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5月，央行成立金融科技委員會，金融科技應用試點有望加快，引發了大量關注。2016年以來，“金融科技”一詞即熱度漸起，大有追趕“互聯網金融”之勢。從大眾輿論到業界，從坊間到監管，從國內到海外，金融科技頗有“燎原”之意。  

那么，科技到底如何改變了金融？金融科技的本質是什么？金融科技的發展趨勢是什么？……  

零壹財經特別策劃了“金融科技百人談”系列文章，與支付、征信、網貸、農村金融、消費金融、區塊鏈、互聯網保險、互聯網銀行等多個業態以及國外的百位金融科技相關人員進行對話，以期獲得上述問題的答案、啟發思考。  

一、不一樣的P2P 

信而富2010年開始涉足P2P網貸業務，主要向客戶提供額度為500元-6000元的小額短期的消費類貸款和額度為10萬元以下的長期生活類貸款。 

在中國，大約有5億“銀行超優質客群之外的優質客群、接近優質客群”，這群人在央行征信系統有社保、公積金等個人信息但沒有信貸記錄，年齡在23-29歲之間，他們是信而富平臺的服務對象。信而富將其定義為“愛碼族”（Emerging Middle-Class Mobile Active，EMMA，直譯為“經常使用手機的新興中產”）。該客群并非急需用錢，對利率有一定要求。 

對此，信而富采用的是Low and grow策略，通過主動獲客和低費率來吸引并留住客戶，與客戶建立長期服務的關系。“我們的業務模式決定了平臺不能在一開始的時候就盈利，只有當客戶在我們的平臺上不斷積累信用并獲得較高額度的貸款時，我們才可以盈利，我們大概需要一年的時間能把投入給單個客戶的17美元賺回來。純粹的客戶服務類的公司的發展都需要經過‘高速的業務增長、快速的客戶基數增加、業務收入水平的提升’的過程。” 

信而富CFO沈筠卿把這一策略類比為“要先修路，投入基礎建設，然后靠車輛的路費來覆蓋高速公路的成本，而收入則取決于車流量、重復使用次數以及高速公路上使用距離的長短。” 

至于是不是誰都可以使用這樣的戰略模式？王征宇回答：不是。 

王征宇認為，要使用這樣一個戰略，需要幾個非常重要的元素： 

第一，要有數據。而信而富從2010年涉足網貸，就開始積累消費信貸數據。 

第二，要有技術，尤其是客戶主動篩選機制。信而富在創業之初曾向中國銀行、建設銀行等提供風險管理技術。當時王征宇剛回國，致力于從事消費信貸業務，通過服務銀行這類持牌機構的方式間接促進中國信貸事業的發展。王征宇認為，技術是金融科技的落腳點。 

第三，要有大規模低成本獲客、幫助客戶成長、讓客戶感到滿意從而重復借款的機制。產品模式建立起來之后，需要大規模地推向市場，需要解決市場渠道推送的問題，信而富從2014年便開始規模獲取借款客戶。 

王征宇透露，目前，信而富獲取一個客戶的成本大約是17美元，平臺的收入主要來自向借款人和出借人收取的手續費和向出借人收取的賬戶管理費。 

相較于我國其他網貸平臺，信而富有點特別： 

1、純粹的平臺模式 

信而富CEO王征宇強調，“信而富是中國唯一的純粹平臺模式，利息是給出借人的，我們沒有利息收入，當平臺上的風險水平上升的時候我們也不需要用自己的資金去做風險撥備。我們走的是我們自己定義的路，而世界范圍內的經驗認為這個平臺模式是走得通的。” 

全球第一家網貸平臺Zopa成立于2005年，時任董事長是Phillip Riese，他曾是美國金融服務商運通的總裁，美國第一家網貸平臺Prosper成立于2006年，時任董事包括Nigel Morris，他曾在1994年創立美國信用卡服務商Capital One，而這兩人在創辦/投資Zopa和Prosper前投資了信而富。信而富的發展也從這兩家借鑒了一些經驗。 

2、消費類貸款有出借人補貼，生活類貸款有保障項目 

信而富使用 “獲客補貼機制”，被匹配到消費類貸款首次借款人的出借人可獲得一定的補貼。 

對生活類借款而言，出借人可選擇參加“保障項目”。運作模式是：提供貸款服務時，在借款人的本金中扣除一定比例的資金，并在出借人的收益中按比例收取一定費用，一旦借款人發生違約，從上述資金中進行統一賠付。 

至于為何只在生活類借款中設立“保障項目”，沈筠卿稱，在生活類借款中，一個50萬的出借人匹配10個5萬元的借款資產，這時，單個出借人的風險率是10%，而消費類貸款借款人的平均借款金額500元，若單個借款人違約，對于出借人最低的損失率只是1‰，足夠小額分散。 

3、借款人用戶遠多于出借人用戶 

不同于業內很多其他平臺，信而富平臺上的借款人遠多于出借人。根據信而富招股說明書，截至2016年12月31日，信而富出借人為9850人，借款人則超過140萬人。王征宇稱，信而富希望出借人有比較成熟的投資觀，信而富在發展之初并未在出借人的獲客方面投入很多資源，以后會加大投入力度。 

二、漫漫上市路 

2017年4月28日，信而富正式在美國紐約證券交易所掛牌交易，以6美元/股的價格，首次公開發行美國存托股票（“ADS”）1000萬股，每股ADS代表1股A類普通股，成為繼宜人貸之后第二家在美上市的中國P2P網貸平臺。 

上市的先后是否重要？王征宇認為，金融跟別的生意不一樣，其他生意可能有第一就沒有第二，金融是很分散的，不是來的都是客，它是要篩選的，那么總有一家機構不服務的客戶，這部分客戶就只能找別的金融服務機構，所以并不是很看重上市的先后，也不擔心壟斷。 

在 “上市暨一季度財報媒體說明會”上，王征宇透露，信而富從2014年4月開始籌備上市，在2015年9月28日向美國證監會正式遞交上市申請，審核過程長達一年半，為什么審核時間這么長？王征宇指出，這是因為美國機構投資人看重的是公司管理層履約和執行能力、清晰有效的業務和戰略、穩健可持續的現金收入，信而富需要證明其業務模式的獨特性，“我們用了一年半的時間讓美國證監會相信信而富公司確實是一家純平臺機構。” 

信而富在IPO中采用“綠鞋機制（Green Shoe Option or Over-Allotment Option）”，這是“超額配售選擇權制度”的俗稱。2017年5月11日，承銷商全額行使超額配售權，追加購買150萬股ADS。至此，信而富首次公開發行的總規模達到約6900萬美元，但這與原定1.05億美元的計劃相去甚遠。相較于此次IPO原定的發行價區間（9.5美元至11.5美元），6美元的股價近乎腰斬。而上市后，信而富股價一度破發。 

對此，王征宇表示：“價格和價值不同。中國的市場是有一天漲停10%的規矩，而美國資本市場沒有漲停板，一天漲50%的公司多的是。我們前五大投資人都是長期投資人。他們不僅不關心每天股價的波動，他們甚至不關心季報數字，他們關心的是長期走勢。對我來說，什么價格都是低估了，信而富代表著我們的生命和創業夢想。誰可以給創業夢想給一個價格？給青春年華一個價格嗎？任何人給公司一個價格我都只是笑笑而已。我沒法回答關于公司股價的問題，我們志在高遠。我很感謝我們的投資人。希望大家像呵護孩子一樣呵護夢想。我說過上市就像一個嬰兒誕生了，不要把一個價格標簽放在一個嬰兒身上。信而富是一個剛誕生的嬰兒，嬰兒的成長，將會給我們無限的驚喜。” 

三、展望網貸未來 

信而富于2014年推出國內首款以“現金貸”命名的超小/小額短期借款，目前，國內現金貸的發展正處在風口浪尖中。 

王征宇認為，現金貸監管面臨的最大的三個問題是：費率高、砍頭息、高額罰息。 

他認為，信而富不存在這幾方面的問題，平臺的年化利率約為21%，手續費是1%到2%；平臺從開始做現金貸業務便沒有做過砍頭息的事情；平臺的罰息也從未超過本金。 

此外，王征宇表示，現金貸業務極大地幫助了消費人群，在小額短期的消費場景上的支付，促進了消費經濟，也是中國的國民經濟發展的主要動因。從這個意義上來說，國家監管機構沒有把現金貸一刀切掉。吳曉靈也曾指出，“對于低收入人群來說，有融資的機會遠比融資價格更重要。” 

王征宇認為，既然監管層看到了社會對網貸的需求，就不會取締這一行業，未來一定會有網貸平臺取得備案資質，而之后，行業最終面臨兩大問題： 

第一點是基本問題，即能否低成本、大規模獲取資產端（借款人）？ 

這一問題關乎中國信貸市場的透明度。美國有市場化的征信體系，而中國互聯網金融征信體系還處于初級階段，例如，沒有明確征信信息的交換機制，沒有明確征信信息的異議處理機制等等。 

第二點更為要緊，能否有一個相對成熟的“資金市場”？例如資產證券化市場。 

網貸平臺能否有完善的可以低成本獲取資金的機制？這需要有一個相對健康的信息市場。美國有發達的信息交換市場，通過有序的評級、分析使得機構資金可以進入到行業，促進行業發展。 

【來源：壹零財經 作者：孫爽】