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文：互聯網江湖 作者：志剛

這一次，愛奇藝終于盈利了。

22日，劇火“人”不火的愛奇藝，正式公布了未經審計的2022年第四季度及全年的財報數據。

財報中最大的亮點在于，愛奇藝首次實現了全年non-GAAP運營盈利，利潤有22億元，上年同期則虧損了，運營利潤率達7%。

虧損了這多年，乍一看這份財報表現，表面上頗有些“揚眉吐氣”的意思。但細看下來沒那么簡單。

愛奇藝雖然說實現了經營性盈利，但凈利潤仍虧了1.2個億，歸屬母公司的凈利潤虧了1.36億，去年愛奇藝凈虧損60多億。也就是說，雖然盈利了，凈虧損收窄了，但卻沒能為股東們掙到錢了。

虧著股東們錢的愛奇藝的這一份“盈利”財報中，多少帶著那么一點“羞恥”。

盈利靠的是“財技”，也是靠“縮衣節食”？

2022年愛奇藝的主營業務營收230億，比去年少了7個億，其他業務比去年也少了7個多億，總營收少了15億之多。

主營收下滑還能實現經營性盈利，愛奇藝怎么做到的？其中原因之一就在于三費（研發費用、營銷費用和營業費用）支出下降了。

2021年，愛奇藝的三費分別為27.95億元、47.25億元、75.2億元。

2022年，愛奇藝的三費分別為18.99億元、34.67億元、53.66億元。

2022年的愛奇藝研發費用少了大約9個億，營銷費用比21年少了12億多，營業費用少了21億多。

三項費用支出加在一起，少了42億。

如此一來，即便2022年的營收沒有實現增長，但利潤也必定能較2021年實現大幅改善。

也就是說，能實現經營性盈利，不是得益于業務上有什么突飛猛進，把騰訊、優酷甩開了幾條街，而是得益于“節流”。

愛奇藝創始人兼CEO的龔宇也不避諱這點，他總結實現經營性盈利的原因，聚焦主業，砍掉或收縮非核心業務，減少非必要投入。

當然，龔宇沒有說的是，到了今天，愛奇藝已經到了不得不盈利的地步。

美團王慧文分享自己創業經歷時提到過，互聯網行業到今天，最慘烈的行業是長視頻網站，16年過去了，盈利依然非常難，如果投資人知道盈利這么難，那么很可能就不投錢了。

愛奇藝面臨的是同樣的問題：如果長視頻在二級市場完全沒有了想象力，那么對于負債率高居不下的愛奇藝來說，融資可能就很成問題，它必須要改善自己的盈利表現，才能給到資本市場更多信心。

愛奇藝的負債率有多高？

財報顯示，愛奇藝總資產460億，總負債397億。負債結構上，400億的負債中有280億的流動負債。這些短期負債中，應付賬款有60億，應付票據83億，客戶存款及墊款有42億。

再來看現金流方面，2020年、2021年、2022年連續三年經營活動產生的現金流凈額為負，分別為-54億、-59億、-7057萬。而籌資活動產生的現金流金額分別為93億、-29億以及44億。

另外一組不完全的融資數據顯示，過去一年，愛奇藝先后完成了三輪融資，總募資額近13億美元。天眼查顯示，去年8月，愛奇藝曾融資5億美元。

也就是說，從2020年到2022年，籌資活動產生的現金流，在愛奇藝的經營中起到了重要作用，但三年之后業務上并沒有大的突破，只是虧的比原來少了一些。

財報好看一些，股東未必會滿意，但好歹對市場有個交待。盈利利好消息一出，股價也有回應，也便于為以后的融資創造條件。

好的一面是，短期來看，愛奇藝的流動性并沒有太大問題。

截至2022年末，愛奇藝現金及現金等價物、受限制現金及短期投資合計余額也僅為 87 億元。同期，流動負債科目下一年內需償付的可轉債余額為 83.05 億元。

長期來看，397億元的總負債和281.3億元的流動負債，卻始終高懸在愛奇藝頭頂。但如果愛奇藝未來不能盈利，并有效改善其資金流動性，那么其負債壓力可想而知。

“節流不開源”——省了眼前，虧了未來

相比當下盈利不盈利，愛奇藝可能更應該考慮的是接下來靠什么盈利？

縮減費用，聚焦主營業務，砍掉其他不重的業務雖然改善了虧損，但能帶來長期持久的盈利嗎？

這兩年，互聯網行業降本增效是關鍵詞，大家都在砍邊緣業務，都在聚焦主業。大的方向是沒什么問題，但問題在于適合不適合自己。

大廠聚焦主營業務，是因為內部賽馬跑出來成績了，砍得都是不重要的探索業務。而且，大廠主營業務都很掙錢，有成熟的壁壘。

京東、拼多多為代表的的互聯網公司，從虧損到盈利，就好比“媳婦熬成婆”，的確是件可喜可賀的事。因為他們盈利的本質在于商業模式成熟跑通了，商業護城河也基本已經實現攻防一體化，屬于自然而然地到了收網分蛋糕的時刻。

要注意的是，京東還在投入物流，拼多多反而加大農業投入，都在鞏固自己核心壁壘。

那么，優愛騰三家稱霸，愛奇藝的護城河穩嗎？事實上，到現在長視頻仍未決出絕對性的老大，這么久了護城河依舊不深。

內憂是內容與用戶。

一方面是“爆款”的不確定性，像《狂飆》這樣的爆款創造沒有邏輯可循，而且極致追求內容成本降不下來。另一方面，用戶是沒有忠誠度的，用戶只對優秀的內容忠誠。

外患是短視頻與廣告盤子。

長視頻的商業化很大程度上被短視頻“截胡”，抖音快手搶走了用戶時長以及廣告盤子，優愛騰有苦難言。

所以，對優愛騰來說，探索新業務，尋找新的安全邊界一直都是十分必要的。

對于主營業務，探索的意義在于尋找足構筑新的壁壘。

對于商業化，探索的意義在于尋找新的商業化方式。

互聯網是典型的游牧屬性，是海洋文明，需要不斷擴張拓展自身的安全邊界。字節現在做外賣，美團做電商，都是如此。最起碼要保持著擴張的基因，因為行業始終存在被創新顛覆的可能性。

對于愛奇藝來說，更是如此，因為在主營業務上，愛奇藝上很難進行商業化創新的，財報中愛奇藝會員服務收入占比61%，但會員收入并不是愛奇藝的商業化增長點。

相反，主營業務的商業化上，盈利擴大帶來的輿論成本的反噬。

從超前觀映到如今的限制投屏爭議，每一次盈利探索，背后都是輿論的反噬，這意味著，二律背反的囚徒困境。

越聚焦核心業務變現，越是難以實現大跨步商業化增長。

也許，內憂外患的情況下，愛奇藝需要做的是邊緣業務的不斷嘗試，探索新的盈利模式，而非急于追求一時的盈利。

微信紅包的發明，馬云將其稱之為奇襲珍珠港，但微信紅包最初卻只是騰訊員工內部發明出來的小游戲。再比如字節跳動，之所以被稱為“APP工廠”，也是因為其絕不自設邊界，在不斷擴張中不斷打造著新的流量平臺。

而遺憾的是，有市場消息稱在2021年底的裁員中，隨刻、愛奇藝號、工作室等部門幾乎整個被裁員。即便是曾經做過的，數據也跑的極為不錯的短視頻業務，為了節省成本，愛奇藝也選擇了放棄。

新業務探索，意味著新的增長希望，也是彌補主營業務增長的一種方式。

也許對于愛奇藝來說放棄探索其實并不容易，只是“巧婦難為無米之炊”，相比探索未來，眼下有更要緊的問題去解決。