TMT观察网_独特视角观察TMT行业

文：向善財經

就在前幾天，杭州銀行舉行了2023年度暨2024年第一季度業績說明會。

會上，杭州銀行的一眾管理層們解答了不少問題，同時也向資本市場釋放出了相當多的、對2024年的積極信號。

這使得現在不少投資者們對杭州銀行的評價變成了：有些許瑕疵，但整體和未來卻是瑕不掩瑜的……

不過，該夸的確實要夸，但該罵的，投資者們也不沒有藏著。

在會上，雖然杭州銀行的管理層們無論是談業務模式，還是對未來業績的展望，幾乎都是三句不離風險管理、風險控制，甚至虞利明行長還直言“控風險就是創收益”。

但問題是在稍早之前，杭州銀行的自己人就先搞出了個烏龍公告。在發布的《2023年度利潤分配方案公告》中，把每股派發現金股利人民幣0.52元（含稅）的分配比例，疏忽錯誤地寫成了每股分5.20元（含稅）

這不僅引得投資者們空歡喜一場，更讓資本市場對杭州銀行的風控管理產生了質疑。

畢竟，銀行作為每天與數字打交道的行業，越嚴謹就意味著資產越安全。但現在“連這么重要的紅利分配方案都出錯，董秘是怎么審查的？最后又是如何層層過關交由行長確認的？要知道，這已經杭州銀行第3次出現這種低級錯誤了……”一位股民朋友評價道。

看著杭州銀行這種嘴上喊著控風險，結果先把自己給控住了的“翻車”經歷。

這不禁讓我想到了百度前公關副總裁璩靜，搞公關的，最后把自己公關住了……

績優生背后的投資質疑？

老實講，杭州銀行在當前的城商行領域中，絕對算是個妥妥的績優生。

截至到2023年末，杭州銀行資產總額18413.31億元，同比增長13.91%。貸款總額8070.96億元，較上年同期增長了14.94%。

對應的，杭州銀行實現營收350.16億元，同比增長6.33%。其中，利息凈收入234.3億元，同比增長2.52%，實現非利息凈收入115.83 億元，同比增長14.97%。歸母凈利潤為143.83億元，同比增長23.15%；基本每股收益2.31元，同比增長26.23%。

不僅如此，在貸款和存款總規模均有明顯提升的背景下，杭州銀行的不良貸款總額還僅為61.09 億元，不良貸款率0.76%，較上年末反而下降了0.01個百分點。這說明其在資產質量管理和市場競爭力方面，實現了不小的提升。

至于今年一季度，在利率下行、息差普遍承壓的背景下，杭州銀行的成長性表現雖然有點疲軟，實現營收97.61億元，同比增長3.5%，較去年一季度的7.55%，營收增速明顯放緩。

但緊接著，在業績說明會中，杭州銀行就表示2024年存貸款規模各增長千億的目標已經實現了超預期。同時在凈息差方面，杭州銀行又通過加強負債管理、降本增效的方式，極大地緩解了凈息差下降壓力。2023年杭州銀行的負債綜合付息率是2.28%，今年一季度是2.27%，連續三年下降。

其中，存款付息率從2023年的2.19%到今年一季度到2.14%，下降了5個BP。

據杭州銀行內部測算，2024年存款付息率還將逐季下降，全年預計可以下降10個BP左右。并且按照3-5年整個資產負債平均期限以及市場平均的風險成本和資產質量水平來看，杭州銀行未來的息差預計可以提升20-30個BP。

唯獨略有瑕疵的是，截至到今年一季度末，杭州銀行的不良貸款總額66.34億元，較2023年末增加了5.25億元。雖然不良貸款率仍為0.76%，但其中，小微信貸不良率比2023年末提高了0.01個百分點，上升到0.6%。如果后三個季度經濟形勢沒有明顯好轉的話，預計新生成風險還會繼續上升。

此外，在最有可能轉化成不良貸款的關注類貨款方面，也從年初的0.4%占比增長到了一季度末的0.52%，增長了約13億。其中2億是來自大零售條線，還有11億左右來自對公客戶，因為增加了一戶房地產項目，因去化困難，貸款發生了展期導致分類下遷。

不過整體看下來，杭州銀行的市場基本面也依然符合那個瑕不掩瑜的投資評價。

那么業績如此之好，可杭州銀行為何不愿意給股民們多分紅，甚至還在近年來不斷地下調分紅比例呢？

2019年至2022年，杭州銀行的現金分紅比例分別為34.13%、31.37%、24.55%和21.82%。至于更正后的2023年，則為22.52%。

也就是說，自2021年以來，杭州銀行已連續三年低于了30%的分紅及格線，這相比于其他上市銀行來說，確實“略顯小氣”。

對此，杭州銀行解釋稱是為了增強抵御風險能力，同時合理保留部分利潤以充實核心一級資本。

畢竟，在過去幾年間的快速規模擴張中，杭州銀行的資本充足率也確是有點跟不上，2021年為13.62%，但到了2023年就僅為12.51%。對應的核心一級資本充足率也從2021年的8.43%，下滑至8.16%，正在向著監管紅線逼近。

不過與此同時，在近年來，杭州銀行也早已對外通過了IPO募資、定增和發行優先股、可轉債等多種融資方式來補充資本。

而且對內來講，杭州銀行是真的沒有錢嗎？

要知道，天眼查APP顯示：截止到2023年末。杭州銀行的撥備覆蓋率還高達 561.42%，遠超同行。雖然說撥備覆蓋率越高，代表壞賬損失計提越充分，但同時，過高的的撥備覆蓋率也會為銀行留下較高的利潤調節空間，不利于利潤合理利用，難以發揮資金的使用效率。

或許正因如此，此前就有雪球大V喊話杭州銀行：應該把藏著掖著的利潤拿出來補充核心資本的不足，而不是老想著向市場伸手，畢竟非信報備根本不需要那么多，按同行里優秀的來參照，回撥一半也問題不大。

如此來看，盡管杭州銀行分紅少的理由確實足夠充分，但資本市場和投資者們似乎還是更希望其能做到風險經營與利潤釋放的更加平衡……

控風險不成反被“控”，杭州銀行會引以為戒嗎？

其實很明顯，當基本面步入正軌后，現在杭州銀行唯一的變數可能就是公司治理和風險管理了。

就比如在此次公告“烏龍”事件發生后，外界便涌現了對杭州銀行的董秘個人，以及整個銀行內部管理的不信任質疑。

前者是質疑董秘兼副行長的毛夏紅拿著248.49萬元的年薪，但卻出現了這種低級失誤，并且還是在以嚴謹著稱的銀行業，理應被內部追責……

后者則是吐槽杭州銀行已經不是第一次出現“烏龍”公告。例如2019年5月，杭州銀行發布的《關于2018年年度報告的更正公告》，公告指出，該行年報中有一處將杭銀消金總資產寫錯，將59.46億元寫成了89.46億元。

還有2016年9月，杭州銀行公告的《杭州銀行股份有限公司首次公開發行股票招股說明書》摘要中，把募資額的37.67億元寫成了37.67萬元。

要知道，在2023年報中，杭州銀行還剛剛強調過公司治理是屬于核心競爭力優勢，但緊接著同一類型錯誤便第三次發生了，這確實很難不令人擔憂杭州銀行的內部審核機制是不是存在一定的疏漏？

畢竟，在近年來，杭州銀行被處罰的消息也的確不少。

比如今年年初，杭州銀行就因債券承銷業務與債券交易/投資業務間“防火墻”建設不到位；余額包銷業務未嚴格執行統一授信要求；結構性存款產品設計不符合監管要求，內嵌衍生交易不真實；理財資金用于償還本行貸款等諸多問題，被罰款210萬元。時任杭州銀行南京分行投資銀行部副總經理（主持工作）毛韻喆被警告。

隨后，杭州銀行舟山分行又因“對與融資租賃公司合作的業務管理不審慎”“個貸管理不審慎”“流動資金貸款用于固定資產項目建設”被罰款100萬元。時任杭州銀行舟山定海城關小微企業專營支行客戶經理徐豐被警告。

雖然說，現在各大城商行被處罰事件可謂比比皆是，但即使如此，這些也都是一個個潛在的經營風險漏洞，千里之堤毀于蟻穴的教訓，并不應該就此被忘記。

不過可惜，這些風險對于杭州銀行的價值投資者來說，或許會有點在意。但對于投機者來說，可能就不太在乎了。

因為，前者看好杭州銀行的理由是，基于業績基本面的成長表現判斷的，所以哪怕現在分紅比列少，但看重的卻是未來價值；后者則是押賭杭州銀行會不斷抬高股價，以達到能觸發可轉債的強贖轉股股價標準。

而強贖觸發條件就是，在可轉債轉股期內，可轉債連續30個交易日中有15個交易日的收盤價不低于轉股價格的130%。那么按照現在杭州銀行12.24元/股的轉股價格，其無論是故意做高業績還是其他手段，都至少要漲到15.912元/股，才能將負債轉為股本。

那么理論上，在此之前入場的投資者們，幾乎都是有利可圖的。

而如今，或許是受兩次業績公告的影響，杭州銀行的股價已經從去年突破10元開始，一路上升至了現在最高的14.23元/股，有望在今年實現強贖轉股。

不過話也不能說太滿，哪怕現在杭州銀行和投資者們都在期待著強贖，但股價這事，誰也不說不準，可以很快，也可能就一直沒戲，這算是投機者們的一個痛點所在。

而且價值投資者們也可能頗為糾結。因為參考諸如江蘇銀行等頭部玩家們的經驗，在觸發強贖轉股后，業績往往就會快速回落下來。

而且可轉債如果全部轉股的話，股本增加，但如果杭州銀行的分紅還跟不上的話，那么老股東們的利益可能就會被攤薄，所以到底是選擇眼前確定的利益，還是繼續忍受未來不可期的價值，這就成了投資者們需要思考的問題……

免責聲明:本文基于公司法定披露內容和已公開的資料信息，展開評論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時性。另：股市有風險，入市需謹慎。文章不構成投資建議，投資與否須自行甄別。