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作者 | 丸子

編輯 | 劉漁

在經歷三次IPO申請失效后，多點數智有限公司（下稱“多點”）近日再次向港交所遞交招股書，由瑞銀集團、招銀國際及招商證券國際擔任聯席保薦人。

多點是由物美集團創始人張文中打造的零售數字化"二次創業"項目，值得注意的是，在今年7月，其已獲得證監會的境外發行上市備案通知書。

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張文中可以說是中國零售業的標志性人物，根據今年3月發布的《2024胡潤全球富豪榜》數據，張文中以200億人民幣的財富位列第1274位。

1994年，張文中創立了物美，在他的帶領下，物美于2003年成功在港交所上市，成為內地民營零售第一股。但可惜的是，在2006年，張文中卷入一場冤案，直到2018年最高法院改判張文中無罪，但張文中已經錯失了大量商業機會。

"2006年至2015年，我和物美錯過了互聯網蓬勃發展的時期。"張文中曾在2018年中國企業領袖年會上坦言。為彌補這一缺憾，他于2015年創立多點，將其定位為一站式全渠道數字零售解決方案服務商。

多點自成立以來獲得了資本市場的青睞。根據最新招股書披露，公司從2015年至2021年間完成了多輪融資：從A輪1.06億美元起步，經過B系列輪1.76億美元，到C輪3.7億美元及C+輪5180萬美元。

期間公司估值也從B++輪后的17.26億美元攀升至C+輪后的30.52億美元。

招股書數據顯示，多點在2021年至2024年上半年的營收呈現穩步增長態勢，分別達到8.48億、13.28億、15.85億和9.39億元。

雖然仍處于虧損狀態，但凈虧損規模持續收窄，從2021年的18.08億元降至2024年上半年的4.82億元。經調整后的凈虧損也從9.42億元大幅下降至0.56億元。

2024年，多點完成了重要的業務重組，剝離了營銷及廣告服務云解決方案下的線上營銷及廣告相關服務，將業務重心聚焦于零售商的全方位數字化解決方案。

據弗若斯特沙利文的數據顯示，按商品交易總額計算，多點已成為2023年中國最大的零售云解決方案服務商，市場份額達13.3%。

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然而，目前多點仍面臨著客戶過度集中的風險。

財務數據顯示，以物美集團為代表的關聯方在公司總營收中的占比持續攀升，從2021年的70.6%增至2024年上半年的78.2%。

同時，前五大客戶的收入貢獻率已從2021年的79.4%上升至2024年上半年的89.6%。

也就是說，多點現在其實并沒有自我獨立造血的能力，在商業邏輯上，其實更多應該視為物美的一部分。

也正是因此，多點正在積極布局海外市場。公司業務已擴展至香港、柬埔寨、新加坡、馬來西亞等多個亞洲國家和地區。海外業務的營收占比也從2021年的2.4%提升至2024年上半年的8%，顯示出良好的增長勢頭。

但海外市場的風險和試錯成本其實不小，雖然營收占比在上漲，但短期內恐怕還難以成為多點的盈利來源，業內有人認為，多點急于上市或與其面臨的資金壓力有關，既要支持海外擴張戰略，又要應對國內激烈的市場競爭，兩條腿走路并不容易。

不管怎么說，多點上市恐怕也是張文中的一個心愿了，只是在今天零售行業變革的背景下，多點面臨的競爭也不小。目前多點依舊虧損，看來還有很長的路要走。