn)則，在年輕投資人培養(yǎng)上也愿意給予時(shí)間和空間讓他們?nèi)ピ囧e(cuò)——就如同IDG資本成立的頭7年，沒有一個(gè)項(xiàng)目退出時(shí)，麥戈文對于他們的信心一樣。

每當(dāng)有年輕投資人感到困惑時(shí)，周全等資深合伙人總會(huì)善意提醒，投資前不要盲目樂觀，投資后也不要盲目悲觀，做投資要保持良好心態(tài)。

IDG資本這種長期的態(tài)度同樣反映在項(xiàng)目投資上。“如果我之后有什么賺錢的項(xiàng)目，我會(huì)愿意先找IDG資本，讓IDG資本獲利。我相信很多IDG資本投資的企業(yè)，大部分都會(huì)有這樣的心態(tài)。”嘀嗒拼車創(chuàng)始人宋中杰說。宋中杰在2010年創(chuàng)辦了嘀嗒團(tuán)，并在第二年獲得了IDG資本的A輪投資，資本寒冬導(dǎo)致嘀嗒團(tuán)預(yù)想的B輪融資打了水漂，期間IDG資本提供了600萬美元的過橋貸款，但是在O2O的燒錢大戰(zhàn)中嘀嗒團(tuán)還是敗下陣來，最終與洛維網(wǎng)合并。后來IDG資本繼續(xù)投資了宋中杰的嘀嗒拼車，“從這一點(diǎn)來看，IDG資本只要認(rèn)準(zhǔn)了這個(gè)人，愿意反復(fù)押注。這是IDG資本的投資理念。”宋中杰說道。

實(shí)際上，IDG資本曾連續(xù)投資了季琦作為創(chuàng)始人的攜程、如家、漢庭，這三家旅游相關(guān)的企業(yè)都已上市并為IDG資本帶來高額回報(bào)；IDG資本也曾最早投了網(wǎng)龍創(chuàng)始人劉德建創(chuàng)立的17173，后來又投了網(wǎng)龍，繼而又投了網(wǎng)龍孵化的91無線，最終百度以19億美元收購91無線，在彼時(shí)成為中國互聯(lián)網(wǎng)最大并購案。類似的例子還有蔡文勝，IDG資本從他早年做265.com就開始投資，然后又繼續(xù)投資了美圖，美圖于2016年12月在香港上市，成為繼騰訊之后最大的港股互聯(lián)網(wǎng)IPO。這些都是IDG資本連續(xù)下注、持續(xù)支持創(chuàng)業(yè)者的結(jié)果。

暴風(fēng)科技CEO馮鑫至今仍記得第一次見周全的場景。周全沒有問他各種數(shù)據(jù)，提各種要求，而是跟他說，“我知道你能幫我做什么事情，但是我能為你們做什么事情呢？”這句話讓他印象深刻。

一直以來，IDG資本給創(chuàng)業(yè)者的感覺是一個(gè)溫和的紳士，但實(shí)際上，它并沒有看上去那樣甘于現(xiàn)狀。

很久之前，找鋼網(wǎng)副總裁華碩在飛機(jī)上遇到了熊曉鴿，熊曉鴿頗有興致地跟他分享自己多年來做投資的感想。“其實(shí)IDG資本進(jìn)入中國這么多年，什么牛的企業(yè)都投資過，什么投資的大風(fēng)浪都見過。但現(xiàn)在還是希望能夠找到改變中國經(jīng)濟(jì)形態(tài)、將來有機(jī)會(huì)成為偉大公司的企業(yè)。”熊曉鴿說。

來源：獵云網(wǎng)