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很難想象到江淮汽車在基本面始終難有好轉(zhuǎn)的情況下，股票市場(chǎng)卻迎來了大漲，更是出現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過20%的大行情，為此江淮汽車還發(fā)布了股票交易異常波動(dòng)公告。

回看江淮汽車的這波漲勢(shì)要追溯到今年四月份，當(dāng)時(shí)股價(jià)跌至每股7元的低點(diǎn)后便迎來了反彈。迄今為止，江淮汽車股價(jià)漲幅達(dá)到184%，且以目前的市場(chǎng)情緒來看，江淮股價(jià)可能還將繼續(xù)上漲。

不過，在江淮汽車上半年凈利潤(rùn)同比由盈轉(zhuǎn)虧的情況下，股價(jià)仍能繼續(xù)保持上漲態(tài)勢(shì),不得不說資本市場(chǎng)相當(dāng)信任江淮汽車，但是在業(yè)績(jī)承壓顯著、股東套現(xiàn)等利空因素下，這份信任又能維持多久呢？

01 業(yè)績(jī)?cè)俚?/p>

稍早前江淮汽車發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)虧公告顯示，江淮汽車2022年1-6月份的歸母凈利潤(rùn)同比由盈轉(zhuǎn)虧，預(yù)計(jì)該虧損額為7.07億元左右，扣非凈利潤(rùn)則在-10.75億元左右。盡管江淮汽車將其歸結(jié)為疫情、芯片短缺以及原材料價(jià)格上漲等因素，但這些明顯的外在原因顯然是有些說服力不足，畢竟受此影響的同行業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)的并不少。

而凈利潤(rùn)的由盈轉(zhuǎn)虧早在今年一季度就已經(jīng)出現(xiàn)，財(cái)報(bào)顯示，江淮汽車2022年一季度的凈虧損為2.90億元，同比下滑253.45%，扣非凈虧損達(dá)到4.80億元，同比擴(kuò)大1050.69%，營(yíng)收為97.82億元，同比下滑16.43%。

可以看到江淮汽車今年一季度不止是利潤(rùn)方面的大幅下滑，營(yíng)收表現(xiàn)也不樂觀，加之上半年凈虧損的擴(kuò)大，可以預(yù)見今年上半年江淮汽車的營(yíng)收數(shù)據(jù)也將繼續(xù)承壓，畢竟上半年其汽車及底盤的銷量同比大減了17.47%。

當(dāng)然江淮汽車業(yè)績(jī)承壓也非今年而已。財(cái)報(bào)顯示，江淮汽車2017年到2021年的營(yíng)收增速分別為-6.37%、1.92%、-5.60%、9.42%、-6.11%，除了2018年外，江淮汽車營(yíng)收均出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，而2018年的營(yíng)收增速表現(xiàn)也只能說微漲。實(shí)際上從2016年江淮汽車營(yíng)收到達(dá)525.29億元的高點(diǎn)后，便陷入了營(yíng)收大減狀態(tài)，至今仍未恢復(fù)。

除了營(yíng)收表現(xiàn)持續(xù)不振外，江淮汽車的利潤(rùn)方面也是如此。財(cái)報(bào)顯示，過去五個(gè)財(cái)年江淮汽車的扣非凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)，分別為-0.93億元、-18.77億元、-9.78億元、-17.19億元、-18.84億元。可以看到江淮汽車并不賺錢，而且近三年的扣非凈虧損呈現(xiàn)出了擴(kuò)大的趨勢(shì)。

與此同時(shí)，江淮汽車的毛利率從11.61%降至8.16%，相比之前15%左右的毛利率可以說腰斬不為過。一邊是不賺錢，一邊是盈利水平下滑，江淮汽車的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)自然也不好看，凈利潤(rùn)從2016年11.62億元的降至2021年的2.00億元，凈利率更是從2.31%降至0.03%。

可以說無論是現(xiàn)今的業(yè)績(jī)，還是過去的業(yè)績(jī)，江淮汽車都很難支撐起資本市場(chǎng)的信任，但現(xiàn)實(shí)是這份信任持續(xù)了數(shù)月時(shí)間。由此不得不好奇，江淮汽車獲得資本市場(chǎng)的信任背后是不是另有他意。

02 泡沫般的股價(jià)上揚(yáng)

在業(yè)績(jī)尚無法作為股價(jià)上漲的充足支撐下，江淮汽車這種股價(jià)與基本面的背離顯然跟外界影響離不開關(guān)系，或者說跟市場(chǎng)消息有關(guān)。6月份，有媒體曝出江淮汽車敲定了與華為的智選車業(yè)務(wù)合作，當(dāng)天江淮汽車股價(jià)便大漲6.99%，次日更是一度漲停。

不過，江淮汽車并沒有確認(rèn)該傳聞，7月份有投資者在投資者平臺(tái)上詢問江淮汽車有關(guān)華為合作造車的進(jìn)展，但是董秘的回復(fù)卻是沒有應(yīng)披露而未披露的消息。然而江淮汽車這種既不承認(rèn)也不否認(rèn)的態(tài)度并未降低投資者的熱情，其股價(jià)反而是再次上漲，7月底到8月初更是出現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)交易日累計(jì)大漲20%的大行情。

顯然投資者寧可放過也不可錯(cuò)過的態(tài)度極大地升溫了江淮汽車的買方情緒，光大證券等游資大力進(jìn)場(chǎng)更是助燃了這把火。但問題是這種極不可靠的市場(chǎng)消息也具有相當(dāng)大的不穩(wěn)定性，江淮汽車的股價(jià)在8月3日沖上每股23.59元的歷史高點(diǎn)后便開始回落，截至目前，股價(jià)已跌去了16.49%。

也就是說即便江淮汽車與華為的曖昧傳聞繼續(xù)發(fā)酵，也很難支撐起股價(jià)的再次大幅上揚(yáng)。畢竟在與基本面相背離的情況下，瘋狂的股價(jià)上漲很難保持住較長(zhǎng)時(shí)間，這也是為什么市場(chǎng)對(duì)于江淮汽車這波股價(jià)大行情多持有懷疑炒作的態(tài)度。

就目前的資本市場(chǎng)態(tài)度來看，江淮汽車股價(jià)的回撤也說明投資者更加冷靜了，不明不白的市場(chǎng)傳聞顯然也表現(xiàn)出了后續(xù)乏力。不過，江淮汽車與華為合作為真，股價(jià)上漲就能持續(xù)下去嗎？答案顯然是否定的。

與華為合作造車的幾家車企中，即便小康股份（現(xiàn)已改名“賽力斯”）的股價(jià)受益最好，但也經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，近兩個(gè)月股價(jià)更是再次上演了股價(jià)下行走勢(shì)。要知道賽力斯可是華為造車的首位受益者，而江淮汽車不見好轉(zhuǎn)的業(yè)績(jī)以及華為智選車業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，能累積到江淮汽車本身的投資者熱情又能有多少呢！

03 轉(zhuǎn)型靠代工？

拋開業(yè)績(jī)的利空因素與華為合作的傳聞，作為傳統(tǒng)車企的身份提振江淮汽車的股票市場(chǎng)也是夠嗆。盡管重卡等商用車領(lǐng)域江淮汽車保持較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但是乘用車表現(xiàn)卻始終沒有較大突破。

無論是與大眾合作的思皓，還是MPV的瑞風(fēng)市場(chǎng)銷量都算不上樂觀。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月的江淮汽車SUV的銷量?jī)H微增8.67%至11.45萬輛，而MPV則是大降49.89%至1.07萬輛。

而江淮汽車的商用車表現(xiàn)也不樂觀，今年前7個(gè)月僅中型客車銷量上漲，但是總銷量也不足千臺(tái)，其余類型商用車陷入不同程度銷量大減，其中輕型貨車銷量同比減少24.83%，重型貨車則大減71.64%。在整體商用車銷量大減的環(huán)境下，以卡車為代表的商用車銷量下滑也意味著江淮汽車的資本故事想象力不足。

但是江淮汽車轉(zhuǎn)型新能源后市場(chǎng)表現(xiàn)又不足，像思皓E20X上市后銷量慘淡以撤出市場(chǎng)告終。而目前江淮汽車新能源車型也為數(shù)不多，表現(xiàn)最好為微型車的思皓E10X，但是7月份銷量?jī)H有3538輛，且呈現(xiàn)出了銷量下滑的趨勢(shì)。

除此之外，江淮汽車的新能源市場(chǎng)剩下的只有為蔚來代工這一身份，但是代工生意高投入低回報(bào)，更不利于自身自有品牌的建立，長(zhǎng)期以往江淮汽車離轉(zhuǎn)型成功只會(huì)越來越遠(yuǎn)，更不要說建立起足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。隨著新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，代工身份只會(huì)越發(fā)阻礙江淮汽車的轉(zhuǎn)型。

以目前的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，江淮汽車7月份新能源汽車銷量的1.72萬輛中，恐怕也包含了代工蔚來的10051輛。加之蔚來的銷量承壓，江淮汽車的代工生意也將愈發(fā)不好做。

由此轉(zhuǎn)型困難恐怕是江淮汽車未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)要面臨的挑戰(zhàn)，即便真的與華為合作，恐怕新能源的日子也不好過，除了很大可能重復(fù)與蔚來的合作外，主動(dòng)權(quán)也不在自己。而隨著江淮汽車股價(jià)見穩(wěn)，那么新的上漲自然需要更大的推動(dòng)力，但在業(yè)績(jī)承壓等利空因素下只會(huì)更加困難，畢竟套現(xiàn)離場(chǎng)的股東已經(jīng)暗示了自己的態(tài)度。