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新三板公司要摘牌，最先牽扯到的就是股東利益，不少摘牌公司也會(huì)選擇回購(gòu)。

但瑞明節(jié)能（831069.OC）的回購(gòu)，卻有點(diǎn)讓人看不懂。相差一周，但回購(gòu)價(jià)卻差了一倍。

7月11日，瑞明節(jié)能發(fā)布擬終止摘牌公告，三天后就動(dòng)手了。由公司實(shí)際控制人董呈明控制的另一家公司源創(chuàng)投資，入場(chǎng)回購(gòu)中小股東手中的股份。

根據(jù)公告，瑞明節(jié)能已經(jīng)分兩次受讓了4名股東手中的股份。7月14日，受讓的是瑞明第三大股東三花控股及第五大股東章炳良的股份。7月22日受讓的是兩位做市商手上的股票。兩次總共拿下12.27%的股份。

然而令人詫異的是，兩次受讓價(jià)格竟相差一倍。7月14日受讓價(jià)為1.83元／股，而7月22日受讓價(jià)達(dá)到了3.8元。

一周時(shí)間兩個(gè)回購(gòu)價(jià)，

第五大股東3年賠了192.5萬(wàn)

7月11日，瑞明節(jié)能發(fā)布公告擬申請(qǐng)終止掛牌。三天之后，瑞明節(jié)能實(shí)際控制人董呈明控制的源創(chuàng)投資就以1.83元／股的價(jià)格，受讓了瑞明節(jié)能的第三大股東三花控股及第五大股東章炳良先生持有的共計(jì)697.3萬(wàn)股，交易金額1276.06萬(wàn)元，占瑞明總股本的10.57%。

讀懂君注意到，三花控股成立于2000年，它在2009年瑞明節(jié)能第五次增資時(shí)成為公司的股東，當(dāng)時(shí)出資519.45萬(wàn)元，占有公司17.90%的股份。2012年11月，三花以1125萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓手中4.72%的股份，掛牌前總共持有500萬(wàn)股，持股比例9.43%。

2016年全年持股減少43萬(wàn)股，由于讀懂君沒(méi)有找到當(dāng)時(shí)交易的具體價(jià)格，我們用全年均價(jià)3.88算，套現(xiàn)166.84萬(wàn)元。這次三花又賣出手上447.3萬(wàn)股，按每股1.83元的價(jià)格，套現(xiàn)818.559萬(wàn)元。目前還剩下9.7萬(wàn)股。持股9年，總共賺了1590.949萬(wàn)元。

而另一位退出的股東章炳良先生就沒(méi)那么好運(yùn)了，賣出前為公司第五大股東。章炳良先生2015年進(jìn)入公司，持有250萬(wàn)股。當(dāng)時(shí)2.6元買入，現(xiàn)在1.83元全部賣出，跌了29.62%（期間沒(méi)有過(guò)送轉(zhuǎn)）。虧了192.5萬(wàn)元。

僅僅隔了一周，源創(chuàng)投資又出手了，再度拿下瑞明1.7%的股份，此次的交易對(duì)象是兩家做市商，光大證券與國(guó)信證券。令人詫異的是，本次的交易價(jià)格為3.8元，與幾天前的1.83元相比，溢價(jià)107%。

讀懂君注意到，2015年4月，兩家做市商以3.5元每股的價(jià)格成為瑞明的股東，當(dāng)時(shí)估值1.96億元，三年時(shí)間收益27.96%。

為什么時(shí)隔一周，受讓價(jià)竟然相差一倍。在公告中，公司表示，兩次權(quán)益變動(dòng)股價(jià)都為雙方協(xié)商定價(jià)。讀懂君致電瑞明節(jié)能董秘了解原因，但截止發(fā)稿，電話仍未接通。

業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)跌跌不休，

瑞明節(jié)能決定離開(kāi)新三板

瑞明節(jié)能要摘牌，是因?yàn)槿兆硬缓眠^(guò)。

讀懂君注意到，瑞明節(jié)能2014年8月21日掛牌新三板，2015年7月7日做市，2017年6月30日又轉(zhuǎn)回協(xié)議。截止2016年年底，普通股股東人數(shù)65人。 做市期間有過(guò)四名做市商，光大證券，國(guó)信證券，浙商證券和海通證券。

掛牌以來(lái)完成過(guò)兩輪融資，分別在2015年3月27日與2015年6月18日，以3.5元和4.5元的價(jià)格融到過(guò)1050萬(wàn)元、4500萬(wàn)元。

摘牌以前，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)顯著下滑，2014年?duì)I收2.57億， 2016年?duì)I收僅剩1.2億元，比2014年下降超過(guò)50%。2014年毛利率為22.89%，2016年毛利率已經(jīng)為負(fù)，達(dá)到-4.45%。 對(duì)于營(yíng)收、毛利率下降的原因，公司在年報(bào)中有這樣解釋：

一是公司今年的營(yíng)銷重點(diǎn)由工程轉(zhuǎn)為零售，導(dǎo)致新承接的工程項(xiàng)目少。而零售業(yè)務(wù)仍在拓展期，前期經(jīng)銷商展廳上樣，大部份經(jīng)銷商報(bào)告期內(nèi)還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)銷售，造成總的收入大幅下降，降幅為59.22%；

二是銷售額小，固定成本比如折舊大額大，導(dǎo)致單位成本高，造成毛利率也下降；

三是利息費(fèi)用比上年增加373萬(wàn)元，因委托貸款及臨時(shí)借款利息較造成財(cái)務(wù)成本增加，減少利潤(rùn)；

四是原施工的項(xiàng)目工程款在報(bào)告期末沒(méi)有回?cái)n，應(yīng)收帳款期超1年以上的較多，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額較大。

看來(lái)瑞明節(jié)能目前正處在轉(zhuǎn)型的陣痛期。因?yàn)闃I(yè)績(jī)下滑，做市以來(lái)，股價(jià)也是連續(xù)下跌。2015年之后再也融過(guò)資，得不到投資者青睞的瑞明節(jié)能，也許因此決定離開(kāi)。

年報(bào)顯示，公司總共有65名普通股股東。不知道瑞明的回購(gòu)行動(dòng)還會(huì)不會(huì)繼續(xù)。

來(lái)源：微信公眾號(hào) 讀懂新三板