TMT观察网_独特视角观察TMT行业

百度、阿里巴巴、騰訊、京東等一批互聯(lián)網(wǎng)高科技企業(yè)因?yàn)闊o法登陸A股而“游走”海外市場，這些公司表現(xiàn)出的良好成長性，令不少國內(nèi)投資者唏噓不已。當(dāng)前，一批高成長性、創(chuàng)新技術(shù)領(lǐng)先于世界、主營業(yè)務(wù)突出的創(chuàng)新型企業(yè)正在崛起，如何吸引下一個(gè)騰訊和阿里巴巴，是擺在中國資本市場面前的必答題。

通常而言，在資本市場上活躍的上市公司，應(yīng)是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的代表，因此在資源配置上應(yīng)向市場化傾斜，給予新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式估值較高的容忍度，只有建設(shè)具有“包容性”的資本市場，才會(huì)造就中國“馬斯克”。近一段時(shí)間，360借殼重組上市、富士康擬在A股首次公開募股（IPO），可以說是A股變革的先聲，是A股增加IPO適應(yīng)性、包容性，讓下一個(gè)騰訊和阿里巴巴留在A股上市的實(shí)際行動(dòng)。

此舉并非空穴來風(fēng)，在年初的證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議上，“要以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度”的表態(tài)成為了今年證券監(jiān)管工作的重中之重。雖只有寥寥數(shù)語，但透露出的信息量巨大。這意味著，日后不僅是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，符合國家戰(zhàn)略的智能制造、生物醫(yī)藥、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域也都有望得到特別的制度支持，尤其是在上市制度方面，大刀闊斧地改革將改變目前的市場生態(tài)環(huán)境。

要把獨(dú)角獸企業(yè)吸引到A股來，難度不小。企業(yè)有自主選擇上市地的權(quán)利，在全球市場緊盯高科技企業(yè)、競相改革以留住新產(chǎn)業(yè)新商業(yè)模式中的優(yōu)秀公司的今天，如何做好服務(wù)、便利融資、促企業(yè)合規(guī)發(fā)展，讓下一個(gè)騰訊和阿里巴巴自愿留下來，不僅需要法律法規(guī)的支持、A股制度的變革，還需要監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變。一方面，中國資本市場要為轉(zhuǎn)型升級(jí)的中國經(jīng)濟(jì)提供更強(qiáng)有力的支撐，需在IPO、再融資、并購重組等方面全方位擁抱這些新領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)；另一方面，還需鼓勵(lì)這類企業(yè)在合規(guī)中變革與創(chuàng)新，要從監(jiān)管層面研判新業(yè)態(tài)新形勢(shì)，區(qū)分假創(chuàng)新和真創(chuàng)新，通過建立投資者保護(hù)、從嚴(yán)退市制度等，避免一批垃圾公司以新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的名義躋身A股市場。

A股成為科技獨(dú)角獸的舞臺(tái)，還需一步步解決同股不同權(quán)、尚未盈利的科技獨(dú)角獸能否上市、協(xié)議控制（VIE結(jié)構(gòu)）等多個(gè)關(guān)鍵問題，這需留足時(shí)間，給改革以空間。可以預(yù)見，隨著難題漸解，A股今后一段時(shí)間將迎來更多的新經(jīng)濟(jì)公司，A股上市公司結(jié)構(gòu)也將逐漸發(fā)生變化，價(jià)值投資的內(nèi)涵與外延也將拓寬。