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英諾特（688253.SH）正式登陸科創板，其發行定價26.06元/股，對應的市盈率為32.65倍，高于同行業可比上市公司靜態市盈率的平均水平，發行市值為35.46億元，本次發行共募資8.87億元。

今日高開28.24%，截至發稿有回落的趨勢，報32.48元/股，市值約44億元。

英諾特是一家專注于POCT快速診斷產品研發、生產和銷售的高科技生物醫藥企業，產品以呼吸道病原體檢測為主，同時覆蓋優生優育、消化道、肝炎等多個檢測領域。

2019年至2021年，公司營收分別為1.38億元、10.37億元和3.27億元，對應的歸母凈利潤分別為2128.83萬元、5.71億元和1.20億元，存在較大的波動。2020年、2021年，公司分別進行現金分紅1.0億元、5000萬元。

（主要財務指標，招股書）

其中，2020 年公司新冠檢測產品的銷售額占全年主營業務收入的比重達到88.42%，而從 2020 年下半年開始，公司新冠檢測產品銷售收入逐步下滑，2021 年全年更是同比下降 83.39%。

2022年上半年公司營收2.5億元，較上年同期增長15.06%，主要是由于上半年公司取得了國內新冠抗原檢測試劑注冊證，新冠抗原產品銷售帶動的業績增長。

值得注意的是，英諾特的新冠檢測產品主要用于新冠病毒感染的輔助診斷，對于接種成功產生中和抗體的疫苗接種者將不具備檢測效用。

截至2022年1月末，全國累計報告接種新冠病毒疫苗接種29.94 億次，接種率已超過85%，全球新冠疫苗接種總量已達到100.56 億劑次。隨著疫苗接種率的提升，公司新冠抗體檢測產品的收入可能進一步下降。

報告期內，公司毛利率分別為82.03%、89.35%和76.67%，雖整體高于同行業可比公司水平，但差距正在縮小。

（公司毛利率情況，招股書）

目前，公司產品專注于呼吸道病原體檢測領域，已取得 71 項醫療器械注冊/備案證，但從檢測領域及技術應用看，公司主營業務收入主要由呼吸道系列產品構成，且主要應用的技術為膠體金免疫層析技術。報告期內，公司呼吸道系列產品收入占主營業務收入比例分別為89.60%、99.35%和96.04%，占比較高，產品類型集中。

受新冠疫情的影響，部分醫院普通門診停診、醫療機構就診人數下降，并且人們習慣于佩戴口罩導致呼吸道疾病發病率下降，公司的業務空間被壓縮。若未來呼吸道病原體檢測市場環境發生重大不利變化，或將導致公司收入下降，庫存商品滯銷，對公司經營造成不利影響。

國泰君安證券表示：國內 POCT 行業高速增長，增速超全球 POCT市場與國內體外診斷市場，未來市場空間廣闊。相關診斷疾病發病率上升推動體外診斷市場規模增大。隨著 POCT 行業高速發展，競爭者涌現，行業集中度將逐步提高。

申萬宏源證券表示：（英諾特）業績體量整體偏小，毛利率領先，研發占比低于可比。公司 2019-2021 年營收、歸母凈利潤規模整體低于可比均值，業績增速較高，綜合毛利率較高且領先可比均值；研發投入占比因 2020 年收入規模大幅增長而有所下降。同時提示風險：英諾特需警惕新冠檢測產品收入大幅下滑及對應存貨減值、新產品研發未能在境內外順利取得準入資質、產品類型單一、市場競爭加劇、經銷商開發及管理等風險。