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近日，百果園向港交所提交上市申請，欲沖擊國內“水果零售第一股”。

據悉，百果園上市之路實際上已走了兩年。2020年6月，百果園曾向中國證監會國際部遞交材料，擬港交所掛牌上市；同年11月，百果園又與民生證券簽署上市輔導協議，擬深交所創業板上市。但遺憾的是，百果園的上市之路卻并不順利，幾次上市未果的具體原因暫時未知，

新零售電商的崛起，國內水果賽道也更加白熱化。百果園雖是行業的頭把交椅，但其僅占1%左右的市場份額，百果園再次沖刺“水果零售第一股”還能否如愿以償？

線上線下均慘淡，凈利率不如意

財務數據顯示，2019年、2020年、2021年，百果園實現營收分別為89.76億元、88.54 億元、102.89億元，凈利潤分別為2.48億元、4570萬元和2.26億元，凈利潤率分別為2.8%、0.5%和2.2%。不難看出，公司營收規模不小，但事實上賺錢能力就非常一般了。

據了解，從2019年開始百果園保持著線下門店凈增數量，但是增速十分放緩。2019年百果園門店凈增890家左右，但2020年卻約為120家。

因此，百果園也加快線下轉至線上+線下模式的步伐，在線上渠道為了增加競爭力，需要擁有較強的供應鏈管理能力，因此百果園線上生意經也呈現出“賺錢難” 的現狀。而且，百果園在一線城市門店數量占比從36.8%下滑至33.8%，并且收入也從49.0%下滑到5.7%。因此，百果園也將向更多低線的城市探索市場機會。

鏡面商業認為，這也預示著向下沉市場滲透將百果園發揮優勢的一個方向，同時也增加其的市場份額。但不過要想得到資本市場的認可，未來還需要展現更多的努力。

多次被點名，底線屢屢被破

近期，百果園被發現門店將變質水果做成果切，發霉的水果依舊照常銷售，而在5月8日上海消保委也對其點名批評。上海消保委表示，品牌不能一味追求擴張速度，而疏于對加盟店的管理和監督。

在投訴平臺上，關于百果園的投訴高達1513條，其中有許多關于售賣水果質量的問題，例如草莓長霉腐爛、西瓜變質、丑橘變質等等。百果園在運營中提出“三無退貨”，即“無小票、無實物、無理由退貨”，但據多位用戶投訴，三無退貨在落實過程中存在較大水分。

加盟店發展迅速猛進，帶來了管理混亂頑疾也難以根除。在這個緊要關頭被爆出加盟店管理不規范問題，這無疑對沖擊IPO造成了實質性的阻礙，并需更加重視這一現象背后的根本性問題。

鏡面商業認為，食品安全問題應該是企業一直維護的終極底線。水果市場多玩家激烈瘋搶，真正意義上做到層層把控以服務消費者為核心的企業才會越走越遠，反之，路會越來越窄。

水果店扎堆上市，賽道更加精彩

最近資本市場迎來了一波水果連鎖品牌上市潮，也并非百果園選擇奔赴IPO，就在百果園提交上市申請的三天前，來自重慶的洪九果品向港交所更新了IPO招股書。

洪九果品2020年營收超50億元，同期經調整凈利潤6.62億元，其投資方陣營也極其壯闊。另一邊，收獲了多家企業投資的鮮豐水果也多次傳出IPO消息，在全球擁有300多個合作種植基地，其門店數量超2200家。

公司本就不多的盈利空間恐怕會再次受到擠壓，加上有力的競爭對手鮮豐水果、洪九果品在資本市場來勢洶洶，百果園將面臨較大的市場競爭壓力。

鏡面商業認為，雖然市場巨大、前景廣闊，但面臨著凈利低、轉線上難、下沉競爭激烈的局面，水果卻不是一門好做的生意。薄利水果生意的百果園赴港上市之路會變數不斷還是順遂如意呢？如果IPO成功，百果園能將擴張速度和盈利同時保持嗎？時間會給出答案。