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長視頻曾被視為"燒錢無底洞"，被無數投資者避而遠之。更何況，這還是一個正面硬剛兩個如日中天的短視頻平臺的行業。

愛奇藝，這個長視頻標桿、曾經的虧損大戶，一直在直面這個魔咒。

最近的經營數據是，2024年全年愛奇藝實現營收292.3億元，歸屬于母公司的凈利潤達7.64億元，以Non-GAAP準則（剔除了資產減值損失、股份支出等和經營關系不大的部分之后）計算，凈利潤為15.1億元，連續三年實現盈利。

作為長視頻屆的“扛把子“選手，愛奇藝自2010年上線以來先后超越了優酷、土豆等早期競爭對手，成了行業龍頭，并且在2015年率先推出會員付費模式，推動了行業商業模式轉型。

一段時間以來，市場地位的成功確立似乎并未顯著改善其盈利能力。自成立以來，公司有11年時間都在虧損中度過，成為互聯網領域最具爭議的存在之一。但其中的原因比較復雜，早期和近期的情況應該分開看待。

早期"規模優先"的必須考慮，讓愛奇藝必須支付高昂的內容采購和營銷成本，才能有機會“搭臺唱戲”，直到2021年愛奇藝明確提出“從追求市場份額轉向追求盈利”的戰略轉型目標，才標志著這個艱苦的搭臺期正式結束。

此后，愛奇藝就開始以"內容為王"的邏輯，對抗"流量至上"的短視頻時代。這個長視頻領域的標桿，需要帶領行業一起共同面對這個無比強大的敵人。到今年，愛奇藝已經真正在這個時代找到了屬于自己的差異化定位。

轉型

長視頻，是眾所周知的“燒錢“生意。在這個行業里，內容既是所有收入的起點，也是成本的大頭。

早年間，平臺缺乏自制內容的能力，要想留住用戶、吸引廣告主，就必須重金購買熱門劇集和綜藝的獨家版權，但越是能帶來流量的內容，價格就越貴，平臺的內容成本也就一路走高。

當時的長視頻平臺不僅要搶流量、更要砸資源拼版權，沒有人能避免這樣的高強度競爭。背靠BAT的愛奇藝、騰訊視頻、優酷（“愛優騰”）火力全開。根據當時《經濟日報》報道，2012年至2021年，“愛優騰”三大平臺為了搶份額燒了足足有1000 多億元。

愛奇藝曾是這一策略的典型代表。靠著在內容上瘋狂投入，2015到2021年間，愛奇藝收入年年保持兩位數增長，付費會員數從1070萬增長到1.29億。但高速擴張的同時，愛奇藝盈利能力始終未見起色，7年間公司累計凈虧損高達420億元。

轉折點出現在2021年。短視頻的崛起徹底打破了長視頻“燒錢即增長”的經營慣性。包括愛奇藝在內的各視頻平臺會員增長陷入停滯——一旦有爆款，會員數量迅速增長，爆款沒了便立馬回落，這讓會員收入占大頭的愛奇藝頭疼不已。

廣告收入在這個過程中同樣承壓明顯。創業邦的數據顯示，2023年僅3成廣告主愿意增加投放預算，而且其中越來越多的資源流向抖音、快手等短視頻平臺，愛奇藝廣告收入從2021年的70.7億元下降至2024年的57.1億元，降幅超過19%。

現實迫使平臺重新思考生存邏輯。2021年，愛奇藝將戰略由“規模優先”轉向“利潤優先”，公司隨即展開全方位降本增效，重點包括兩項：

一是剝離或收縮非核心、盈利能力薄弱的業務板塊，二是提高自制內容的占比。2020年到2024年，愛奇藝自制內容比例從不足五成提升至了七成左右。

相比外購版權，自制內容不僅有利于控制成本，更意味著平臺能獲得獨家內容的長期版權歸屬，可以起到強化平臺內容的差異化、增強用戶粘性的作用。

策略執行之后，愛奇藝收入增長雖有所放緩，但成本和費用也得以大幅收縮。2022至2024年，愛奇藝在Non-GAAP口徑下連續三年實現盈利，歸母凈利潤分別達到12.84億元、28.4億元與15.1億元。

內容

流媒體平臺想實現持續盈利，有足夠多和穩定的客戶是關鍵，而這一切的基礎，則是平臺的內容質量。內容直接決定了用戶的留存和付費意愿。

國際巨頭奈飛深諳此道。奈飛以原創內容為引擎，通過“內容—會員及廣告—現金流—內容投入”的生態正循環，形成了強大的市場競爭力。《紙牌屋》《魷魚游戲》等一系列標志性作品，成功塑造了“奈飛出品，必屬精品”的市場認知，為奈飛構筑了堅固的品牌護城河。

自2016年起，奈飛的經營業績穩步攀升，盈利能力不斷增強，截至2024年，奈飛已在全球190多個國家和地區擁有3.02億付費用戶，市場仍在擴展。龐大的用戶群體帶來的商業利益，也讓奈飛的股價在2015至2024年間上漲近18倍，成為全球內容平臺中的佼佼者。

這種以內容驅動增長的"奈飛模式"，正在被中國的流媒體平臺效仿。如今的"愛優騰"們已經不再沉迷于版權軍備競賽，而是轉向兩條策略：

一是奪回內容主導權，從被動采購轉為主動自制。近年來無論是愛奇藝、芒果TV還是騰訊視頻等，都在不斷加碼自制內容，通過穩定輸出的原創作品實現對用戶的長期吸引力。

二是打造差異化內容，把錢花在刀刃上。比如騰訊視頻聚焦大IP和古偶，芒果TV憑借長期積累的綜藝制作能力建立起穩固陣地，愛奇藝則在懸疑劇場打出品牌后，持續拓展多元內容版圖。

2020年，《隱秘的角落》的大爆讓愛奇藝的 “ 迷霧劇場 ” 一炮而紅，隨后《沉默的真相》、《塵封十三載》等多部劇的成功，不僅帶動了平臺的用戶增長，更讓觀眾潛移默化的把 “迷霧劇場”與高質量作品劃上等號。

愛奇藝依托“迷霧劇場”這一品牌優勢，繼續深耕懸疑賽道，同時拓展到奇幻劇和年代劇領域，逐漸積累起多元化的受眾群體。《慶余年》《贅婿》《人世間》《蒼蘭訣》《狂飆》等爆款橫跨奇幻、年代、現實題材，證明其已具備多類型精品化生產能力。

愛奇藝《狂飆》2023年收視第一

愛奇藝如今已經與業內優質編劇、導演、演員和頭部制作公司建立了良好的合作關系，自制內容的造血功能愈發強大。目前，平臺已有超過50個原創工作室，涵蓋了戲劇、綜藝、電影、動漫、舞臺劇等多個領域，逐步構建起一條內容生產的長期價值鏈。

增量

盡管愛奇藝已連續三年實現盈利，但2024年凈利潤同比下滑60%仍是一個值得關注的情況。

業績不穩定的根本原因在于傳媒行業固有的局限性——內容回報不確定性的規律始終存在。盡管愛奇藝自制能力不斷提升，成本也在降低，但內容行業的規律決定了，其業績的波動仍可能會如同坐上過山車。

這不僅是愛奇藝的痛點，也是幾乎所有長視頻平臺的痛點。面對這個問題，愛奇藝選擇"兩條腿走路"，一方面繼續集中資源，加大對頭部內容的投入權重，鞏固核心競爭力，另一方面積極開拓第二增長曲線，彌補業績短期內的波動。

微短劇成為愛奇藝破局的關鍵棋子。在長劇市場趨于飽和、用戶增長進入平臺期之后，微短劇憑借更低的成本和更短的制作周期，展現出更高的投入回報比。

一部微短劇的拍攝周期通常不超過三周，制作成本在20萬至300萬元之間，遠低于動輒上千萬的長劇制作預算，具備快速試錯與變現的天然優勢。

微短劇市場增量相當可觀，數據顯示，2023年1月到2025年3月，抖音旗下紅果劇場月活用戶由32萬激增至1.73億，目前已逼近優酷。碎片化觀看和低門檻特性，推動短劇用戶爆發式增長。

通過優化平臺的App和內容庫的擴展，愛奇藝微劇業務得以迅速發展，到去年年末，愛奇藝的微劇內容已擴展至超過一萬部，相關板塊在用戶規模和廣告營收方面的增長，成為當季財報中的一大亮點。

除了微短劇外，愛奇藝還在積極布局其他潛在增量板塊，包括IP多元化開發、內容電商以及拓展出海業務等，但公司對“內容為本”的戰略始終保持定力。

在2024年4月的《愛奇藝世界·大會》上，首席內容官王曉暉明確表示，長劇集和電影依然是愛奇藝內容體系的核心，未來將持續在頭部作品上加大投入，好劇的單集成本會更高。

盡管微短劇憑借短平快、滿足即時情緒價值等優勢快速吸粉，但在深度與延展性上始終難以替代長劇的價值，真正具備大眾影響力、能沉淀用戶記憶與平臺品牌價值的，依然是高質量、具備差異化的長劇內容。

過去幾年多層次的用戶數據，也印證了愛奇藝的判斷。

2020年以來，中國長視頻用戶規模與人均使用時長基本保持穩定，短視頻確實迅猛，但搶占的更多是碎片娛樂時間，與優質長劇之間并非零和博弈。這些年討論度高的劇集和綜藝，也常常伴隨著會員規模的同步增加，說明用戶依然愿意為精品內容付費。

在注意力稀缺的時代，高質量的長視頻仍是用戶喜愛的內容。當觀眾開始習慣于搜索“某平臺最近出什么劇”，而不是“最近有什么好劇”時，愛奇藝們的平臺價值還會更大。（侯恬）