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在經歷撤銷、“特批”、澄清等劇情后，聯通混改方案終塵埃落定。8月21日上海證券交易所連發20多條相關公告，混改力度頗大。作為電信領域第一個吃螃蟹的巨頭，在引入多家戰略投資后，部分企業或將入駐聯通董事會，互聯網公司的派系之爭是否在這里開辟新的逐鹿場，利益如何平衡分配，引發關注。

國有仍控股

正式公布的混改方案中，中國聯通擬向戰略投資者非公開發行不超過約90.37億股股份，募集資金不超過617.25億元；由聯通集團向結構調整基金協議轉讓其持有的本公司約19億股股份，轉讓價款約129.75億元。

按照發行上限計算，聯通集團合計持有公司約 36.67%股份；中國人壽、 騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧云商、光啟互聯、 淮海方舟、興全基金和結構調整基金將分別持有公司約 10.22%、 5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11% 股份，上述新引入戰略投資者合計持有聯通約 35.19%股份，上述交易對價合計不超過約779.14 億元。

這其中，中國人壽以217億元價格認購中國聯通超10%的股權，成為此次混改引入的戰略投資者中投資金額最大的一家國有企業。而接收老股轉讓的中國國有企業結構調整基金的企業注冊資金高達1310億元，是國有控股的非上市企業。

混改完成后，具備國有性質的中國聯通集團 、中國人壽、結構調整基金，合計持有聯通53%的股份，完成國有控股。

　　同股同權 互聯網巨頭廝殺

在公司治理結構設計上，中國聯通公開表示，堅持同股同權，讓參與進來的國有資本和非國有資本有話語權。這意味著，從各家戰略投資者投資占股的情況，可以窺見未來董事會新格局。

獨立電信分析師付亮向《中國經營報》記者描述了他個人認為的未來董事會的情況，聯通集團將減至2個席位，民營企業將占3個席位，國有機構另有3個席位，外加獨立董事。當然，最終確定之前，會有席位調整的可能。

“民營企業有可能在董事會中占3席，而聯通只占2席，民營企業話語權提升，這也是我沒有預料到的。”興業證券通訊首席分析師王勝告訴記者。

在付亮看來，聯通同騰訊的合作程度最深。而此次混改中，騰訊認購的股數僅次于中國人壽和結構調整基金兩大國企，位列民營企業之最，按照同股同權的原則，騰訊在董事會謀得一席看似是順理成章的事情。

但此次聯通混改引入多家處于行業領先地位、具有協同效應的戰略投資者，利益交錯。

這其中包括，大型互聯網公司、垂直行業領先公司、具備雄厚實力的產業集團和金融企業、國內領先的產業基金等，具體為中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧云商、光啟互聯、淮海方舟、興全基金、結構調整基金等。

根據《中國經營報》記者梳理發現，從性質劃分來看，將有18.85%的股權比例讓渡給民營企業，占此次混改引入資本的半壁江山。這其中，4家互聯網公司騰訊、百度、京東、阿里四家互聯網公司總計占比12.88%。騰訊以110億元位列榜首，占股5.21%；緊隨其后是百度70億元，占股3.31%；阿里巴巴43.3億元，占2.04%；京東50億元，占2.36%；蘇寧40億元，占1.88%。

騰訊此前2.15億美元收購京東部分股份，是京東的大股東。阿里和蘇寧也有親密合作關系，工商信息顯示，淘寶（中國）軟件有限公司持股蘇寧云商19.99%股份。

但這仍存在一個變量，記者查詢國家企業信用公示平臺獲悉，深圳淮海方舟信息產業股權投資基金（有限合伙）有6家合伙人，分別是前海方舟資產管理有限公司、前海股權投資基金（有限合伙）、嘉興枇易投資合伙企業（有限合伙）、廣東宜通世紀科技股份有限公司、用友網絡科技股份有限公司，以及用友廣信網絡科技有限公司。

值得一提的是，其中，嘉興枇易投資合伙企業（有限合伙）的企業法人為滴滴出行。

此前，除此九家戰略投資者之外，聯通港股公司發布的《中國聯合網絡通信（香港）股份有限公司關于混合所有制改革情況的公告及恢復買賣》公告中繼續披露，投資人包括但不限于，滴滴出行科技有限公司， 用友網絡科技股份有限公司， 廣東宜通世紀科技股份有限公司以及前海股權投資基金（有限合伙）。

從工商信息平臺可獲悉，這四家企業都和戰略投資者淮海方舟有著親密的聯系，且出現滴滴的身影。

多位分析師向記者表示，就目前趨勢來看，騰訊和百度會各自謀得一個席位。付亮也持有同樣的觀點，但他分析，阿里會獲得蘇寧和淮海方舟的支持，所以最終還是BAT分得民營企業三個席位。

來源：中國經營報/郭婧婷