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在半導體顯示產業的激烈競爭中，TCL科技（000100.SZ）再度拋出百億級收購計劃，企圖通過加碼顯示產業來穩固其市場地位。然而，這一系列豪賭背后，卻隱藏著公司面臨的千億債務壓力和新能源光伏業務的巨虧困境。

近日，TCL科技宣布將以115.62億元的價格購買深圳華星半導體21.53%的股權。這并非公司首次在顯示產業上大手筆投入，半年內已有兩筆百億級收購落地。然而，如此激進的擴張策略，卻讓人對其資金狀況和未來前景產生擔憂。

押注LCD面板市場，TCL科技似乎忽視了這一市場已是一片紅海的事實。盡管公司強調“大尺寸戰略”，意圖通過收購深圳華星半導體來鞏固其在大尺寸面板領域的地位，但數據顯示，中小尺寸面板的市場地位依然穩固，且OLED等新興顯示技術正在不斷沖擊LCD市場。洛圖科技的報告顯示，2024年出貨量第一的面板尺寸仍為32英寸，而TCL科技加碼的LCD大尺寸面板市場競爭壓力巨大。

更為嚴重的是，顯示面板行業具有明顯的周期性。在過去的2022年，面板行業供需失衡，大尺寸面板價格大幅下跌，導致公司業績出現波動。盡管2024年大尺寸電視面板在國補政策的刺激下銷量增加，但業內人士指出，這一利好效應可能會逐步衰減，導致下半年需求透支的風險增加。洛圖科技還預測，2025年全球液晶電視面板市場的出貨量將同比下降2.2%，這意味著面板行業可能再次面臨市場需求疲軟的壓力。

除了顯示產業的風險外，TCL科技的新能源光伏業務也深陷巨虧泥潭。近年來，公司兩大業務交替承壓。2023年，半導體顯示行業供需關系好轉，業務營收大幅增加并大幅減虧。然而，新能源光伏行業卻受供需失衡、產品價格下跌以及投資虧損等多重因素影響，導致子公司TCL中環營利雙降。進入2024年，該業務更是出現大幅虧損，預計虧損金額高達82億元至89億元。

與此同時，TCL科技的財務狀況也令人堪憂。截至2024年9月底，公司資產負債率高達65.31%，而有息負債高達1751億元，其中短期債務為444.92億元。隨著兩起百億級并購的落地，公司的資金壓力進一步加劇。此外，頻繁并購也導致公司商譽走高，截至2024年9月末，商譽已達121.4億元。一旦并購標的業績不達預期或市場環境惡化，商譽減值風險將對公司業績產生重大影響。

值得注意的是，TCL科技的資本運作也并非一帆風順。例如，其投資的日本JOLED公司由于經營不善已申請破產重整程序，導致公司連續兩年計提長期股權投資減值準備。而公司斥資百億元欲收購的LGDCA和LGDGZ兩家公司，其業績在2023年均出現下滑。前者營收和凈利潤分別為63.34億元、6.02億元，下滑幅度分別為36.84%、14.73%；后者營收和凈利潤分別為118.6億元、5.36億元，下滑幅度為58.28%、11.55%。這無疑增加了公司未來的不確定性。

受新能源光伏業務的影響，TCL科技在2024年業績出現下滑。業績預告顯示，2024年，公司預計實現營業收入為1600億元-1700億元，同比下滑3%-8%；歸母凈利潤為15.3億元-17.6億元，同比下滑20%-31%；扣非凈利潤為2.9億元-4.2億元，同比下滑59%-72%，出現營利雙降的情況。

綜上所述，TCL科技在半導體顯示產業的豪賭和新能源光伏業務的巨虧使其陷入了兩難境地。千億債務壓頂、市場競爭加劇以及財務狀況惡化等多重因素交織在一起，使得公司的未來前景充滿挑戰。在如此嚴峻的背景下，TCL科技能否成功轉型并擺脫困境仍是一個未知數。