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來源 | 財經九號&九號觀察作者 | 跳跳

作為乳品行業第三的光明乳業，近來的日子并不好過。

先是2024年的業績同比依然下滑，特別是營業收入已經連續三年負增長，到了今年一季度光明乳業的營收和歸母凈利潤仍然是雙雙下滑。

業績下滑的同時，光明乳業的員工薪酬也出現了較大幅度的減少，但是以董事長黃黎明為代表的上市公司高管們卻逆勢加薪，董事長黃黎明在2024年甚至加薪了近13萬元。

在財務指標方面，光明乳業截至2024年底和今年3月底的在手現金已經難以覆蓋其一年內到期短期債務，顯示出上市公司現金流吃緊態勢。

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業績連續負增長單季度已現虧損，

利潤表全靠資產處置收益撐門面

年報數據顯示，2024年光明乳業實現歸母凈利潤7.22億元，同比下降25.36%，營業收入242.8億元，同比下滑8.33%，值得注意的是，這已經是光明乳業連續4年營業收入負增長了。

2021年至2024年，光明乳業的營收一路下滑，分別為292.1億、282.1億、264.9億、242.8億，可以說是一路滑坡，在頭部上市乳企中也是獨一份。

到了今年一季度末，光明乳業的業績進一步下探，營收同比減少0.76%、歸母凈利潤進一步下滑18.16%。

需要指出的是，如果沒有資產處置收益的大幅增加，2024年的利潤會更難看。根據光明乳業2024年年底發布的《關于土地收儲的進展公告》顯示，該公司位于吳中路578號、580號兩地塊被地方政府成功收儲，到賬的土地收儲補償款預計為本公司 2024年度帶來稅前收益約人民幣7.8億元。不過截止到2024年12月31日，最終到賬的款項為4.11億元。

而在利潤表中顯示的2024年資產處置收益高達7.3億元，同比大幅增加62.97%，其他收益1.45億元，同比大增209%，這兩項收益的大幅增加且高達8.75億元，主要就是土地收儲補償收益。

這部分收益已經超過了2024年全年的歸母凈利潤。可想而知光明乳業其主營業務表現有多糟糕。所以光明乳業2024年扣除非經常性損益后的凈利潤僅有1.7億元，同比大幅下滑了67.5%。

根據光明乳業年報披露，該公司液態奶的營收同比下滑了9.47%，下滑至141.66億元，牧業產品收入10.23億元，同比減少41.74%，僅有其他乳制品收入小幅增長了5.87%至77.9億元。

而如果分季度來看，2024年第三季度光明乳業已經出現了1.64億元的虧損，第四季度如果沒有資產處置收益或土地收儲補償收益救場，歸母凈利潤也很不樂觀，畢竟第四季度的扣非凈利潤就虧損了4309萬元。

至于光明乳業的海外業務，主要指新西蘭新萊特公司，去年營收74.4億元，卻虧損了4.5億元，不僅如此，還依賴光明乳業對其持續融資，避免陷入債務違約，某種程度上已經成為光明乳業的一個包袱。

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員工已降薪高管卻漲薪，

董事長高黎明加薪13萬、總經理漲薪49萬

光明乳業的業績不佳，受影響的自然是員工的收入。

根據光明乳業年報數據顯示，2024年光明乳業的銷售人員薪酬從2023年的15.3億元降到了13.02億元，其他職工薪酬從上一年度的5.21億元降到了5.17億元。

如果按照年報披露的2023年12006名員工（不含新西蘭新萊特）、2024年11251名員工計算，人均薪酬從2023年的17.08萬元降到了16.17萬元，每人降接近1萬元，平均降幅5.3%。如果職工薪酬中含了新西蘭新萊特員工工資，則2023年共13435名員工、平均薪酬15.26萬元，到了2024年共12642人、平均薪酬14.39萬元，平均降幅5.7%。

如果單純算銷售人員，2023年銷售人員3898人，平均薪酬能有39.25萬元；到了2024年3668名銷售人員僅有13.02億元薪酬，平均薪酬降到了35.5萬元，銷售人員的平均薪酬每人降了3.75萬元，平均降幅9.6%。

也就是說，在2024年光明乳業不僅出現了減員近800人，還有不小幅度的降薪，特別是銷售人員。畢竟業績下滑了，苦一苦員工還是有道理的。

不過光明乳業的高管薪酬可就不同了。2024年光明乳業14名董監高（包含離任的3名，且有3人不取酬）共從上市公司取酬1009萬元，較2023年12名董監高（因有2人不取酬）的955萬元略有增加。

其中，董事長黃黎明的薪酬從159.3萬增加至172.8萬，凈增加13.5萬；總經理賁敏的年薪從114.8萬增加至164萬元，凈增加約49萬元；監事會主席張宇楨年薪從72.56萬增加至90萬等等。

業績都已經做得這么差了，董事長、總經理還給自己加薪這么多，這讓被降了薪的員工們怎么想？

3

現金難以覆蓋短債，現金流吃緊

光明乳業除了業績下滑、員工普遍降薪之外，上市公司的財務狀況也并不樂觀。

據年報數據顯示，2024年底上市公司的在手貨幣資金29.77億元，較上年底減少了9.45%，至今年一季度末進一步減少至25.63億元。

同期的短期借款21.76億元、一年內到期的非流動性負債8.9億元，換言之一年內到期債務達30.66億元，在手現金難以覆蓋短期債務；至今年一季度末，25.63億元貨幣資金仍然難以覆蓋住28.5億元的短期債務，且現金缺口在擴大。

更何況，同期還有約30億元的應付票據和應付款項，這些應付款的賬期基本上都是一年內，可見光明乳業的現金流壓力。

而光明乳業自我造血型的經營性現金流量也并不樂觀，至2024年底，公司的經營性現金流凈額為12.55億元，較上年同期減少14.33%，至今年一季度末更是變成了凈流出2.05億元。

外部輸血型的籌資性現金流表現則更不好，至2024年底籌資性現金流凈額為凈流出13.19億元，至今年一季度末還是處于凈流出狀態。

這么看來，光明乳業的不僅需要在業績上開源、在管理上節流，還要管控好現金流，確保資金鏈安全，畢竟像去年底那樣通過土地收儲獲取大筆現金流入的事兒不會成為常態，至少業績不好，先讓董事長總經理等高管們帶頭降降薪吧。