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比特幣ETF的審批遙遙無期，當它逐漸淡出大眾視野，走出輿論的風口浪尖時，比特幣ETN彎道超車，率先登陸美國市場。近日，由Coin Shares母公司發(fā)行的名為Bitcoin Tracker One的比特幣交易所交易憑證（ETN，Exchange-Traded Notes）獲批可以在美國交易上市。比特幣在與傳統(tǒng)金融市場結(jié)接軌的路上，邁出了實質(zhì)性的一步。

比特幣ETN并不是一種全新的加密貨幣衍生品，早在2015年，比特幣ETN產(chǎn)品就已經(jīng)誕生了，以太坊ETN也于去年上市。第一個比特幣ETN 是由瑞典納斯達克批準并交易的，以歐元和瑞典克朗進行交易和清結(jié)算。如今，比特幣ETN重新引發(fā)關(guān)注，是因為這是該產(chǎn)品首次登陸美國市場，以美元報價，以后用美元交易比特幣ETN成為現(xiàn)實，開創(chuàng)了虛擬貨幣的另一個“第一次”。

什么是比特幣ETN？

ETN，即交易所交易債券或交易所交易票據(jù)，是一種無擔保債權(quán)，由發(fā)行機構(gòu)承諾在債券期滿向投資者按一定金額向持有者償付，償付金額基于特定市場指數(shù)，減去必要費用，并不支付固定利息，且不保障本金。

比特幣ETN是比特幣交易所交易票據(jù)（債券），通過追蹤比特幣價格走勢來讓用戶參與投資，用戶所持有的是在一段時間內(nèi)依其價格指數(shù)漲跌兌付資金的承諾，同時它還是非常高效的對沖工具。

投資者購買比特幣ETN后，不需要直接持有比特幣，公司將代表投資者持有比特幣，這樣就降低了投資者的投資風險作為一種投資工具，它大大擴寬了機構(gòu)投資者進入加密貨幣投資的渠道。

比特幣ETN、ETF傻傻分不清？

那么，比特幣ETN與比特幣ETF一字之別，兩者有何異同呢？

比特幣ETN與ETF的產(chǎn)品相似之處在于：投資者都可以通過不直接持有比特幣而投資比特幣；第二，鑒于加密貨幣價格波動的特點，兩者都解決了投資者在投資加密貨幣時的這一憂慮；其次，兩者都能有效吸引更多的投資者，帶來更多的資金流入；同時，兩者都有傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信用背書，大大降低了投資者的投資風險。

兩者也有不同點：

第一，與ETF不同，ETN是債券類交易工具，由發(fā)行人擔保，沒有其他資產(chǎn)支撐。發(fā)行人通常是銀行而不是資產(chǎn)池，它更像是一種由銀行或任何其他有公信力的發(fā)行機構(gòu)支持的債務(wù)工具。

第二，比特幣ETN通過追蹤價格走勢來讓用戶參與投資，用戶所持有的是在一段時間內(nèi)依其價格指數(shù)漲跌兌付資金的承諾。而比特幣ETF是以某一市場中的比特幣價格指數(shù)為目標指數(shù)而設(shè)立的交易型開放式指數(shù)基金，類似黃金ETF。除了作為信托受益人的ETF投資者外，還包括發(fā)起人、受托人和保管人等三個重要主體，他們將簽訂信托合同，并按照合同的約定履行各自的職責。

第三，不同于 ETF 采用一籃子股票申贖，ETN采用現(xiàn)金申贖，還會受到一些限制導(dǎo)致時效性不高。這種非實物申贖特性決定了其套利效率不如 ETF，因此 折溢價率一般高于 ETF。

ETN產(chǎn)品成功進入美國市場，能夠使持有美元的投資者更方便地進行比特幣相關(guān)產(chǎn)品的投資，這無疑增加數(shù)字貨幣作為投資資產(chǎn)的吸引力。

監(jiān)管交易所上市加密貨幣ETN，充分表明官方認可了比特幣作為一種合法的資產(chǎn)類別，另外作為一種投資工具，它大大擴寬了機構(gòu)投資進入加密貨幣投資的渠道。

ETN入場后，市場反響如何？

大家一度認為，ETF通過并有大量機構(gòu)投資者進入市場時，比特幣價格會一路飆升。ETN被認為是大眾夢寐以求的比特幣ETF的“軟性”替代品，ETN讓美元持有者可以在不持有比特幣的情況下投資比特幣，按理說，這應(yīng)該是一個能帶動市場的大事件，但實際上引起的市場反響并不大，并沒有引來很多的美國投資者以及他們爭取的華爾街資本，這是個奇怪的現(xiàn)象。

KKM Financial的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Jeff Kilburg解釋說，比特幣價格會持續(xù)波動下去，直到ETF的申請有了最終答復(fù)，ETN并沒有太大影響力。

全球投資市場巨頭——薩斯奎漢納國際集團數(shù)字資產(chǎn)部門負責人巴特史密斯對此持樂觀態(tài)度，他說ETN已經(jīng)對市場有了一定牽動力，但是遠不及ETF的爆發(fā)力。

也有觀點認為，想讓ETN產(chǎn)品具有更多的競爭力，投資者們就需要說服他們的經(jīng)紀賬戶供應(yīng)商在其平臺上提供比特幣ETN服務(wù)。據(jù)不少投資者反應(yīng)，他們的經(jīng)紀賬戶供應(yīng)商表示目前還不支持CXBTF（Bitcoin Tracker One的交易代碼）的交易，又或者是需要執(zhí)行更加復(fù)雜繁瑣的步驟來進行交易。

ETN并不受SEC監(jiān)管，也不在SEC登記注冊，所以其影響力遠不及ETF那么大。

雖然美國投資者現(xiàn)在可以通過ETN 以及一些機構(gòu)交易所進行比特幣投資， 但比特幣仍未達到新的高度。大多數(shù)的加密貨幣市場投資者仍希望監(jiān)管機構(gòu)能批準比特幣ETF進入美國市場，因為他們認為這將促進比特幣被華爾街在內(nèi)的更多主流資金采用，并且將引起大規(guī)模的價格上漲。加之SEC繼續(xù)考慮各種比特幣ETF的申請，因此對于可能通過的ETF，還有很多的炒作點和興奮點。