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隨著STO（證券型代幣發行）的出現，加密貨幣市場的合法性甚至已經比傳統經濟界更高。市場和社會即將受到的影響或許比我們預計的要更大。

10月15日，有媒體報道稱，美國交易所運營商納斯達克（Nasdaq）可能通過一個新平臺進入加密貨幣市場。他們正在研究一個證券代幣平臺，將幫助企業發行代幣，在區塊鏈上進行交易，作為一種募集資金的方式，也就是所謂的STO。

無疑，以傳統資產為基礎的STO,如果全面鋪開的話，其市場“蛋糕”巨大。但是STO真的會是區塊鏈下半場的新寵兒？還是說僅僅只是證券在區塊鏈上的簡單映射，新瓶裝舊酒？

近日，吵的沸沸揚揚的STO終于有了新進展。

有消息稱，美國納斯達克交易所正策劃推出通證化證券平臺，此舉將為區塊鏈項目在符合美國相關法規的基礎上發行STO提供便利。為此，納斯達克正與區塊鏈技術企業Symbiont進行談判，旨在達成相關合作。

對此，有外媒評論，STO作為籌集資金的新方式，其與ICO最大的不同就是，STO旨在適應美國證券法，因此可以把它看作是合法的ICO。

不得不承認的是，正是由于ICO等新的融資方式的興起，才掀起了加密貨幣的浪潮，但是，也由于ICO的盛行，市場上出現了一系列欺詐、泡沫等問題。

而STO作為人們拓展的新的融資方式，它的出現到底是好是壞，人們議論紛紛。

STO究竟是什么？

STO可以說是安全、有保障且更理智的ICO。證券型代幣必須由有形資產包裝，例如公司的收入或股份。而ICO中出現的則是實用型代幣，其保障性遠遠不及證券型代幣。

想進行STO必須先獲得SEC以及其他監管機構的許可。換而言之，證券型代幣具有像公司股份等傳統資產的功能和保護措施，同時又具備作為電子資產的優點。實質上，不動產、權益等實體資產歧視都可以被代幣化，或是用來支持證券型代幣。

核心為監管，本質為通證

STO也叫證券通證發行，簡而言之，就是將現有的傳統資產如：股權、債權、房產、利潤、等作為擔保物進行通證化，上鏈后變成證券化通證。其核心是必須適用于聯邦證券法監管。

現如今美國聯邦調查法對證券的認定主要包含兩種形勢。1、股票、票據、債券、其他形式的股權和債務工具。2、任何形勢的投資合同。

基于上述法規，融入區塊鏈的證券通證（ST）又會有怎樣的變化呢。

對此，有人將ST分為兩種。一種是受監管的代幣，這是一種受聯邦證券法監管的數字資產，處于數字資產與傳統金融產品的交叉領域。

另一種是簡化合格投資者身份認證的新一代ST。如果比特幣被稱作“可編程貨幣”，那ST可以被視作“可編程所有權。”任何具備所有權的資產都可以被通證化。

一種是代幣，一種是非代幣。可以看到的是，無論是哪一種，STO的出現都會降低監管風險。而且，會改善原先有些資產缺乏流動性的問題，比如房產等，并且降低流動成本，提高資源配置效率，從而獲得潛在的流動性溢價。

不僅如此，由于STO核心為符合SEC監管要求，所以，包含合格投資、反貪污、反洗錢等用途的投資人盡職調查、信息披露、投資人鎖定期限等監管要求都能獲得滿足。

事實上，這種把token從代幣層面解放出來，擴大為一切“可流通的加密數字權益證明”的想法，在2017年12月，CSDN高級副總裁、柏鏈道捷CEO孟巖對中關村區塊鏈產業聯盟理事長元道的采訪中，就有所體現。

而這個目前在國內還屬于新興的概念，也早在3年前就被美國開始試用。2015年，納斯達克宣布，發行人能夠使用其納斯達克Linq區塊鏈技術進行私人證券交易，并能夠使用納斯達克Linq數字化代表所有權記錄。

“跪著掙錢”？

相比于STO支持者的絕對看好，也有反對的聲音出現。

在電影《讓子彈飛》中，葛優飾演的師爺對姜文飾演的張麻子說，“站著不掙錢，跪著才能把錢掙了，你要掙錢還不想跪，哪有這樣的好事。”

而對于最近紅紅火火的STO，有人認為，這就是“師爺”出謀劃策的結果。

昨日，EOS側鏈FIBOS創始人響馬，作為IBO的支持者，就率先跳出來唱反調，他表示：“STO就是跪著造反”。

事實上，人們會出現此類的想法并不奇怪。現如今，各國的監管態度差異化，截至目前，也沒有一個國家放寬有關發行證券類代幣的證券法。

大多數國家和地區的現行法律，僅允許經過認證的投資者購買證券代幣，很少有機制確保這種交易，所以只能在經過驗證的認可機構或機構投資者的錢包中進行，這并不利于STO的發展。

而且，還有人認為，監管會滯后，不能用現有的監管去剪裁創新，尤其是STO這種趨勢性的創新。

除了監管分歧，ST所要面臨的阻力還體現在多個方面。

有人認為，“即使傳統金融市場肯定了對ST未來可能存在的巨大發展潛力，我們也必須看到，ST的美好愿景與當前所應用的底層技術和實例的顯示之間，存在著巨大的差距。”

首先，將傳統資產通證化，雖然最后呈現出的結果是可以促進資產流動性，提高資源配置，但如此，勢必會觸動多方奶酪，想要完全推行普及，還有漫長的路要走。

而且，基礎設施和底層技術不完善，缺乏共識機制。ST制定資產的標準化協議將促使不同質資產、不同法幣間的互通更為便捷，跨國資產的無縫流通也會成為可能。但是，發行資產通證使用公鏈的選擇，黑客的攻擊，技術的突破等都是需要面臨的問題。

目前，STO已經越炒越熱，似乎已經達到了膨脹期望的頂點，但是，相較于對STO的神化，我們更應該理性看待。

把傳統資產上鏈，這種設計與構想令人振奮，難怪有人將STO稱之為趨勢性創新，相信不久的將來，STO會迎來真正的收獲期。