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幣市的背后是項目，項目的背后是資本。

從年初8200億美元的歷史高位，俯沖到年中的2500億，全球加密貨幣總市值一落千丈的背后是哪只看不見的手在左右？近日的反彈能持續多久，下半年會有哪些結構性機遇，哈希財經聯合創始人一塵為你梳理解讀。

一塵是堅定的比特幣信仰者，在他眼中僅僅是轉賬提現功能就能給現實世界帶來很大的變革。“無論是在美國、英國、俄羅斯，還是世界任何一個國家，轉賬提現都是秒到，所以比特幣的傳輸功能就具有無限價值，光是外匯兌換和銀行轉賬手續費，每年就可以省幾千億美元。”

所以，他始終主張以全球視野和國際標準去評價區塊鏈項目。

一夜暴富的時代已經過去

根據一塵的觀察，過去半年里，投資風向已經有很大變化。

從今年3月份開始，很多投資人開始轉向二級市場，原因是很多被機構寄予厚望的項目上市后竟然紛紛破發。市場上只有寥寥無幾的項目上線可以翻倍，一級市場的投資回報率遠不如從前。

“去年投一個項目賺了3倍，都覺得破發了。而現在投一個項目最后能有3倍的收益就算是很厲害了。所以，現在一級市場項目的投資期望值是比較低的，甚至保本就算不錯了，都開始看未來做長線投資。”

除此之外，對投資者的限制比去年更多了。“原來投資項目的鎖倉時間一般最多不超過半年，有的甚至控制在兩三個月，因為鎖倉半年以上的項目根本沒人投。現在投資項目的鎖倉時間也明顯增長，一般至少鎖倉半年以上。”

很顯然，一夜暴富的時代已經過去，市場正逐漸回歸理性，趨于正規化。這對行業未嘗不是一件好事，“就算是鎖倉時間長了，但是只要你的項目夠優秀，大家還是會搶著投。”

一級市場、二級市場，永遠剪不斷理還亂。在一塵看來，二級市場的賺錢效應會帶動一級市場的投資熱情。

“這個市場，必然是比特幣、以太坊、萊特幣這些大市值幣種漲起來之后，市場才可能出現整體的上漲。如果沒有比特幣先漲到兩萬，一級市場ICO根本沒人會投。”

全球化生態布局與政府監管

一塵注意到，今年以來很多機構開始注重全球化生態布局，將全球化作為一個重點。一些投資人開始在美國硅谷、英國、韓國以及其他國家設點，啟動全球戰略。

6月27日，節點資本在硅谷宣布以20萬ETH開啟北美市場區塊鏈項目投資計劃就是一個標志性事件。

“機構投資者不能只關注國內市場，區塊鏈、以太坊是不分國界的。比特幣在世界上任何一個國家都可以通用，所以區塊鏈行業全球化戰略布局是非常重要的。”

以全球眼光去審視項目，也會發現中國項目有很多貓膩。一塵說：“在中國，傳銷幣達到30%甚至更多，包括你聽過的沒聽過的。因為中國現在的炒幣市場正在加速發展，其中很大一部分是靠傳銷起來的。”

而國外的一些項目，更多是靠項目的實際落地。“因為SEC（美國證券交易委員會）有監管，如果SEC知道你這個項目有問題就會立馬下架、通告，只要你是美國人就直接通緝你。”

所以美國之前有很多項目都沒有發幣，“在沒有做出落地的產品之前，他們是不敢發幣的。只要發幣就會直接涉及到非法集資等法律問題。”

在一塵看來，中國的監管政策也會趨于明朗化、標準化。“現在中國的很多項目發幣其實都是在新加坡合規發行的，但是，隨著行業的發展，相信中國政府也會出臺相應的監管措施，逐步將區塊鏈項目納入監管范圍。”

不只是中國，包括美國在內的許多國家都在期盼監管政策早日落地。唯有監管，方能有章可循，行業才能得以良性發展。

大資金失望離場與下半年行情

下半年能否走出結構性行情，一塵同樣認為需要政策利好的刺激。

“之前有消息說今年11月份納斯達克要推出數字貨幣交易所，如果真有此事的話，那可能就有一波小牛行情。如果不發，但是有大資金入場也可以產生一波牛市行情。但是就目前來看，大資金并不容易入場，因為他們剛剛失望離場。”

一塵認為，之前這一波牛市主要與公鏈有關，像漲幅較高的EOS、ADA、ONT、AE。

其中，漲幅最高的就是EOS，但是期望越大失望越大，大資金的失望離場與對EOS的期許落空不無關系，畢竟這是一個價值41億美金、號稱“區塊鏈3.0”的頭號大項目。

“EOS要做超級節點，然后投資者都去買EOS的代幣，導致EOS需求增大，流通量減小，價格自然也就漲起來了。從20元一直漲到最高170元，漲了8倍多。另外，EOS號稱是百萬TPS，但是做出來的實際效果可能只有幾百到幾千TPS。這個時候，投資者就覺得，你這不是在騙人嗎？融資那么多，達到40億美元，你說你是搞技術出身的，做出來的卻是這樣的東西，使得大資金特別失望的離場了。”

說到底，區塊鏈還是一個技術主導的行業，資金只是催化劑。“只有當區塊鏈整個行業真正有落地性的項目出來的時候，牛市才能隨之而來。”一塵表示。