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在新三板，做市企業以高于二級市場的價格進行的增發，叫高價定增。

你可能很難想象，這種定增方式正在新三板越演越烈。根據讀懂新三板研究中心的數據，從2016年1月1日到今天，共有108次高價增發在新三板誕生，占到做市企業增發總次數的19.85%。比同期多了將近兩倍。

而進入今年以來，這種增長的態勢更為明顯，外部股東參與高價增發的比例也在提高。

高價增發，可能和你想象中不太一樣。

108次高價增發，平均溢價18.43%

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你可能很難相信，在當下冷清的新三板，高價增發竟然越演越烈。

讀懂新三板研究中心數據顯示，按照定增預案的披露時間，從2016年1月1日到今天，共有108次高價增發在新三板誕生，占到做市企業增發總次數的19.85%。

而在2015年1月1日至2016年7月18日，高價增發只有48次，占做市企業增發總次數的比例為8.50%。

也就是說，從2016年以來，新三板的高價增發多了將近兩倍。很難想象有木有。

同時，高價增發的溢價也同樣很高。在這108次高價定增中，平均增發價為9.64元，預案日平均收盤價為8.14元，平均溢價達到18.43%。

這108家公司，截至今日，剔除已經轉作協議的公司后，去年99次高價定增涉及到的公司，仍處于做市轉讓的有68家，今年9次定增涉及到的公司，則僅剩3家堅持做市。

也就是說，原有的108次高價定增，只剩下71次，可以看到參與投資者的盈虧情況。

截至今日，這71次高價定增涉及到的公司，平均收盤價與增發價的平均差價為-2.41元，平均浮虧30.43%，而同期做市指數的跌幅為27.57%。參與高價定增的投資者，最終沒能跑贏做市指數。

但是，這71家公司的平均收盤價，與預案當日的市場價平均差價為1.15元，平均浮虧17.27%。也就是說，不同于投資者，這些實施高價增發的公司，卻跑贏了做市指數。

值得注意的是，去年的68次高價定增，投資者浮虧相對比較嚴重，浮虧32.25%。

而去年的68次定增中，有14家公司今日股價高于當時的增發價。其中，天秦裝備（833742.OC）浮盈最高，為32.41%。2016年12月6日，天秦裝備發布股票發行方案，擬以5.8元增發450萬股。而當天，公司在二級市場上的價格為5.28元。今日，天秦裝備股價收于7.68元，實現浮盈32.41%。

其實從業績來看，這68家公司還算不錯。他們的平均營收增速為24.28%，平均凈利潤增速為122.29%。但即便這樣，也沒能攔住投資者浮虧的腳步。

但這種情況在今年有所好轉。今年9次高價定增后僅有的3家仍在做市的公司，投資者平均浮虧僅8.18%。

值得一提的是，2016年至今，有一家名為萬佳安（834520.OC）的公司，進行了兩次高價定增，但兩次的命運軌跡卻不相同。該公司今日股價收于16.3元，較去年高價定增的14.8元，浮盈12.16%；而在今年的這次高價增發中，投資者卻浮虧2.98%。

今年高價增發越演越烈，外部股東參與在增加

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投資者浮虧那么多，他們會不會不愿意參與高價定增了？讀懂君從數據上看到，沒有。相反，投資者參與高價定增的次數、金額、溢價等都在增加。

表面來看，進入2017年以來，高價定增似乎進入了休眠期，畢竟，今年以來只有9次。

但從比例上來看，今年高價定增次數占做市企業定增總次數的18.36%，遠高于去年同期的10.44%。

這種增長的態勢不僅體現在次數上，同樣體現在融資規模上。

今年以來發起高價定增的9家公司融起錢來十分強勢，平均募集到的資金約為1.35億元，較去年增長了164%。

其中，募資最多的是天勁股份（831437.OC），共2.28億元。9家公司中，僅有微企信息（831805.OC）這一家公司募資不足5000萬元。

這樣的融資力度與顯著提升的增發價不無關聯。算下來，光是平均溢價，就提高了31.61%。

要知道，在這9例高價定增預案中，平均增發價為15.36元，預案公布日平均收盤價12.31元，平均溢價達23.4%。而去年，平均增發價為9.14元，增發日平均收盤價7.76元，平均溢價為17.78%。

其中，金雅豪（834356.OC）宣布將以19.39元增發464.58萬股。當日公司收盤價為12.2元，溢價高達58.93%！

最值得關注的是，在這9家公司的高價增發中，外部股東的參與度在提高。

讀懂君注意到，在去年進行的高價定增中，內部人參與的積極性很高。這里面包括在冊大股東、核心員工等。

但今年發生的高價定增，除了微企信息的認購方是在冊股東外，其余8家公司的認購方均來自外部。其中，自然人股東參與了2次，做市商參與了1次，其他外部機構投資者參與了8次。

能如此強勢地進行高價定增，同樣，這9家公司的業績也不差。數據顯示，它們今年平均營收增長了42.43%，平均凈利潤增長了154.63%。

但是，強勢是有代價的。值得注意的是，在金雅豪、深科達、天勁股份這三家公司的股票發行情況報告書中，均有涉及到特殊條款——業績若沒有達到承諾值，則需觸發股份回購機制。

深科達在2016年實現凈利潤2069.87萬元，較上年減少了39.4%。按這樣的增長率來看，要想在2017年、2018年、2019年，分別實現4600萬元、4800萬元和5000萬元的利潤目標，確實是任重而道遠。

來源：讀懂新三板