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ICO(Initial Coin Offer)這三個字無疑是今年以來區(qū)塊鏈行業(yè)最火的三個字，其帶動了一批募資熱潮。

目前，ICO旋風也已經(jīng)刮到國內(nèi)。7月17日，轉型工場CEO闞雷告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“目前，國內(nèi)ICO項目從融資計劃書(白皮書)到上線，再到融資可能也就一個月上下的時間，拿到的資金都在千萬元級別。”

同時，闞雷也直言，正因為ICO火爆，也面臨很多風險和法律問題。目前，國內(nèi)ICO市場仍在存在監(jiān)管灰色地帶，保障性較低。

值得注意的是，21世紀經(jīng)濟報道記者經(jīng)過業(yè)內(nèi)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，ICO、“幣圈”、“區(qū)塊鏈”之間早就千纏百結。從各種萬幣侯、礦場主、交易所，到金控平臺、VC再到區(qū)塊鏈技術創(chuàng)業(yè)的掘金者，各種ICO參與者魚龍混雜，存在一定的風險。

“白皮書”融資

火幣網(wǎng)COO朱嘉偉指出，因為ICO非常火熱，的確也帶來了不少問題。一方面，ICO參與者魚龍混雜，進入者沒有任何門檻。

“國內(nèi)ICO環(huán)節(jié)參與的散戶太多了，如果ICO有準入門檻的話，加上有識別能力的機構，有鑒別能力的投資人對ICO的標的進行評估和審核，其實ICO項目就不會是當前的狀態(tài)。” 朱嘉偉認為。

21世紀經(jīng)濟報道記者在采訪中獲悉，事實上，ICO融資主體通常不是一家公司，而是一個拼湊出來的團隊，有的甚至會分散在各個國家。而ICO融資項目也只是一個區(qū)塊鏈技術相關的項目。在部分案例中，ICO團隊一般做一個網(wǎng)站，發(fā)布一個“白皮書”就可以啟動項目融資。

而且，在區(qū)塊鏈項目ICO 白皮書中，亦不乏“區(qū)塊鏈”、“Fintech”、“去中心化網(wǎng)絡”、“顛覆式創(chuàng)新”，以及“PoW”、“DPoS”、“智能合約”、“分布式賬本”、“非對稱加密”等各種普通投資人看起來生澀的專業(yè)化字眼。

截至目前，國內(nèi)ICO項目主要通過QQ群、微信群、小密圈、行業(yè)網(wǎng)站、路演等形式進行宣傳，這些來源都是投資者獲得項目信息的全部渠道。

朱嘉偉表示，另一方面，ICO項目也成色各異。大致可以分為三類：第一類是并沒有項目作為支撐，就是通過傳銷不斷地讓后者前赴后繼地往里面放錢;第二類項目則存在“水分”，雖然有項目做背景的，只不過并沒有值這么多錢的項目;第三類項目是真正想要做事情的，有少數(shù)人想要推動行業(yè)發(fā)展創(chuàng)新。

要甄別這些項目的真?zhèn)危瑒t需要更專業(yè)的研究。

“我一直是天使投資人。ICO的風險和天使投資差不多。今天的ICO項目中，大部分項目可能會失敗。但是，獨角獸也會在那里。” 7月17日，ICO天使投資人張紅對記者指出，“現(xiàn)在，區(qū)塊鏈應用還處于比較早期，底層技術還有一段路要走。所以聰明的打法是投資底層技術而不是應用。”

談到如何判斷“白皮書”的含金量時，張紅表示，“如果看底層技術的話，主要先看數(shù)學結構，共識機制是數(shù)學結構。我一直投不靠譜的、無人區(qū)的技術。”

張紅還透露，鑒于區(qū)塊鏈本來就是開源的，有許多代碼，還有許多Bug，難以大規(guī)模使用。“所以，我一律不投以太坊項目。底層技術沒有過關的話，在上面搭載應用不現(xiàn)實。” 張紅稱。

誰來監(jiān)管？

熱潮背后，誰來監(jiān)管?

闞雷對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，在ICO監(jiān)管上，目前可能存在一定爭議。因為，ICO其實就是拿幣換幣的模式，如果說它是非法集資的話，就得承認比特幣是數(shù)字貨幣。此前，央行并沒有認可比特幣是數(shù)字貨幣，目前的定義只是一種特殊的數(shù)字資產(chǎn)。因此， ICO模式在中國是存在一定的灰色地帶。

盡管ICO募集的不是現(xiàn)金，而是比特幣(BTC)和以太坊(ETH)為主的高流動性的“數(shù)字資產(chǎn)”，在全球每日BTC和ETH的交易額在二十億美元量級的情況下，ICO發(fā)行者募集BTC、ETH后，可以隨時輕易的變現(xiàn)成為法幣。

具體來講，ICO 團隊會發(fā)行自己的數(shù)字代幣(Token)給投資者，這些Token和BTC、ETH一樣可以在各種數(shù)字交易所交易，產(chǎn)生財富效應，并吸引投資人參與。截至目前，包括Zcash、量子鏈、公信寶、EOS、小蟻幣、Sia幣、比特股等代幣就先后在國內(nèi)最大的山寨幣交易所云幣網(wǎng)交易過。

隨著ICO一級市場的火熱，眾多“不良”ICO項目和一天就出白皮書的ICO項目，連續(xù)募資后就需要急忙套現(xiàn)，使得二級市場的比特幣牛市也被砸出一個大坑。就在今年6月底，比特幣從21000元的高位直落至17000元;以太坊也從2700元砸到1700元附近。

“ICO的本質(zhì)是在無監(jiān)管的環(huán)境下向社會公眾募資。”一位區(qū)塊鏈行業(yè)人士直言。

“據(jù)了解，監(jiān)管對ICO模式的管理一直都是有想法的。但是，現(xiàn)在面臨的問題是，一行三會到底誰來管這件事，性質(zhì)該如何定義，在現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制下有一定的難度。針對ICO，可能現(xiàn)在還沒有完全確定到底歸誰管。” 闞雷稱。

朱嘉偉強調(diào)，行業(yè)要健康地走下去，有兩個前提很重要。一是投資ICO人的門檻是非常重要，另一個是交易平臺對ICO交易品種的上限標準也是非常重要。

至于未來的監(jiān)管模式，業(yè)內(nèi)也有所建議。“從理念上來講，區(qū)塊鏈也有一定的金融創(chuàng)新和效率提升的優(yōu)勢存在，將來監(jiān)管層可能會采取一些特殊的監(jiān)管方式，比如沙盒監(jiān)管等特殊的監(jiān)管方式。” 闞雷認為。

【來源：21世紀經(jīng)濟報道】