巨頭扎堆赴港IPO，老牌上市企業將重獲“理性估值”互聯網+
巨頭扎堆赴港IPO，老牌上市企業將重獲“理性估值”
最近業界討論得最多的話題，當屬巨頭扎堆IPO一事，首先是小米和美團，后面則是映客、花椒等赴港上市，這就讓我們不得不思考，為什么香港具備這么大的吸引力？而IPO后的企業又能給我們帶來怎樣的驚喜？
一，香港為何能吸引如此之多的獨角獸？
這些獨角獸之所以選香港而非美國和A股，原因在于兩點：對外，香港交易所相對開放，可以引進外資；對內，借助于深港通，內地資金也可以參與進來。換句話講，不管是外資還是內資，都可以分享香港的投資盛宴，對企業長期融資有諸多好處。首批深交所公布的港股通股票共417只，包括恒生綜合大型股100只、恒生綜合中型股193只、恒生綜合小型股95只、不在上述指數成份股內的A+H股29只，約占香港聯交所股票市值的87%，日均成交額的91%。例如早期登陸香港的網絡直播企業天鴿互動，同時也是MSCI指數的成分股，這或許能解釋網絡直播領域的獨角獸映客為何在敗走A股后也選擇沖刺香港。
在估值方面，根據最新消息，小米的估值大致為540億美元，美團的估值為600億美元。對比之下，不少業界人士認為小米被低估了，而美團被高估了。且不說美團是否存在高估的問題，小米確實不止值540億美元，據說是雷軍主動下調了估值，目的是為了給投資者留下充分的盈利空間，如果真是如此，那么確實應該給雷軍點贊。除小米和美團外，映客的估值也出來了，最高達到105億港元，是低估還是高估，各位自行判斷。
我認為，從長遠來看，IPO估值的高低對一個企業的影響有限，如果企業有健康的盈利模式和充足的資金儲備，對IPO的依賴相對較低。同時，隨著企業后期成長，其估值將慢慢回到正常的水平。
二，直播或許是較好的投資機會
不過，同一個行業內，我也發現，港股相比美股存在一定的低估現象。以網絡直播為例，對比香港和美國，似乎香港對直播企業的估值有些偏低。國內最大的三個直播巨頭分別是陌陌、YY（歡聚時代）和天鴿互動，陌陌的上市地為美國納斯達克，目前公司總市值達到94.61億美元，YY也是在納斯達克上市，總市值61.43億美元，相反，天鴿互動上市地為香港，總市值為71.38億港幣，市盈率不到18，低于另外兩家巨頭。此外，游戲類直播平臺虎牙登陸紐交所有一段時間了，目前市值為57.48億美元。再加上上面提到的映客，估值為105億港元。即便和這類垂直直播平臺相比，天鴿互動有可能處于“價值洼地”。
再者，天鴿互動收購了無他相機，這也將提升其綜合競爭力，而其價值尚未顯現。無他相機在今年首季 MAU 超過3370萬人。過去一年的30日用戶留存率平均為62%，90日用戶留存率平均為41%。依據QuestMobile數據2018年春節期間全網APP日均活躍用戶(DAU)增長排名中，無他相機DAU為1200萬，月復合增長率逹4.5%，比Faceu的2.4%月復合增長率還高，僅次于抖音的8.5%。同時，使用無他相機定位人臉、自動美顏的時長大為縮小，每秒輸出達到25幀畫面。這一過硬的技術成為無他相機的護城河。值得一提的是，在幾乎沒有任何推廣的情況下，無他相機就做到了攝影類APP老二的位置，相當不易。
在兩大優勢的加持下，有業界人士將無他相機和美圖進行對比，估算出無他相機約30億港幣左右------美圖公司目前市值為266.25億港元，去年還虧了不少錢。即便不考慮無他相機對天鴿互動MAU的拉動效應，只是簡單的市值疊加，目前天鴿互動的市值應該在100億港元以上，但實際上，近半年來天鴿互動股價漲幅并不大，4月20日才完成收購，也說明無他相機尚未整合進天鴿互動的市值上，這或許是一個較好的投資機會。
三，IPO只是入局，如何破局更為關鍵
其實，不論是小米、美團也好，還是映客、花椒也罷，IPO只是入局，在完成入局之后，未來應當通過持之以恒的創新實現破局，否則，IPO所帶來的利好只會是“曇花一現”。小米美團我們似乎并不擔心，因為巨大的體量決定了他們的創新基因，而對映客而言，它業務相對垂直化，應該怎么做呢？我們不妨來看看早已完成IPO的直播三巨頭的經驗，應當能提供一些啟示。
首先看看陌陌，現如今陌陌走的是泛社交泛娛樂的路線，從單純的社交平臺發展成集社交、視頻直播、圈子、地理位置、甚至婚戀等多種屬性的集合體，在收購探探之后，陌陌的這種定位得到了進一步強化，在這種架構下，直播業務也獲得了更大的紅利。
YY在直播領域拓展了多個方向，比如在娛樂、電商、旅游、教育和醫療等多個領域都取得了可圈可點的發展。在YY CTO楊學斌看來，直播不僅僅是傳播的形式，未來直播應用和技術將會繼續演進，無縫切入到大眾生活的方方面面。
天鴿互動同樣在推行多元化，依靠直播穩定的現金流，進軍手機游戲、布局互聯網金融等等，其目的就是以“直播+相機”為入口，滿足用戶更多場景需求。另外，天鴿互動還積極拓展海外市場，推動產品和業務國際化。根據天鴿互動內部人士透露，天鴿今年注重流量建設，海外業務也占到一季度集團收入的10%，其MAU今年存在極大的翻倍可能，這對于互聯網企業無疑是個利好。
總而言之，企業發展是長跑項目，IPO只是起點，并非終點，持續的創新才是企業長遠發展的推動力。無論是對小米和美團這種估值幾百億美元的獨角獸，還是對映客這種規模相對較小的新興企業而言，認識到這一點，遠比IPO募得的資金更重要。（文/王易見 QQ：543415188，微信：543415188 ，約稿、公關、營銷傳播，價格公道，合作共贏！）
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