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2017動(dòng)脈網(wǎng)“未來(lái)醫(yī)療100強(qiáng)”論壇于近日在北京萬(wàn)豪酒店舉行，以未來(lái)醫(yī)療100強(qiáng)榜單及系列獎(jiǎng)項(xiàng)發(fā)布為契機(jī)，聚集國(guó)內(nèi)外最為活躍的醫(yī)療健康創(chuàng)新企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并以智能影像、智能化醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)院創(chuàng)新等年度最熱的醫(yī)健領(lǐng)域?yàn)橹黝}舉辦多場(chǎng)論壇。清科資本作為“未來(lái)醫(yī)療100強(qiáng)榜”和《2017年醫(yī)療健康行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》合作機(jī)構(gòu)，全程參與了此次論壇。

近年來(lái)，清科資本持續(xù)看好醫(yī)療健康領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是以基層醫(yī)療和專科醫(yī)療為代表的醫(yī)療服務(wù)；二是產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先或服務(wù)規(guī)模領(lǐng)先的精準(zhǔn)醫(yī)療項(xiàng)目；三是以大數(shù)據(jù)和AI為代表的智能醫(yī)療，緊跟未來(lái)醫(yī)療中有長(zhǎng)期價(jià)值、創(chuàng)新性和前瞻性的方向。部分代表項(xiàng)目有蘇博醫(yī)學(xué)、希望組、明醫(yī)眾禾、當(dāng)歸中醫(yī)、承美生物、嘉和科技、美力三生、益體康、漢喜醫(yī)療、京都兒童醫(yī)院、愛耳時(shí)代、Origene、雅康博、愛康國(guó)賓、康龍化成等，累計(jì)為數(shù)十家知名醫(yī)療健康公司完成數(shù)十億融資。

論壇現(xiàn)場(chǎng)，清科資本合伙人喻聚蓉發(fā)表了“從醫(yī)療健康投資十年數(shù)據(jù)——看醫(yī)院創(chuàng)新發(fā)展”為主題的演講，從醫(yī)院創(chuàng)新為什么重要，醫(yī)療投資對(duì)醫(yī)院創(chuàng)新發(fā)展的影響以及醫(yī)院創(chuàng)新投資的未來(lái)趨勢(shì)等問題進(jìn)行了分享。

01

醫(yī)院創(chuàng)新緣何重要？

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)醫(yī)療市場(chǎng)總規(guī)模已達(dá)到4.63萬(wàn)億元，其中消費(fèi)端投入與供給端投入比例為2：1，從消費(fèi)端來(lái)看，接近90%的診療行為發(fā)生在醫(yī)院；從供給端來(lái)看，主體仍是醫(yī)院。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2.8萬(wàn)家醫(yī)院承擔(dān)著75%以上的門診及住院需求，“看病難、看病貴”現(xiàn)象依舊很突出，醫(yī)療資源分布不均，公平與效率的沖突，產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量等問題仍舊存在，醫(yī)院作為醫(yī)療體系的核心，需要提升管理運(yùn)營(yíng)與診療服務(wù)水平，醫(yī)院創(chuàng)新勢(shì)在必行。

02

醫(yī)療投資是否助推了醫(yī)院創(chuàng)新發(fā)展？     

醫(yī)療市場(chǎng)資金主要來(lái)源于三方面，分別是政府投入，社會(huì)資本和個(gè)人投資，其中以私募股權(quán)投資為代表的社會(huì)資本已在醫(yī)療投入上占比超過41%，已經(jīng)成為醫(yī)療發(fā)展的重要力量。(值得提出的是，以下醫(yī)療投資均指醫(yī)療私募股權(quán)投資，已披露的投資事件在整個(gè)社會(huì)醫(yī)療投資中占比目前還很小，但在推進(jìn)醫(yī)療創(chuàng)新方面有一定的影響，在政策進(jìn)一步放開下影響可能加大。)

醫(yī)療投資主要有四個(gè)方向，分別是：藥品、器械、生物技術(shù)及醫(yī)療服務(wù)。從2007年到2017年，這四類投資比例變化并不大，藥品與器械的比例有所下降，醫(yī)療服務(wù)與生物技術(shù)比例有所上升。發(fā)展趨勢(shì)是從院內(nèi)產(chǎn)品”實(shí)物”投資開始，逐步擴(kuò)展到醫(yī)療“實(shí)體”，資本參與醫(yī)療創(chuàng)新政策逐步開放，從間接投資轉(zhuǎn)向直接投資。在一定程度上說(shuō)，醫(yī)療投資與醫(yī)院創(chuàng)新互為影響。

醫(yī)療投資十年征途：已進(jìn)入理性成長(zhǎng)期

根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)顯示，十年間，醫(yī)療領(lǐng)域年投資金額從5億美金到44億美金，增長(zhǎng)近9倍；投資案例數(shù)從82筆到580多筆，增長(zhǎng)超過7倍；參與的投資機(jī)構(gòu)從69家增長(zhǎng)到413家，超過6倍增速；單筆投資金額，從650萬(wàn)美金到750萬(wàn)美金，增長(zhǎng)1倍。值得注意的是，大于1億美金融資的案例今年有9筆，拉高了單筆投資的平均值，其余的醫(yī)療項(xiàng)目平均融資金額2-3千萬(wàn)人民幣。

醫(yī)療投資十年三階段：探索、加速、回歸理性

2007年至2013年初為探索期

2007年，陳竺出任衛(wèi)生部部長(zhǎng)，君聯(lián)資本投出了第一個(gè)醫(yī)療項(xiàng)目康龍化成，賽富從協(xié)和醫(yī)院請(qǐng)來(lái)了臨床醫(yī)生，IDG聚攏了免疫學(xué)及藥學(xué)專業(yè)人才。啟明、晨興、禮來(lái)、紅杉、光大、鼎暉、經(jīng)緯、富達(dá)亞洲、東方富海、深創(chuàng)投、九鼎、同創(chuàng)偉業(yè)、達(dá)晨、高特佳等知名機(jī)構(gòu)同樣開始進(jìn)行了醫(yī)療投資的嘗試，并在隨后幾年內(nèi)完善了醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，開啟醫(yī)療投資的序幕。

這個(gè)階段的投資，還是以藥、器械及產(chǎn)品投資為主，第一批優(yōu)秀CRO企業(yè)獲得資本認(rèn)可，與醫(yī)院創(chuàng)新直接相關(guān)的信息化投入加大，同時(shí)以體檢為代表的獨(dú)立醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)嶄露頭角。CRO領(lǐng)域代表有藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成等；信息化代表有嘉禾科技、天健、藍(lán)衛(wèi)通等；醫(yī)療服務(wù)類代表有體檢機(jī)構(gòu)愛康國(guó)賓、慈銘、美年大健康等。

2013年至2015年初為加速期

主要來(lái)自政策與技術(shù)雙驅(qū)動(dòng)。政策驅(qū)動(dòng)來(lái)自醫(yī)改進(jìn)入第二個(gè)發(fā)展階段，鼓勵(lì)資本進(jìn)入民營(yíng)醫(yī)療與公立醫(yī)療改革；技術(shù)驅(qū)動(dòng)來(lái)自移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的紅利與生物藥、測(cè)序?yàn)榇淼纳锛夹g(shù)高速發(fā)展。

醫(yī)療投資在這個(gè)階段百花齊放，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療大放異彩，測(cè)序與診斷及生物藥開始萌芽并快速增長(zhǎng)。大量新的投資機(jī)構(gòu)涌入醫(yī)療行業(yè)，給這個(gè)原本有些低調(diào)的行業(yè)，打開了新曙光。第一批投資醫(yī)療大機(jī)構(gòu)開始裂變升級(jí)，以弘暉、濟(jì)峰為代表一批新醫(yī)療基金成立，更加活躍與多樣化。

這個(gè)階段互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療代表有春雨、好大夫、丁香園、微醫(yī)等；生物技術(shù)領(lǐng)域代表有貝瑞和康、安諾優(yōu)達(dá)等；生物藥代表項(xiàng)目有貝達(dá)、信達(dá)等；醫(yī)療服務(wù)代表有武漢亞心、漢喜醫(yī)療、京都兒童醫(yī)院、愛耳時(shí)代等。

2015年到現(xiàn)在，醫(yī)療投資逐漸回歸理性

投資金額并未下降，但項(xiàng)目投資速度減緩。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療急速降溫，專科及基層醫(yī)療的實(shí)干家被肯定。投資主題延續(xù)精準(zhǔn)醫(yī)療的熱潮，同時(shí)新增醫(yī)療AI熱點(diǎn)。基層醫(yī)療項(xiàng)目如明醫(yī)眾禾、新康醫(yī)療等，精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域開始分化，測(cè)序類頭部效應(yīng)明顯，產(chǎn)品類開始尋找下一個(gè)NIPT方向，代表項(xiàng)目有安諾優(yōu)達(dá)、燃石醫(yī)學(xué)、臻和科技、蘇博醫(yī)學(xué)、康立明等，醫(yī)療AI項(xiàng)目代表有推想科技、零氪科技等。更多項(xiàng)目信息可以參考動(dòng)脈網(wǎng)發(fā)布的未來(lái)醫(yī)療100強(qiáng)榜單。

醫(yī)療投資大機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)獨(dú)立募資，給予專業(yè)團(tuán)隊(duì)更大的空間發(fā)展。新的專業(yè)醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)更加活躍，雅惠精準(zhǔn)醫(yī)療基金、辰德投資、冪方投資、通和毓承、遠(yuǎn)毅資本、博行資本（原清控銀杏）、安龍基金、分享投資等給醫(yī)療市場(chǎng)貢獻(xiàn)了一批新力量。上市公司、政府引導(dǎo)資金、券商、銀行、國(guó)有資金、地產(chǎn)等場(chǎng)外資金進(jìn)入市場(chǎng)更深，他們以LP、母基金或直投項(xiàng)目方式，給醫(yī)療市場(chǎng)提供充裕的資金池，推動(dòng)著行業(yè)高速發(fā)展。

從并購(gòu)及IPO看醫(yī)療投資十年之變

并購(gòu)領(lǐng)域是這十年間增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域，并購(gòu)年度金額十年間翻了400倍，從1.4億元增長(zhǎng)到560億元，并購(gòu)交易數(shù)量增長(zhǎng)46倍，從5筆增長(zhǎng)到228筆，平均單筆并購(gòu)金額從2800萬(wàn)元增長(zhǎng)到2.46億元人民幣，并購(gòu)行業(yè)分布藥>器械>服務(wù)>生物技術(shù)，未來(lái)并購(gòu)還將持續(xù)擴(kuò)大。

今年IPO數(shù)量達(dá)到新高52筆，募資金額超過270億人民幣，增長(zhǎng)超過4倍，從行業(yè)分布來(lái)看，藥品還是最多，生物技術(shù)今年表現(xiàn)出色，IPO地點(diǎn)還是以國(guó)內(nèi)為主。近日，港交所發(fā)布公告，接受尚未盈利和未有收入的生物技術(shù)企業(yè)申請(qǐng)上市，對(duì)港股IPO有著重大利好。

03

醫(yī)院創(chuàng)新直接投資怎么看？

醫(yī)院創(chuàng)新應(yīng)從院內(nèi)、院外兩方面來(lái)分析，首先，院內(nèi)創(chuàng)新主要有兩個(gè)重要方向，一是管理運(yùn)營(yíng)提升，二是臨床診療水平的提高。其中管理運(yùn)營(yíng)應(yīng)從信息化與支付多樣化兩方面提高運(yùn)營(yíng)效率，而臨床診療則從硬件與軟實(shí)力兩方面提升。

管理信息化的發(fā)展歷程經(jīng)歷了三個(gè)階段，一是人財(cái)物為中心的管理系統(tǒng)，二是以臨床診療路徑為基礎(chǔ)的電子病歷系統(tǒng)，三是以大數(shù)據(jù)AI技術(shù)為基礎(chǔ)的專科診療系統(tǒng)發(fā)展迅猛。近幾年醫(yī)療投資每年至少有20筆投向這個(gè)領(lǐng)域，且有加大投入的趨勢(shì)。

支付多樣化最大的作用在于成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，醫(yī)保將逐步走入DRG單病種控費(fèi)階段，商保的開發(fā)力度加強(qiáng)，醫(yī)療投資對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)創(chuàng)新的關(guān)注也一直在升溫，水滴互助、小雨傘等項(xiàng)目獲得了持續(xù)投資。

臨床診療的硬件升級(jí)層面，器械小型化智能化趨勢(shì)明顯，投資案例每年保持著5-10%速度增長(zhǎng)。同時(shí)，服務(wù)升級(jí)對(duì)于院內(nèi)創(chuàng)新更為重要，專科分工更細(xì)，服務(wù)意識(shí)加強(qiáng)，醫(yī)生及護(hù)士集團(tuán)崛起。但這兩年醫(yī)生集團(tuán)投資數(shù)量有所下降，院內(nèi)專科運(yùn)營(yíng)＋院外落地服務(wù)投資近期有上升趨勢(shì)。

院外創(chuàng)新，從遠(yuǎn)程醫(yī)療到醫(yī)聯(lián)體，院際間橫向跟縱向聯(lián)系更緊密，讓獨(dú)立第三方政策有落地的可能。從投資角度來(lái)看，遠(yuǎn)程醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、第三方服務(wù)中心，都有項(xiàng)目得到資本支持，醫(yī)聯(lián)體目前由于非盈利性質(zhì)問題，資本出手時(shí)相對(duì)謹(jǐn)慎。

04

關(guān)于醫(yī)院創(chuàng)新投資機(jī)會(huì)的未來(lái)暢想？

以國(guó)外醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展歷程及消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)為參考，醫(yī)院創(chuàng)新或?qū)?huì)發(fā)生從醫(yī)院為中心，到以醫(yī)生為中心，再到患者為中心的轉(zhuǎn)變，醫(yī)療資源配置進(jìn)一步優(yōu)化，基層醫(yī)療進(jìn)一步加速，技術(shù)進(jìn)步與人文關(guān)懷共同推動(dòng)醫(yī)院創(chuàng)新的發(fā)展。

看好政策與技術(shù)推動(dòng)的雙驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域機(jī)會(huì)。從政策層面，看好基層及專科醫(yī)療機(jī)會(huì)，城市醫(yī)院患者下沉帶動(dòng)基層診療需求提升，長(zhǎng)期看好基層醫(yī)療服務(wù)，模式上將會(huì)是線上IT+線下兩方面結(jié)合發(fā)展。“兩票制”和“零加成”政策的大力推行，促進(jìn)藥品、診斷器械等流通市場(chǎng)的整合和升級(jí)。同時(shí)，以心腦血管、眼科、齒科、腎科、聽力等特色為代表的的專科服務(wù)以及第三方檢驗(yàn)平臺(tái)等平臺(tái)的發(fā)展，正在成為基層醫(yī)療發(fā)展過程中的強(qiáng)有力輔助。

從技術(shù)層面，看好生物技術(shù)與醫(yī)療大數(shù)據(jù)AI的發(fā)展，長(zhǎng)期關(guān)注精準(zhǔn)診斷治療，醫(yī)療智能與大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注AI代替不了的護(hù)理及心理領(lǐng)域；個(gè)性化專科服務(wù)管理運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)大，短期收益不高，比較容易被投資機(jī)構(gòu)忽視，但該領(lǐng)域中有經(jīng)驗(yàn)積累并做好長(zhǎng)期準(zhǔn)備的團(tuán)隊(duì)值得關(guān)注。

最后，感謝動(dòng)脈網(wǎng)的邀請(qǐng)并提供平臺(tái)，感謝清科私募通數(shù)據(jù)庫(kù)提供數(shù)據(jù)支持。在醫(yī)療創(chuàng)新及醫(yī)療投資兩個(gè)大話題下，本次分享以點(diǎn)帶面，難免有疏漏與不準(zhǔn)確之處，還請(qǐng)業(yè)內(nèi)人士海涵與指正，接下來(lái)清科資本將與動(dòng)脈網(wǎng)一起持續(xù)進(jìn)行研究分析，將醫(yī)療細(xì)分行業(yè)的數(shù)據(jù)與信息詳細(xì)分解，逐一為大家分享。

清科資本是中國(guó)領(lǐng)先的精品投行，專注服務(wù)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域具有高成長(zhǎng)性的的創(chuàng)新企業(yè)。清科資本醫(yī)療團(tuán)隊(duì)致力于為醫(yī)療領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)企業(yè)/機(jī)構(gòu)提供從0到IPO的資本服務(wù)，為天使至Pre A階段優(yōu)質(zhì)早期醫(yī)療項(xiàng)目提供直接投資支持；為A至C輪優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供以行業(yè)研究與深度咨詢?yōu)榛A(chǔ)的融資并購(gòu)服務(wù)。期待與更多優(yōu)秀的企業(yè)家一起成長(zhǎng)，我們也熱切希望與有志于推動(dòng)醫(yī)療創(chuàng)新發(fā)展的投資機(jī)構(gòu)廣泛合作。

我們由衷地向第一個(gè)十年里助推中國(guó)醫(yī)療發(fā)展的專業(yè)醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)致敬，更向奮戰(zhàn)在推動(dòng)醫(yī)療創(chuàng)新進(jìn)步一線的醫(yī)療企業(yè)和個(gè)人致敬；我們堅(jiān)信中國(guó)醫(yī)療健康的下一個(gè)十年必將更加輝煌。

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