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大機構大企業爭相投資、營收搶眼、在比特幣算力世界地位難以撼動，這些標簽讓比特大陸星光閃耀。

然而，光環背后，比特大陸也有無奈和尷尬。

國內對數字貨幣及挖礦產業持續監管，以礦機出售為主要營收的比特大陸必然也受政策影響。

比特大陸目前處于上市關口，礦機營收占比達90%以上的現狀，多少會讓投資者感到擔憂。

進軍AI芯片領域，面對英特爾、AMD等國際巨頭，前途不定。

數字貨幣不能對接實體經濟，這是國內不認可數字貨幣的主要原因。同樣地，與數字貨幣相關的礦圈企業自然也得不到政府大力扶持，這可能是比特大陸轉型發力AI芯片的重要原因之一。

7月18日，胡潤研究院發布《2018第二季度胡潤大中華區獨角獸指數》，比特大陸獨角獸指數位居企業名單第13位。

7月23日，比特大陸又傳融資消息，這輪Pre-IPO輪融資中，潛在投資方包括騰訊、GIC（新加坡政府投資公司）、阿布扎比投資局和加拿大養老基金等。此前，紅杉資本、IDG等知名投資機構已經投資了比特大陸。

獵云財經從一位現居美國的知情人士手中獲得比特大陸Pre-IPO融資項目資料。從資料看，比特大陸新業務線布局了加密數字貨幣交易所，并計劃投資30家區塊鏈金融創業公司。

有知情人士透露，比特大陸已經正式啟動上市準備工作。這幾天，Pre-IPO輪就會完成交割，此輪融資馬上就關閉了。

營收集中單一

有投資人告訴獵云財經，比特大陸計劃在8月30日向香港聯交所提交初次上市申請表，年底完成上市。主承銷商為中金公司。

這幾天，比特大陸5-10億美元的Pre-IPO輪融資很可能準備交割了。有消息透露，吳忌寒已簽署TS（投資意向書），本輪融資馬上Close。

比特大陸上市將是全球范圍內礦機生產商最大規模IPO，不過，中國區塊鏈第一股還是被嘉楠耘智搶走。

5月份，嘉楠耘智已經向港交所提交IPO申請，預計8月份完成IPO，估值大約120-180億美元。

礦機廠商上市令人振奮，但這些廠商都面臨相同問題，營收集中、單一。

根據公開資料顯示，在比特大陸營收占比中，礦機出售業務營收占總營收達到90%以上。主營業務中，除了礦機生產銷售，還包括營收貢獻比例較小的自營挖礦、礦池、云服務等業務。

在獵云財經獲得的獨家項目資料上，比特大陸可計算的收入來自礦機售賣和采礦本身產生的收入。其中包括采礦池的管理費用、云服務器的出租費用和礦場的采礦收入等。

在礦機業務上，2017年比特幣礦機出貨量達到94萬臺，占全球出貨總量66.6%；產品算力占全球總算力的60%。

2017年營收25億美元，凈利潤11億美元，已超越展訊，成為僅次于華為海思的大陸第二大IC設計公司。

根據來自供應鏈的消息顯示，2017年12月，比特大陸最新的ASIC芯片訂單已經投給了臺積電10nm制程，據說訂單量甚至已經超過華為海思的麒麟970處理器。

2018年Q1收入20億美元，凈利潤10億美元。

礦池業務上，管理費根據模式不同分1%和2.5%兩種，比特幣17年產出65.7萬枚，對應價值70億美元，按照40%的礦池市場占有率，對應收入大約為5000萬美元（因市場價格波蕩大，只能粗略估算）。

其他未記算收入包括自己挖掘的數字貨幣及其增值帶來的收入，主要為BTC和BCH。

從其財務數據可以看到，比特大陸的營收基本來源于礦機售賣，礦池服務費和挖礦收入占比不多。這種單一的營收結構多少讓投資者有所顧忌。

更為嚴重的是，比特大陸這種單一的礦機售賣業務不僅受數字貨幣價格波動影響，還對國內監管政策十分敏感。

詹克團帶領比特大陸進軍AI芯片市場，應該也有以上因素的考量。

不過，比特大陸AI芯片領域一旦打開局面，就可以抵御上述不確定因素帶來的營收風險。同時，礦機售賣業務營收單一的情況也會改觀。很多投資人對AI芯片的布局充滿期待。

在技術上，比特大陸顯然是國內的實力派。去年11月，比特大陸就發布了全球首款自主研發的AI芯片——Sophon BM1680。

今年9月，比特大陸推出了7nmASIC產品，成為全球最先推出7nmASIC應用的企業之一。

“比特大陸技術過硬，這是他們礦機能夠賣得好的根本原因。不過，在AI芯片這條賽道上，可能要走更長的路。”一位業內人士稱。

監管下的礦圈生態

“在國內，數字貨幣只有對接實體經濟才會有出路。礦圈內的企業要能服務實體經濟才有未來?！币晃毁Y深數字貨幣觀察人士對獵云財經說。

自去年“9·4”以來，在肅清了ICO以及數字貨幣交易所后，國內監管開始對挖礦產業進行限制。

今年1月份就有知情人士傳出，央行召開閉門會議，要求限期關停比特幣礦場。

知情人士稱：“各級政府將被要求通過向下排查的方式，摸清轄區內礦場的數量和位置，再向上申報。”

從年初到現在，各級政府排查清退礦場從未間斷。這一點可以從一個小礦工的遷徙之路看出政策端倪。

一位受訪小礦工描述道：“今年，我的礦機搬了三次家。從湖北到四川，從四川又搬到天津，然后從天津又搬到云南。每次搬家，真的就像打游擊一樣。但是，搬家路上耽誤的時間成本和影響的收益沒人賠，政策原因屬于不可控因素，我們也不好找托管礦場賠錢?！?/span>

“從年初到現在，不斷有消息從私底下傳來。大概意思是，不知道什么時候，監管就會排查一下礦場。沒辦法，我的礦機就跟著托管礦場不斷搬家。”受訪礦工說。

“挖礦是一個高耗能的事情，對于挖礦者來說，要降低成本就必須選擇電價相對便宜的地方。但是，這會給地方用電造成一定影響，沒有辦理合法手續的企業會面臨違規風險。”盈科律師事務所高級合伙人王玉順律師在接受獵云財經采訪時說道。

數字貨幣監管相關人士曾表示，目前國內很多高層認為，礦場利用地方電力補貼，獲得廉價電，挖礦消耗大量能源，本質上這是務虛的，對實體經濟沒有太大幫助。

一直以來，監管層對比特幣生產環節持謹慎態度。

礦場也很無奈。“礦場一般都選擇在偏遠地區，搬家會帶來很大的運輸成本，還會給機器帶來磨損。”一位礦場負責人說。

就在幾天前，國內監管層對礦圈行業又下發了清退文件。7月23日，有媒體報道，新疆維吾爾自治區經濟和信息化委員會近期發布了《關于清退違規用電“挖礦”企業的通知》。

根據通知要求，清退違規用電“挖礦”企業責任主體，且于2018年8月30日前完成違規用電“挖礦”企業清退工作。

清退范圍包括：未按照國家法律法規辦理企業工商注冊、稅務登記、社保五險等手續的違規用電“挖礦”企業；未與當地供電公司簽訂用電合同的違規用電“挖礦”企業。

國外區塊鏈媒體Coindesk報道稱，一位官員已經向CoinDesk證實了這份文件的真實性，稱它是由新疆維吾爾自治區經濟和信息化委員會負責該地區公用事業問題的部門起草的。

清退通知，表面看僅針對不合規礦場進行清退，但這從側面印證了國家對“挖礦”產業的態度。無法服務實體經濟的“挖礦”仍處于尷尬地位。

身在其中的企業，無論是礦場還是礦機經銷商，甚至像比特大陸這樣的礦機生產商，都會受監管政策影響。

“清退政策對整個挖礦行業來說，有利于市場規范化運作。對行業監管、建立良好有序的環境是有利的。”王玉順告訴獵云財經。

一直以來，比特大陸對監管政策始終保持高度關注。在獵云財經得到的那份項目資料的第六頁中介紹了比特大陸與政府的關系。

項目介紹內容是這樣描述的：與政府關系良好，近期，CCTV1、北京日報、海淀區國稅局都是頻繁給出非常正面的報道和信息，政策上非常正面。

并在這一頁上放了北京海淀區國家稅務局關于發布納稅信用A級企業名單的通告截圖，其中還將通告中比特大陸公司名字標上了紅色框框。

以上內容出現在項目資料的第六頁里，時間是2018年1月份。

比特大陸們的出海之路

去年“9·4”后，國內很多無法出海的數字貨幣交易所最終被迫關停。當時，選擇出海的交易所后來很快成為行業老大，典型代表有幣安。

在政策趨緊時期，出海也成了礦圈企業的選擇。盡管有企業自身國際戰略考慮，但規避政策風險無疑是其巨大助推器。

由于各國監管政策不同，礦業公司的出海之路從未停止。去年9月，國內全面禁停ICO后，比特大陸就已在新加坡建立了地區總部。而挖礦業務則選擇在美國和加拿大開展。

在國內，政策監管是礦圈企業繞不過去的坎。

出海作為一種選擇，不僅比特大陸這樣做了，第三大礦池萊比特（BTC.Top）在加拿大同樣開設了分部。

中國排名第四的微比特(ViaBTC)也已在冰島和美國設立了業務。

比特幣交易平臺比特幣中國1月份宣布，首批國池監管云算力即將上線，其算力部署選擇在北美。

今年年初，比特大陸在瑞士成立了一家新子公司，該消息來自瑞士新聞機構Handelszeitung的一份報告。

比特大陸瑞士分公司位于楚格州，而楚格州正是著名“加密谷”的所在地。

提到“加密谷”，也許普通大眾并不熟悉，但在礦業公司中，“加密谷”已經成了他們出海的理想之地。

瑞士寬松的監管環境和政府對加密貨幣的鼓勵支持，“加密谷”日益成為了加密貨幣和區塊鏈初創公司的樞紐，大量礦業公司會選擇進駐瑞士“加密谷”設立分公司。

當監管趨緊時，圍繞數字貨幣的企業會選擇出海。但不是每家公司都會選擇出海，因為出海對企業而言，并不容易。

“企業出海后，客戶源是否依舊來自國內？如果來自國內，稅怎么來核算？如果企業注冊地在海外，但是日常經營在國內，業務可能就涉及違規，依舊無法正常開展工作?！钡V世大陸CEO潘鵬程在接受獵云財經采訪時說。

“區塊鏈科技行業和通證經濟緊密相連，如果發token，需要成立相關基金會。能否拿到合規牌照，需要滿足當地政府要求，出海企業不熟悉當地情況，溝通成本遠遠高于國內?！迸所i程補充道。