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當(dāng)包括順豐、申通、圓通、韻達(dá)等幾大快遞公司在近一兩年時(shí)間中皆通過借殼、重組的方式完成了其與 A 股資本市場(chǎng)的對(duì)接之后，A 股終于即將迎來首家通過 IPO 方式上市的快遞企業(yè)。

12 月 5 日，第十七屆發(fā)審委再度召開審核會(huì)議，六家擬 IPO 待審企業(yè)于當(dāng)日悉數(shù)上會(huì)，而在其中 2017 年第 60 次工作會(huì)議上，德邦物流股份有限公司的名字赫然在列。

" 審核過程比較順利，已經(jīng)獲得通知順利過會(huì)。"12 月 5 日下午 4 點(diǎn)，一位接近于德邦物流的中介人士向 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，這也就意味著在籌備近兩年，其間波折不斷的德邦物流與 A 股市場(chǎng)僅一步之遙。

面對(duì)著近期趨緊的 IPO 發(fā)審機(jī)制，德邦物流 IPO 的過會(huì)可謂幸運(yùn)，在其上會(huì)前夜，市場(chǎng)上對(duì)于其安全事故、投訴等問題的質(zhì)疑不絕于耳，其中還包括盈利能力較低、應(yīng)收賬款高企等的追問也曾讓德邦物流的 IPO 審核前景蒙塵。

" 早在今年 5 月，監(jiān)管層就曾向德邦物流下發(fā)了 55 條問題反饋，其中就包括了目前市場(chǎng)中質(zhì)疑的種種要點(diǎn)，此次監(jiān)管層能放行德邦物流的 IPO 申請(qǐng)，就意味著德邦物流對(duì)這些問題都給予了令監(jiān)管層信服的答案。" 一位接近于監(jiān)管層的人士表示。

堅(jiān)守 IPO

與目前國(guó)內(nèi)五大已上市的快遞公司相比，德邦物流的資本化進(jìn)程可謂 " 起了早卻趕了晚集 "。

眾所周知，2016 年曾被市場(chǎng)稱為快遞公司上市元年，當(dāng)年，順豐、申通、圓通、韻達(dá)皆完成了上市，就連未在 A 股選擇借殼上市的中通快遞，也遠(yuǎn)赴重陽(yáng)在紐交所掛牌。也就是這一年，德邦物流卻選擇了沉默。

實(shí)際上，德邦物流的上市步伐走得并不比其他幾家快遞公司緩慢。

據(jù) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，德邦物流早在 2008 年起就開始準(zhǔn)備上市了，遠(yuǎn)早于順豐等快遞企業(yè)。德邦物流于 2008 年就在上海成立了股份公司，并把公司總部從廣州搬到了上海，在累積完了上市所需的 3 年盈利業(yè)績(jī)之后，就在 2015 年 6 月 23 日，德邦物流就首次向證監(jiān)會(huì)報(bào)送其 IPO 申請(qǐng)，并于同年 7 月 3 日被證監(jiān)會(huì)受理。然而不幸的是，當(dāng)時(shí)正值 A 股市場(chǎng)大震蕩，就在其有關(guān)申請(qǐng)被受理的第二日，也就是 2015 年 7 月 4 日，監(jiān)管層宣布暫緩 IPO 發(fā)行。德邦物流首次 IPO 沖刺還沒來得及發(fā)力就被按下了暫停鍵。

面對(duì)著 IPO 通道的暫時(shí)封閉，尋求資本嫁接的其他快遞企業(yè)紛紛選擇了 " 曲線救國(guó) " 之路，從 2015 年 10 月開始，申通借殼的艾迪西（002468.SZ）、圓通宣布與大楊創(chuàng)世（600233.SH）聯(lián)姻，2016 年 5 月，快遞行業(yè)的龍頭老大順豐也宣布借殼鼎泰新材（002352.SZ），隨后同年 8 月，韻達(dá)快遞也找到了殼資源——新海股份。

眼看著競(jìng)爭(zhēng)伙伴紛紛上市，德邦物流卻依然安守著 IPO 的陣地。

" 市場(chǎng)此前傳言說德邦物流欲借殼，實(shí)際上德邦物流幾乎都沒有考慮過借殼的方式。" 上述中介人士表示，首先借殼也同樣需要時(shí)間成本和殼資源成本，其次德邦物流的估值較大，要尋找到合適的殼也并非易事。

與其他快遞公司相比，德邦物流的差異化更加明顯，以零擔(dān)業(yè)務(wù)起家的它，快遞業(yè)務(wù)是其近年來轉(zhuǎn)型的一個(gè)業(yè)務(wù)增量。

在 2016 年夏季達(dá)沃斯論壇期間，德邦物流董事長(zhǎng)崔維星在接受媒體采訪時(shí)也坦言稱：" 不覺得上市的早晚對(duì)德邦有多大的影響，更專注于把管理做扎實(shí)，把客戶體驗(yàn)做好，所以沒有考慮借殼上市。"

雖然提前上市，可以提前獲得資金上的優(yōu)勢(shì)而開始在市場(chǎng)搶占份額，但是崔維星認(rèn)為快遞業(yè)未來的競(jìng)爭(zhēng)更是細(xì)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)，其認(rèn)為比如大件上樓的問題，貨物大件的安裝問題，小件的差異化服務(wù)，高端貨怎樣服務(wù)，低端貨怎樣服務(wù)等等，德邦創(chuàng)業(yè)二十年，不能害怕競(jìng)爭(zhēng)，要?dú)g迎競(jìng)爭(zhēng)。

" 大家都覺得企業(yè)上市了就有錢了，但借殼上市本身并不會(huì)帶來錢，反而會(huì)花錢，能帶來錢的是后續(xù)的增發(fā)。" 崔維星曾解釋稱，德邦本身并不缺錢，一方面零擔(dān)業(yè)務(wù)盈利很好，另一方面銀行給德邦的授信根本用不完。

或明年一月掛牌

堅(jiān)守 IPO 陣地的德邦物流這一次是 " 賭 " 對(duì)了一把。當(dāng)其 2017 年 3 月重啟 IPO 之后，僅僅 9 個(gè)月時(shí)間，其便迎來了 IPO 的窗口期。而與其他先借殼上市的幾家快遞公司相比，其資金到位的速度并不晚多少。

據(jù)公開資料顯示，順豐控股在借殼上市后，其 80 億的定增融資于 2017 年 8 月底才塵埃落定，圓通速遞在其上市后迅速推出的 85 億定增案最終也在今年 4 月倒在了再融資新規(guī)的利劍之下。韻達(dá)快遞在 2017 年一季度披露了其定增方案，預(yù)計(jì)募資 45.17 億元，但目前依然尚無下文。

據(jù)其此前披露的招股說明書（申報(bào)稿）顯示，其此次 IPO 擬發(fā)行不超過 15000 萬股，計(jì)劃募集資金 29.8 億元，其中 17.1 億元投向零擔(dān)運(yùn)輸車輛的購(gòu)置，其余資金則將分別投向直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、快遞車輛與設(shè)備購(gòu)置和信息一體化平臺(tái)建設(shè)。

" 按照目前 IPO 的發(fā)行進(jìn)度測(cè)算，如果德邦物流不存在會(huì)后爭(zhēng)議事項(xiàng)，那么其最快將在 12 月中旬便可獲得最終的發(fā)行批文。" 上述接近監(jiān)管層的人士表示，按照目前的 IPO 審核進(jìn)度，基本上可以達(dá)到既審既發(fā)，近期幾批過會(huì)的企業(yè)不出意外的基本上都在 15 天左右時(shí)間中獲得發(fā)行核準(zhǔn)，那么這就意味著德邦物流最快或?qū)⒃?12 月底拉開招股發(fā)行大幕，在 2018 年 1 月有望掛牌交易。

雖然德邦物流順利過會(huì)，但是對(duì)于其盈利能力、安全事故和其董事長(zhǎng)崔維星一再?gòu)?qiáng)調(diào)的客戶體驗(yàn)的質(zhì)疑聲也并不會(huì)因此消停。

招股書（申報(bào)稿）顯示，利潤(rùn)方面，德邦物流 2016 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為 3.04 億元，較 2015 年的 2.79 億元增加 8.9%，但較 2014 年的 4.79 億元?jiǎng)t大幅下滑 36.5%。利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)也不如人意。2016 年德邦物流利潤(rùn)總額為 4.76 億元，較 2014 年的 6.28 億元下滑 24.2%；2016 年凈利潤(rùn)為 3.80 億元，較 2014 年的 4.72 億元下滑 19.5%。

在安全事故上，據(jù)其招股書（申報(bào)稿）顯示，其 2014 年 ~2016 年，德邦物流共發(fā)生負(fù)有責(zé)任的安全事故 42 起，結(jié)果導(dǎo)致共 27 人死亡。（編輯：羅諾）

來源：ZAKER            作者：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道