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文｜ 空流霜  編｜顧檸 

僅有27個網(wǎng)點(diǎn)的一家壽險(xiǎn)公司何以撬動1500億保費(fèi)規(guī)模？

近幾年，壽險(xiǎn)行業(yè)殺出一匹“黑馬”。

2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤約118億元，總資產(chǎn)突破6000億元，保費(fèi)收入達(dá)到1349億元，位列保險(xiǎn)行業(yè)第7……這些數(shù)據(jù)出自中郵人壽。顯然，繼2023年大額“虧損”之后，中郵人壽終于超常發(fā)揮。

在此背景下，2月20日，中郵人壽總經(jīng)理李學(xué)軍同管理層召開了一場媒體座談會。這場座談會是這位中郵人壽外部引進(jìn)的首位職業(yè)經(jīng)理人（總經(jīng)理）上任以來第一次與媒體直接碰面。李學(xué)軍在會上表示，118以盈利背后有一次性因素，2025年該司將大力推動分紅險(xiǎn)，全年保費(fèi)目標(biāo)是超過1500億元，新業(yè)務(wù)價(jià)值超過100億元，另外明年凈利潤刨除一次性盈利外將重回70億左右規(guī)模。

僅有27個網(wǎng)點(diǎn)的一家壽險(xiǎn)公司何以撬動1500億保費(fèi)規(guī)模？其母公司中國郵政集團(tuán)旗下4萬億網(wǎng)點(diǎn)或能給出答案。與此同時(shí)，在某投訴平臺上，針對中郵人壽涉嫌引導(dǎo)購買保險(xiǎn)的投訴層出不窮…

去年凈賺91.88億

四季度虧損16.24億

91.88億的凈利潤，可排在60家非上市壽險(xiǎn)公司第二，僅次于泰康人壽；1300多億的保費(fèi)規(guī)模不僅遠(yuǎn)超人保壽險(xiǎn)，還能向上摸高追上太平人壽、新華保險(xiǎn)的尾巴。這么一份亮眼成績之于中郵人壽，既有天然稟賦與會計(jì)準(zhǔn)則切換造就的“必然”，亦有投資得利，市場行情帶來的不可復(fù)制的一次性效益。

2023年中郵人壽因執(zhí)行不同會計(jì)準(zhǔn)則導(dǎo)致虧損114.68億元。當(dāng)時(shí)資產(chǎn)端已采用新準(zhǔn)則IFRS9和IFRS17，負(fù)債端仍用老準(zhǔn)則IFRS4，造成財(cái)報(bào)波動。2024年起，兩端均采用新準(zhǔn)則，公司調(diào)整資負(fù)結(jié)構(gòu)，增加債券投資，2023年利潤主要來自投資收益，預(yù)計(jì)2025年凈利潤將下降，管理層預(yù)計(jì)利潤在60億至70億元。

2024年是中郵人壽完整執(zhí)行新會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量的第一年，雖然與去年同期可比性不大，但如若看全年盈利情況，該司第四季凈利潤為-16.24億元，雖然在去年四季度來說壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)虧損的不在少數(shù)，英大泰和人壽第四季度虧損7.98億元、橫琴人壽虧損1.88億元、北京人壽虧損2.72億元，但中郵人壽是可查壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)績中第四季度虧損榜第一，單季度凈資產(chǎn)收益率為-13.9%，單季度總資產(chǎn)收益率為-0.27%，單季度投資收益率也出現(xiàn)下滑，為0.45%，自然這也不影響該司全年凈賺91.88億元。

償付能力指標(biāo)上，中郵人壽四季度末核心償付能力充足率為116.61%，較上一季度下降6.61個百分點(diǎn)，綜合償付能力充足率為185.41%，較上一季度下降11.47個百分點(diǎn)。值得注意的是，2024年12月，中郵人壽發(fā)行規(guī)模9億元的無固定期限資本債券，融資目的是為了補(bǔ)充核心資本，而上述指標(biāo)不降反升。

此外，該司2024 年三季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評級結(jié)果為BB類，2024年二季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評級結(jié)果為BB 類。

2025預(yù)期保費(fèi)1500億

消保投訴日益嚴(yán)重

在座談會上，李學(xué)軍表示，2025年公司全年總保費(fèi)收入預(yù)計(jì)能上1500億元的臺階，新業(yè)務(wù)價(jià)值超過100億元。

根據(jù)公開信息，中郵人壽及其分支機(jī)構(gòu)僅有27家，與行業(yè)內(nèi)的其他頭部機(jī)構(gòu)相比不占優(yōu)勢，比如人身險(xiǎn)行業(yè)第6的新華人壽共計(jì)1733家，“銀行系”險(xiǎn)企第2的工銀安盛人壽共計(jì)120家。但是，中郵人壽背后擁有龐大的郵政網(wǎng)絡(luò)和資源作為支撐，郵儲銀行以其獨(dú)特的“自營+代理”經(jīng)營模式著稱，在全國范圍內(nèi)設(shè)立了近4萬個營業(yè)網(wǎng)點(diǎn) ，中郵人壽作為子公司亦享受集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢。過去三年，中郵人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入逐年增幅顯著，2022年至2024年分別為914.34億元、1098.66億元、1349.4億元，近三年同比增速分別為6.56%、20.16%、22.82%。

龐大自營+代理網(wǎng)點(diǎn)的支持既是同業(yè)望塵莫及的利好，亦是對消保工作提出的巨大挑戰(zhàn)。截至目前，以銀保渠道為主的中郵人壽，在黑貓投訴共有845條投訴。作為對比，“銀行系”險(xiǎn)企第2的工銀安盛人壽僅為21條。在中郵人壽845條投訴中，不乏出現(xiàn)涉嫌引導(dǎo)老年人購買保險(xiǎn)、涉嫌欺詐誘導(dǎo)購買保險(xiǎn)產(chǎn)品等內(nèi)容。

在當(dāng)下，人身險(xiǎn)行業(yè)不斷轉(zhuǎn)型，正在從“人海戰(zhàn)術(shù)”轉(zhuǎn)向“精兵強(qiáng)將”。諸多人身險(xiǎn)機(jī)構(gòu)推陳出新，將個險(xiǎn)渠道高質(zhì)量轉(zhuǎn)型計(jì)劃置于臺前。頭部機(jī)構(gòu)并未放棄個險(xiǎn)渠道，反而將個險(xiǎn)代理人的個性化服務(wù)、專業(yè)性、客戶關(guān)系維護(hù)、靈活性、專業(yè)咨詢與教育、理賠支持和長期規(guī)劃等多方面優(yōu)勢發(fā)揮到極致。相比之下，銀保渠道的產(chǎn)品種類、專業(yè)性和客戶關(guān)系維護(hù)等方面相對不足，就顯而易見了。

除此之外，以銀保渠道為主的中郵人壽近幾年手續(xù)費(fèi)支出也是逐年攀升。據(jù)中郵人壽歷年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年手續(xù)費(fèi)及傭金支出分別為20.77億元、35.36億元、79.02億元、116.08億元、164.24億元。2020年至2023年，分別同比增長70.30%、123.45%、46.9%、41.5%。

中郵人壽2024年報(bào)尚未發(fā)布，2024年的手續(xù)費(fèi)及傭金支出數(shù)據(jù)尚不可知。但中郵人壽于2024年12月18日與郵儲銀行簽訂《保險(xiǎn)兼業(yè)代理協(xié)議》，郵儲銀行代理銷售中郵人壽產(chǎn)品，中郵人壽按協(xié)議約定的手續(xù)費(fèi)率向郵儲銀行支付代理保險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)。協(xié)議生效期間手續(xù)費(fèi)預(yù)估不超過224.03億元，其中郵儲銀行自營機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)金額2025年不超過14.23億元、2026年不超過15.28億元、2027年不超過15.28億元。

同時(shí)，銀行客戶需求的產(chǎn)品大多是帶有投資收益類的產(chǎn)品，保司就須每年保持同等規(guī)模的保費(fèi)收入，若銀保渠道沒有持續(xù)的新客戶進(jìn)來，就會面臨滿期給付的資金壓力。2024年第四季度償付能力報(bào)告顯示，退保金額居前三位的產(chǎn)品合計(jì)為63.239102億元。

此外，鑒于銀保渠道的產(chǎn)品主要集中在理財(cái)型和長期儲蓄型保險(xiǎn)，會產(chǎn)生其他產(chǎn)品種類相對較少的情況。據(jù)金融產(chǎn)品查詢平臺顯示，中郵人壽在售產(chǎn)品為33款，作為對比，新華人壽在售產(chǎn)品超過100款，工銀安盛人壽則為52款。

中郵人壽總精算師焦峰指出，在人口老齡化背景下，客戶需求多樣化，不僅僅只有長期儲蓄一種需求，比如在養(yǎng)老方面，針對康養(yǎng)戰(zhàn)略，產(chǎn)品端就要大力開發(fā)養(yǎng)老年金和商保年金產(chǎn)品，更加強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的功能，包括養(yǎng)老的現(xiàn)金流規(guī)劃，年金保險(xiǎn)也優(yōu)先采用分紅型的設(shè)計(jì)模式，這是重功能的第一點(diǎn)。重功能的第二點(diǎn)就是發(fā)展保障類業(yè)務(wù)，比如重疾險(xiǎn)、護(hù)理險(xiǎn)。他指出，我們在近些年已經(jīng)大大提高了重疾險(xiǎn)的銷售比例，直到去年重疾險(xiǎn)產(chǎn)品銷量已經(jīng)達(dá)到15億以上，接下來要進(jìn)一步擴(kuò)充保障類業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，例如繼續(xù)加大護(hù)理險(xiǎn)、長期醫(yī)療險(xiǎn)的推動，這也是公司今年在功能性產(chǎn)品上的一個發(fā)力點(diǎn)。

兩年間投資不動產(chǎn)150億元

公司高管稱今年將增配成長股

保險(xiǎn)資金的投資收益，考驗(yàn)資產(chǎn)端的投資能力。在前兩年，中郵人壽在資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)小有缺陷。

據(jù)李學(xué)軍介紹，2023年之前中郵人壽的不動產(chǎn)的投資余額是0。但是，短短兩年時(shí)間，中郵人壽已經(jīng)投資了北京、西安、上海三個城市的三個核心地段的不動產(chǎn)項(xiàng)目，總投資超過150億元。

2023年10月，中郵人壽斥資42.56億元從大悅城控股集團(tuán)股份有限公司旗下子公司西單大悅城有限公司手中買下了北京昆庭資產(chǎn)管理有限公司100%的股權(quán)及債權(quán)，后者的主要資產(chǎn)為位于北京市東城區(qū)的中糧·置地廣場項(xiàng)目。交易完成后，該廣場更名為中郵保險(xiǎn)玖安廣場。

2024年2月，中郵人壽投資西安高新區(qū)的地標(biāo)性建筑啟迪中心。據(jù)中郵人壽最新一期償付能力報(bào)告披露顯示，中郵人壽以100%持有項(xiàng)目公司方式投資郵保玖安（西安）置業(yè)有限公司。2024年四季度，累計(jì)出資達(dá)11.17億元。其中，長期股權(quán)投資賬面價(jià)值800,030,001 元。

2025年1月，中郵人壽聯(lián)合中東主權(quán)投資機(jī)構(gòu)阿布扎比投資局，斥資108億元投資上海靜安核心區(qū)的博華廣場。李學(xué)軍表示，完成上海這一宗交易后，中郵人壽持有的不動產(chǎn)余額合計(jì)不到100億元，占其總資產(chǎn)比例約為1.6%。

在布局完成上述三宗不動產(chǎn)投資后，中郵人壽基本達(dá)到階段性的不動產(chǎn)投資目標(biāo)，一段時(shí)間內(nèi)不會再把投資專注到不動產(chǎn)中。李學(xué)軍表示，西安項(xiàng)目擁有長期穩(wěn)定租戶，投資回報(bào)穩(wěn)定，類似固定收益產(chǎn)品。上海和北京的項(xiàng)目位于核心區(qū)域，注重租約管理及風(fēng)險(xiǎn)評估，目前出租和運(yùn)營效率高，簡單計(jì)算凈運(yùn)營收益率（NOI率）達(dá)4%以上。北京安定門項(xiàng)目自中郵人壽接手后，運(yùn)營表現(xiàn)符合預(yù)期。

對于2025年資產(chǎn)配置方面，中郵人壽將逐漸增配成長股。中郵資管公司臨時(shí)負(fù)責(zé)人、副總經(jīng)理張戩表示，“目前情況下我們傾向于認(rèn)為，2025年整個股票市場的機(jī)會顯著大于過去兩三年。”張戩介紹，今年中郵人壽股票投資的主要打法是，逐漸增加TPL類（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）股票的配置，對波動性較大的股票資產(chǎn)更重視，期望這部分提供更多超額收益。

值得注意的是，就在座談會舉行的同一天，中郵人壽減持安徽皖通高速公路股份，持股比例降至4.5%，距首次舉牌僅4個月。