順豐不“順風(fēng)”，王衛(wèi)道歉也是空？互聯(lián)網(wǎng)+
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順豐不“順風(fēng)”，王衛(wèi)道歉也是空？
順豐不“順風(fēng)”，王衛(wèi)道歉也是空？
文 / 七公
出品 / 節(jié)點財經(jīng)
濃眉大眼的“白馬股”一向是投資者心中的小甜甜、白月光。不過，很多時候，市場會以一擊無情的“耳光”告訴我們，這可能是一個玫瑰色的幻想。
4月9日，物流板塊“帶頭大哥”順豐控股（002352.SZ)開盤就挨了一頓“暴揍”，以閃電劃過夜空的速度被死死按在了跌停板上，市值瞬間抹掉368億元，連帶A股韻達(dá)股份、德邦股份、華貿(mào)物流、圓通速遞等紛紛走弱。
同時，在當(dāng)天的順豐2020年度股東大會上，公司董事長、總經(jīng)理王衛(wèi)在會上表示：“首先跟股東做一個道歉，因為我認(rèn)為第一個季度真的沒有經(jīng)營好。”他還稱在管理上有疏忽，類似的問題不會出現(xiàn)第二次。
那么，順豐究竟發(fā)生了什么？
圖源：東方財富網(wǎng)
/ 01 / 一季度巨虧，順豐被“暴揍”
順豐控股此番大跌的由頭乃4月8日晚間發(fā)布的一份業(yè)績預(yù)告。
該報告顯示，2021年一季度，順豐控股預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損9億元至11億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損10億至12億元，基本每股收益虧損0.20元/股至0.24元/股。
而2020年同期上述三個指標(biāo)分別為盈利9.07元、盈利8.32億元和盈利0.21 元/股。
僅從數(shù)據(jù)觀之或許不太明顯，我們按照最低虧損額度做表。從中可以直觀地反映出，順豐控股一季度業(yè)績和去年同期相比就是天上地下，懸殊巨大。同時這也是順豐控股自上市以來交出的首份營收負(fù)增長的業(yè)績報告。
數(shù)據(jù)來源：順豐控股公告
對于虧損的理由，順豐控股給出了五點解釋。
公司正處于新業(yè)務(wù)拓展關(guān)鍵期，為擴(kuò)大市場份額，打造長期核心競爭力，繼續(xù)加大新業(yè)務(wù)的前置投入；
去年疫情一定程度上延緩了公司資本性開支投入節(jié)奏，致使速運多環(huán)節(jié)出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸，公司自去年第四季度開始加大資本性開支投入；
基于大規(guī)模的陸運產(chǎn)品業(yè)務(wù)量，公司重新審視各業(yè)務(wù)線的資源投放，整合初期存在資源重疊投放；
為滿足電商平臺及客戶春節(jié)不打烊的安排，響應(yīng)減少人員流動的倡導(dǎo)，公司第一季度給予一、二線在崗人員補貼創(chuàng)歷史新高；
2020年疫情爆發(fā)期間，公司堅守服務(wù)，防疫物資及線上消費品寄遞進(jìn)一步 帶動時效件實現(xiàn)高增長，今年一季度增速受到此前高基數(shù)的影響。
經(jīng)節(jié)點財經(jīng)(ID:jiedian2018)歸納總結(jié)，這五點原因不外乎基數(shù)高、支出大幾個字，但內(nèi)里外里，順豐控股其實主要是給投資者勾勒一副美好的前景圖:我馬上將王者歸來！
我們來逐一分析。
/ 02 / 順豐是怎么虧掉10億的？
眾所周知，去年一季度，順豐、京東都很繁忙。
因為地面運輸通道受到一定程度的阻塞，四通一達(dá)有力無處使，順豐一直以來秉持的航空運輸優(yōu)勢得以大展宏圖，成為國家郵寄重要物資首選的物流公司。
體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，在當(dāng)年度2月營收中，順豐一馬當(dāng)先。快遞業(yè)務(wù)量4.75億票，同比增長118.89%；業(yè)務(wù)收入86.4億元，同比增長77.30%；供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)更是實現(xiàn)爆發(fā)式增長，營收3.69億元，同比勁增398.65%。
該背景下，整個一季度，順豐控股營業(yè)總收入達(dá)到335.4億元，同比增長39.59%。不過，受營業(yè)成本增加，公允價值變動收益減少等因素的影響，公司歸屬凈利潤和扣非歸屬凈利潤皆為負(fù)增長，分別同比減少28.16%和0.48%。
這樣看來，順豐控股的基數(shù)并沒有那么高，至少歸屬凈利潤和扣非歸屬凈利潤基數(shù)不高，而今年一季度這兩大賺錢指標(biāo)的大幅“變臉”就有點說不過去了。
再來看看成本端。順豐控股把成本投入分為人力和資本支出兩部分。
據(jù)節(jié)點財經(jīng)了解，一季度，為保障春節(jié)正常寄派，順豐為假日堅守崗位的員工提供了節(jié)前春節(jié)大禮包、節(jié)中特殊激勵、節(jié)后返崗激勵等多項補貼，高達(dá)6億元之多，推高了人力成本。
資本開支即購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的支出以及與之相關(guān)的貸款利息支出。具體到順豐控股身上，估計就是購置大飛機(jī)、貨車、冷鏈物流車等，為快運、冷運及醫(yī)藥、同城急送、國際業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈管理等新業(yè)務(wù)提前置辦裝備。
按照順豐的說法，加大資本支出原本就是計劃內(nèi)的事情，只是被疫情暫時阻隔了。
實際上，該部分投入從去年四季度就開始了，順豐控股的財報顯示，去年四季度公司人工成本、運力成本、其他經(jīng)營成本占收入比分別為45%、30.1%、13.2%，其中人工和運力成本提升較快；去年一年，順豐控股資本支出合計141.5億，同比提升9.59%，較大的支出是分揀中心和運輸工具（飛機(jī)+車輛）。
另外還有一個資源重疊。
據(jù)節(jié)點財經(jīng)(ID:jiedian2018)分析，去年以來順豐控股加速擴(kuò)張陸運低價業(yè)務(wù)，全年經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)量同比增長155.86%，收入441.28億元，同比增長64%，營收占比從上年的23.99%擴(kuò)大至28.67%，同時公司對陸運業(yè)務(wù)線的投入還在持續(xù)中，但在這個過程中，存在資源重復(fù)投放問題，即效率不夠高，導(dǎo)致成本上升。
做了這么多，順豐控股最后落腳點也很明白，“擴(kuò)大市場份額，打造長期核心競爭力。”并表示更完備賽道和產(chǎn)品矩陣將為公司帶來更廣的用戶群體，更大的市場空間，以及隨著新業(yè)務(wù)的高速增長，將逐步釋放格局紅利和規(guī)模紅利。
在節(jié)點財經(jīng)看來，以當(dāng)下物流行業(yè)白熱化的競爭局面，順豐控股并不容易。
/ 03 / 順豐“順風(fēng)”不容易
根據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，截至3月24日，我國快遞業(yè)務(wù)量已突破200億件，比2020年提前了45天，再一次刷新快遞業(yè)發(fā)展記錄，但付出的代價是單票收入繼續(xù)下降，物流行業(yè)平均單價同比下降20.2%。
正如安信證券分析師所認(rèn)為的，“因基數(shù)效應(yīng)和需求旺盛，2021年一季度快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量確定性高增長，但行業(yè)價格競爭、快遞企業(yè)擴(kuò)大投入、去年同期成本紅利等因素，均可能導(dǎo)致 2021Q1快遞企業(yè)面臨業(yè)績壓力。”
2021年1-2月，韻達(dá)、圓通、申通均實現(xiàn)業(yè)務(wù)量同比大增，但體現(xiàn)盈利能力的單票指標(biāo)卻反向波動，三者單票收入分別同比減少24.2%、15.6%、19.7%。
順豐控股也不例外，據(jù)其披露的2021年1月、2月數(shù)據(jù)顯示，業(yè)務(wù)量同比增加59.54%、22.21%，單票收入則從上年同期的19.70元降至17.26元，18.19元降至15.11元，降幅12.39%、16.93%，兩個月時間每票少賺4.59元。
數(shù)據(jù)來源：順豐控股公告
草蛇灰線，伏脈千里，順豐控股盈利的下降也有跡可循。根據(jù)其發(fā)布的2020年度報告，去年第四季度，公司銷售毛利率低至11.97%，創(chuàng)近五年來新低。
背后，是快遞行業(yè)的流血廝殺和新的攪局者的出現(xiàn)。
圖源：順豐控股2020年報
鑒于四通一達(dá)打“價格戰(zhàn)”已是舊人舊事，老生常談，我們此處就不再贅言，重點來看看新人極兔快遞。
拼多多扶持的極兔無疑是快遞行業(yè)一股強(qiáng)有力的新生力量，甚至連順豐都不得不承認(rèn)，自己小覷了新玩家的力量。
過去一年，在極兔的凜冽攻勢下，順豐的市場份額收縮了2%左右，增速也明顯放緩，其第四季度凈利增速16%，而前兩季度的增速均超過50%。
常言道，“背靠大樹好乘涼”，拼多多2020年全年訂單數(shù)高達(dá)383億筆，這恰恰是極兔讓市場后怕的地方。如果這383億筆訂單全部由級兔來承運，意味著將對市場份額構(gòu)成巨大切割，同時也是對整個快遞行業(yè)的重塑，要知道順豐控股2020年業(yè)務(wù)量不過81.4億票。
對于極兔的高速成長，3月18日，順豐高管在財報溝通會上曾表示，“規(guī)模再大也守不住市場，這是我們戰(zhàn)略角度看到非常深刻的教訓(xùn)”。
而在觸感靈敏的資本市場，從2月18日的高點124.7元/股算起，到今日的72.72元/股，順豐控股跌幅達(dá)到41.7%。
節(jié)點財經(jīng)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，節(jié)點財經(jīng)不對因使用本文章所采取的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。
文 / 七公
出品 / 節(jié)點財經(jīng)
濃眉大眼的“白馬股”一向是投資者心中的小甜甜、白月光。不過，很多時候，市場會以一擊無情的“耳光”告訴我們，這可能是一個玫瑰色的幻想。
4月9日，物流板塊“帶頭大哥”順豐控股（002352.SZ)開盤就挨了一頓“暴揍”，以閃電劃過夜空的速度被死死按在了跌停板上，市值瞬間抹掉368億元，連帶A股韻達(dá)股份、德邦股份、華貿(mào)物流、圓通速遞等紛紛走弱。
同時，在當(dāng)天的順豐2020年度股東大會上，公司董事長、總經(jīng)理王衛(wèi)在會上表示：“首先跟股東做一個道歉，因為我認(rèn)為第一個季度真的沒有經(jīng)營好。”他還稱在管理上有疏忽，類似的問題不會出現(xiàn)第二次。
那么，順豐究竟發(fā)生了什么？
圖源：東方財富網(wǎng)
/ 01 / 一季度巨虧，順豐被“暴揍”
順豐控股此番大跌的由頭乃4月8日晚間發(fā)布的一份業(yè)績預(yù)告。
該報告顯示，2021年一季度，順豐控股預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損9億元至11億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損10億至12億元，基本每股收益虧損0.20元/股至0.24元/股。
而2020年同期上述三個指標(biāo)分別為盈利9.07元、盈利8.32億元和盈利0.21 元/股。
僅從數(shù)據(jù)觀之或許不太明顯，我們按照最低虧損額度做表。從中可以直觀地反映出，順豐控股一季度業(yè)績和去年同期相比就是天上地下，懸殊巨大。同時這也是順豐控股自上市以來交出的首份營收負(fù)增長的業(yè)績報告。
數(shù)據(jù)來源：順豐控股公告
對于虧損的理由，順豐控股給出了五點解釋。
公司正處于新業(yè)務(wù)拓展關(guān)鍵期，為擴(kuò)大市場份額，打造長期核心競爭力，繼續(xù)加大新業(yè)務(wù)的前置投入；
去年疫情一定程度上延緩了公司資本性開支投入節(jié)奏，致使速運多環(huán)節(jié)出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸，公司自去年第四季度開始加大資本性開支投入；
基于大規(guī)模的陸運產(chǎn)品業(yè)務(wù)量，公司重新審視各業(yè)務(wù)線的資源投放，整合初期存在資源重疊投放；
為滿足電商平臺及客戶春節(jié)不打烊的安排，響應(yīng)減少人員流動的倡導(dǎo)，公司第一季度給予一、二線在崗人員補貼創(chuàng)歷史新高；
2020年疫情爆發(fā)期間，公司堅守服務(wù)，防疫物資及線上消費品寄遞進(jìn)一步 帶動時效件實現(xiàn)高增長，今年一季度增速受到此前高基數(shù)的影響。
經(jīng)節(jié)點財經(jīng)(ID:jiedian2018)歸納總結(jié)，這五點原因不外乎基數(shù)高、支出大幾個字，但內(nèi)里外里，順豐控股其實主要是給投資者勾勒一副美好的前景圖:我馬上將王者歸來！
我們來逐一分析。
/ 02 / 順豐是怎么虧掉10億的？
眾所周知，去年一季度，順豐、京東都很繁忙。
因為地面運輸通道受到一定程度的阻塞，四通一達(dá)有力無處使，順豐一直以來秉持的航空運輸優(yōu)勢得以大展宏圖，成為國家郵寄重要物資首選的物流公司。
體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，在當(dāng)年度2月營收中，順豐一馬當(dāng)先。快遞業(yè)務(wù)量4.75億票，同比增長118.89%；業(yè)務(wù)收入86.4億元，同比增長77.30%；供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)更是實現(xiàn)爆發(fā)式增長，營收3.69億元，同比勁增398.65%。
該背景下，整個一季度，順豐控股營業(yè)總收入達(dá)到335.4億元，同比增長39.59%。不過，受營業(yè)成本增加，公允價值變動收益減少等因素的影響，公司歸屬凈利潤和扣非歸屬凈利潤皆為負(fù)增長，分別同比減少28.16%和0.48%。
這樣看來，順豐控股的基數(shù)并沒有那么高，至少歸屬凈利潤和扣非歸屬凈利潤基數(shù)不高，而今年一季度這兩大賺錢指標(biāo)的大幅“變臉”就有點說不過去了。
再來看看成本端。順豐控股把成本投入分為人力和資本支出兩部分。
據(jù)節(jié)點財經(jīng)了解，一季度，為保障春節(jié)正常寄派，順豐為假日堅守崗位的員工提供了節(jié)前春節(jié)大禮包、節(jié)中特殊激勵、節(jié)后返崗激勵等多項補貼，高達(dá)6億元之多，推高了人力成本。
資本開支即購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的支出以及與之相關(guān)的貸款利息支出。具體到順豐控股身上，估計就是購置大飛機(jī)、貨車、冷鏈物流車等，為快運、冷運及醫(yī)藥、同城急送、國際業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈管理等新業(yè)務(wù)提前置辦裝備。
按照順豐的說法，加大資本支出原本就是計劃內(nèi)的事情，只是被疫情暫時阻隔了。
實際上，該部分投入從去年四季度就開始了，順豐控股的財報顯示，去年四季度公司人工成本、運力成本、其他經(jīng)營成本占收入比分別為45%、30.1%、13.2%，其中人工和運力成本提升較快；去年一年，順豐控股資本支出合計141.5億，同比提升9.59%，較大的支出是分揀中心和運輸工具（飛機(jī)+車輛）。
另外還有一個資源重疊。
據(jù)節(jié)點財經(jīng)(ID:jiedian2018)分析，去年以來順豐控股加速擴(kuò)張陸運低價業(yè)務(wù)，全年經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)量同比增長155.86%，收入441.28億元，同比增長64%，營收占比從上年的23.99%擴(kuò)大至28.67%，同時公司對陸運業(yè)務(wù)線的投入還在持續(xù)中，但在這個過程中，存在資源重復(fù)投放問題，即效率不夠高，導(dǎo)致成本上升。
做了這么多，順豐控股最后落腳點也很明白，“擴(kuò)大市場份額，打造長期核心競爭力。”并表示更完備賽道和產(chǎn)品矩陣將為公司帶來更廣的用戶群體，更大的市場空間，以及隨著新業(yè)務(wù)的高速增長，將逐步釋放格局紅利和規(guī)模紅利。
在節(jié)點財經(jīng)看來，以當(dāng)下物流行業(yè)白熱化的競爭局面，順豐控股并不容易。
/ 03 / 順豐“順風(fēng)”不容易
根據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，截至3月24日，我國快遞業(yè)務(wù)量已突破200億件，比2020年提前了45天，再一次刷新快遞業(yè)發(fā)展記錄，但付出的代價是單票收入繼續(xù)下降，物流行業(yè)平均單價同比下降20.2%。
正如安信證券分析師所認(rèn)為的，“因基數(shù)效應(yīng)和需求旺盛，2021年一季度快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量確定性高增長，但行業(yè)價格競爭、快遞企業(yè)擴(kuò)大投入、去年同期成本紅利等因素，均可能導(dǎo)致 2021Q1快遞企業(yè)面臨業(yè)績壓力。”
2021年1-2月，韻達(dá)、圓通、申通均實現(xiàn)業(yè)務(wù)量同比大增，但體現(xiàn)盈利能力的單票指標(biāo)卻反向波動，三者單票收入分別同比減少24.2%、15.6%、19.7%。
順豐控股也不例外，據(jù)其披露的2021年1月、2月數(shù)據(jù)顯示，業(yè)務(wù)量同比增加59.54%、22.21%，單票收入則從上年同期的19.70元降至17.26元，18.19元降至15.11元，降幅12.39%、16.93%，兩個月時間每票少賺4.59元。
數(shù)據(jù)來源：順豐控股公告
草蛇灰線，伏脈千里，順豐控股盈利的下降也有跡可循。根據(jù)其發(fā)布的2020年度報告，去年第四季度，公司銷售毛利率低至11.97%，創(chuàng)近五年來新低。
背后，是快遞行業(yè)的流血廝殺和新的攪局者的出現(xiàn)。
圖源：順豐控股2020年報
鑒于四通一達(dá)打“價格戰(zhàn)”已是舊人舊事，老生常談，我們此處就不再贅言，重點來看看新人極兔快遞。
拼多多扶持的極兔無疑是快遞行業(yè)一股強(qiáng)有力的新生力量，甚至連順豐都不得不承認(rèn)，自己小覷了新玩家的力量。
過去一年，在極兔的凜冽攻勢下，順豐的市場份額收縮了2%左右，增速也明顯放緩，其第四季度凈利增速16%，而前兩季度的增速均超過50%。
常言道，“背靠大樹好乘涼”，拼多多2020年全年訂單數(shù)高達(dá)383億筆，這恰恰是極兔讓市場后怕的地方。如果這383億筆訂單全部由級兔來承運，意味著將對市場份額構(gòu)成巨大切割，同時也是對整個快遞行業(yè)的重塑，要知道順豐控股2020年業(yè)務(wù)量不過81.4億票。
對于極兔的高速成長，3月18日，順豐高管在財報溝通會上曾表示，“規(guī)模再大也守不住市場，這是我們戰(zhàn)略角度看到非常深刻的教訓(xùn)”。
而在觸感靈敏的資本市場，從2月18日的高點124.7元/股算起，到今日的72.72元/股，順豐控股跌幅達(dá)到41.7%。
節(jié)點財經(jīng)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，節(jié)點財經(jīng)不對因使用本文章所采取的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。
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