TMT观察网_独特视角观察TMT行业

在聯(lián)想控股發(fā)布的2024年財報中，一系列亮眼的數(shù)據(jù)似乎為其打上了一針強心劑。聯(lián)想控股的總營收為5128.06億元，同比增長17.61%；凈利潤為76.83億元，同比大增1119.52%；歸母凈利潤為1.33億元，較2023年的-38.74億元實現(xiàn)了扭虧，這些數(shù)字無疑給市場帶來了不小的震動。然而，在這份光鮮亮麗的財報背后，卻隱藏著諸多令人擔憂的問題，預示著聯(lián)想控股的未來發(fā)展并非一片坦途。

首先，從盈利能力來看，聯(lián)想控股的表現(xiàn)并不盡如人意。盡管凈利潤同比大增，但凈利潤率卻僅有1.5%，歸母凈利潤率更是低至0.03%，遠低于行業(yè)平均水平。這種低水平的盈利能力，不僅反映出聯(lián)想控股在成本控制和費用管理上的不足，更揭示了其業(yè)務結(jié)構(gòu)存在的根本性問題。更為嚴重的是，這種低利潤率的狀態(tài)并非一時之困，而是多年來的持續(xù)存在，顯示出聯(lián)想控股在改善盈利能力上的乏力。

其次，聯(lián)想控股高度依賴聯(lián)想集團這一單一附屬公司，為其業(yè)績的穩(wěn)定性埋下了巨大隱患。聯(lián)想集團作為聯(lián)想控股的產(chǎn)業(yè)運營板塊的核心，其業(yè)績表現(xiàn)直接影響著聯(lián)想控股的整體業(yè)績。然而，隨著全球PC市場的競爭加劇和換機周期的結(jié)束，聯(lián)想集團的智能設(shè)備業(yè)務面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。一旦聯(lián)想集團的業(yè)績出現(xiàn)下滑，將直接拖累聯(lián)想控股的整體表現(xiàn)，使其陷入更加艱難的境地。

此外，佳沃集團等附屬公司的財務困境，也是聯(lián)想控股不得不面對的現(xiàn)實問題。佳沃集團主要從事現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和食品領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務。根據(jù)財報，2024年佳沃集團的收入為271.99億元，占總營收的比例僅為5.30%，然而歸母凈利潤卻高達-6.48億元，并且較2023年存在擴大趨勢，嚴重拖累了聯(lián)想控股的業(yè)績。

值得注意的是，佳沃集團子公司佳沃食品的業(yè)績已經(jīng)連續(xù)虧損六年，其歸母凈利潤在2019年虧損超過1億元，2022年和2023年均虧損超過11億元，盡管2024年有所好轉(zhuǎn)，但依然虧損近10億元。2019年至2024年期間，佳沃食品的扣非歸母凈利潤均為負數(shù)。由于資不抵債，佳沃食品已經(jīng)瀕臨退市。

為了保住佳沃集團的上市地位，聯(lián)想控股不得不持續(xù)輸血維持其正常運營，但這無疑是一個無底洞，不斷侵蝕著聯(lián)想控股的利潤空間。而其他附屬公司如聯(lián)泓集團和盧森堡國際銀行，雖然尚未出現(xiàn)虧損，但其歸母凈利潤的下滑趨勢也令人擔憂。這些附屬公司的業(yè)績表現(xiàn)不佳，進一步加劇了聯(lián)想控股的財務壓力。

在投資業(yè)務方面，雖然聯(lián)想控股的產(chǎn)業(yè)孵化與投資板塊在2024年實現(xiàn)了虧損的大幅收窄，但投資業(yè)務的波動性卻不容忽視。市場環(huán)境不佳或投資項目出現(xiàn)問題時，投資業(yè)務隨時可能遭遇更大的危機。這種高波動性的投資業(yè)務，難以持續(xù)為聯(lián)想控股的整體業(yè)績表現(xiàn)提供穩(wěn)定支撐。

更為令人擔憂的是，聯(lián)想控股試圖借助AI PC實現(xiàn)突圍的努力，面臨著不小的困難。盡管聯(lián)想集團在AI PC方面投入了大量精力，但AI PC的應用場景相對有限，且芯片成本高昂，導致普及率難以提升。同時，聯(lián)想控股在AI PC賽道上還要面對來自英特爾、微軟、蘋果等巨頭的激烈競爭。這些挑戰(zhàn)使得聯(lián)想控股在AI PC領(lǐng)域的突圍之路充滿了不確定性。

綜上所述，聯(lián)想控股在2024年的業(yè)績增長背后，隱藏著諸多令人擔憂的問題。盈利能力不足、高度依賴單一附屬公司、附屬公司財務困境以及投資業(yè)務的高波動性等問題，都將成為聯(lián)想控股未來發(fā)展的絆腳石。若要實現(xiàn)真正的逆勢翻盤，聯(lián)想控股還需在優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)、提升盈利能力、加強風險控制等方面做出更多努力。