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營收、利潤雙雙增加，股價(jià)大跌11.92%

孟煩了丨作者

深潛atom工作室丨編輯

2024年的攜程，再次交出了優(yōu)異的成績單。全年?duì)I收533.8億元，同比增長19.78%；歸母凈利潤170.7億元，同比增長72.8%。讓人意外的是，攜程這次公布的財(cái)報(bào)并不完善，三大表之一的現(xiàn)金流量表及相關(guān)數(shù)據(jù)并未公布。

在攜程公布財(cái)報(bào)后，資本市場似乎對于攜程的業(yè)績似乎并不滿意。2月25日收盤價(jià)462.2港元/股，股價(jià)大跌11.92%，市值險(xiǎn)些跌破3000億港元。

毫無疑問，越是狂奔，市場對于攜程未來越是謹(jǐn)慎。當(dāng)前的攜程急需一條新的增長曲線，屢次登上熱搜的攜程金融，能否成為市場的安慰劑呢？

業(yè)績優(yōu)異、股價(jià)下滑，攜程的可持續(xù)性疑問

受益于旅游市場的復(fù)蘇和增長，攜程533.8億元的營收更是來到歷史最高。從數(shù)據(jù)上看，攜程在2024年幾乎交上了優(yōu)異的答卷。

按照具體業(yè)務(wù)來看，2024年攜程住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)營收216.12億元，同比增長25.24%；交通票務(wù)營收203.01億元，同比增長10.07%；旅游度假業(yè)務(wù)營收43.36億元，同比增長38.09%；商旅管理業(yè)務(wù)營收25.02億元，同比增長11%；其他業(yè)務(wù)營收46.26，同比增長33.39%。

2024年攜程凈利潤172.3億元，同比增幅達(dá)547%。利潤的增長，離不開主營業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，2024年攜程經(jīng)營利潤141.8億元，較2023年增長25.37%。

截至2024年末，攜程總資產(chǎn)2426億元，較年初增加10.73%；總負(fù)債991億元，較年初增長3.09%；資產(chǎn)負(fù)債率40.85%，較年初減少3.02個(gè)百分點(diǎn)。凈資產(chǎn)1435億元，較年初增加16.67%。債務(wù)方面，攜程流動(dòng)負(fù)債740.1億元，較年初增加2.21%；短期負(fù)債及長期負(fù)債的即期部分194.3億元，較年初減少24.86%；另有長期債務(wù)201.3億元，較年初增長5.39%。

從全年數(shù)據(jù)上看，幾乎從所有指標(biāo)上看，攜程的表現(xiàn)無可指摘。然而，在攜程公布財(cái)報(bào)當(dāng)天，資本市場似乎對于攜程的業(yè)績似乎并不滿意。2月25日收盤價(jià)462.2港元/股，股價(jià)下滑11.88%，再次出現(xiàn)業(yè)績亮眼，股票下跌的表現(xiàn)。

在發(fā)布財(cái)報(bào)的同時(shí)，攜程同樣宣布了4億美元股票回購計(jì)劃和2億美元股息，合計(jì)約6億美元。幾乎占據(jù)了2024年攜程23億美元利潤的四分之一。因?yàn)閿y程未公布現(xiàn)金流量表，但在攜程流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物及受限制現(xiàn)金余額510.9億元，可見對于攜程的現(xiàn)金流影響應(yīng)該不大。

2023年攜程并未進(jìn)行分紅，而是花費(fèi)了1.3億美元進(jìn)行了回購；此外，2022年攜程同樣未進(jìn)行分紅。攜程連年盈利，但對于股東的回報(bào)力度不高，或許會(huì)影響股民心態(tài)。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇伴隨的通貨膨脹壓力導(dǎo)致消費(fèi)者旅游支出更趨謹(jǐn)慎，直接影響攜程核心業(yè)務(wù)的增長空間?。特別是飛豬、同程旅行與國際Booking.com等平臺(tái)的低價(jià)策略，在當(dāng)前的消費(fèi)環(huán)境下，對于攜程的市場的壓縮。

市場對于攜程能否長期保持高速增長的質(zhì)疑，似乎也是情理之中。早在2023年三季度凈利潤同比增長1793%時(shí)股價(jià)仍下跌超10%，就透露出市場對于攜程能夠“高增長能否持續(xù)”的懷疑，這一次或許同樣是這種擔(dān)憂。

2024年第四季度，攜程營收127.68億元，同比雖增24%，但環(huán)比第三季度159億元下降20%?；單季運(yùn)營利潤率為18%，低于全年平均水平?。第四季度的業(yè)績表現(xiàn)，或許加重了市場對于攜程業(yè)務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂。

未公布現(xiàn)金流量表，是否與攜程金融相關(guān)？

資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表是財(cái)務(wù)報(bào)表的核心組成部分，根據(jù)香港交易所的財(cái)務(wù)報(bào)表披露要求，上市公司在財(cái)報(bào)中必須公布三大核心財(cái)務(wù)報(bào)表，呈現(xiàn)公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和財(cái)務(wù)健康狀況，以確保信息的透明性和完整性。

然而，在攜程公布的2024年年報(bào)中，缺少了關(guān)鍵的現(xiàn)金流量表。

攜程未及時(shí)公布現(xiàn)金流量表的客觀原因可能很多，比如攜程可能在初步公告中優(yōu)先披露市場最關(guān)注的增長數(shù)據(jù)，現(xiàn)金流量表等細(xì)節(jié)留待后續(xù)完整報(bào)告中補(bǔ)充；又比如攜程計(jì)劃回購4億美元股份并派發(fā)2億美元現(xiàn)金股息，這些資本運(yùn)作可能影響現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。然而，這些似乎都很難解釋，一個(gè)3000億規(guī)模的企業(yè)，會(huì)意外地少公布關(guān)鍵財(cái)務(wù)報(bào)表。

在攜程的財(cái)報(bào)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“全年凈營業(yè)收入533億元，同比增長20%”“凈利潤172億元”“入境游預(yù)訂量同比超100%”等增長數(shù)據(jù)，旨在向市場傳遞業(yè)務(wù)恢復(fù)和盈利能力的積極信號(hào)。而現(xiàn)金流量表包含更復(fù)雜的運(yùn)營細(xì)節(jié)，是否和宣傳重點(diǎn)相違背，不利于財(cái)報(bào)傳播。

2024年，攜程營業(yè)成本大增，其中三費(fèi)都進(jìn)行了提升。其中，銷售及營銷費(fèi)用119億元，同比增加29.33%；一般及行政費(fèi)用40.86億元，同比增加9.43%；研發(fā)費(fèi)用131.4億元，同比增加8.42。若現(xiàn)金流量表顯示經(jīng)營性現(xiàn)金流增速和巨大投入相違背，可能引發(fā)市場對“增收不增利”的進(jìn)一步擔(dān)憂。

哪怕暫時(shí)未公布現(xiàn)金流量及相關(guān)數(shù)據(jù)，從2月25日的股價(jià)，反映了市場的情緒。

現(xiàn)代職場和理財(cái)領(lǐng)域的一種觀念，賺錢就要離錢近。在攜程現(xiàn)在所有的業(yè)務(wù)中，離錢最近的也就是攜程金融。現(xiàn)金流量表則是最能體現(xiàn)攜程現(xiàn)金情況的報(bào)表，深潛atom有一個(gè)疑問，攜程現(xiàn)金流量表的缺席，又是否和攜程金融多多少少有一些關(guān)聯(lián)呢？

“口碑崩塌”的金融，正在成為攜程新動(dòng)力？

電商平臺(tái)開展金融服務(wù)具有天然的優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理、便捷高效的服務(wù)體驗(yàn)以及與電商業(yè)務(wù)的深度融合，從而為用戶和企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值。同樣作為服務(wù)型電商的攜程，同樣是金融產(chǎn)品的最佳應(yīng)用場景之一。不同的是，攜程對待金融的態(tài)度，和其他電商平臺(tái)有些不太一樣。

攜程金融的產(chǎn)品眾多，針對個(gè)人的消費(fèi)信貸類產(chǎn)品信用貸和拿去花等，年利率分別為10%-24%和7.2%-24%；針對企業(yè)的經(jīng)營貸，最高50萬元，最長36期，年化利率6%-24%；又比如旅行金融先囤后付，用戶可以先預(yù)訂酒店、機(jī)票等旅游產(chǎn)品，后續(xù)再付款。

截至2024年12月31日，攜程的應(yīng)付賬款165.8億元，短期負(fù)債及長期負(fù)債的即期部分194.3億元，長期債務(wù)201.3億元。雖然并未公布供應(yīng)商賬期，但對攜程來說，拿負(fù)債來進(jìn)行貸款，然后從用戶處收獲利息，倒是一個(gè)賺錢的業(yè)務(wù)。

從行業(yè)來說，2024年三季度末已超480萬億元。分析人士預(yù)測，2030年我國金融資產(chǎn)規(guī)模或達(dá)到1000萬億元，增長空間巨大。天眼查數(shù)據(jù)顯示，上海攜程金融信息服務(wù)有限公司成立于2014年，在巨大的市場面前，進(jìn)場較早的攜程金融似乎正在享受巨大的利益。有媒體報(bào)道2024年攜程金融業(yè)務(wù)超預(yù)期，全年促成放款或?qū)⑦_(dá)到1000億元+。

攜程金融的業(yè)務(wù)在財(cái)報(bào)中在其他業(yè)務(wù)當(dāng)中體現(xiàn)，并未像其他傳統(tǒng)旅游產(chǎn)品一般單獨(dú)體現(xiàn)。不過值得關(guān)注的是，按應(yīng)收計(jì)算其他業(yè)務(wù)已經(jīng)成為攜程第三大業(yè)務(wù)，2024年全年?duì)I收462億元，同比增長33.39%，增速遠(yuǎn)高于19.78%整體營收增速。

與旅游業(yè)務(wù)緊密相連的旅游業(yè)金融生態(tài)，讓攜程可以很好地利用自身的流量和品牌優(yōu)勢。據(jù)悉，攜程金融的獲客成本僅有行業(yè)成本的60%，拿去花分期產(chǎn)品滲透率已達(dá)機(jī)票酒店場景的35%。問題在于，攜程金融是否真的獲得用戶的認(rèn)可。

截至2024年2月15日，黑貓投訴中攜程金融的投訴量高達(dá)12978條。有消費(fèi)者表示，攜程金融的工作態(tài)度“積極”，甚至在春節(jié)期間都不停止打電話；也有消費(fèi)者表示，在不知不覺中就開啟了攜程金融。

2023年8月，微博昵稱為“安全_云舒”的用戶，在微博上爆料稱自己在攜程買票時(shí)，被平臺(tái)選了貸款服務(wù)，而自己根本沒注意到，直到被告知自己有1000塊貸款逾期。這一事件很快就成為熱搜，備受網(wǎng)友議論。頂級VIP用戶都被開通了金融服務(wù)，普通用戶的權(quán)益誰來守護(hù)呢。

2022年6月，攜程參與發(fā)起的尚誠消費(fèi)金融因“線上個(gè)人貸款業(yè)務(wù)償債能力審查嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營規(guī)則，線上個(gè)人貸款業(yè)務(wù)未按規(guī)定有效識(shí)別客戶身份”，被上海銀保監(jiān)局罰款100萬元，并責(zé)令改正。

借貸的下一步就是收賬。天眼查數(shù)據(jù)顯示，攜程金融的子公司重慶攜程小額貸款有限公司因?yàn)榻杩詈贤m紛高達(dá)853件，其中作為原告807件。這意味著，攜程金融有大量的逾期情況。

網(wǎng)上眾多借貸平臺(tái)屢次因?yàn)楸┝Υ呤盏巧仙鐣?huì)新聞，這種情況似乎也困擾著攜程金融的用戶。《互聯(lián)網(wǎng)金融逾期債務(wù)催收自律公約》明確規(guī)定，催收機(jī)構(gòu)不得對無關(guān)第三方進(jìn)行騷擾，不得使用威脅、侮辱性語言?。但黑貓投訴表示，攜程金融依然在給用戶單位發(fā)短信；也有用戶表示，攜程金融給家人發(fā)短信，打電話催收。

雖然業(yè)績持續(xù)增長，但市場依然謹(jǐn)慎看待攜程，催生了攜程在業(yè)務(wù)布局、技術(shù)創(chuàng)新、市場競爭力等多方面發(fā)力，金融便是核心產(chǎn)品之一，寄托了攜程的厚望。但互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品眾多，并不像旅游電商選擇不多，攜程如果不做好服務(wù)和口碑，很難成為攜程給市場的安慰劑。