TMT观察网_独特视角观察TMT行业

1

《龐涓夜走馬陵道》一開始就點明了古代人建功立業的路徑：“學成文武藝，貨與帝王家。帝王不用，賣與識家。識家不用，仗義行俠。”

到了中國的互聯網創業圈里，這句話就被演繹成了：學成文武藝，賣給BAT（百度、阿里、騰訊）。

2010年，團購大熱，還在KPCB（凱鵬華盈）的周煒跟吳波談好了價格，要投資拉手網。結果，簽約的前一天，被朱嘯虎給截胡了。

周煒當時很沮喪，最后投資了當時的第四名，高朋網。

現在談起這件事兒，周煒還有點兒小慶幸。相比當時的拉手、窩窩，高朋算是善始善終，最終賣給了騰訊。

2011年，騰訊3.25億元投資高朋。

同年，騰訊還花6000美元投資了好樂買，8440萬美元投資了藝龍。團購，電商，在線旅游，都是競爭殘酷的市場，創業公司成批的出現又成批死去，這幾家公司雖然沒有最終的勝者，但創始人卻都得以全身而退。

創業這件事，賺到了錢，就不能算輸。

2010年到2013年，中概股經歷著倒春寒。2010年12月，當當上市時，媒體紛紛羨慕，“李國慶套現2080萬美元”。但到了，2012年3月，唯品會登陸紐交所時，已經變成了“流血上市”。

此時，已經上市的BAT（阿里B2B業務2007年在香港上市），手里有了現金儲備，也有了投資并購的意識，開始投資并購一些創業公司。公開數據顯示，2010年，阿里騰訊各自投資了大約10家公司。

市場上的風險投資還不像今天這樣普遍，IPO之路又道阻且長。年輕的創業者，心里大抵有個暗暗的想法：把公司做到一定的規模，等被BAT收購后，就可以實現財富自由了。

到2014年年中，有一兩百個公司因為BAT的收購而上岸。數據顯示，騰訊自上市后花了537億元并購了80家公司，其中的98%發生在2010年之后。

2

2014年前后，中國互聯網領域迎來了一個收獲的高潮。

不說阿里、京東這樣巨大的造福運動——傳言中，淘寶上市，造就一萬多名千萬富翁。單是聚美、陌陌等公司的刺激，也讓創業者們激動不已。

2014年，聚美優品在紐交所IPO，陌陌登陸納斯達克。這些成立僅僅三年多的公司，一上市，市值就接近30億美元。而唯品會也在這一年 4 月市值超越 360，成為了中國第四大互聯網上市公司。

這一年的福布斯中國富豪榜，40 under 40，也格外耀眼。前十名分別是京東劉強東，搜狗王小川，58姚勁波，人人貸管理團隊（張適時、李欣賀、楊一夫）、獵豹傅盛，聚美陳歐，百度副總裁李明遠，美團王興，途牛于敦德，陌陌唐巖。

此外，還有大量的未上市獨角獸在列，包括獵聘網戴科彬，觸控陳昊芝，豌豆莢王俊煜，格瓦拉劉勇，優信戴琨，口袋購物王珂，美柚陳方毅等。

這些創業故事，刺激著更多的創業者，想要成為耀眼的明日之星。

而且，此時的風險投資大放光芒。按發行價，經緯投資獵豹回報約16倍，紅杉投資聚美優品回報約144倍，塞富亞洲投資58同城回報約48倍，今日資本投資京東回報約121倍，軟銀中國投資阿里巴巴回報超過1000倍。

讓更多的創業者和投資機構對未來充滿信心，認為即使創業維艱，一樣條條大路通羅馬。

然后，三年多過去后，創業者們又不得不重新認清一個殘酷的現實。大部分創業到最后，可能還是要賣給阿里和騰訊的（就連百度也已經遠遠落后于騰訊阿里了）。

2016年7月5日，阿里宣布全資收購豌豆莢，作價2億美元。2億美元聽起來不少，但與最風光的時候相比，已經是泥車瓦狗。3年前，百度收購91無線的價格是19億美元。

曾經因為捕魚達人風光一時的觸控，最終也只能在韓國通過子公司曲線上市。

就連曾經因為并購土豆網而風光一時的優酷也難逃被收編的命運，最終被阿里以56億美元全資收購。優酷新掌門楊偉東說，現在優酷土豆不著急盈利了，也不怕投資（燒錢）了，因為背后有阿里的生態和資本。

還是2014年，打車戰爭爆發，滴滴最終成長為今天的出行小巨頭。公開資料顯示，滴滴前后融資約150億美元（還不包括優步中國的融資）。然而，融資方中，除了軟銀、淡馬錫、老虎基金等大型的國際投資機構外，還有一大部分資金來自蘋果、騰訊、阿里巴巴等科技巨頭。

今天，市場上打的最激烈的兩家公司，ofo和摩拜，也變成了阿里和騰訊的。公開數據顯示，阿里領投ofo的E輪7億美元融資，騰訊領投了摩拜的E輪6億美元融資。

A和T的資本已經無處不在，即使京東、美團點評、滴滴、58這樣的小巨頭也都不能獨立在BAT之外。

360周鴻祎感慨說，“BAT太大之后，他們用了一種非常綜合的手段，看到哪個小家伙有可能顛覆，有可能在自己不擅長的領域進去，他就去買下或者投資，滴滴和快的就變成兩個巨頭的腳力。”

3

創業者要不要站隊，爭議由來已經。

現在，創業者們也越來越早的意識到了這一點：要早站隊。

“一定得站隊，你不站隊意味著你被拋棄了。” e家潔A輪的時候，創始人云濤就去找了騰訊和盛大的投資，目前，騰訊一直跟投到C輪。

云濤說，越高頻的東西，越需要BAT的附加價值，像打車外賣，就是BAT之間的流量競爭。你想著，你要自己做，獨立競爭，基本上沒有這種機會了，因為你面臨著支付等問題，逃不過BAT的基礎設施。

車輪互聯的吳峰，二次創業，公司每年有1億元的流水，但是他覺得自己很焦慮。“你看外賣、打車這么激烈，我這個行業沒有對手啊，BAT怎么不來找我呢？我是不是選錯方向了？”去年，他拿到了C輪數億元的融資，依舊因為投資不是來自BAT而少了一些激動。

云濤認為創業者該站隊，是從流量入口的角度去看的。BAT在中國前二十年已經幫我們建了一個網絡基礎設施，所以，我們必須要跟他合作。

流量入口重不重要？

傳說，馬化騰跟滴滴談B輪投資的時候，阿里出身的程維一直在猶豫，最終，馬化騰是拿了微信的入口打動了他。

還是2014年，騰訊4億美元投資點評，并且給了微信入口。看起來，點評在流量入口和資金儲備上又占據了優勢。但當時美團的王興并沒有太多的擔心，他覺得，“微信是通信的入口，它可以承載很多東西，但我不認為它能承載所有的東西。”

“入口的作用越來越小，用戶習慣的影響正在變大。”實際上，可能也是如此。36Kr最近的報道顯示，摩拜僅有10%的流量來自微信。

但是，今天的創業者們，要面對的不僅僅是流量的問題，還有一個更重要的東西，叫做資本。

周煒感慨說，今天的互聯網創業就是《三體》里的黑暗森林狀態啊，降維攻擊時常發生。所謂降維攻擊，就是資本瞬間堆積到無限大，把市場上的資本全部抽走。

打車、外賣、共享單車，每一個做上風口的領域，無不在重復這種故事。

朱嘯虎曾經感慨說，打車那一仗，讓他意識到，千萬不能讓阿里騰訊站在對立面上打起來，一旦打起來太嚇人了。

所以，投資ofo的時候，朱嘯虎特地拉上了滴滴，心里想著滴滴同時有阿里和騰訊的投資。但是，他萬萬沒想到，騰訊沒有進入ofo后，轉投了競爭對手摩拜。金沙江的另外一個投資人，羅斌感慨里面的陰差陽錯，說如果騰訊投了ofo，真的是可以在90天之內結束戰斗的。

圖片來自VC SaaS。

4

互聯網科技公司手里的現金越來越多。

今天，阿里、騰訊的市值都已經超過3000億美元。7月15日的數據顯示，阿里市值一度突破3850億美元，騰訊也有3323億美元。

騰訊、阿里不但有高現金流，還有高現金儲備。騰訊2017年1季度財報顯示，騰訊擁有現金凈額275.72億元，按40億美元算，也超過了很多大型投資機構管理的資金規模。

憑借手里的資金，騰訊、阿里都在進一步加大了投資并購的力度。

一份來自分析機構的數據顯示，2015年，騰訊投資數量接近110起，阿里也接近70起。2016年投資數量有所下降，騰訊90多起，阿里60多起，但是投資的數額卻都進一步加大。

IT桔子顯示，2016年，騰訊投資或收購的公司超過85起，涉及金額137億美元。而阿里巴巴2016年投資并購超過55家，涉及金額155億美元。

2016年的數據顯示，經緯中國，大概管理著13億美元的基金池。紅杉中國風險基金六期規模5億美元-5.5億美，紅杉中國成長基金四期規模為8.5億-9億美元。也就是說，阿里和騰訊一年投出了至少30支中大型風險投資基金的規模。

風險投資機構必須要看到一個事實，互聯網科技巨頭手里的現金儲備已經遠遠超過了自己。

這不是中國特有的現象。

《經濟學人》最新的一篇文章里顯示，蘋果、谷歌（Alphabet）、微軟、亞馬遜和Facebook，這五大科技巨頭的總市值高達2.9萬億美元。他們不但市值節節攀升，而且持有的現金儲備也達到了空前的規模，有3300億美元之多。

分析師們預測，到2020年，這5大巨頭的現金儲備將達到6800億美元。即使是早期一直因為虧損而遭受質疑的亞馬遜，凈現金儲備也將達到500億美元。

雖然，這些巨頭在各種燒錢領域進行了大量的投資，比如人工智能、無人駕駛、云計算等。2014年，Facebook以190億美元的價格收購了whatsapp。

但算上自己研發和投資并購，他們也只花掉了1000億美元。大概是5年前的3倍。

他們根本就花不完。分析師們算了一下，如果要5大巨頭把錢都花完，那么2020年還要花出3000億美元。

據說，這是Netflix、優步、特斯拉這三家最缺錢的公司未來每年燒掉的51倍。也是這5大巨頭現有投資并購規模的37倍。

而全球所有的風險投資機構，每年的投資金額加起來還不到1500億美元，僅是這5大巨頭凈現金的一半。。

以前，創投圈就流行一個段子。

創業者找投資。投資人總會問：如果BAT也做你這個項目，你怎么辦？

創業者微微一笑反問道：BAT也做投資呢，你們怎么辦？

今天，他們都要好好的思考一下這個問題了——到底是賣給A，還是賣給T呢？

來源：微信公眾號 商業與生活