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國內老牌網貸平臺紅嶺創投今日宣告由其首創的大單模式“死刑”。高度總結紅嶺自絕大標之路的原因，無出資金與運營成本高企導致利差收窄、借款人信用風險爆發、億元級違約事件頻發、不良資產的處置緩慢等因素。

而紅嶺創投的轉型只是利劍懸頂的網貸行業縮影之一。金交所模式的叫停和債權轉讓模式的受限，正在逼迫行業良性退出。

七重作用力“掐死”大單模式

紅嶺創投董事長周世平主動宣告了自己一手開創的網貸大單模式的死亡，語氣平淡，說要用三年時間將存量產品清盤。

輿論大多將其視作“一個時代（指大單模式）的落幕”，悲情色彩濃重。而事實上，這個已經運行了八年之久的、定位更加傾向于“B2P”的老牌網貸，早在前兩年億級壞賬頻發時就已萌生退意，并在去年網貸限額管理辦法出臺后退意加深——然后在今年3月28日，停發一切超出監管限額的標的；停止增量4個月后，今日宣布清盤存量。

步步不留后路。“之所以將清盤的時間定為三年，是因為我們最長的大額標的，將在2020年到期。”周世平說。另根據網貸之家的監測數據，截止7月26日，紅嶺創投待償余額為192.06億元，借款標數10617只。

結合對周世平的采訪和業界人士分析，高度總結紅嶺自絕大標之路的原因，無出以下七重因素：

一是資金成本、運營成本、壞賬覆蓋成本三大成本走高，導致平臺利差收窄，去年凈虧損1.83億；

二是借款人信用風險爆發，比如紅嶺遭遇過的重復質押騙貸等數起億元級違約事件頻發，導致不良資產擴容；

三是不良資產的處置過程較為緩慢，目前紅嶺還有8個億的壞賬需要消化；

四是紅嶺自曝過的企業內控漏洞頻現；

五是監管出臺的網貸限額政策；

六是監管叫停網貸與金交所合作模式；

七是債權轉讓或受到限制。

這七重作用力疊加，資產模式過重的大標平臺受到的沖擊會更猛烈一點。

體量大的平臺不在少數，中國互金協會信披系統的數據顯示,交易總額超過千億的平臺不在少數，有玖富普惠（1089.6億元）、微貸網（1143.27億元）、宜信惠民（1965.8億）、網信普惠（1442.22億）。

紅嶺創投下一步怎么走

紅嶺創投下一步怎么走，是業界焦點所在。記者在此不贅述已經刷屏的周世平言論和其虧損，將幾個核心進展梳理如下：

1.紅嶺創投最快將于本月末或下月初向宣布戰略轉型計劃；

2.四大會計所之一的普華永道已經進場半年之久，對紅嶺創投員工進行訪談，并對該司的戰略轉型進行評估；

3.目前股東有100多人（巔峰的時候接近200人），周世平個人已經跟大多數股東簽署回購協議；

4. 紅嶺的不良資產將來有兩種處置方式：一種是清收；一種是打包出售給不良資產處置機構。目前紅領已經跟AMC長城資管在合作。

紅嶺創投在網貸領域的來時路上，實現了中國首創本金墊付、股債雙投、自動投標等模式，影響深遠。而關于紅嶺創投的轉型方向，最新的說法還停留在紅嶺創投今年3月25日舉行的2016年度股東大會上，周世平提出的“現在要轉型做投資銀行”。但幾乎讓所有人困惑的是，在投行業務資格受證監會嚴格批復的眼下，這一條路有多大可能性走得通？

監管利劍斬斷影子銀行通道

跳出紅嶺創投的個案，我們將眼光投向目前歷史成交規模已經高達約4.82萬億（截止至6月末）的網貸投資市場上。

網貸之家的數據顯示，網貸行業的交投還是很活躍，投資人與借款人雙增，但截止至6月末正常運營平臺數量下降至2114家，相比5月底減少了34家。累計停業及問題平臺達到3795家。

而懸在這2000多家P2P頭上的利劍，有兩把：一是被掐斷的金交所通道，二是或受限的債權轉讓模式。

我們主要來討論金交所模式。隨著網貸限額政策的出臺，近年來多地陸續成立區域性股權交易中心或金融資產交易中心，成了民間巨量非標資產新的融資渠道和融資方式，而金交所在不對資產進行盡調的情況下，卻成了“增信“方。

網貸之家又提供了一組很有價值的數據：截至7月6日，全國共有46家互聯網金融平臺還在與金交所合作，并仍在發布金交所產品。據估測，目前傳統網貸平臺與金交所合作的累計規模約在1000億至2000億元，全部互金公司與金交所合作的累計規模將在萬億元以上。

如果這個預測成立，也就是說，目前網貸行業的總交易規模里有大約20%的體量是借道金交所分流的。監管禁止互金分拆在金交所掛牌的產品，就是為了掐斷這一“場外“通道。

“其實和互聯網金融平臺的合作，對于我們金交所就是一個通道業務。互金拿到資產，在我這邊過一過，然后去分拆。其實純走通道我們是不賺錢的，有些平臺到我們這備個案，就說自己掛了牌；有的就算真的掛了牌，我們收取掛牌總額千分之一，有的甚至只有萬分之幾的通道費用。這塊就算停了，對于我們的影響也不大。”一位省級金交中心的總經理說。

他還告訴記者，其實不是所有金交中心都有動力去做此類通道業務。“如果會員本來就很多，資產本來就比較充沛的，根本不會太有動力去做。所以要是掐斷我們跟互金的合作，對我們有影響，但是不太大。對于有些互金很大，比如我知道的一家大型互聯網公司下的平臺，大多數資產都是從金交所過去的。”該高管透露。

其次是由廣東首提的、或許會被多地復制的債權轉讓模式。主要的表現形式是：一是將債券轉讓給私募等超級放貸人或稱專業放貸人，私募等投資人接受債權轉讓有時會通過平臺股東等形式進入；二是在本平臺的普通投資人之間轉讓，投資者將其投資的標的轉讓給同一平臺上的其他投資者。

現在網貸平臺盛行的“集合理財”、“智能投標”“債權轉讓”等服務模式，大多數都與債權轉讓有關。債權轉讓無疑將讓債務關系復雜，而且擴大了資金池與期限錯配風險。如果這條禁令得到嚴格執行，以后平臺的資金池模式將不復存在，平臺智能資產與債權一一對應，不能再賺取錯配的利差。

【來源：券商中國】