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比特幣的低潮期已經整整持續9個月。

從2017年12月19日的19000美元到2018年9月19日走出的6357美元，比特幣價格已經跌去了66%。而且根據目前的市場恐慌指數來看，加密貨幣行情還有進一步下探的可能。

當領頭羊比特幣的價格出現劇烈波動時，與法幣和資產錨定的穩定幣開始變得活躍起來。

9月10日，紐約金融服務部(NYDFS)接連批準了兩種基于以太坊發行的穩定幣，分別是Gemini dollar? (GUSD)和Paxos Standard(PAX)。二者與USDT相同，和美元保持1:1的兌換比例，其中GUSD的供應量是24.7萬枚，雖然數量不多，但新發行的穩定幣首次得到了監管部門的許可，同時取得相關審計機構的背書，在資金透明度和技術安全方面，比起財務狀況讓人琢磨不透的Tether，新穩定幣對外披露了更多數據。

披露的數據

據BPM發布的獨立審計報告，截止9月9日下午6:19，Gemini的賬戶余額中存有10萬美元，報告中還稱以太坊中發行的GUSD并沒有超過存款余額，且適用于 FDIC”pass-through”存款保險，保額上限為25萬美元。

同時，信息安全公司Trail of Bits, Inc.對智能合約進行了審計，發現2個高危漏洞，2個中等危害漏洞，4個低危害漏洞，以及一個信息相關的問題，發行方Gemini根據審計結果進行了整改。

從技術層面看，GUSD與PAX均使用以太坊平臺，以ERC20標準開發。GUSD的智能合約在特殊情況下可實現暫停/屏蔽/回溯某一活動的功能，且可升級;PAX可通過Blockchain PAX結算，設計簡約，僅提供基礎功能的智能合約。

目前來看，GUSD與PAX的主要盈利方式仍與發行量和流通量相關。

GUSD和PAX的白皮書及官網中均未發現“利率”的準確信息，因此外界猜測其穩定幣的發行不涉及利率，但由于穩定幣與美元實行1:1錨定，因此每發行一枚穩定幣，都需要向銀行賬戶中充入一美元。銀行賬戶中的余額越多，據此獲得的利率差也就越大。

雖然穩定幣的發行量越多，發行方能夠獲得更高的利潤，但是市場中的大部分交易行為仍集中在主流幣種和其他ERC20代幣中，從穩定幣的特性來看，這種趨勢很難逆轉。另一方面，加密貨幣的遇冷，使投資人開始尋找新的投資產品。價格穩定，流通前景光明的穩定幣成為目前比較有價值的投資標的。

背后的風險

2015年，加密貨幣交易所Gemini正式加入了紐約州“數字貨幣許可證制度”的監管框架，成為美國為數不多的“持牌交易所”。本次，GUSD的發行方同樣是Gemini，有媒體報道，Gemini發行穩定幣的想法由來已久。

本次獲得政府機構的許可，是穩定幣發展的一次里程碑，但是究竟能夠達成多高的成就，外界卻有不同的聲音。

從監管層面看，這兩種新穩定幣的最大的特色即受到監管機構授權，披上了合法合規的外衣。但紐約州金融服務部只是一個地方監管部門，由于穩定幣的發行涉及嚴格的貨幣監管，上級監管機構如美聯儲有可能對其作出不一樣的判斷。

從經濟風險來看，GUSD的發行方Gemini將美元存款放在其紐約州銀行的賬戶中，且適用于FDIC”pass-through”存款保險，此保險確實能夠增加Gemini穩定幣的信用，但是FDIC的保額有25萬美元的上限，這意味著官方沒有規定百分之百的存款準備或足額保險。

USDT在市值規模和流通量上，有著其它穩定幣難以撼動的地位。但是地方政府監管機構對于新穩定幣的許可，使其向標準化邁出了關鍵的一步，GUSD從發行之初，僅在Gemini交易平臺中流通，已開始陸續在其他交易平臺中上線。

按照USDT的發展路徑來看，穩定幣未來可能面臨更加嚴峻的市場挑戰。僅僅根據法幣托管賬戶發行穩定幣很難維持項目的生存，團隊可能需要開拓一條全新的商業模式，而它將是一種更加困難和長期的道路。

從零到一，穩定幣需要面對的還有“審計周期多久披露一次”、“如何長期保持透明度”等等問題，這些對于尚處于“試運行”階段的GUSD和PAX而言，仍是未知數。