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監管不應跑在創新前面，對于完全處在試驗階段的智能投顧，監管的正確姿勢應該是鼓勵創新，支持企業放開手腳大膽研制與投入實驗性使用。

號稱史上最嚴資產管理新規出臺了：11月17日，人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局出臺《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》。其實就在剛剛過去的一周，一系列金融監管新規出臺；與此同時，金融業加快開放的信號也非常明確。然而，在肯定這兩方面協同推進積極意義的同時，也必須看到此次出臺的資管新規中存在的不足和缺陷。

新金融思維監管元素基本沒有，創新型監管思路蕩然無存，讓市場自由出清的市場化監管思路幾乎沒有，行政思維、權力思想滲透于整個過程，過度扼殺了金融市場機理，結果會抑制金融市場活力。這是我們最為擔心的。

筆者曾多次在文章中強調：監管絕不能跑在創新前面。而這次出臺的資產管理監管辦法中明顯存在著這樣的問題，比如央行發布資管新規里第二十二條提到智能投顧方面的監管。人工智能金融在全球都尚在摸索與試驗階段，其規律、風險、缺陷、運作程序、準確率等沒有定論與成型。在連實際研發與操作機構都沒有搞明白的情況下，如此倉促出臺監管政策無異于盲人摸象，其最終結果不是監管形同虛設，就是把創新扼殺在萌芽里。

監管跑在創新前面必然遏制打壓創新。過度強調監管，“管”字當頭，鼓勵創新不足，金融創新調子不高，是近期出臺的一系列金融監管政策的最大缺陷與遺憾。比如在智能投顧這個領域的創新才剛剛起步，而在此次資管新規中竟然率先垂范設置門檻與權力審批——“金融機構運用人工智能技術、采用機器人投資顧問開展資產管理業務應當經金融監督管理部門許可，取得相應的投資顧問資質。”這種行政審批許可和資質極有可能演變成為一種權力意淫和尋租的工具，最終使得人工智能投顧這種先進的金融創新技術被審批制扼殺掉全部創新活力，不能不令人擔憂。

監管部門不能坐在辦公室臆想與杜撰出金融科技發展包括智能投顧的風險，從而采取杞人憂天的監管措施。比如，資管征求意見稿說：“因算法同質化、編程設計錯誤、對數據利用深度不夠等智能投顧算法模型缺陷或者系統異常，導致羊群效應、影響金融市場穩定運行的，金融機構應當采取人工干預措施，強制調整或者終止智能投顧業務。”這就是一種典型的杞人憂天的做法。一方面中國目前智能投顧尚沒有達到可以影響金融市場的水平與規模，二是一般市場出現的羊群效應風險都是市場本身早就釀造的，即使沒有智能投顧也會發生一邊倒賣空情況。這里還是要相信市場自身調節的力量。

對于完全處在試驗階段的智能投顧，監管的正確姿勢應該是鼓勵創新，支持企業放開手腳大膽研制與投入實驗性使用。監管部門至少應花費五年的時間來觀察、調查與摸清這種創新產物運行與試驗的全部過程，特別是在利用算法、大數據、云計算以及深度學習等智能投顧核心要件中使用的準確率，從而觀察出金融風險點并予以提示。比如在征求意見稿里提示：“金融機構應當依法合規開展人工智能業務，不得借助智能投顧夸大宣傳資產管理產品或者誤導投資者......”這種提示與要求是完全正確和必要的。

在對待風險這個問題上，必須明白一個基本經濟學原理，那就是金融監管如果立足在消除一切金融風險，那是最不經濟的。因為消除最后增加的那點邊際風險，其付出的邊際成本異常之大，甚至超過消除那99%風險所付出的代價。

因此，史上最嚴資管新規征求意見稿有較大的完善空間。特別是在對待智能投顧等創新性科技金融業務上，應該給其提供最大最優最寬松的發展空間，同時也給監管一個觀察期和緩沖期來調查和摸清情況。不建議對智能投顧設置諸如行政許可與各種資質的準入門檻，而加大對其風險的提示、警示等仍是監管部門應盡的職責。

還是那句話，監管不能跑在創新前面，特別是金融方面的監管與創新！

【來源：金評媒】