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曾經(jīng)憑借“一家做特賣的網(wǎng)站”的獨特口號和模式，將自身成立三年就送進紐交所上市，締造國內網(wǎng)購行業(yè)的神話，可在近年來隨行業(yè)進入“下半場”，固有模式似乎走不通的情況下，這家公司卻漸漸措施良機，頹勢盡顯。

5月15日，唯品會正式發(fā)布2018一季度財報。報告顯示，公司總營收雖出現(xiàn)同比增長，但已經(jīng)連續(xù)7個季度增速出現(xiàn)下滑，且遠低于市場預期。

與此相對應，公司毛利率、公司凈利潤亦出現(xiàn)同比連續(xù)回落；該財報一經(jīng)發(fā)布，唯品會股價盤中一度大幅下挫超過20%。

5月20日，唯品會迎來其成立十周年的生日，顯然，它也來到了一個十字路口，前路如何，叵測難料。

公司業(yè)績增長遭遇“天花板”

2012年3月23日登陸美國紐交所的唯品會，以“名牌折扣+限時搶購“的“閃購”模式起家銷售品牌服裝，起初公司經(jīng)營還算得心應手，但隨著近些年市場競爭格局的日益變化，唯品會經(jīng)營開始遭遇“困境”。

最新的財報數(shù)據(jù)顯示，唯品會2018財年一季報實現(xiàn)總凈營收199億元人民幣(約合32億美元)，同比增長24.6%，小于去年四季度241億元的27.1%增速。

而這已是唯品會連續(xù)7個季度營收增長出現(xiàn)放緩狀況；在過去6個季度中，唯品會的營收同比分別增長27.1％、27.6%、30.3%、31.1%、36.5%、38.4%。

此外，財報還顯示，唯品會第一季度毛利率為20.2%，較去年同期23.2%下滑3%，歸屬股東凈利潤為5.297億元（約合8450萬美元），較去年同期的5.519億元下降4%，公司每股收益EPS為0.17美元，亦遠遜于去年同期的0.21美元。

特別值得注意的是，在唯品會營收和利潤出現(xiàn)增速放緩的同時，公司成本出現(xiàn)持續(xù)上升。一季度財報顯示，唯品會總營業(yè)費用為35億元(約合5.514億美元)，相較去年同期31億元出現(xiàn)增長。

這其中，除營銷費用為6.453億元出現(xiàn)下降外，17億元的履約費用、4.664億元的技術和內容費用、以及6.136億元的總務和行政支出均出現(xiàn)大幅上升。

公司發(fā)展已屬“強弩之末”

唯品會之所以出現(xiàn)這些狀況，源于公司自營服飾、穿戴核心品類的增長乏力，其新拓展的美妝業(yè)務又發(fā)展平平，多重因素疊加，致使公司業(yè)務增長緩慢。

眾所周知，唯品會能夠在短時間內崛起，因其趕上了特殊的發(fā)展時機；彼時，國產服裝業(yè)曾長期受累于高庫存，唯品會通過大批量“拿貨”模式獲得了更低的價格，以此吸引數(shù)量龐大且對價格、品牌格外敏感的女性消費群體，這也為唯品會打下了清理庫存的“標簽”。

但是，好景不長。由于唯品會的清庫存“標簽”，也讓大多數(shù)品牌商不愿意將新款服飾放在“低價平臺”上售賣；特別是隨著“電商大鱷”天貓、京東將更多注意力轉向唯品會賴以生存的“服裝閃購”市場，唯品會很快就遇到了發(fā)展困局。

與此同時，唯品會的一些不合理的服務條款，也在損害其一直引以為傲的用戶體驗；此前，唯品會就被“踢爆”當消費者退換貨時遭遇霸王條款。

甚至，唯品會還一度被屢屢曝光涉嫌“假冒產品”的銷售；但在其主頁上，“100%正品”、“七天放心退”、“退貨返運費”等字眼卻顯得十分引人注目。

正是由于這一系列的問題，致使唯品會遭受到了股東們的無情拋棄；2016年初，紅杉資本從唯品會主要股東名單中消失；而在此后的一年時間內，包括老虎基金、T.Rowe Price資產管理公司、Sequoia Entities等重要股東，均從公司主要股東名單中消失的無影無蹤。

受此影響，唯品會二級市場股價從2015年4月底的30.72美元，一路暴跌至2017年10月底的7.79美金，兩年半時間，其股價下跌近75%，盡管從賬面上看唯品會依舊保持著一定的營收增長，但從公司發(fā)展角度看已屬“強弩之末”。

發(fā)展路徑“困難重重”

但是，激烈的促銷非但沒帶來實際效果，反而換來的是唯品會營銷成本的大幅增加，和公司客戶的持續(xù)流失。

數(shù)據(jù)顯示，從唯品會用戶組成來看，公司80%用戶為女性；但在過去4年，唯品會的用戶數(shù)下降幅度與其收入下滑速度幾乎保持一致。

萬般無奈之下，2017年終，唯品會與騰訊、京東的達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，以期利用兩大巨頭的資源為唯品會“賦能”；但截至當前并未看到任何實際效果，唯品會的增速仍在放緩。

“考慮到開放時間，騰訊、京東流量入口的效果在本季度還不明顯，二季度將聚焦運營匹配與平臺磨合，合作效果預計下半年開始顯現(xiàn)”，唯品會首席財務官楊東皓表示，“在戰(zhàn)略合作伙伴的支持下，我們將持續(xù)提升業(yè)績預期與擴充市場份額。”

而根據(jù)唯品會日前向美國SEC遞交的文件顯示，截止2018年3月31日，騰訊旗下Tencent Mobility Limited持股為7%，為唯品會第二大股東，京東旗下Windcreek Limited.持股5.5%，為第四大股東。

如果說在之前的國內電商行業(yè)，還可以通過“燒錢”和“特賣”等噱頭獲得用戶的青睞；那么，從當下來看，“用戶體驗”和“網(wǎng)購生態(tài)”，已經(jīng)對整個行業(yè)的發(fā)展起的決定性作用的大背景下，從目前的大趨勢看，唯品會的發(fā)展路徑仍將困難重重。