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作者/響馬

編輯/木魚

出品/壹覽商業(yè)

發(fā)布“2025中國(guó)家電市場(chǎng)的十大關(guān)鍵詞”時(shí)，奧維云網(wǎng)將“增長(zhǎng)難題”放在首位。

這是因?yàn)椋谖覈?guó)家電市場(chǎng)中，存在外部承壓、創(chuàng)新不足、行業(yè)內(nèi)卷等問題，企業(yè)獲客難、轉(zhuǎn)化難，增長(zhǎng)更難。

在這一行業(yè)背景中，對(duì)于老板電器的業(yè)績(jī)，投資者多少有些心理預(yù)期，但4月29日也就是今日發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)及2025年一季報(bào)，仍然讓眾多投資者嘗到了更多的“苦澀”。

老板電器年報(bào)顯示，2024年，公司營(yíng)業(yè)收入為112.13億元，同比微增0.10%，歸母凈利潤(rùn)為15.77億元，同比下降8.97%，而今年一季報(bào)顯示，老板電器營(yíng)業(yè)收入為20.8億元，同比下降7.2%，歸母凈利潤(rùn)為3.4億元，同比下降14.7%。

從這兩份財(cái)報(bào)看，顯然，老板電器面對(duì)的已經(jīng)不是增長(zhǎng)難題，而是業(yè)績(jī)下滑頹勢(shì)。傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)，老板電器當(dāng)日股價(jià)大跌超7%，說(shuō)明大批投資者正“用腳投票”。

對(duì)不起“老板”，對(duì)不起投資者，老板電器的問題究竟出在哪里？

產(chǎn)品自嗨背后，基本盤現(xiàn)“裂縫”

本月初，老板電器官方微信公眾號(hào)發(fā)布文章，稱“老板電器46周年，今天要感謝所有‘廚房翻車藝術(shù)家們’為我們提供的創(chuàng)新靈感”。

在這篇文章中，老板電器感謝了油污的抽象肌理、自帶臭鱖魚味的落地窗簾、長(zhǎng)出霉菌的洗碗布、“除濕”女戰(zhàn)士、“華容道”大師等，對(duì)應(yīng)吸油煙機(jī)、消毒洗碗機(jī)、蒸烤炸一體機(jī)、集成灶等產(chǎn)品。

與此同時(shí)，老板電器對(duì)上述產(chǎn)品展開了價(jià)值表達(dá)。比如，稱吸油煙機(jī)“經(jīng)過二十幾年不斷地技術(shù)迭代，推出了鯤鵬風(fēng)道科技，實(shí)現(xiàn)了31.5m3/min的巔峰性能”，而高性能集成灶掀起“空間折疊閃電戰(zhàn)”，達(dá)成“小廚房的矛盾美學(xué)與極速餐桌”。

客觀來(lái)說(shuō)，這些價(jià)值表達(dá)看上去簡(jiǎn)短凝練，點(diǎn)明了產(chǎn)品的特點(diǎn)和賣點(diǎn)，但從最新財(cái)報(bào)的角度來(lái)審視，這些價(jià)值表達(dá)更像是一場(chǎng)自嗨。

老板電器2024年財(cái)報(bào)顯示，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠钸@兩大類產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入之和占到總收入的70%以上，且去年分別有2.51%、3.96%的增長(zhǎng)。

但營(yíng)業(yè)收入之外，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠钊ツ甑拿史謩e下降了2.14%、4.86%，無(wú)疑是老板電器2024年全年增收不增利的“罪魁禍?zhǔn)住保f(shuō)明其不是那么能打，盈利能力弱，基本盤“裂縫”較為明顯。

至于洗碗機(jī)、一體機(jī)，老板電器相應(yīng)產(chǎn)品的收入占比均在7%上下，去年，集成灶營(yíng)收占比更是從4.1%降至2.9%，營(yíng)收也隨之大降29.6%。

這些實(shí)戰(zhàn)中的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)說(shuō)明，對(duì)于上述產(chǎn)品的價(jià)值表達(dá)或背后的特點(diǎn)和賣點(diǎn)，消費(fèi)者不大買賬。

以集成灶為例，據(jù)DoNews報(bào)道，某地區(qū)老板電器經(jīng)銷商吳楊透露，終端門店集成灶整體動(dòng)銷欠佳，甚至有門店全年能出貨幾十臺(tái)就已是天花板。

饒有意味的是，產(chǎn)品上的吸引力、公司的盈利能力似乎被有意無(wú)意“忽視”了，老板電器一方面產(chǎn)品自嗨，一方面加大生產(chǎn)材料采購(gòu)。

一季報(bào)顯示，老板電器經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.87億元，去年同期為5489萬(wàn)元，同比減少441.6%。

要知道，“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”是現(xiàn)金流量表中的核心指標(biāo)，對(duì)于它的暴降，雖然老板電器解釋說(shuō)“主要系采購(gòu)材料款增加所致”，但現(xiàn)金流凈額短期內(nèi)成倍下降，尤其是在基本盤盈利能力較弱的背景下，將給經(jīng)營(yíng)增加更多壓力。

結(jié)合起來(lái)看，老板電器業(yè)績(jī)難掩頹勢(shì)，具體業(yè)務(wù)暗涌多多，卻仍然“蒙眼自嗨”，交出財(cái)報(bào)后股價(jià)大跌，也就不難理解了。

AI“上癮”背后，是功能雞肋與技術(shù)自嗨

如果說(shuō)產(chǎn)品自嗨，是老板電器的“獨(dú)舞”，那么，對(duì)AI“上癮”，則是行業(yè)的“合唱”了。

從行業(yè)視角看，格力、海爾、方太、老板等紛紛參與，AI“集體上癮”，這一點(diǎn)，在上個(gè)月舉行的2025AWE（中國(guó)家電及消費(fèi)電子博覽會(huì)）表現(xiàn)得淋漓盡致。《中國(guó)電子報(bào)》實(shí)地探訪后，發(fā)文直呼：“今年各大家電品牌全面擁抱AI。”

全面擁抱AI是一回事，有沒有釋放真正的產(chǎn)品價(jià)值是另一回事。

據(jù)媒體報(bào)道，多位現(xiàn)場(chǎng)觀展人士吐槽，大部分產(chǎn)品的AI功能顯得有些雞肋，“像是為了智能化而智能化”。

這一觀察確實(shí)有一定的事實(shí)依據(jù)。

舉個(gè)例子，在網(wǎng)絡(luò)上，壹覽商業(yè)留意到，一個(gè)家電品牌推出了一款廚房智能機(jī)械助手，集成灶左右各放一臺(tái)，給人的第一觀感是“空間小，太礙事了”。

接著細(xì)想一下，按照說(shuō)明，這樣的智能機(jī)械助手可以擬人化自主完成烹飪中的復(fù)雜動(dòng)作，涵蓋從菜品的切配，到全流程明火烹飪，涵蓋抓取、控溫、翻面、調(diào)料添加等，問題是，這些動(dòng)作由人來(lái)做，是不是更直接、更高效？

接受媒體采訪時(shí)，一位用戶還提到，家電接入DeepSeek，只是幫助理解一些指令，無(wú)法帶來(lái)體驗(yàn)的顯著提升。“工作人員介紹這些AI家電產(chǎn)品的亮點(diǎn)就是可以和它們聊天，但我真的不需要和家里的冰箱、空調(diào)聊天。”

從老板電器的行動(dòng)看，在2024年財(cái)報(bào)中，老板電器也特別提到，“公司推出行業(yè)首個(gè) AI 烹飪大模型‘食神’，融合DeepSeek通用大模型底座，實(shí)現(xiàn)千人千面的個(gè)性化烹飪解決方案”。

前述官方微信公眾號(hào)文章中，老板電器同樣對(duì)“食神”大模型做了介紹，稱其“不僅可以幫你解決‘吃什么’‘怎么吃’的難題，還能為你量身定制健康食譜，實(shí)現(xiàn)煙灶鍋智慧聯(lián)動(dòng)”。

看起來(lái)似乎“科技感”十足，但壹覽商業(yè)認(rèn)為，從用戶使用習(xí)慣和“嘗鮮”反饋看，一樣顯得雞肋，“無(wú)法帶來(lái)體驗(yàn)的顯著提升”。

《投資者網(wǎng)》直指，“老板電器在推廣‘AI烹飪大模型’等技術(shù)概念，但實(shí)際產(chǎn)品的技術(shù)落地并未取得突破性進(jìn)展”。換言之，這種“操作”堪稱技術(shù)自嗨。

與此相應(yīng)的是，去年，老板電器的研發(fā)費(fèi)用在營(yíng)收中的占比3.69%，低于同行，且研發(fā)人員減少2.83%，26人離職。相比之下，營(yíng)銷費(fèi)（30.78億元）卻是研發(fā)費(fèi)（4.13億元）的7倍還多。

在本文開頭提到的“十大關(guān)鍵詞”中，有一個(gè)關(guān)鍵詞為“飽和式創(chuàng)新”，企業(yè)需要以此驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。顯而易見，老板電器選擇背向而行，沒有壓強(qiáng)式的研發(fā)投入，通過技術(shù)創(chuàng)新為后續(xù)發(fā)展注入更多、更強(qiáng)的動(dòng)能也便無(wú)法照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

不過，在AI這股時(shí)代熱潮的驅(qū)使下，老板電器兀自打開了自己的想象力，有著貼合寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的“美好憧憬”。

在官方微信公眾號(hào)一篇文章中，老板電器“大膽”暢想了寵物可以像人類一樣，會(huì)用筷子吃飯，會(huì)顛鍋，能當(dāng)大廚，“在你面前炫技耍帥”，而老板電器要做的，是“重新定義人類與寵物之間的生活方式，引入前沿的AI系統(tǒng)，打破人寵相處模式”。

能不能實(shí)現(xiàn)不要緊，你信不信更不要緊，重點(diǎn)在于，老板電器借此展現(xiàn)了自己對(duì)AI的熱情，凸顯了“‘食神’大模型接入DeepSeek”等賣點(diǎn)。或許，這才是真正的目的所在。

但做這些，何異于隔靴搔癢？

戰(zhàn)略性自嗨掩飾不了“房地產(chǎn)坑”

不管是產(chǎn)品自嗨，還是技術(shù)自嗨，都可以視為當(dāng)前發(fā)展形勢(shì)下老板電器的戰(zhàn)略性自嗨。

但無(wú)論怎么自嗨，最終都要用營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)說(shuō)話。

2024年初，作為老板電器總裁，任富佳喊出“兩位數(shù)增長(zhǎng)”目標(biāo)，還表示要“建立全面市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”。從結(jié)果看，他高估了老板電器，低估了持續(xù)低迷的房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)的殺傷力。

正因如此，兩份“苦澀”財(cái)報(bào)發(fā)布后，有投資者直言：“還是和預(yù)裝修房綁定得太深了。”

擴(kuò)展看，這位投資者指出了老板電器尤其是任富佳作為少帥的路徑依賴。

2013年，年僅30歲的任富佳從其父親，也就是老板電器創(chuàng)始人任建華手中接任總經(jīng)理一職，正式“子承父業(yè)”。

此前受訪時(shí)，任富佳提到，恒大這種房地產(chǎn)商大都聚焦精裝修，“可以不采購(gòu)冰箱空調(diào)，但廚房電器是必須采購(gòu)的”。因此，接任后，他推動(dòng)老板電器與房地產(chǎn)行業(yè)深度捆綁，拿下諸多廚房精裝修市場(chǎng)，飽嘗渠道紅利。

但是，隨著房地產(chǎn)行業(yè)下行，恒大等房企暴雷，渠道紅利逐漸淪為陷阱。

結(jié)果是，老板電器發(fā)展失速，截至2024年末，還有壞賬準(zhǔn)備10.55億元，合作房企“暴雷”影響之大不言而喻。

這也意味著，對(duì)任富佳的考驗(yàn)進(jìn)一步提升，而作為家族企業(yè)，繼承人的能力往往是穿越周期的關(guān)鍵。

遺憾的是，精裝修市場(chǎng)的后撤已成為避無(wú)可避的“障礙”。

奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度中國(guó)房地產(chǎn)精裝修市場(chǎng)新開盤項(xiàng)目116個(gè)，同比下降38.9%，市場(chǎng)規(guī)模6.1萬(wàn)套，同比下降42.1%，而從廚電部品來(lái)看，2025年一季度精裝修市場(chǎng)配套廚電六件套（煙灶消洗，單功能機(jī)、一體機(jī)）項(xiàng)目111個(gè)，同比下降38.0%；規(guī)模17.82萬(wàn)套， 同比下降37.3%。

數(shù)據(jù)還顯示，按品牌份額和品牌性質(zhì)表現(xiàn)看，坐上第一寶座的品牌都另有其人，老板電器不得不成為“跟隨者”。

其實(shí)，對(duì)于市場(chǎng)進(jìn)程的阻礙，任富佳2017年即有所預(yù)判。

當(dāng)年，在一次公開演講中，他坦承：“我們覺得顛覆我們這個(gè)行業(yè)或者品類的，不是新技術(shù)，也不是像小米或其他企業(yè)的新模式；也不是房地產(chǎn)調(diào)控。我認(rèn)為，唯一可以改變我們這個(gè)行業(yè)現(xiàn)狀的是整個(gè)精裝修的進(jìn)程。”

然而，知易行難，接下來(lái)的這幾年，任富佳掌舵的老板電器無(wú)法跳脫房地產(chǎn)下行的沖擊。可以預(yù)見，這種沖擊仍將會(huì)持續(xù)，產(chǎn)生的影響亦會(huì)不斷擴(kuò)散、加深。

在如此嚴(yán)峻的行業(yè)形勢(shì)下，若能少些自嗨，多些真抓實(shí)干、開拓創(chuàng)新，挖掘、獲取更多增量，或許能剎住頹勢(shì)，打開新局面，書寫新故事。

前提是，老板電器得“睜開眼睛”，正視問題。