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要問A股什么行業的公司最多?

毫無疑問，醫藥行業會拔得頭籌，每個股友的自選股里，也一定總會有那么幾只名字里帶藥業的公司。

目前A股上市公司三千余家，醫藥股就接近兩百家，同時還有無數的醫藥公司正在或準備在上市的路上。

隨著老年化社會的到來，醫藥行業的前景不言而喻，但醫藥股千千萬，投資套路并不少。

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從賺錢的角度來說，站在制藥業金字塔頂尖的，是那些具有獨家專利的原研藥，這一行的毛利率能夠高達90%，簡直堪比賣鉆石、賣白粉的。

目前這個段位的玩家，幾乎全是跨國醫藥巨頭，如輝瑞，強生，阿斯利康，艾伯維等。國內的恒瑞，正大天晴等，勉強也算有了一張入場券。

這段位雖然賺錢，但技術的要求也是相當高，一個新藥研發平均花費近十億美金，并且花了錢也未必能見到成效，就像是在懸崖邊跳舞。

九段高手總是有限，于是稍低一個層次的，就屬于仿制藥企了。

仿制藥企的競爭力，主要來自速度，那些剛過專利期的藥品，誰能搶先上市誰就能喝到頭啖湯。

一家賣叫超級賺錢，兩家賣也算很賺錢，當有三五家時也就不咋賺錢了。

再然后的，就是中成藥、常用藥、非處方藥等生產商。

這行生產的藥品，就是大家隨便找個藥店都能買到的藥品。技術含量低，自然利潤低。

但也不是絕對，如果是些具有獨門秘方的傳統中成藥企業，利潤也相當可觀，比如云南白藥、同仁堂。

再往下一層，則是原料藥生產商。

這行，主要幫著大藥企生產藥品中間體（化學藥都是化學合成的，中間體其實就相當于化學方程式左邊那些東西）。技術要求不高，利潤湊合，簡單來說就是醫藥行業里的低端制造業。

說是醫藥業，其實跟化工業沒多大差別，環保問題突出，頻頻成為國家重點整治對象。

最底層的，就是藥品代理公司了。

他們不生產藥品，主要負責賣藥，或者配送藥。一般來說，醫藥公司都有自己的銷售團隊，好賣的品種都自己賣，需要依賴代理的通常都不是什么好貨色。

更況且，國家現在推行兩票制，盡量減少中間環節，放開醫藥流通行業，意味著競爭者越來越多，這些對于簡單的醫藥配送和代理行業而言，無疑是苦日子即將來臨的前奏。

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我們今天的主角，最開始就是一家醫藥代理公司，金字塔底層的屌絲。

但命運由我不由天，正確策略+高效執行力，屌絲也有逆襲的機會！

億帆醫藥

，最開始就是個跑腿的，賣的還是些常見到不能再常見的藥品，比如維生素C片。

但億帆的管理層，并不甘心一輩子在底層掙扎，但升級可沒那么容易，首先第一步，需要錢啊，研發、擴張，哪樣不要錢呢？

億帆決定向資本市場要錢，于是在2014年，雖然家底并不豐厚，外界也指指點點質疑不斷，仍然果斷借殼鑫富藥業，完成了上市的歷史性一步。

說一下鑫富藥業，這是一個原料藥公司，號稱全球最大的泛酸鈣（維生素B5）生產商，全球占比能到40%左右。

但盡管如此，由于前些年泛酸鈣的價格低迷，鑫富依然年年虧損。

恰好前一年，泛酸鈣價格回暖，鑫富終于摘帽st。不過，鑫富的管理層對自家公司也不報啥期望，于是當億帆跑上門來尋求借殼的時候，鑫富一口就答應了。

甚至連一分錢都沒要，直接股權兌換。

很快，鑫富就發現，這筆交易實在太劃算了，借殼之后的億帆簡直就是博爾特靈魂附體，在升級的道路上一路狂奔。

醫藥公司做大做強，最快捷的方法便是收購。

君不見強如輝瑞，近20年并購花費高達近2000億刀。億帆在醫藥技術方面基本啥積累都沒有，并購自然最適合他了。

我們看看億帆這些年的并購記錄：

有沒有被嚇到？

億帆2014年9月才完成借殼上市，僅僅3年時間，就并購了十幾家藥廠。

也難怪業界稱其為“并購狂”，但作為投資者，我們都知道，并購其實是一把雙刃劍，風險與機會并存。

歷史上，栽倒在并購失敗陰溝里的公司數不勝數，億帆難道就不怕翻船？

細究億帆這一連串的并購，目標很清晰。

首先，我們都知道億帆之前是干啥的？搞代理銷售的啊。有著現成的銷售渠道，再收購一批公司，把自己的產品拿到現成的渠道上去賣，怎么也比幫別人賣要強啊。

效果立竿見影，2016年醫藥業務當年增長31%，其中自產品種2016年上半年銷售額達2億，占當時醫藥業務的20%，比之于上市前自產品種不到10%的比例有了明顯的提升。

再細看，我們發現這些收購回來的公司，基本都是專注于某個細分領域，或者擁有某個獨家品種的潛力型選手。

最直接的體現，就是今年億帆有12個品種新納入了醫保，而他們，基本都是收購回來的。

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上面說的，不過是對現有資源的利用和升級，但常用藥買的再好，也不會有多大出息。

作為一個有抱負，有理想的青年，自然不會就此罷手，繼續前行，進入食物鏈的最頂端才是終極目標。

于是再賭一把，2016年億帆募資18億，其中8億用于收購國藥一心8個在研項目以及相關生產設施配套建設，另外10億用于收購DHY53.6%的股份。

這是兩個彰顯著野心的項目。

先說國藥一心，這是一個高端仿制藥項目，之前買的都是常用藥，也就是金字塔中的第三階層而已，如今終于要再進一級，上到第二階層了。

這些項目不僅是業務的拓展，對億帆的制劑生產能力，銷售渠道，研發團隊都是一種提升。

同時，從更早之前收購天康藥業開始，億帆應該就確定了向白血病方向的拓展，這一次收購中的：達沙替尼、二鹽酸組胺、氯法拉濱都是白血病相關藥物，更加強化了億帆在白血病藥物領域的競爭力。

如果說，收購國藥一心項目是提升當前，那收購DHY，則是億帆對于未來的押注。

DHY最早成立于2004年，其首席醫學官湯凱揚博士，曾擔任前美國法瑪西亞和輝瑞臨床開發總監，研發經驗豐富。

這是一個專注于創新藥研發的團隊，雖然至今未有產品問世，但十余年的積淀，在手潛力項目其實并不少。

比如在研項目中的貝格司亭，目前已經同時進入美國和中國臨床三期，預計2019年能夠申請上市。

貝格司亭是新一代重組人粒細胞集落刺激因子類藥物，主要應用于治療腫瘤患者在放化療過程中引起的粒細胞減少癥，其對標藥物美國安進的Neulasta，2015年銷售額高達48億美元。

此外還有已經進入臨床二期的普羅納亭，主要用于治療急性移植物抗宿主病，屬于全球首創藥物。

不得不說，如果這些藥物都能按時上市，億帆這10億人民幣將是十分劃算的一筆買賣。

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看完了醫藥板塊，再來說說億帆的原料藥板塊。

這是億帆收購鑫富獲得的業務，也不知該說是億帆的眼光，還是運氣。

前幾年，泛酸鈣價格低迷，好不容易熬過低迷期，鑫富便果斷甩賣了。但就是這個業務，這些年竟成為了億帆最大的利潤來源。

早些年的毛利率，不到40%，今年上半年竟然漲到了72%！

而且價格還在上漲，這樣的運氣也是沒誰了，如此源源不斷的利潤供給，無疑給億帆提供了絕佳的轉型動力，這也是億帆近些年敢于瘋狂收購的資本。

但億帆的投資方向，還是落在了不斷升級的高端仿制藥和創新藥，可見管理層的思路之清晰。

對于投資者來說，億帆自身的問題并不少，比如泛酸鈣價格能在高位維持多久是個疑問。

同時，當年借殼鑫富雖然沒花錢，但也就意味要面對相當大的減持壓力，雖然鑫富的股東已經多次減持了，但等待減持的股份仍有不少，就像一把利刃高懸空中。

還有醫藥研發的高風險，這是一個永遠存在的問題，億帆作為創新藥領域的新手，前面要跳過的坑一個都不會少。

看看恒瑞，那也是積累了那么多年才走到今天，但真要是個完美的企業，估計也就沒有投資的機會了。

投資一家成長型公司，說到底是投資這個公司的管理層，他們清晰的發展戰略，積極的進取心，是推動公司前進的關鍵源動力。

來源|微信公眾號：君臨