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這些日子，王首富麻煩纏身：海外投資遭處理、白菜價變賣核心資產(chǎn)等一連串事件鬧得滿城風雨。坊間流傳的那個“三國殺”的故事（萬達、融創(chuàng)、富力），更讓人們看到了老王的無奈和窘迫。

相形之下，馬云則依舊風光滿面：最近，他一邊玩著“新零售”，攪動得資本市場寢食難安；一邊繼續(xù)發(fā)揮他長袖善舞的本領(lǐng)，四處拜訪政要大咖，還鼓搗出了一個“中美企業(yè)家峰會”。

為什么同樣是首富，“一無所有”的王健林忙得捉襟見肘、焦頭爛額；而“悔創(chuàng)阿里”的馬云卻依舊瀟灑自在、風生水起？

　　一、馬云的賺錢邏輯不同

也許有人會說：因為馬云更擅長交際、忽悠、戰(zhàn)略，甚至還可能攜帶了外星人基因。但是，千萬別忘了，王健林貴為華人首富，無論智商、情商、眼界還是謀略都絕不在馬云之下。

也許有人會說：風水輪流轉(zhuǎn)，說不定下一個倒霉的就是馬云呢？但就像馬云和王健林的成功不能簡單歸結(jié)為“運氣”一樣，他們每一個戰(zhàn)略決策的失誤也絕非“風水”二字可以解釋。

當然，肯定還有陰謀論者會將原因歸結(jié)到他們背后政Z勢力的角逐。

然而，這都沒有涉及到問題的本質(zhì)。在我看來，兩位首富迥然不同的人生際遇首先源于賺錢邏輯的不同。

眾所周知，ROE（凈資產(chǎn)收益率）表示股東每投入一塊錢可以在一定時間內(nèi)（比如一年）獲取多少凈利潤，代表了企業(yè)賺錢能力的高低。

由此可見，提升ROE的途徑無外乎三種：要么努力提高產(chǎn)品和服務(wù)的凈利率（比如茅臺，蘋果等），要么提高企業(yè)管理層的營運能力（比如沃爾瑪），要么不斷地加大經(jīng)營杠桿（比如銀行、房地產(chǎn)等）。循著這三條途徑，就衍生出了三種不同的商業(yè)模式。

很明顯，阿里巴巴作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，賺錢的邏輯在于擁有高凈利率的產(chǎn)品。而王健林雖然一再強調(diào)自己是文化企業(yè)，但萬達（商業(yè)）本質(zhì)上依然是一家依賴高杠桿的房地產(chǎn)公司。

　　二、馬云不怕去杠桿

因為商業(yè)模式不同，當外界環(huán)境發(fā)生變化時，兩位首富的反應(yīng)是不一樣的。

高杠桿的商業(yè)模式在貨幣寬松、經(jīng)濟周期向上時會過得風生水起。比如過去二十年，中國經(jīng)濟迅猛發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)趁勢而上，將王健林推上了首富的鐵王座。

然而，一旦貨幣緊縮，經(jīng)濟放緩，甚至發(fā)生經(jīng)濟危機時，高杠桿企業(yè)就可能面臨滅頂之災(zāi)。比如著名的世界頂級投行雷曼兄弟、高盛、美林等，都曾通過高杠桿迅猛發(fā)展、日進斗金，卻也因為高杠桿在2008年次貸危機中一敗涂地。

如今，當中央開始推行嚴格的金融監(jiān)管和房地產(chǎn)調(diào)控政策來實施去杠桿的目標時，王健林等房地產(chǎn)商們是最害怕的。

而依賴創(chuàng)新（模式創(chuàng)新和科技創(chuàng)新）、品牌和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司們，面對去杠桿的恐慌卻要小很多。只要創(chuàng)新不停，就會賺錢不止。哪怕在所謂的經(jīng)濟寒冬中，阿里巴巴的股價依然創(chuàng)出了新高。（實際原因比這個復雜，下篇文章會詳細分析）

　　三、馬云的創(chuàng)新能力更強

實際上，王健林連做夢都希望能像阿里巴巴一樣成為一家擁有高凈利率的輕資產(chǎn)公司，而不必整天為泰山般的債務(wù)發(fā)愁。所以，他一直積極在文化領(lǐng)域布局，并且對外宣稱：2020年萬達不再是房地產(chǎn)企業(yè)。

他不僅是這么說的，也是這么做的。一方面萬達（集團）在影視行業(yè)攻城略地，連續(xù)收購AMC（美國最大院線）和傳奇影業(yè)（美國著名影視制作公司），另一方面萬達（商業(yè)）在文旅領(lǐng)域也大快好上，迅速簽下了一大批萬達城項目，并且放言要讓迪士尼20年內(nèi)無法盈利。

據(jù)王健林說，此次大幅剝離文旅項目和酒店項目，不僅可以大大降低負債率，也是他輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的重要一步（此次賣掉文旅和酒店項目仍由萬達負責規(guī)劃、開發(fā)和運營）。

萬達表面上的轉(zhuǎn)型進行的如火如荼，但骨子里的轉(zhuǎn)型卻難于上青天。比如，王健林賣掉的那些文旅項目，本質(zhì)上其實還是地產(chǎn)項目。只是因為投資額巨大、資金回籠周期長疊加債務(wù)危機而不得不斷臂求生。

不同的商業(yè)模式?jīng)Q定了王健林和馬云有著截然不同的思維模式和核心能力。作為房地產(chǎn)商，過去那么多年，王健林最核心的能力一個是拿地，一個是搞錢。如今卻要進軍一個日新月異，靠創(chuàng)新取勝的文化領(lǐng)域，對他而言這是一個完全不一樣的戰(zhàn)場。

其實王健林并不缺乏創(chuàng)新思維，相反他還一直強調(diào)創(chuàng)新的重要性，他曾說：萬達最重要的精神就是創(chuàng)新，而且是永不停止的創(chuàng)新。然而，他的創(chuàng)新更多來自于拿地和融資的創(chuàng)新，除了萬達院線，近年來人們很少看到他在模式和科技創(chuàng)新上的突破。

對于身處互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)的馬云來說，雖然不怕去杠桿，但十分害怕類似蘋果對諾基亞式的顛覆。對他而言，創(chuàng)新就像是呼吸一樣，是他和阿里每天賴以生存的本能。

所以，從電商、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能到新零售，他幾乎是國內(nèi)每一波新經(jīng)濟浪潮的引領(lǐng)者。

經(jīng)濟學家熊彼特說：創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的根本動力。在科技爆炸，奇點臨近的今天，這句話更顯珍貴。誰能更好地理解世界并靠創(chuàng)新引領(lǐng)未來，誰就能占領(lǐng)未來十年的高地。

來源：投行大師兄