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2024年9月上市的合合信息可謂是運氣頗佳，股價迎風(fēng)暴漲，市值高達230億。然而，一面是持續(xù)攀升的股價，一面是上市即變臉的業(yè)績。海豚財經(jīng)翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，合合信息多處重大信息披露存在造假，如創(chuàng)始人離婚信息涉嫌虛假披露，創(chuàng)始人妻子兼聯(lián)合創(chuàng)始人或為逃避信披 “離婚”并離職；此外，公司重要股東在上市前因詐騙罪被公訴，合合信息對此均未作任何披露。 “智能文字識別第一股”表面鮮亮的背后，隱藏著許多謎團。

股價向上業(yè)績向下

近日，合合信息發(fā)布2024年三季報財報。數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.49億元，同比增長21.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.07億元，同比增長11.05%。扣非后凈利為2.79億元，同比增長8.45%。

其中，2024年第三季度，合合信息實現(xiàn)營業(yè)總收入3.61億元，同比增長19.48%；歸母凈利潤8575.50萬元，同比下降3.84%；扣非凈利潤7325.63萬元，同比下降17.85%。值得注意的是，這是合合信息上市后首份業(yè)績報告，可謂是上市后業(yè)績就變臉。

公開資料顯示，合合信息成立于2006年，公司旗下?lián)碛写蛟鞉呙枞芡酢⒚芡酢⑿艑毜榷炷茉擜pp產(chǎn)品。2024年9月26日，合合信息正式登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價為55.11元/股。截至11月11日收盤，公司股價收于274.22元/股，較發(fā)行價上漲近4倍，總市值約274億元，動態(tài)市盈率高達85倍。

從公司上市后的首份財報數(shù)據(jù)來看，合合信息第三季度在營收保持同比增長的同時，凈利潤卻出現(xiàn)了同比下滑的情形。其中，期間費用的剛性支出以及毛利率的下滑成為公司遭遇“增收不增利”問題的兩個主要原因。

財報顯示，2024年第三季度，合合信息期間費用為6.24億元，同比增長25.8%，其中銷售費用同比增長35.53%，管理費用同比增長10.39%，研發(fā)費用同比增長14.77%，財務(wù)費用同比增長91.93%。

銷售毛利率方面，2024年第三季度，合合信息銷售毛利率為83.38%，同比下降1.25個百分點；銷售凈利率為23.75%，較上年同期下降5.76個百分點。

此外，匯兌損益或許也是影響合合信息業(yè)績表現(xiàn)的另一個因素。根據(jù)公司招股書數(shù)據(jù)，2020年-2022年，合合信息來源于境外地區(qū)的收入占比分別為 31.67%、38.03%和35.78%（主要通過美元進行結(jié)算），對應(yīng)匯兌損益分別為-1310.73 萬元、-641.27 萬元和 2576.58 萬元。

2024年以來，人民幣兌美元匯率先降后升，波動較為劇烈。考慮到合合信息境外收入占比超過30%，匯兌損益對公司利潤端影響或不容忽視。然而，合合信息并未在三季報中披露有關(guān)公司匯兌損益的相關(guān)數(shù)據(jù)。

不難看出，在費用剛性支出以及毛利率走低的情況下，合合信息首份財報遭到了增收不增利的尷尬，這也令其高達85倍的估值水平愈發(fā)難以持續(xù)。而在公司業(yè)績上市即變臉的背后，有關(guān)合合信息創(chuàng)始人鎮(zhèn)立新天價離婚案、聯(lián)合創(chuàng)始人陳颯入職時間等爭議早已引發(fā)投資者熱議。

前妻兼“聯(lián)合創(chuàng)始人”被隱藏

合合信息成立于2006年，由朱林、陳青山共同出資設(shè)立，實際控制人為鎮(zhèn)立新。

根據(jù)公開資料，鎮(zhèn)立新畢業(yè)于中國科學(xué)院自動化研究所，獲模式識別與智能系統(tǒng)博士學(xué)位。2000年7月，鎮(zhèn)立新入職摩托羅拉，直到2009年9月才從摩托羅拉離職。

2006年，還在摩托羅拉任職的鎮(zhèn)立新決定創(chuàng)業(yè)，并與另一位聯(lián)合創(chuàng)始人陳青山共同創(chuàng)立合合信息。由于鎮(zhèn)立新此時還未從摩托羅拉離職，其股份由朱林所代持。2009年9月，鎮(zhèn)立新從摩托羅拉離職并入職合合信息，次年與朱林解除代持關(guān)系。

截至招股書簽署日，鎮(zhèn)立新直接持有合合信息32.2504%股權(quán)，并通過其控制的上海獅吼間接控制上海端臨、上海頂螺、上海融梨然、上海目一然持有合合信息股權(quán)，合計控制39.9331%股權(quán)。此外，公司核心技術(shù)團隊中，羅希平持股6.84%，陳青山持股6.26%，龍騰持股3.52%。

合合信息創(chuàng)始團隊成員的畢業(yè)院校都很不錯，例如聯(lián)合創(chuàng)始人陳青山是上海交通大學(xué)的通信工程碩士，聯(lián)合創(chuàng)始人劉紹波畢業(yè)于東華大學(xué)等。

除了鎮(zhèn)立新、陳青山、陳宴堂等人之外，合合信息似乎還有另一位神秘的“聯(lián)合創(chuàng)始人”，也就是實控人鎮(zhèn)立新的前妻陳颯（又名陳宴堂）。

根據(jù)招股書及公開資料，陳颯早年曾在上海文廣傳媒集團擔(dān)任主持人、制片人。2009年12月，鎮(zhèn)立新與陳颯登記結(jié)婚。此后，陳颯多次以合合信息“聯(lián)合創(chuàng)始人"、啟信寶董事長等身份出席公開場合，并多次分享創(chuàng)業(yè)歷程。

海豚財經(jīng)注意到，在2014年前的多次媒體采訪中，陳颯均聲稱自己2010年便在合合信息創(chuàng)始人鎮(zhèn)立新的邀請下，加入公司共同創(chuàng)業(yè)。尤其需要指出的是，2013年，在接受《新京報》等多家媒體采訪時，陳颯對外披露的身份均為合合信息聯(lián)合創(chuàng)始人。由此可見，合合信息招股書披露的陳颯2014年才入職的說法涉嫌信披造假。

例如，2015年MindTalk采訪陳颯的介紹顯示，后者2011年加盟合合信息，負責(zé)市場運營。

2013年3月，某媒體專訪合合信息陳颯《“我們的國際市場是如何從0到1的”》文章中，提到陳颯sunny的職位是合合信息聯(lián)合創(chuàng)始人。

同樣是2013年，陳颯在接受另一家媒體專訪披露了更多她和鎮(zhèn)立新的聯(lián)合創(chuàng)業(yè)故事。文章稱，“2012年，她應(yīng)鎮(zhèn)立新之邀，離開上海文廣集團來合合信息當聯(lián)合創(chuàng)始人。從一家大集團轉(zhuǎn)身到一家創(chuàng)業(yè)公司，做這個決定時，她已做了最壞的準備，‘大不了賣房、賣車’。

十多年前，鎮(zhèn)立新還在摩托羅拉實驗室工作時，曾到上海文廣訪問，兩個人有過很好的交集。2009年，鎮(zhèn)立新離開摩托羅拉，創(chuàng)立合合信息，陳颯還帶著一瓶香檳來慶祝。

根據(jù)陳颯的描述，合合信息剛創(chuàng)立時，“辦公室不到70平米，鎮(zhèn)立新跟著同事去堆得像山一樣的二手市場，一件一件淘家具。有一把椅子的旋轉(zhuǎn)腿在運回來的路上掉了，鎮(zhèn)立新又跑去公司樓下買來零件安上去。陳颯現(xiàn)在辦公室的柜子，還是當年鎮(zhèn)立新從二手家具市場淘來的“。

但是，陳颯專訪中沒有提到的一個細節(jié)時，2009年12月，她與鎮(zhèn)立新結(jié)婚。這意味著，陳颯與鎮(zhèn)立新結(jié)婚前后，一起聯(lián)合創(chuàng)立了合合信息，共同打造了這家目前市值200多億元的上市公司。

這也說明，陳颯與鎮(zhèn)立新是共同白手起家的創(chuàng)業(yè)夫妻、完美搭檔。

然而，根據(jù)招股說明書資料，作為共同創(chuàng)始人，陳颯本人不僅沒有直接持有合合信息股份，甚至連“初創(chuàng)員工“都不是。根據(jù)合合信息的說法，陳颯本人直到2014年3月才入職合合信息。更蹊蹺的是，此時的陳颯、鎮(zhèn)立新已經(jīng)協(xié)議離婚。

據(jù)合合信息招股材料披露，陳颯與鎮(zhèn)立新2013年2月辦理了協(xié)議離婚手續(xù)，但是卻遲至2019年7月才進行財產(chǎn)分割。另外，招股書沒有說明的是，兩人協(xié)議離婚是指到婚姻登記處辦理了正式離婚手續(xù)，還是僅僅兩人之間簽了一份私下協(xié)議？

93億創(chuàng)業(yè)財富只分1.4億？

在離婚財產(chǎn)分配方面，陳颯同意其持有的各員工持股平臺的財產(chǎn)份額以及上海獅吼的股權(quán)歸鎮(zhèn)立新，鎮(zhèn)立新向陳颯支付總額1.4億元的補償款。2020年5月，陳颯卸任副總經(jīng)理職位，并于2020年9月離職。

這也就是說，陳颯直到公司成立的第八年才入職合合信息，并非合合信息的聯(lián)合創(chuàng)始人，只能算是實控人鎮(zhèn)立新的“前妻”。從陳颯的報酬來看，鎮(zhèn)立新給這位前妻的薪酬非常可觀。2019年，作為合合信息副總經(jīng)理的陳颯共獲得了615.08萬元的獎金，遠超過另外兩位副總經(jīng)理陳青山（249.73萬元）和龍騰（166.08萬元）。

不過，如果按照合合信息的市值計算，拿到1.4億元的離婚財產(chǎn)的陳颯顯然并不合算。招股書顯示，陳颯曾通過上海目一然、上海端臨、卉新投資等直接或間接持有合合信息股份合計約5.4%，按照合合信息目前股價計算，陳颯所持有的這部分股票市值要超過10億元。

上市后，合合信息董事長鎮(zhèn)立新持有公司 32.25%的股權(quán)，并通過其控制的上海獅吼間接控制上海端臨、上海頂螺、上海融梨然、上海目一然持有的合合信息股權(quán)，合計控制合合信息39.93%股權(quán)，按合合信息目前234億元市值計算，鎮(zhèn)立新身家高達93億元。陳颯作為鎮(zhèn)立新的妻子與合合信息的聯(lián)合創(chuàng)始人，離婚財產(chǎn)分割從法律上來說應(yīng)當分走一半，也就是45億元。陳颯為何心甘情愿只接受1.4億元？更令人費解的是，既然2013年協(xié)議離婚后兩人遲遲未分割財產(chǎn)，說明陳颯也對鎮(zhèn)立新充滿信任，絲毫不擔(dān)心后者離婚后拒絕分割巨大創(chuàng)業(yè)財富，那又為何一定要趕在2019年公司開始籌劃上市前分割？

從招股材料看，合合信息實際控制人鎮(zhèn)立新與陳颯之所以在離婚后6年匆匆簽署協(xié)議分割財產(chǎn)，主要目的或許是要隱瞞陳颯關(guān)鍵信息的披露，甚至不排除是一種技術(shù)性的“假離婚”。

首先，由于鎮(zhèn)立新與陳颯協(xié)議離婚并進行財產(chǎn)分割，陳颯本人也于2019年9月離職，陳颯所涉及的銀行流水核查范圍僅截至2020年9月30日。根據(jù)眾華會計師事務(wù)所有關(guān)合合信息第二輪審核問詢函的回復(fù)內(nèi)容，陳颯資金流水問題涉及大額現(xiàn)金支出、張海燕代陳颯胞妹陳翌取現(xiàn)、陳颯與陳翌的大額往來款、陳颯與廖曉琳的大額往來款等多項問題。

其中，在陳颯在離職后，仍然安排合合信息銷售人員張海燕代其及胞妹陳翌大額取現(xiàn)，涉及金額高達420 萬元。 2020 年 1 月至 2023 年 1 月，陳颯存在大額取現(xiàn)613 萬元的情況。此外，陳颯共有高達1.1億元資金流入胞妹陳翌賬戶。這不禁讓人質(zhì)疑陳颯是在為躲避上市信息披露及資金核查流水而“假離婚”，甚至也不排除通過其胞妹賬戶為公司進行體外資金循環(huán)的可能。

顯然，如果上述猜測成真，合合信息就存在采用虛假信息或欺詐手段獲取上市成功的嫌疑。而從陳颯本人的入職、離職、結(jié)婚、離婚以及財產(chǎn)分割等諸多矛盾信息來看，鎮(zhèn)立新與陳颯的離婚恐怕絕非“發(fā)展理念不一致”這么簡單。

重要股東出資或來自詐騙

值得一提的是，為履行與陳颯之間關(guān)于離婚補償財產(chǎn)分割協(xié)議，鎮(zhèn)立新找到了一位新的投資人莊建玲購買陳颯持有的卉新投資的財產(chǎn)份額。最終，陳颯將其所持卉新投資59萬股的財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓給莊建玲，轉(zhuǎn)讓價格為1.5631億元（含稅）。

然而，這位豪擲千金的新投資人莊建玲因涉嫌詐騙罪于2023年1月2日被鄭州市公安局鄭東分局執(zhí)行逮捕。2023年12月，莊某某及主要員工被鄭州市人民檢察院以涉嫌詐騙罪提起公訴。

根據(jù)媒體報道， 2018年初至2022年9月期間，瑞德青春（珠海）健康管理公司（以下簡稱：瑞德青春）涉嫌虛構(gòu)“高大上”設(shè)備名稱和診療功效、修改檢測報告等，騙取中老年女性購買所謂的“大健康”套餐，涉嫌詐騙被害人數(shù)千人，騙取被害人預(yù)交金凈額約13.6億元。瑞德青春的法人、股東正是莊建玲，持股比例為99%。

莊建玲的出資來源是否合法？是否為詐騙資金？莊建玲因詐騙罪被捕和被公訴均發(fā)生在合合信息上市之前。根據(jù)監(jiān)管相關(guān)規(guī)定，莊建玲涉嫌詐騙罪，其資金來源如果非法，不能成為IPO公司股東。而2024年9月上市的合合信息對這一重大信息未作任何披露，顯然此舉涉嫌隱瞞重大信息。

根據(jù)我國《中華人民共和國刑法》第一百六十條，“在招股說明書、認股書、公司、企業(yè)債券募集辦法等發(fā)行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容，發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券、存托憑證或者國務(wù)院依法認定的其他證券，數(shù)額巨大、后果嚴重或者有其他嚴重情節(jié)的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；數(shù)額特別巨大、后果特別嚴重或者有其他特別嚴重情節(jié)的，處五年以上有期徒刑，并處罰金。

“控股股東、實際控制人組織、指使實施前款行為的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處非法募集資金金額百分之二十以上一倍以下罰金；數(shù)額特別巨大、后果特別嚴重或者有其他特別嚴重情節(jié)的，處五年以上有期徒刑，并處非法募集資金金額百分之二十以上一倍以下罰金。

“單位犯前兩款罪的，對單位判處非法募集資金金額百分之二十以上一倍以下罰金，并對其直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，依照第一款的規(guī)定處罰。”

根據(jù)2022年證監(jiān)會發(fā)布的《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購實施辦法（試行）》，股票發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，證監(jiān)會可以依法責(zé)令發(fā)行人回購欺詐發(fā)行的股票，或者責(zé)令負有責(zé)任的控股股東、實際控制人買回股票（以下統(tǒng)稱回購），但發(fā)行人和負有責(zé)任的控股股東、實際控制人明顯不具備回購能力，或者存在其他不適合采取責(zé)令回購措施情形的除外。

合合信息在實際控制人婚姻事實上涉嫌虛假披露、在重要股東出資來源上涉嫌隱瞞資金來源非法性質(zhì)，或構(gòu)成欺詐發(fā)行行為。