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近期，A股市場隨意停牌的上市公司日益增多，令眾多中小投資者蒙受了不小的損失。停牌制度本是為了避免上市公司因重大事項導致大幅波動，從而保護投資者的利益。但是最近很多上市公司為了規避股價短期下跌的風險，編造了眾多理由肆意停牌，讓中小投資者成為了替罪羔羊，此種做法遭到了市場詬病，也遭到了包括央視在內的眾多媒體的痛批，同時專家也呼吁停牌制度要在技術層面進行循序漸進的改革。

270只個股停牌 A股任性停牌仍待強化監管

7月19日晚間，欣龍控股公告稱，控股股東海南筑華科工貿有限公司持有公司股份9010萬股，質押股票共計9004萬股，占其所持公司股份的99.93%，全部質押給財達證券。其中，質押的4545萬股警戒線為5.72元，公司股票價格已觸及警戒線，公司股票7月20日起停牌。

欣龍控股的情況并非個例，由于本周一A股市場突如其來的暴跌，一批上市公司停牌“自救”。7月17日，銀河生物公告稱，因控股股東銀河集團部分質押的公司股票已觸及平倉線，公司股票自7月18日開市起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。歡瑞世紀也公告，因實際控制人及其一致行動人浙江歡瑞、陳援及鐘君艷（以下稱控股股東）質押給中信證券的上市公司股票觸及平倉線，公司股票自7月18日開市停牌，停牌不超過5個交易日。7月18日，科林環保臨時停牌，該公司晚間公告稱，控股股東重慶東誠瑞業投資有限公司質押給中信銀行的3591萬股已觸及約定質押率。

統計數據顯示，目前A股市場3296只個股中，共計有270只個股處于停牌狀態。其中，連續停牌天數超過30天的共計有172只，超過90天有50只，超過100天則有40只，停牌時間最長的為\*ST新億，連續停牌天數已經達到了395天，\*ST華澤(12.500, 0.00, 0.00%)連續停牌天數也達到了340天。從停牌原因來看，這些公司理由主要包括“重大資產重組”、“重大事項”、“擬披露重大事項”等。

數十家公司停牌躲災被央視痛批

央視財經在20日晚間的市場報道，吸引了投資者的關注。報道稱A股市場近日有數十家公司停牌，雖然停牌短期內規避了股價下跌的風險，但是中小投資者其后或將面臨更大的損失。往往停牌延緩了大股東的危機卻讓中小投資者成為“替罪羔羊”！

股票停牌原本應該是保護中小投資者的行為，目的是防止股價的異常波動。但是A股的停牌功能已經被過分使用，本周一因市場出現恐慌性下跌，包括萬方發展、驊威文化、宏昌電子、蘭太實業、陽煤化工、高能環境等股票紛紛選擇停牌。股票市場本就是一個高風險、高收益的投資平臺，正常的市場波動再正常不過。但是大面積的停牌讓股票市場偏離了設立的初衷。

近期市場停牌最著名的案例應該是樂視網了，不少機構紛紛下調了樂視網地評級，并且預測樂視網復牌之后會有四個跌停。而樂視的應對策略很簡單，繼續停下去。樂視隨意停牌雖然短期規避了公司股價下跌，但是降低了市場的流動性，削弱了股票市場的定價功能。更何況樂視前途未卜，持有樂視網的19.7萬股東也只有干著急的份了。

樂視延期復牌被多機構下調評級

樂視網復牌后到底有幾個跌停，我們不得而知。但是不少選擇停牌的股票反而擴大了中小投資者的損失。以7月10日復牌的盛迅達為例，該股票因為重大資產重組自2016年12月13日停牌，彼時股價是113元。但是復牌后股價連續三個跌停，截止發稿報價為60.12，股價慘遭“腰斬”。對于持有盛迅達的投資者來說，回本恐怕遙遙無期了。

近期市場停牌最著名的案例應該是樂視網了，不少機構紛紛下調了樂視網地評級，并且預測樂視網復牌之后會有四個跌停。而樂視的應對策略很簡單，繼續停下去。樂視隨意停牌雖然短期規避了公司股價下跌，但是降低了市場的流動性，削弱了股票市場的定價功能。更何況樂視前途未卜，持有樂視網的19.7萬股東也只有干著急的份了。

躲災公司數量不斷增加 隨意停牌遭市場詬病

2017年7月17日以來，以各種理由停牌的上市公司數量不斷增加，一部分是因為股價持續下跌導致大股東股權質押出現了平倉風險，但還有一部分，則是以“擬披露重大事項”“籌劃重大事項”“重要事項未公告”等為理由停牌，市場因此質疑上市公司一跌就停，實屬“跌不起”。統計顯示，截至目前，3000多家上市公司中約有270家公司處于停牌狀態。停牌超過90天的股票近50只，停牌時間最長的為*ST新億，連續停牌天數已經達到了396天。

股票停牌的初衷，是防止正在籌劃或進行的上市公司重大活動事項導致股價的大幅波動，以保護投資者的利益，但政策卻被有心之人給念歪了，為躲避股價下跌而含糊其辭停牌不是上市公司實施停牌的正當理由。長時間以來，A股不僅存在隨意停牌的現象，停牌程序不規范、停牌時間過長、停牌期間信息披露不充分等現象更是時有發生。停牌公司數量過多勢必導致大量籌碼被鎖定，會降低資金和資源流動與配置的效率，而長期停牌，投資者在喪失基本交易權利的同時，還不得不承擔投資機會的損失。特別是在A股已納入MSCI指數的背景下，停牌因素直接影響著境外投資者對A股的參與，以及MSCI是否擴大納入A股比例等問題。

專家：停牌制度改革在技術上循序漸進

說實在話，上市公司停牌本身就是一個很棘手的難題，即便在香港這樣相對成熟的資本市場，也會出現像第一電訊集團這樣一停就是7年的“僵尸股”，而且如果硬性地普遍縮短停牌時間或者強制性復牌，又必然損害市場配置資源的力量與效率，更會讓監管留下干預市場的嫌疑。正因如此，改革與完善停牌制度不能用“猛藥”，要從技術角度循序漸進地改善與補充。動態分析，筆者認為當下滬深股市可從以下三個方面尋求突破：

首先，加大審查與問責力度。一方面，交易所要加強對申請停牌上市公司報告的審查力度，從入口處即淘汰一批停牌企業，同時定期抽查在停牌過程中的項目進度與初始報告的對比吻合程度，對于那些存在明顯欺詐和前后出入很大的停牌上市公司，一經發現便強制復牌，同時給予相應的處罰。對那些無故拖延復牌時間的上市公司，交易所在敦促其通過公告等形式向市場說明有關情況的同時，也應采取強制復牌措施。對那些濫用停牌權利、信息披露不真實、不準確、不完整及違反相關公開承諾的上市公司，交易所可采取監管措施或予以紀律處分，情節嚴重的，交易所應及時提請中國證監會及其派出機構核查并作出嚴肅處理。

其次，調整停牌結構。可以借鑒香港股市設立“公告登載時段”的經驗，取消基于業績公告、年報披露的臨時停牌，以及基于股票異動、違規處罰的警示停牌，以總體上減少停牌數量，同時“公告登載時段”應當簡單明了，可在開市前半小時，也可選定收市后的某一時段。為了彌補“不停牌”帶來的公告日期“預知性”的不足，可以同時加強公告前的通知，如加強對公告日期的預告，提前一周甚至兩周向公眾預告董事會會議日期等。

再者，設法建立投資者補償機制。對于停牌時間超過30天的上市公司，應同時建立投資者救助基金，以投資者的股票作為抵押，按股票市值半價的金額向投資者（限于個人投資者）提供一定金額的救助，幫助投資者解決臨時性的支付困難。對停牌時間超過三個月的上市公司，則可考慮建立投資者退出機制，允許不看好重組前景的投資者，或對資金有緊急需求的投資者，以最高不超過90%的公司股票停牌前價格，將股票賣給上市公司大股東，或由上市公司回購注銷。

來源：新浪綜合