TMT观察网_独特视角观察TMT行业

隨著人們健康意識提高，全球煙民數量在下降，香煙消費市場會逐漸萎縮，并且包括中國在內的全球控煙行動對中煙香港的業績會產生實質性的負面影響。 近期，“煙草第一股”中煙香港火了。   7月2日，中煙香港股價當日漲幅52.30%，換手率更是高達20.05%，一時間成為市場關注的焦點。  
7月3日，其股價先是一度漲至28.5港元/股，日最高漲幅超40%，兩日連續漲幅90%，午后則出下大跌，一度跌至15.1港元/股。   7月4日，其股價繼續下跌，截至發稿時已跌至14.88港幣。   對于中煙香港的大起大跌，業內人士認為，一方面其暴漲與其概念的稀缺性相關，也不排除游資炒作的嫌疑。   6月12日，中煙香港以發行價4.88港元/股登陸港股，在15個交易日內，其股價最高達28.5港元，最高漲幅達484%。   中煙香港為中煙國際負責資本市場運作和國際業務拓展的指定境外平臺，是負責煙葉類產品進、出口、卷煙及新型煙草制品出口業務的營運實體。   值得一提的是，中煙香港僅有28個雇員，招股書顯示，公司高級管理5名，業務營運12名，人力資源3名，證券及投資者關系1名，財務4名，合規及風險管理1名，戰略及投資2名，合計雇員28名。其中10名雇員擔任管理職務，均由中煙國際派遣。

招股書顯示，中煙香港的業務主要分為四個部分，第一是煙葉產品進口，公司從全球（巴西、阿根廷等）采購煙葉類產品，并轉售給中國卷煙生產企業。   第二是煙葉類產品的出口，中煙香港獨家經營煙葉類產品出口至印度尼西亞、泰國、新加坡等國家和地區。   第三是卷煙出口，公司獨家對免稅店及卷煙批發商出口中國品牌卷煙，其中涵蓋了34個中國卷煙品牌。   第四是新型煙草制品的出口，目前所售新型煙草制品的主要類型為加熱不燃燒煙草制品。   數據顯示，2016年到2018年期間，其分別實現營業收入63.1億港元、78億港元、70.33億港元；凈利潤分別為3.38億港元、3.476億港元、2.618億港元。  
中煙香港如此受關注的背后除了中國煙草總公司的背書外，還有國內龐大的市場群體。   中煙香港上市資料顯示，中國擁有全世界人數最多的煙民，2018年中國吸煙者人數為3.06億人，數量眾多的煙民為進口煙葉類產品提供了一個穩定的市場。根據弗諾斯特沙利文報告，中國的卷煙銷售額約占全球卷煙消費的44.6%。   中國煙草總公司官方網站顯示，2018年，我國煙草行業實現稅利總額1.16萬億元，上繳國家財政總額1.00萬億元。   從背景和業績以及市場來看，中煙香港都是一個不錯的投資標的，為目前中煙旗下唯一的國際業務平臺，背負著中國煙草走出去的重任。   說中煙香港近期的暴漲不排除游資爆炒的嫌疑，是因為規模不大且有國資大公司備受，具備很大的稀缺性，這比較符合游資的喜好。   從中煙香港的業務來看，主要是做煙葉類的進出口，而非香煙產品，且招股書中提到，70%左右的業務來自于中煙國際，一旦特許權框架發生變化，這在未來是一種隱患。   雖然從事的屬于壟斷行業，但中煙香港的毛利率其實很低，從其近年來的毛利率來看，處于逐年下降的過程。2015年、2016年、2017年和2018年前三季度，毛利率僅有7.4%、7.7%、6.3%和5.8%。  
中煙香港招股書中指出：“2019年自煙葉類產品進口業務產生的收入預期將明顯低于2018年。此外，就卷煙出口業務而言，2019年增量業務的利潤率仍可能低于自營業務，2019年的整體利潤率及利潤亦可能因此受到負面影響”。   這背后是，隨著人們健康意識提高，全球煙民數量在下降，香煙消費市場會逐漸萎縮，并且包括中國在內的全球控煙行動對中煙香港的業績會產生實質性的負面影響。   中煙香港雖然上市后暴漲近500%，但近期看似疑似游資的炒作跡象，從長期投資的角度來看，還是要看公司基本面。