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屋漏偏逢連夜雨，就在被曝出陷入輝山乳業債券兌付危機不到3個月，諾亞財富30億元私募基金又陷入了樂視危局，這已經是諾亞財富一年內第四次“踩雷”。作為一家老

屋漏偏逢連夜雨，就在被曝出陷入輝山乳業債券兌付危機不到3個月，諾亞財富30億元私募基金又陷入了樂視危局，這已經是諾亞財富一年內第四次“踩雷”。作為一家老牌的第三方財富管理公司，諾亞財富的頻頻踩雷也讓市場質疑其對于基礎資產質量的篩選是否存在問題，也暴露出了管理能力的不足。

資金流入樂視多少諱莫如深

樂視“錢荒危機”愈演愈烈，背后的金主們也逐漸曝光，最受關注的無疑是再次踩雷的諾亞財富。

7月5日，諾亞財富在其官網發布聲明稱，對于旗下歌斐資產管理有限公司（以下簡稱“歌斐資產”）的歌斐創世鑫根并購基金的投資情況，深圳市樂視鑫根并購基金為鑫根資產和樂視流媒體(上市公司全資子公司)共同成立的一只股權基金，該基金分為劣后級、中間級和優先級三類有限合伙人，其中歌斐創世鑫根基金投資該基金作為其優先級有限合伙人。樂視網(300104,股吧)(上市公司)、樂視控股和賈躍亭，對該基金優先級投資人有補足本金及收益的連帶擔保責任。同時，為了進一步保證基金資產安全性，已經要求該基金管理人暫停新的投資，并推動將基金已投項目加快退出。

北京商報記者查閱中國證券投資基金協會官方網站注意到，公示的歌斐創世鑫根并購基金共有A-G 7只，私募基金管理人為蕪湖歌斐資產管理有限公司，前5只成立時間為2016年4月7日，后兩只成立時間分別為2016年6月23日和2016年7月4日。

備案信息顯示，這7只基金都特定投資于歌斐創世鑫根并購一號投資基金（以下簡稱“聯接基金”），并由聯接基金特定投資于深圳市樂視鑫根并購基金管理有限公司作為普通合伙人發起設立的深圳市樂視鑫根并購基金投資管理企業（有限合伙）（以下簡稱“合伙企業”）的合伙企業財產份額。根據《深圳市樂視鑫根并購基金投資管理企業（有限合伙）合伙協議》，合伙企業的投資目標為對企業進行股權、可轉債及股票收益權等權益性投資。該基金除閑置資金可投資于銀行存款或其他固定收益類產品、準固定收益或類固定收益產品（準固定收益產品、類固定收益產品包括但不限于貨幣基金、證券投資基金管理公司及其子公司專項資產管理計劃、證券公司集合資產管理計劃、期貨資產管理計劃、保險資產管理計劃、信托計劃、私募投資基金等）外，全部特定投資于聯接基金的基金份額。

值得一提的是，諾亞財富創始投資人章嘉玉在接受北京商報記者采訪時表示，該基金期限共五年（其中前三年為投資期），目前投資的項目，基本非樂視體系內項目，基金也尚未全部完成投資。

濟安金信基金評價中心主任王群航(博客,微博)表示，“暫停新的投資，追回原先的投資”，這個只是講一講，要做成很難。

不過，諾亞財富對歌斐資產究竟投資了多少到樂視體系內諱莫如深，但是有公開資料顯示，這款聯接基金的主要投資標的就是樂視移動。同時， 據樂視2016年8月發布的公告，諾亞財富旗下蕪湖歌斐資產管理有限公司已認購優先級23億元。

一位分析人士指出，既然投資的項目基本非樂視體系內項目為何要暫停投資加速退出，同時，這款產品的成立時間為去年6月，而在去年下半年樂視的“錢荒危機”就已經有所苗頭，在認購產品之前歌斐資產是否有對投資標的的安全性進行評估。

中國人民大學國際貨幣所研究員李虹含分析道，的確優先級的風險遠遠低于劣后級和中間級。對于優先級來說，還有一個好處，就是可以讓劣后級和中間級來補償虧損。但對于投資者來說，要看投資的哪部分，如果投資中間級或劣后級，風險還是比較大的，優先級的風險相對較小。但是并不意味著投資優先級沒有任何風險。一般來說，產業基金在投資的過程當中，出現司法凍結的可能性相對較小。此次樂視出現的問題對于很多投資人來說，確實有比較大的風險，需要密切關注。

一年內多次踩雷

事實上，除了樂視，諾亞財富也牽扯進了輝山乳業危機中。今年3月，輝山乳業陷入百億債務風波，目前尚未解決。其中，諾亞財富全資子公司歌斐資產涉及輝山乳業的債權達5.46億元。

據基金業協會的資料顯示，歌斐資產涉及輝山乳業債務危機的產品有兩只，分別是歌斐創世優選一號投資基金和歌斐創世優選二號投資基金。據了解，兩款產品均成立于2016年3月30日，產品周期一年。

今年3月30日，歌斐資產向法院申請強制令凍結公司及楊凱、其夫人和Champ Harvest Limited在香港的資產，以協助歌斐資產在上海向楊凱、其夫人和公司提起的法律訴訟。但根據輝山乳業發布的公告，諾亞財富凍結輝山乳業香港資產的申請已被拒絕，法院沒有針對該公司批予非正審強制令。

對于輝山乳業項目的處理進展，諾亞財富對北京商報記者表示，此項目是公司旗下私募管理人管理的私募基金產品投資其有擔保的信用債，在輝山乳業發生異常股價大跌并停牌之后，已經申請提前到期，并采取境內外保全措施以覆蓋全部債權，該項目已進入處置期，如預期順利推進，亦包括對本司相關產品的償付方案。

但是，除了樂視、輝山乳業項目之外，近半年來，諾亞財富多次曝出風險事件。

據悉，2016年11月，諾亞財富承銷的酒店私募股權資金悅榕基金被曝“爛尾”，有投資人稱，在此前的宣傳中諾亞財富承諾“3.4倍回報、四年半收回本金、六年后上市”的收益目標。六年后該項目并未上市，6名投資人還上告證監會，稱諾亞財富存在夸大銷售問題。

此外，諾亞財富子公司還牽扯進一樁詐騙案中。今年2月，法院做出宣判。諾亞財富方面稱，“萬家共贏景泰基金”資管計劃系項目遭遇違法個人和機構惡意合同欺詐所引發的刑事案件。上海市高級人民法院做出終審判決，此案兩名被告因合同詐騙罪，分別被判處無期徒刑和十年有期徒刑。不過，這款資金被惡意挪用的產品，當初被介紹為“諾亞最安全ABS”。

資產管理能力存疑

諾亞財富頻頻曝出的風險事件不僅牽扯到打破剛性兌付的問題，也暴露了其管理能力不足。李虹含表示，對于所謂的第三方財富管理及資產管理公司來說，在簽訂合同的時候里面一定有一條就是不保證收益也不保證本金。如果簽訂了這樣的協議，第三方財富管理公司扮演受托人的角色，“受人之托，代人理財”，委托人要風險自擔。在他看來，諾亞財富的情況以后在市面上會經常見到，涉及到如何打破剛性兌付的問題。剛性兌付對于資產管理公司仍然存在一定的問題，如果真的虧損的話，需要承擔管理不善的責任。

除了行業普遍存在的打破剛性兌付的問題，諾亞財富頻頻“觸礁”也折射出其轉型之困。諾亞財富最初的主營業務相當于金融產品的銷售商和渠道商，目前，該種模式生存空間受到擠壓，諾亞財富也已在謀求轉型。