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深圳商報·讀創客戶端記者 梁佳彤

當地時間5月23日，美股三大指數集體收跌，名創優品(MNSO)股價遭遇重挫，暴跌17.58%至18.29美元/股，市值一夜縮水12億美元（約合人民幣86.17億元）。市場分析認為，該公司在二級市場的慘淡表現，很可能與其最新發布的一季度財報密切相關。

2025年第一季度，名創優品增收不增利，公司營收為44.27億元，同比增長18.9%；期內利潤為4.17億元，同比下降28.8%；調整后凈利潤5.87億元，低于預估的6.61億元；經調整EBITDA利潤率23.4%，2024年同期則為25.9%。

與利潤走低相對的是門店數量的攀升，截至2025年3月31日，名創優品集團層面的門店總數為7768家，同比凈新開978家門店。

其中，名創優品門店數量為7488家，同比凈新開858家門店。位于中國內地的名創優品門店數為4275家，同比凈新開241家門店；位于海外的名創優品門店數量為3213家，同比凈新開617家門店。在美國市場，名創優品目前總門店數已超300家。

盈利能力方面，公司第一季度毛利率為44.2%，增長0.8個百分點。名創優品稱，主要是由于名創優品品牌海外市場貢獻收入增加，由于收入組合轉向盈利能力更高產品，TOPTOY的毛利率有所提升。

同時，名創優品的銷售及分銷開支大幅上漲，同比增46.7%至10.21億元，主要歸因于公司直接投資直營門店；此外，公司一般及行政開支為2.42億元，同比增長26.6%。

上述原因或許導致其經營利潤的減少，報告期內，公司經營利潤為7.1億元，上年同期為7.43億元；公司經營利潤率為16%，較上年同期的20%下降4個百分點。

對于收入的增加，財報提到，主要由于海外市場的收入增加30.3%，海外收入占名創優品品牌收入的39.0%，2024年同期則為34.8%。這不免引發投資者美國關稅影響的擔憂。

名創優品創始人葉國富在業績會上強調，海外市場的機會不僅僅是美國，還有歐洲、東南亞、拉美、中東市場。公司CFO張靖京也披露，截至今年一季度美國直采的占比已經接近4成，公司計劃在2025年視情況，靈活低地調整采購的來源，通過貨源的多樣性和質量來提升美國整體的毛利潤的水平。

值得一提的是，和2024年末比，名創優品本季度的負債總額近乎翻倍，由77.65億元攀升至155.08億元，資產負債率也由42.85%提升至59.22%。