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這一次，我們可能正在見證USDT帝國的土崩瓦解。

通常來說，這只號稱100%足額法幣抵押的“穩定幣”對美元價格不會低于0.98，即便偶爾擊穿這一價位也會由于套利者的涌入而迅速反彈回1：1附近。

然而這一次的劇情已經出現了逆轉，由下圖可以看到，10月初以來，USDT在多個平臺上對美元的成交價一路“向南”，今天（10月15日）在四大平臺上折算價格從0.89~0.94美元不等，持有100萬USDT價值最多縮水了11%：

這樣的價格創下去年底以來最低水平，但當時連續下跌的日子最長不過4天，而如今，USDT已經史無前例的創下的8連跌的記錄。此外，USDT的價格已連續六周沒有出現過“溢價”，即一直徘徊在1美元下方:

Tether的總市值亦出現了下跌，CMC數據顯示USDT市值上周還有28億美元，本周一已跌至24億美元，在USDT沒有銷毀的情況下，市值瞬間蒸發了14%：

更值得警惕的是USDT成交量的下降，下圖綠線是CMC統計的每日USDT成交量已經觸及了20億美元低點，如果說這可能是偶然的話，七日滾動成交量（紅線）本月觸及23億美元低點，刷新四個月來最低水平：

種種跡象顯示USDT 的市場信心正在崩潰，這可能與最近Tether公司接二連三的“異樣”事件有關。

托管銀行破產

首先是10月3日彭博社報道稱，USDT的托管銀行Noble Bank目前已失去包括USDT發行方Tether以及加密貨幣交易所Bitfinex等多個客戶，且正在尋找新的買家。此前，該銀行在1月份與Bitfinex達成了一項原則上的債務重組協議。

Bitfinex喪失償還能力遭質疑

10月7日名為Proof of Research的媒體發文《警告：Bitfinex喪失償還能力 取回你的資產》質疑Bitfinex現已喪失償還能力，并警告用戶取回資產，這篇文章旋即引在全球投資人中再次點燃了對USDT的擔憂情緒。

文中列舉了4個主要證據：

1.實際訪問交易所存在連接問題；

2.交易所實際存取存在嚴重問題；

3.資金自動更新轉移至某些賬戶，導致客戶無法阻止自己的密碼資產無限循環在平臺上被借出；

4.交易所客服接到這些投訴，并未給予相應的回答，也無法給出具體的時間表，甚至沒有承認他們意識到了問題本身。

文章還給出了大量能夠佐證這些問題的用戶提供的資料。需要注意的是，Tether與Bitfinex共享一個管理團隊，交易所會不會“監守自盜”？疊加Tether從未發布過權威的三方審計來證明其代幣USDT有美元全額支撐，這兩個問題長期被市場詬病。

Bitfinex暫停美元存提

沒過幾天，就在美國時間上周四（10月11日），Bitfinex宣布暫停美元存提業務，結合之前Noble Bank申請破產的傳聞，這不禁讓人浮想聯翩。

盡管市場傳聞本次暫停美元出入金是因為Bitfinex 正將部分銀行業務轉移至匯豐銀行(HSBC)，但目前為止兩家機構都還沒有正式對此事發表聲明。

trustnodes走訪發現，一些Bitfinex的用戶反映，取款問題不是聲明之后才出現的，一些人聲稱他們已經等了好幾個星期了，更有顧客說已經等待了六個月之久。

與匯豐合作疑云

作為元老級加密貨幣交易所，Bitfinex 經歷了不少困難的挑戰，尤其是在日本、韓國和美國等主要加密貨幣市場受監管之前。

2017 年4 月，Bitfinex 就美國銀行巨頭富國銀行(Wells Fargo) 凍結其帳戶存款服務，并擾亂業務運營一事提起訴訟。Bitfinex 當時在訴狀書中寫道，富國銀行明令禁止四家臺灣銀行與Bitfinex 之間進行諸如境外電匯等業務往來。根據訴訟文件，這四個銀行分別為為凱基銀行、第一銀行、華泰商業銀行及臺新銀行。

匯豐銀行作為首屈一指的國際大行，對于KYC和反洗錢(AML)有著的嚴格要求，Bitfinex如果不能滿足嚴格監管，勢必無法取得匯豐銀行的服務。

盡管有人認為與匯豐的合作可能是“煙霧彈”，不過話說回來，假如Bitfinex 和匯豐銀行之間能夠達成長期合作寫一，將為其運營帶來一定程度的穩定性，而這是Bitfinex 在過去4 年來無法實現的，USDT如今的折價也有可能被抹平。

所以，簡單的認為USDT這次一定會崩盤可能不一定會應驗。

由于美國商品期貨委員會（CFTC）在2016罰款后的銀行業對數字貨幣行業的封鎖，主流交易所很難獲得正規大銀行賬戶，因此，交易所們必須通過第三方“財務處理者”秘密地進行資金清算，這也是Bitfinex聲稱無法給出詳細審計的原因。

不過Bitfinex為了證明自己的償付能力，最近展示了自己的冷錢包，大約有14萬個 BTC，價值10億美元，此外還有4億美元的ETH和2億美元的EOS錢包。

但這個數字似乎又不能證明什么，因為我們誰也不知道Bitfinex欠用戶多少個BTC，例如，MT Gox在破產時擁有20萬個比特幣，但當時仍然破產，因為他們欠了用戶100萬個比特幣。

“Bitfinex的主張可能是真實的，也許一切都很好，但在這種情況下，我們別無選擇，只能說盡可能遠離Bitfinex和USDT是明智之舉。”一位投資人在接受采訪時表示。

Tether的本質：私人債券

Tether雖然號稱“基于區塊鏈技術發行的一種去中心化的數字貨幣。據Tether公司最初承諾——其將嚴格遵守 1:1 的準備金保證”，但究其本質，只是一種私人債券。

“Tether的本質是私人公司的債權，”經濟研究機構智堡（Wisburg）創始人Mikko表示，用戶原本持有美元現金或銀行存款，對應的分別時銀行負債和主權貨幣當局負債，而Tether的持有者則暴露在公司的信用風險之下，用戶買入Tether的過程，實際上就是把自己的資產降級了。

極端情況：如果USDT崩盤會怎樣？

主流的悲觀觀點認為，USDT若出了問題，所有基于USDT報價的交易幣種都有可能被重創，不止Bitfinex會破產，囤積了USDT的其它交易所也將受到牽連，大量的投資者甚至將血本無歸，這將堪稱“核爆”級別的事故！

但也有人認為，沒了USDT市場照樣運轉，因為如今的幣圈各路穩定幣種類繁多，不管是基于算法和超額抵押的DAI，還是拿到監管牌照的PAXOS、GUSD，一旦USDT退場，這些穩定幣會很快補上缺口，并不值得過于擔心。

幣安創始人趙長鵬上周就在推特回復網友擔憂稱，用戶如果擔憂USDT，可以將之換成受監管的穩定幣PAX。

MakerDAO經濟研究員潘超今日評論認為，“USDT 這波能否扛得住要看中國市場的承兌能力了，因為中國市場占了很大的流動性，但即便USDT不徹底崩盤，也很難回到 par（1:1） 了。”

另外一種頗為有趣的觀點是USDT的崩盤可能成為牛市的開端，因為屆時大家將傾向于將手中閑置的USDT全部買入BTC等主流數字貨幣資產，在存量資金博弈的當下，相當于提高資金的使用率。

但總體來說，USDT擁有目前最大的穩定幣市值，高達30億美元，其用戶基數龐大導致市場（項目方、莊家為主）不會允許USDT歸零，當其出現危機時，其中的博弈關系可謂非常微妙了。