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此前有消息稱，騰訊旗下網絡文學平臺——閱文集團計劃為其 6-8 億美元的 IPO 尋求香港聯交所上市委員會批準。如果獲得批準，閱文集團將安排最快本月展開上市前的路演。

早些時候的公告顯示，騰訊股東可優先認購閱文股份，而要取得優先認購權，投資者必須要在本月 17 日（今天）或之前購入騰訊股份。

燒出來的“一哥”地位？

繼掌閱文學之后，閱文集團也要上市了。只是前者在 A 股，后者在港股，影響力就不同。資料顯示，閱文集團于 2013 年 4 月在開曼群島注冊成立，前身是騰訊文學。在網絡文學市場已經一家獨大，去年營收占比過半。

2015 年 1 月，騰訊出手 50 億拿下盛大文學后，騰訊文學和盛大文學合并成為今天的的閱文集團，統一管理和運營盛大文學和騰訊文學旗下的起點中文網、創世中文網、小說閱讀網、瀟湘書院等網文品牌。目前騰訊通過多間全資附屬公司間接控制閱文集團總計 65.38% 已發行股份，上市后仍為騰訊的附屬公司。閱文的其他股東還有私募股權公司凱雷(CG.O)、Trustbridge Partners。閱文集團主要從事付費在線閱讀、版權運營及紙質圖書業務。各項業務中，在線閱讀占到了 77%，另外和第三方的版權合作（提供內容收取分成）占了不到 10%。

今年 7 月，閱文集團發布的招股書顯示，截至 2016 年 12 月 31 日，閱文集團共有 530 萬作家，840 萬部文學作品。在內容儲備上，包括《大主宰》、《完美世界》、《雪鷹領主》、《龍王傳說》、《武煉巔峰》、《擇天記》等多部 2016 年網絡熱搜作品都已劃入閱文集團旗下。

不過招股書還顯示，2015 年，閱文集團凈虧損人民幣 3.542 億元；2016 年營收為人民幣 26 億元，同比增長 62.5%，凈利潤 3036 萬元。凈利率不到1.2%，可見網絡文學這門生意也沒有那么賺錢啊~也說明閱文集團的“一哥”地位實際上是燒出來的？

作家分成模式成雙刃劍

在每次閱文集團舉行的“生態”或 “IP” 大會上，起點文學創始人、現任閱文 CEO 吳文輝總會貫穿全場。在他的帶領下，起點首創的 VIP 收費制度和作家分成模式，成為了閱文“作家明星化”戰略不可分割的一部分，也讓后者背上了沉重的“包袱”。

招股書顯示，2014-2016 年，閱文的內容成本分別占到主營業務成本的 40.8%，24.4% 和 32.8%，并沒有呈現逐年下降趨勢。原因是過去三年，影視市場的火熱使國內 IP 價格獲得 5~10 倍的上漲。與此同時，閱文支付給平臺上作家的版稅也水漲船高。

吳文輝曾透露，網絡作家富豪榜上的榜首唐家三少 2016 年版稅收入 1.1 億元，其中一半就是從閱文平臺上獲得，這導致閱文的毛利一直不高。2016 年，閱文共發放 10 億元稿酬，活躍作家的平均稿酬是中國主要城市平均年薪的 2.5 倍以上。

今年 6 月底閱文集團宣布將在本年度投入 2 億元人民幣，設立一個基于閱文集團領域的產業基金，用以扶持內容方和培養優秀青年作家。坐擁 500 多萬作家、近千萬部作品和 1.75 億月活用戶，光運營維護就花去閱文不少開支，還要成立產業基金、拓展海外網絡文學業務...

營銷費用高漲也是閱文集團甚至所有內容平臺的一大門檻，說白了就和圖書公司一樣，內容再好也需要包裝和培育，酒香就怕巷子深。2014-2016年，閱文的銷售及廣告開支分別為6.2%、18.5%和19.2%，逐年增長的趨勢非常明顯。

IP泛娛樂化困難重重

在無法進一步降低開支的趨勢下，剩下的選擇就是“開源”。閱文集團的三大未來規劃里，“內容 IP 化”占據了更重要的位置。要知道在閱文集團成立之前，網文 IP 最大的出口還是游戲改編。2014 年，國家版權局透露，網絡小說的移動游戲版權授權價格在一年內暴漲了 10 倍。

而從 2015 年開始，網絡文學影視改編又使網文 IP 迎來了新一輪高峰。骨朵傳媒發布的《2016 網生內容產業發展研究白皮書》顯示，2016 年，九成網劇 IP 來自小說作品，四分之一的 IP 網劇播放量達到 10 億以上，而互聯網視頻平臺的自制劇作品則幾乎全部來自網絡小說。

除了出售版權，內容平臺還可以以此為引直接參與影視行業。2016 年播放量超過了 20 億次的網劇《我的奇妙男友》，其出品方就包括閱文集團，其它還有《何以笙簫默》、《翻譯官》、《錦繡未央》、《三生三世十里桃花》等。早些時候閱文集團在北京召開 2017 年 IP 大會，一口氣發布了《兵者為王》、《神藏》、《銀狐》、《放開那個女巫》等數十個 IP 項目，并宣布聯合騰訊影業共同制作的《全職高手大電影》項目已經正式啟動了。

當然這更像是一次招商大會，用閱文官方的話來說就是“以 IP 為核心，鏈接起產業上下游，將作家、粉絲、影視游戲動漫開發方、資本方等串聯起來，打造 ‘泛娛樂’化的中國 IP 產業。”版權授權、跟影視娛樂公司合作改編、深度開發和運營 IP 等尚在探索中的盈利方式，是閱文集團下一個階段，也就是上市后增長的看點。

但從過往經驗來看，閱文采取了網文、動畫試水、網劇/電視劇（游戲）、電影的開發路徑，如果按照網文 IP 在電視劇階段進入回報期來算，目前由閱文主控的 IP，進入到成熟開發階段的還不算太多，《擇天記》是唯一在這條路上走通的，這也導致在 2016 年財報中，由影視產生的收入微薄。

去年國產電影票房排在前 20 名的只有《盜墓筆記》《從你的全世界路過》兩部作品是基于網絡文學改編，但都不是出自閱文平臺。而且現在行業對 IP 的使用仍然存在很多誤區，內容同質化、粗制濫造的現象廣泛存在，這就為閱文的 IP 泛娛樂變現增加了很多困難。

監管風暴帶來不確定性

還有不要忘了，愈演愈烈的監管風暴，也將各大玄幻類、懸疑類 IP 置于風險之下，這恰恰是閱文旗下大 IP 的主流類型。在 2014 年的凈網行動中，大量含有低俗內容的小說被下架，不少網站也被徹底關停。各大網站隨后也進行了自查。例如起點中文網就曾要求作者進行自查和修改，并配合編輯進行相關整改。起點提醒作者：“不要出現違規內容，不要懷有僥幸心理。后果嚴重，請勿自誤。”

今年6月底，廣電總局網站又發布了《網絡文學出版服務單位社會效益評估試行辦法》。從 7 月 1 日起，社會效益正式成為各個網絡文學網站的考評指標。與凈網行動相比，廣電總局此次下發的文件在不能出現低俗內容的基礎上，要求各大網站弘揚正能量以及中國優秀文化。不過，并沒有提出明確的強制措施。而受到影響的主要會是閱文集團、中文在線等公司運營的網絡小說網站，包括起點中文網、17k 小說網等等。此外，晉江、榕樹下等網站應該也包括在內。

閱文集團 CEO 吳文輝在接受采訪時表示：“要投入更多資源，把 IP 放在最上面，而不是作為附屬品……這樣才能逐漸累積到足夠的高度，最終成為中國人的文化符號，走向國際”，沒有作出正面回應。

結語：

騰訊控股昨天發布公告稱，騰訊公司建議分拆閱文集團并于港交所主板獨立上市。閱文集團已就建議分拆及全球發售向聯交所提交聆訊后資料集，這意味著閱文股份在港股的啟動進入倒計時。

此前有報道稱閱文估值 20 億美元，后者依舊認為屬于低估。估值多少不重要，對閱文集團而言，如何維持數百億元的高估值才是關鍵所在。在互聯網公司言必稱“生態”、“IP”，以展現多個分支業務聯動的當下，說閱文集團想打造類似 B 站的“亞文化”基地，也不為過。

只是每次 IP 大會拿出的作品大部分屬于現實主義、都市奇幻、仙俠玄幻、職場商場、青春熱血、古裝權謀和懸疑破案等，總體缺乏新意且呈現同質化，還是政策重點關照的對象，這圓餅畫的不行啊！相比頭部 IP，如何挖掘作品質量也許才是內容平臺需要具備的功力，在這方面閱文還需要被檢驗...

來源：品途商業評論