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“樂視系”的融資既有股權融資，也有銀行貸款、信托、發債等多種融資方式。其中最為常見的手段就是：把優質資產裝入上市公司，不斷通過發布新戰略推高股價，然后

“創業如登山，起步階段從無到有、蒙眼狂奔，沖到山腰一蹴而就，但是離山頂越近，前路越發陡峭，腳步也越發沉重。”賈躍亭曾在樂視網2016年報中這樣描述創業心路。

而現在，龐大的“樂視系”已經顯得有些步履蹣跚，曾經躊躇滿志的賈躍亭也辭任了上市公司董事長等一切職務，可謂在創業的山腰就已經黯然離場了。

通過賈躍亭講解過的眾多PPT，樂視生態的主要板塊已經被大眾廣泛關注。整個“樂視系”大致可以分為上市公司樂視網、非上市境內外持股平臺以及樂視汽車三大體系，細分又可以分為互聯網、內容、手機、大屏、體育、汽車、金融等7大生態，其中的錯綜復雜的關聯公司多達上百家。

21世紀經濟報道記者通過梳理上市公司披露信息以及從其他渠道獲得的獨家信息顯示，在樂視的七大生態中，僅樂視網和內容生態中的樂視影業處于盈利狀態，其他生態均屬虧損。

一家金融機構對樂視系的盡調報告中，截至2016年9月末，“樂視系”總資產約為670億元，總負債為630億元，前三季度實現營業收入約400億元，整個體系虧損高達97.3億元。其中手機為最大虧損源，約虧損56.6億元，其次是樂視體育虧損26.3億元，還有一直燒錢的樂視汽車虧損13.4億元。

從去年以來，樂視就被爆出手機供應鏈賬款逾期、美國工廠停工、資金鏈緊張等各種問題。這家金融機構將樂視危機的根源概括為“互聯網燒錢模式以及樂視對各子生態同時進行高額投入時融資能力未能與高強度投資匹配”。

除了上市公司相對公開透明，其他體系的融資狀況很難全部掌握。樂視自己也承認，“在主動調整戰略實現節奏和策略的換擋期，樂視的非上市體系正在歷經‘飛升之劫’”。

透過梳理不難發現，“樂視系”的融資既有股權融資，也有銀行貸款、信托、發債等多種融資方式。其中最為常見的手段就是：把優質資產裝入上市公司，不斷通過發布新戰略推高股價，然后質押上市公司股權獲得融資。此外，通過大量的關聯交易、擔保和拆借，實現了資金在各個板塊之間的流動和輸送。

緊繃的資金鏈

上市公司樂視網的一季報顯示，截至2017年3月末，該公司負債余額為187.85億元，其中，短期借款余額為21.77億元，長期借款余額為30.13億元，一年內到期的非流動負債為19.79億元。

僅看這一數據，樂視系上市公司資質仍較好，但其危機卻隱藏在龐大的非上市公司體系。

7月10日下午，樂視大廈的大廳中依舊聚集著一些討債人，他們或坐或躺，面包和礦泉水散落一旁。

據21世紀經濟報道記者采訪了解到，他們大多數是樂視供應商，主要分為手機配件商、店面裝修商與相關衍生品供貨商，大多數人已經不是第一次來了。

來自西南地區的古華（化名）是樂視旗下公司的供貨商，主要為提供店面裝修、電件供貨等服務，但被樂視拖欠款項約300萬元。

“已經欠款快一年半，我來這已經是第四次了，之前討債還是有些成果，樂視說會分期付款，也給過幾個月的錢，有時幾萬，有時十幾萬。”古華說，“不過最近錢越來越不好要了，最無奈的還是沒有明確說法，我也不知道怎么辦。”

華北地區的樂視衍生品供貨商向天（化名）被欠款數十萬元，從去年底開始也是多次到樂視討債。“樂視人員的流動性太快，離職者又多。新來的對接者不清楚之前談了些什么，又再一次從頭談判，我這一年估計對接了五六批人。”向天說。

2016年下半年以來，樂視資金鏈便風波不斷。包括供應鏈欠款、斷繳社保等，好在不久后，樂視等來了自己的白衣騎士。

2017年1月13日晚間，樂視網公告稱，擬引入包括融創中國在內的多家戰略投資者，投資總額共168億元。然而在融資168億元以后，樂視資金鏈仍然緊張。

21世紀經濟報道記者獲得的一份文件顯示，2016年下半年，樂視的逾期賬款集中在手機生態，逾期金額約30億元。

數據顯示，2016年前三季度，樂視手機虧損約56億元，當年三季度末總資產僅為77億元，總負債卻高達159億元，已經處于嚴重資不抵債狀況。

有消息稱，2016年末樂視方面已與供應商初步達成一致，其中20億元需于6個月內支付，10億元12個月內支付。從目前的狀況看，樂視手機的欠款逾期問題尚未得到解決。

此外，采用內保外貸模式進行的，樂視收購酷派的融資，已經出現欠息。

7月3日下午，有媒體報道稱，招商銀行上海川北支行6月26日向上海市高級人民法院申請財產保全，請求“凍結樂視系”相關公司及賈躍亭夫婦資產共計12.3億元，或查封、扣押其他等值財產。

招商銀行在回應21世紀經濟報道記者詢問時表示，招商銀行上海分行此次向法院申請資產保全，系樂視旗下的樂風移動貸款發生欠息、招商銀行上海分行多次催收無果后所采取的法律手段。

此后，樂視網發布的公告也顯示，目前賈躍亭直接持有及間接持有的樂視網股權為5.24074478 億股，占該公司總股本的比例為 26.27%。其中賈躍亭累計被凍結的樂視網股份達到5.19億股，占其所持公司股份比例為 99.06%。

多家機構涉及其中

而在接下來的8、9月份，樂視網的19.3億元債券面臨投資者行使回售權的可能。

2015年8月3日和2015年9月23日，樂視網非公開發行兩期公司債，規模分別為10億元及9.3億元，票面期限3年，附第2年末發行人上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權，若這兩期債券在2017年8月2日及9月22日投資者就選擇回購，則無疑加重了樂視網的短期償債壓力。

樂視網于2016年8月16日臨時股東大會審議通過，擬發行總額不超過30億元的公司債券，但最終未發行成功。

在該公司債的募集說明書申報稿中，樂視網表示，該公司與建設銀行、平安銀行、中信銀行等國內主要商業銀行一直保持長期合作伙伴關系。截至2016年6月30日，樂視網從國內各家銀行獲得的各類銀行授信總額為24.2億元，其中已使用授信額度為22.4億元。

在其披露的借款中，樂視網2015年12月向平安銀行取得的3億元借款，期限2年，將于2017年12月到期。2016年6月末，樂視網長期借款為22.38億元及平安銀行的前述3億元借款，主要是其子公司樂視致新投資（香港）公司向招商銀行借款22.67億港元。

21世紀經濟報道記者發現，樂視在香港的多筆收購業務，均采用了內保外貸的模式。資金在樂視的多個主體間騰挪。

2015年12月11日，TCL多媒體發布公告稱，已與樂視網控股子公司樂視致新簽訂了《股份認購協議》。根據協議，樂視網通過樂視致新在香港設立的全資子公司投資22.68億港元（約18.71億人民幣），以6.5 港元/股的價格認購TCL多媒體新股3.49億股。本次投資完成后，樂視網將通過樂視致新持有TCL多媒體約20%的股份，并向TCL多媒體提名2名董事。

樂視致新通過內保外貸的模式，融資24億港元完成該交易，樂視致新將股票受益權轉讓給深圳市樂視鑫根并購基金投資管理企業融來內保外貸的保證金，其中鑫根基金為樂視網孫公司。

樂視致新在2016年5月，分別向招商銀行深圳分行和招商銀行上海川北支行申請貸款12億港元。借款期限36個月，自2016年5月10日至2019年5月10日，采用浮動利率。