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　　對于區塊鏈和互聯網之間的區別，我們可以通過這種方式來考慮。前一代的分享協議(TCP/IP, HTTP, SMTP等等)都在生成不可衡量的價值，但是大多數都是在應用層上發生并重新部署，而且大多數都是數據的形式(想想谷歌，Facebook等等)。就價值如何分布而言，互聯網堆棧是由“瘦”協議和“胖”應用組成的。隨著市場的開展，我們了解到投資應用可以獲得高回報，但是直接投資協議技術，回報就會比較低。

　　在區塊鏈應用棧中，協議和應用的關系正好反轉了。價值都集中在了分享協議層，只有很小部分價值分布在應用層。所以，這是“胖”協議和“瘦”應用的堆棧。

　　我們可以在比特幣和以太坊這兩個主要的區塊鏈網絡中，很清楚地看到這點。比特幣網絡現在有100億美金的市值，但是基于它創建的大型企業最多也就幾百萬美金的市值，而且大多數還是因為“商業基礎”的標志而過度估值了。同樣地，以太坊在有真正的應用出現之前，就已經有10億的市值了。

　　大多數區塊鏈協議中，有兩件事導致了這種情況：首先是分享數據層，其次是引入了具有投資價值的加密代幣。

　　其中，主要的問題在于：通過在開放和去中心化的網絡，而不是個人應用控制的基礎上復制和存儲用戶數據，我們降低了新玩家準入的進入門檻，同時也為基于它的產品和服務，創建了更加充滿競爭性的生態系統。舉個非常簡單的例子，想象下在交易所之間切換是多么容易，因為它們對于底層數據以及區塊鏈轉賬都有同樣的入口。在這里，你有幾個競爭的，并不是合作的服務，它們各自都可以在同樣開放的協議上搭建自己的服務。這就讓市場去想辦法來降低成本，并且打造更好的產品，創造新的成功。

　　但是，一個開放的網絡和分享的數據層還不足夠去激勵推動應用。第二個部分，就是協議中的代幣，他們是用來進入這些網絡所提供的服務(在比特幣中的轉賬，以太坊中的算力等等)，從而填充這部分間隙。

　　當然代幣價格上升，那么就會吸引早期投機者，開發者以及企業家的注意。他們會成為協議本身的股東，并且最終為它的成功而投資。然后，一些早期投資者，也許開始只是為了賺錢而投機，會基于這個協議來打造產品和服務，意識到它的成功會更加推動他們代幣價格的增長。然后，其中的一些項目就會很成功，從而為這個網絡帶來新的用戶，也許還有風險投資和其他的投資者。這會進一步提高代幣的價格，同時也會吸引更多企業家的注意，最終導致更多的應用，以此類推。

　　這里我有兩件事需要指出。第一是有多少增長是因為投資推動的。因為大多數代幣都是稀缺的，因為對于協議的興趣增加，所以代幣的價格也會增加，因此網絡的市值也在增加。有時候利率增加的比代幣的供應要快很多，而且會導致泡沫。

　　除了故意欺詐以外，這是個很好的東西。投機是技術創新的引擎。非理性投機的兩個方面—繁榮和蕭條—對技術創新是非常有益的。繁榮會通過早期的利潤來吸引金融資本，有些人會再投資創新(有多少以太坊的投資者，再次投資了他們的比特幣利潤，或者DAO投資者投資了他們的以太坊利潤)。事實上，這種價格下跌的情況可以支持采用新技術的長期采用，因為價格下跌和利益相關者希望通過圍繞它推動和創造價值來實現整體價值(看看有多少比特幣公司是在2013年的暴跌之后才開始的)。

　　需要指出的第二部分，是這個循環的末端是怎么發生的。當應用開始爆發的時候，這就顯示出成功的信號，(不論是使用增加或者金額投資者開始更加關注)，因為協議的代幣，這兩件事都會在市場上發生：新用戶投入協議，增加了對代幣的需求(因為你需要代幣，才能使用其中的服務)，而且現在的投資者會持有他們的代幣，并且認為價格還會繼續增長，更進一步減少了流通。這兩者結合起來，使得代幣價格更高(假設對于新代幣有足夠的稀缺性)，這就進一步推進了協議的市值，從而吸引新的企業家，投資者和整個循環。

　　對于這種動態情況，很重要地是，其中的效果是價值如何分布在堆棧上：協議的市值總是會比應用的市值發展地快，因為應用層的成功會推動協議層更多的投機。而且，協議層價值的提高，會吸引和鼓勵應用層的發展。再加上分享數據層，這會大幅減少入場的障礙，最后的結果就是應用的競爭性生態系統，并且大量價值也會分配給股東。這就是為什么代幣化的協議變“胖”了，但是應用變“瘦”了。

　　這是個很大的轉變。對于分享式開放數據和激勵系統的結合，可以防止“贏者得所有”的市場，改變了應用層的游戲玩法，并且創建了整個系列的企業，它們在協議層也有不同的商業模式。關于創建商業和投資創新的很多規則都不適用于新的模型，而且現在我們有著更多的問題，卻很少的答案。