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文：向善財經(jīng)

最近，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所顯示，徽商銀行股份有限公司（簡稱“徽商銀行”）2.4048萬股股份被公開掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌轉(zhuǎn)讓底價為5.362704萬元。相當(dāng)于，徽商銀行股權(quán)最新掛牌轉(zhuǎn)讓價格約合每股2.23元。

如果按當(dāng)前（9月12日收盤）徽商銀行每股凈資產(chǎn)11.88元推算，此次掛牌轉(zhuǎn)讓底價折算每股價格，已不足每股凈資產(chǎn)的2折。

雖說在“退金令”的監(jiān)管要求下，最近一段時間，不少國資央企股東確實都在掛牌“清倉”徽商銀行的股權(quán)。但問題是，現(xiàn)在如此大幅的折價轉(zhuǎn)讓，真的需要這么著急？這么擔(dān)心沒人要徽商銀行嗎？

從結(jié)果來看，好像還真是沒太多人想要徽商銀行。此前的多起掛牌，現(xiàn)在都因未能尋得意向方，而進行了多次延期……

好家伙，難道徽商銀行的股權(quán)成了燙手山芋？

作為一家資產(chǎn)規(guī)模接近2萬億的區(qū)域性股份制商業(yè)銀行，徽商銀行到底怎么了，才會被投資市場如此嫌棄？

“高危”的董事長一職，五任“進去”仨

要說徽商銀行有哪些值得投資的點，可能不少人還要再細(xì)細(xì)考慮一番，但要說有哪些利空的賣出點，恐怕很多人立馬都能甩出好幾條理由來。

就比如說，第二大股東“中靜系”和徽商銀行管理層剪不斷理還亂的分紅糾葛。

今年6月16日，徽商銀行發(fā)布股東大會變更公告稱，董事會收到持有總股本約3.04%的股東Wealth Honest Limited（“中靜系”旗下公司）提出的兩份股東大會臨時提案。

一是《關(guān)于徽商銀行2023年度利潤分配的提案》，要求將原定2023年15%的現(xiàn)金分紅率，提高到30%。

二是《關(guān)于徽商銀行回報股東特別分紅方案的提案》，要求向全體股東派發(fā)特別分紅，以作為2016年至2022年度分紅不足30%的差額補齊，合計分配現(xiàn)金股利約125.33億元人民幣。

“中靜系”認(rèn)為，徽商銀行的分紅水平整體偏低,與業(yè)績表現(xiàn)和行業(yè)地位不符，打擊了中小股東信心……

從客觀來講，當(dāng)前多數(shù)上市城商行、農(nóng)商行分紅比例均在30%以上，而且新“國九條”也要求強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，所以“中靜系”要求徽商銀行提高分紅比例，也屬于股東行使正常權(quán)利。

但很可惜，“中靜系”提交的分紅方案，在隨后的股東大會上還是以近60%的反對率被否決了。

而這也已經(jīng)是“中靜系”第三次要求提高分紅，被徽商銀行股東大會否決了。

在此前2016年和2017年連續(xù)兩次要求提高分紅未能如愿后，“中靜系”便與徽商銀行董事會之間摩擦不斷。

最直接的是2017年6月，中靜集團董事長高央曾向媒體公開表示，徽商銀行公司治理存在問題，但又不愿糾正混亂，甚至發(fā)展成內(nèi)部人控制，這是問題的根源。

“中靜與徽商銀行董事會沒有分歧，我們只與徽商銀行董事長（李宏鳴）有分歧。現(xiàn)在外界認(rèn)為是中靜導(dǎo)致公司IPO中止，但實際呢？為何銀監(jiān)會一月發(fā)出5份罰單？為何不依據(jù)證監(jiān)會的反饋意見進行回復(fù)、整改？”

同時，高央還表示，其已多次向徽商銀行董事會、監(jiān)事會、高管指出公司治理上存在的問題可能影響A股IPO進展，以及證監(jiān)會反饋意見中要求的部分問題招股書中仍存在遺漏，但均沒有下文。基于監(jiān)管部門對申報材料真實性、準(zhǔn)確性……其無法在申報材料的更新稿上簽字。

雖然不可否認(rèn)，中靜系屢次要求提高分紅，更多是為了改變自身的財務(wù)危機。但有意思的是，在今年5月份，原徽商銀行董事長李宏鳴也確實因受賄罪、國有公司人員濫用職權(quán)罪而被判處有期徒刑14年6個月。

其中，李宏鳴擔(dān)任徽商銀行董事長期間，在為企業(yè)發(fā)放貸款、續(xù)貸、重組過程中，違反有關(guān)規(guī)定，濫用職權(quán)，致使國家利益遭受特別重大損失。

而說起這個，李宏鳴也并非徽商銀行首位“落馬”的董事長。在李宏鳴被查之前，2022年3月，其“接班人”吳學(xué)民就已經(jīng)因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。2022年11月，吳學(xué)民被“雙開”。

去年年初，吳學(xué)民被提起公訴，同樣也是涉嫌受賄罪、國有公司人員濫用職權(quán)罪。

至于更早之前，被查的還有已經(jīng)退休的徽商銀行首任董事長戴荷娣，在2022年也被判處有期徒刑12年……

細(xì)細(xì)算下來，徽商銀行從成立到現(xiàn)在，一共就五任董事長，三任都因違法違規(guī)被查了。

這么高的“翻車”比例，也著實很難不讓外界對現(xiàn)任董事長嚴(yán)琛，以及徽商銀行內(nèi)部的風(fēng)控安全管理，生出幾分懷疑和擔(dān)憂來。

畢竟，不少投資者堅信的都是“上梁不正下梁”。而且如果徽商銀行連最基本的風(fēng)控管理都無法過關(guān)的話，那么這就意味著背后的投資風(fēng)險很大，一旦曝出更大的安全信任危機，幾乎就是滅頂之災(zāi)。

再加上旁邊還有一個屢次唱反調(diào)、正在努力尋求買家，以脫手徽商銀行股權(quán)的“刺頭”大股東。徽商銀行好像也確實很難給投資者們留下一個好的印象……

輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，嚴(yán)琛和孔慶龍需要“刀口”向內(nèi)

其實回頭來看，如果拋開內(nèi)部管理不談，單從業(yè)績表現(xiàn)來看，徽商銀行并不算差。

天眼查APP顯示：今年上半年，徽商銀行實現(xiàn)營收206.9億元，同比增長4.57%；歸母凈利潤86.31億元，同比增長6.53%。

這個成長性表現(xiàn)，放在當(dāng)前銀行業(yè)凈息差收窄的大背景下，已經(jīng)相當(dāng)不容易了。

而且從增速來看，此次徽商銀行的營收表現(xiàn)相比于2023年的0.37%、2022年的2.01%，還明顯改善了不少。

至于凈利潤增速，與過去兩年相比，倒是無可奈何地出現(xiàn)了放緩。同時，徽商銀行的凈利差也從去年上半年的1.79%下滑至了1.57%，平均凈資產(chǎn)收益率下滑了0.78個百分點，整體盈利能力都表現(xiàn)出了明顯的疲軟之勢。

不過好在，從表面上看，今年上半年徽商銀行的資產(chǎn)質(zhì)量相當(dāng)不錯，不良貸款率為1.14%，相較于年初的1.26%又下滑了0.12個百分點。不良貸款撥備覆蓋率，則是實現(xiàn)了輕微增長。

為啥說表面好看呢？是因為，這里邊還藏著幾點不確定性。

首先是最容易轉(zhuǎn)化為不良貸款的“關(guān)注類貸款”規(guī)模，相較于今年年初增長了21.58億元，這無疑大大增加了徽商銀行今后資產(chǎn)質(zhì)量“轉(zhuǎn)壞”的可能性。

其次是徽商銀行“核銷及轉(zhuǎn)出”，2022年尚且為36.19億元，2023年卻激增到了103.72億元，對應(yīng)的不良率則也從1.49%猛地下滑至1.26%。

至于今年上半年，徽商銀行“核銷及轉(zhuǎn)出”規(guī)模又達(dá)到了31.16億元，對應(yīng)的不良率再次實現(xiàn)下滑。

考慮到核銷及轉(zhuǎn)出對不良率的影響，這就不禁令人好奇，現(xiàn)在徽商銀行資產(chǎn)質(zhì)量的轉(zhuǎn)好，到底是靠經(jīng)營換來的，還是靠核銷“財技”換來的？如果是后者，那含金量無疑就要大大降低了。

另外再來看徽商銀行的房地產(chǎn)業(yè)，2022年不良貸款僅為1.13億元，2023年卻增長到了25.41億元，不良率也從2022年的0.33%飆升至7.33%。

就算到了今年上半年，房地產(chǎn)業(yè)的不良貸款規(guī)模下滑至了13.04億元，但不良率依然是最高的，為3.56%。那么后續(xù)會不會出現(xiàn)新的增長？這同樣是個值得關(guān)注的點。

最后回到業(yè)務(wù)來看，徽商銀行是典型的對公業(yè)務(wù)占主流，今年上半年公司貸款平均余額達(dá)到了6111.62億元，相較于去年同期的5442.32億元增長不少。并且交易銀行和投資銀行業(yè)務(wù)，也都實現(xiàn)了不錯的增長。

尤其是投資銀行業(yè)務(wù)，在今年上半年大力推進債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，徽商銀行完成債務(wù)融資工具發(fā)行112單，發(fā)行金額達(dá)793.26億元，其中承銷金額430.75億元，較上年同期增長了73%。

不過除此之外，徽商銀行在半年報中也提到，要“加快輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”，以財富管理業(yè)務(wù)作為零售轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵抓手，強化個人資產(chǎn)業(yè)務(wù)營銷等等。

從硬性條件來講，作為中西部第一大城商行，徽商銀行無論在地域經(jīng)濟，還是金融資源等方面絕對都是有實力的，但就是那個老問題，內(nèi)外部的風(fēng)控管理亂象如何讓人信服？

雖然徽商銀行也提到，未來要全面增強內(nèi)控風(fēng)控質(zhì)效，提升三道防線履職能力，打造專業(yè)化、敏捷化的審批模式；加快風(fēng)控數(shù)字化建設(shè)，加快實施信用風(fēng)險全流程數(shù)字化轉(zhuǎn)型。綜合運用多元化處置手段，不斷拓展清收思路……

但尷尬的是，在5月份前任董事長李宏鳴被判刑后，緊接著6月份，徽商銀行寧波分行就因部分業(yè)務(wù)授信管理政策程序存在缺漏、貸款“三查”不盡職、信貸資金違規(guī)流入限制性領(lǐng)域、員工行為管理不到位等多項違法違規(guī)事實，被罰款260萬元。

很明顯，徽商銀行內(nèi)控管理的整改動作還是慢了些，刀口向內(nèi)的力度還是小了些。

這對本身底子不差，但深受管理頑疾擾亂的徽商銀行來說，無異于隔靴搔癢。

所以在某種程度上，徽商銀行未來想要真正重返高光時刻，就離不開一場自上而下的大變革、大調(diào)整。也只有這樣，才能更加平穩(wěn)地穿越當(dāng)前的銀行業(yè)周期。這或許才是現(xiàn)任董事長嚴(yán)琛和行長孔慶龍，未來所需要重點推進的任務(wù)了……

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