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臨近季末時點(diǎn)，汽車金融資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品發(fā)行悄然加快。據(jù)中國債券信息網(wǎng)顯示，兩只汽車金融ABS產(chǎn)品26日分別發(fā)布注冊申請報告，擬在中國銀行（601988）間市場

臨近季末時點(diǎn)，汽車金融資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品發(fā)行悄然加快。據(jù)中國債券信息網(wǎng)顯示，兩只汽車金融ABS產(chǎn)品26日分別發(fā)布注冊申請報告，擬在中國銀行（601988）間市場分期發(fā)行，規(guī)模合計320億元。

融資成本有所抬頭

新增ABS產(chǎn)品，一只為東風(fēng)日產(chǎn)汽車金融有限公司發(fā)行的唯盈個人汽車抵押貸款支持證券，規(guī)模為120億元，預(yù)計兩年內(nèi)發(fā)行3-4期；另一只為平安銀行發(fā)行的安行系列汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券，規(guī)模為200億元，預(yù)計兩年內(nèi)發(fā)行5期。

由于汽車金融ABS類產(chǎn)品發(fā)行方式靈活，發(fā)行規(guī)模大，監(jiān)管部門又放寬了條件，改用備案制，自2014年以來，除銀行貸款外，發(fā)行ABS產(chǎn)品已成為汽車金融公司的主要融資方式之一。

據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計，今年以來，汽車金融公司已發(fā)行12只ABS產(chǎn)品，規(guī)模約在350億元。而據(jù)中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)統(tǒng)計，相較2016年全年才發(fā)行400億元，今年汽車金融ABS發(fā)行節(jié)奏明顯加快。

此外，今年上半年汽車金融ABS在發(fā)行數(shù)量上，也超過此類公司發(fā)行的金融債。

記者注意到，產(chǎn)品發(fā)行利率已有所上浮，從年初最低4.08%升至目前最高的6.48%。而在2016年初時，北京現(xiàn)代汽車金融有限公司發(fā)行的一只ABS產(chǎn)品，利率僅為3.09%，為有史以來最低。

發(fā)行利率加上發(fā)行機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)等還要收取的1%左右費(fèi)用，此類產(chǎn)品綜合成本在5%-8%之間。在業(yè)內(nèi)人士看來，即便是基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量較好的汽車抵押類貸款A(yù)BS產(chǎn)品，融資成本也在上升。

“這個融資成本，相對來說還是比較低的。”一名從事ABS業(yè)務(wù)的私募機(jī)構(gòu)人士告訴上證報記者。通常，標(biāo)準(zhǔn)化ABS產(chǎn)品融資成本較低(指在交易所和銀行間市場所發(fā)行的)，加權(quán)后的平均成本約在7%-9%。而非標(biāo)準(zhǔn)化ABS產(chǎn)品，不僅數(shù)量上難以統(tǒng)計，成本也高出不少。

ABS成常態(tài)化融資渠道

目前，全國共有22家汽車金融公司，多為上汽、豐田、東方日產(chǎn)等汽車公司所設(shè)。這些汽車金融公司，資金來源一般為注冊資金和股東資金，但自有資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了業(yè)務(wù)發(fā)展所需，因此銀行貸款成為主要融資渠道。不過，每到季末年中時點(diǎn)，會受限于存款余額要求，影響業(yè)務(wù)發(fā)展。如再碰上銀行“錢緊”，籌集資金更是力不從心。

2014年，中國銀行間市場交易協(xié)會單獨(dú)制定了汽車金融公司ABS交易細(xì)則。至此，汽車金融公司融資渠道拓寬，有利于增加流動性。ABS受到汽車金融公司認(rèn)可，并成為常態(tài)化融資渠道。

在上述業(yè)內(nèi)人士看來，汽車類抵押貸款基礎(chǔ)資產(chǎn)分散性強(qiáng)、風(fēng)險低，做成ABS產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度高，流動性通常也較強(qiáng)，一年可以發(fā)行多次。

此前，有汽車金融公司透露，產(chǎn)品發(fā)行時，投資者認(rèn)購都比較踴躍，尤其是優(yōu)先級產(chǎn)品，認(rèn)購倍數(shù)最高達(dá)到4.5倍。

不過，這類產(chǎn)品風(fēng)險仍然值得警惕。一名券商資管人士提醒記者，對發(fā)行各方來說，最重要的還是要考慮如何做好資產(chǎn)保全，以及出問題后怎么進(jìn)行風(fēng)控。記者另外了解到，汽車金融類公司貸款壞賬率不算低，風(fēng)險點(diǎn)在于抵押率方面。曾有研究員指出，同一輛車進(jìn)行重復(fù)貸款現(xiàn)象較為普遍。

目前，這類產(chǎn)品僅在中國銀行間債券市場發(fā)行，面向機(jī)構(gòu)投資者市場，并不涉及個人投資者。

未來兩年 廣汽匯理ABS產(chǎn)品規(guī)模或達(dá)100億

近日，廣汽匯理汽車金融有限公司總經(jīng)理吉爾伯特路哈努在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時表示，希望未來兩年內(nèi)，公司的ABS產(chǎn)品規(guī)模可以達(dá)到100億。

哈努對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，因?yàn)閺V汽匯理的標(biāo)的是新車，通過資產(chǎn)證券化一方面可以降低風(fēng)險，一方面可以獲得比較高的回報，“所以資產(chǎn)證券化是一個非常有優(yōu)勢的渠道”。2014年，廣汽匯理發(fā)行第一筆ABS資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，規(guī)模為8億元。

哈努認(rèn)為，對中國的汽車金融公司而言，融資渠道組合方面比較合理的搭配是三分之一通過資產(chǎn)證券化、三分之一通過銀行的同業(yè)拆借、剩下的三分之一就是其它渠道例如發(fā)債、銀團(tuán)貸款等等。

事實(shí)上，汽車金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行正在加快。據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年以來，汽車金融公司已發(fā)行12只ABS產(chǎn)品，規(guī)模約在350億元。而據(jù)中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)統(tǒng)計，2016年全年才發(fā)行400億元，今年汽車金融ABS發(fā)行節(jié)奏明顯加快。

而中國債券信息網(wǎng)顯示，本月26日，兩只汽車金融ABS產(chǎn)品分別發(fā)布注冊申請報告，擬在中國銀行間市場分期發(fā)行，規(guī)模合計高達(dá)320億元。

一位熟悉汽車金融ABS的人士解釋，汽車金融公司發(fā)行ABS產(chǎn)品節(jié)奏加快，原因是這類公司參與資產(chǎn)證券化的動力很強(qiáng)。除了ABS成本低的原因，汽車金融公司因主要承擔(dān)輔助汽車銷售工作，因而通過發(fā)行ABS“走量”的動機(jī)比銀行更強(qiáng)。自2014年以來，除銀行貸款外，發(fā)行ABS產(chǎn)品已成為汽車金融公司的主要融資方式之一。