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2003非典那一年，騰訊上線QQ秀和Q幣，開啟了互聯網增值服務這一“變現”途徑；17年過去，陌陌Q2財報里雖多個數據受黑天鵝影響，反觀增值業務卻同比增長了26.98%，占比達到31.1%，12.04億元的營收即將達到直播業務（26.03億元）的一半。毋庸置疑，黑天鵝“契機”加速了陌陌營收結構健康化。+直播的陌陌，度過疫情大考，開始向+多元的時代轉型。

陌陌于9月3日對外公布了2020年二季度財報，該季度陌陌凈營收達38.683億元（約5.475億美元），不按照美國通用會計準則計量，2020年二季度歸屬于陌陌母公司的凈利潤為6.698億元（約0.948億美元）。同比來看營收、利潤不算太出彩，環比的來看營收、利潤皆有所上漲。

從過去非典后QQ的表現來看，當社交情緒被壓抑后，往往會出現“報復性”的反彈，給社交軟件帶來一波新的增速。下半年疫情影響開始減弱，如今陌陌一面是直播業務營收維持較好的水平線，一面是以游戲禮物打賞、聊天禮物贈送、商城等為主的增值業務營收能力開始崛起。伴隨“社交回溫”，增值業務會借此“機會”快速成長，躍為陌陌下半年的“新故事”嗎？這是業界一直在關注的重點。

疫情難斷22季度連續盈利

疫情當下各大互聯網公司一季度甚至二季度營收或利潤都或多或少的受到沖擊，陌陌能夠22季度持續利潤為正，得益于直播服務、增值服務、廣告和移動游戲這四個業務線的表現。Q2財報顯示，陌陌四大業務分別實現營收26.029億元、12.043億元、3800萬元和1160萬元。

直播是陌陌數年來的“現金牛”業務，陌陌發力該業務的“初衷”，仍是為了服務社交，可以說這幾年社交和直播是相輔相成的發展。去年在深圳舉辦的“MOMO直播17驚喜夜”上，陌陌副總裁賈維曾直言，對于陌陌而言，無論是平臺的各種新玩法，最終目的都是為了陪伴、為了社交。

了解了這一核心，就會明白，受大環境影響，“土豪”用戶熱情度暫時下滑，上半年直播服務業務有所受抑。2020年第二季度陌陌直播服務營收與去年同期的30.999億元相比減少了16%，直播服務營收下降，是整體營收下降的主要原因。可隨著社交需求的釋放，陌陌直播業務的恢復也會緊隨而來。

以社交為基本盤，奠定了陌陌獨特的“陪伴型”直播生態，內容導向的直播面臨著“審美疲勞”問題，以社交為根基的直播相比之下生命周期更為長久。“陌陌平臺上的流水、頭部主播以及頭部公會都很穩定。”行業資深人士的李固認為陌陌在直播領域上已經有著很穩定的生態。

該季度，探探直播業務進展也是一大看點，實現了1.92億元的營收，在用戶增長和貨幣化方面存在的較大空間。

22季度連續盈利有賴于直播業務，在此之外，高增速的增值服務是陌陌下半年的“新故事”。

疫后“QQ秀”效應會重現嗎？

回憶2003年大家更多談論淘寶、京東的崛起，很少人注意到，騰訊這一年靠著QQ秀和Q幣、QQ游戲平臺的推出，逐漸構建起來后來的泛娛樂化帝國。每一次社會大事件的發生，皆會在每個個體的記憶里留下深刻“印象”。作為一個國民普遍“內斂”的國度，虛擬的社交空間往往是釋放“情緒”的重要窗口。

疫情期間，陌陌增值服務業務迎來增長，或受益于網友更積極的虛擬社交需求這一原因。根據陌陌此前發布的《2020陌生人社交行為報告》顯示，近九成的網友愿意和陌生人做朋友；超九成網友愿意向陌生人表達善意、提供幫助，七成網友更愿意向陌生人“掏心窩”。

根據陌陌財報披露，2020年第二季度增值業務營收達到12.043億元（約1.705億美元），同比上一年的9.484億元增長26.98%，在整個營收占比已經達到31.1%。

營收的比重在不斷提升，增值業務使陌陌逐漸擺脫依靠直播服務單核拉動營收的局面。在全球經濟愈發復雜變化的今天，增值業務能夠盤活更大基數用戶的付費意愿，讓陌陌具有了更強的抗風險能力。上半年增值業務的增長，主要依賴兩方面的原因：

首先，陌陌的增值服務愈發多元化，付費場景也越來越多，提升了單用戶貨幣化能力。目前已開發出包含會員，游戲禮物打賞、聊天禮物贈送、商城等多個產品。這些創新產品，可在陌陌打造的聊天室、一起玩游戲、來吧麻將、狼人殺、K歌之王等付費場景加以使用，它們增強了陌陌平臺的社交娛樂體驗，拉動了營收。

其次，增值服務戳準了年輕人愛玩的特質，娛樂屬性增加了用戶粘性。陌陌、探探上用戶以年輕人為主，他們天生愛玩，接受虛擬消費。更多的功能與付費方案的出現，拉動虛擬禮物業務的持續增長，增值業務完善社交生態的體驗，社交生態反哺增值業務高速發展，形成正向循環。

正如上文所言，過去陌陌發力直播服務業務的根本在于服務社交，增值服務業務的增長，也滿足著陌陌用戶在特殊時期下對社交體驗升級的需要。相比于直播打賞為主的收入，增值服務的增長空間更為誘人。2003年騰訊組建了游戲部門并同步上線了產品QQ秀，次年互聯網增值業務就以91%的年增長，給這家當時還算“年輕”的未來巨頭帶來了“豐厚”的營收和利潤。

隨著國內防控疫情形勢好轉，人們對社交的興趣逐漸恢復。二季度，陌陌主App各項運營指標有明顯提升。2020年6月，陌陌主App月度活躍用戶為1.115億。目前，陌陌直播業務與增值業務付費用戶去重后總數達1280萬，其中陌陌付費用戶達890萬，環比增加30萬，探探付費用戶達390萬。

疫后，陌陌平臺上也會上演“QQ秀”效應嗎？就目前的數據來看，可能性還是很高的，下半年即將到來，增值業務是一塊具備非常潛力的業務線。

“釋能”的探探開始“拉”營收

過去兩年外界一直在觀察探探的價值，接連的虧損，給陌陌帶來不小的壓力。好消息的是，探探在上半年開始“釋能”，開始拉動營收的大盤，虧損不斷縮小，讓人看到它未來帶動利潤的潛力。

財報顯示，2020年第二季度探探凈營收從2019年二季度的2.848億元增至5.172億元（約7320萬美元），這主要是由于直播服務凈營收的增加。

對于探探的表現，陌陌董事長兼CEO唐巖給予了認可，他表示：“二季度起，團隊可以更加專注于長期戰略目標的執行。我很高興地看到探探直播業務的測試已經取得了重大突破。隨著探探和陌陌主App增值服務出色的增長表現，我們現在能更專注于推動核心直播業務的結構調整，使其在新的宏觀環境中健康穩定地發展。”

自2018年2月陌陌宣布收購探探，不僅進一步鞏固了陌陌在陌生人社交賽道的優勢。在用戶方面，根據探探在今年6月份公布的6周年數據顯示，探探全球總用戶數已達3.6億，而且90年后出生的用戶是絕對的主力用戶群，占比近80%。

實際上，由于探探平臺的陌生人社交屬性，疫情不僅沒有影響其增長，反加速了其用戶活躍度上揚。在上線至今的6年中，探探用戶共上傳照片超11億張，相當于每天上傳超50萬張，而2020年平均每天新增照片則超過100萬張，接近6年均值的2倍。

與此同時，女性用戶的主動性也空前提高，2020年女性右滑比例達到11.6%，遠超往年長期維持的6%，突破歷史記錄。

這對于陌陌而言無疑又是一個好消息，女性用戶的活躍會帶動整體用戶的熱度。有陌陌過去成功的商業化經驗做借鑒，探探在直播服務、增值服務等方面的探索將更加容易和順暢，未來一兩年內，探探在直播服務方面很可能復制陌陌App成功的道路，從而使得陌陌迎來又一輪營收增長的高峰。

直播服務業務表現穩健，增值服務業務開始發力，探探開始“釋能”。疫情影響開始消減的下半年，是陌陌向外界證明自己的關鍵時期。

真正的發力或在第四季度，由于疫情在Q2出現幾次小的波動，Q3季度用戶社交欲望或還會被壓抑一段時間。包括陌陌公司，也放低了Q3季度的預期，陌陌預計，2020年第三季度的凈營收為37億至38億元，將同比下降16.9%至14.6%。該預測考慮了衛生事件的潛在影響，反映著陌陌對市場和運營狀況的初步看法。

新冠的特殊性已無需贅述，不過可以肯定的是，未來不會再重現Q1季度的情況。陌陌保守的預期符合現實，但從今年前兩季度陌陌仍算堅挺的營收能力，和Q2探探開始逐步釋放商業化潛力這兩點看，這次“危機”也是機遇，渡過去，陌陌將迎來不一樣的風景。

3億美元股票回購計劃：一盤大棋開始

2020年9月3日，陌陌董事會批準了一項股票回購計劃，基于該計劃，公司將在未來12個月最高回購3億美元的股票。

財務中有句話，叫做Cash is the King（現金流為王）。此次斥巨資回購股票，除了對外展現公司對未來的信心外，對現金流是一種極大的考驗。繼一季度11億分紅后，再次進行股票回購，陌陌現金流狀況的穩健，給予后續的諸多戰略動作提供著有力保障。

財報透露，截至2020年6月30日，陌陌持有的現金、現金等價物、短期存款、長期存款為153.765億元（約21.764億美元），截至2019年12月31日為152.253億元。2020年第二季度經營活動帶來的凈現金為8.073億元（約1.143億美元）。

盡管有充裕的現金流，陌陌獨特社交生態因素，導致外界錯估著其市值。一手回購股票，一手進行下半場游戲。股價在低位的陌陌，也處在拐點，后半年陌陌正在下一盤押注長期價值的大棋。

疫后社交服務必然會迎來“報復性增長”，剛需一旦被“強”壓后，用戶“交友”的欲望不會消減，時機到來必然會“加倍”補償自己。

對于人來說，社交是生活中的一種剛需，疫情放緩后會有一個心理平復期，當信心逐漸恢復，對陌生人社交需求或比過去更為強烈。毋庸置疑，陌生人社交需求會在后半年一點一點的釋放。

疫情影響總會消失，陌陌從+直播到+多元，增值業務的強勢表明了平臺營收結構更健康的狀態。探探的商業化潛力釋放也是新變量，未來陌陌攜手探探，能否再一次上演過去22季度的“賺錢機器”的神話，只能拭目以待。