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文 | 螳螂觀察

作者 | 青月

小公司總想做大，但在如今快速變換的科技浪潮下，一些大企業卻想“變小”。

3月28日，阿里巴巴宣布啟動“1+6+N”組織變革，這意味著未來具備條件的業務集團和業務公司，都可以獨立融資和獨立上市。

5月18日晚，阿里巴巴公布了2023財年第四季度及全年業績，同時借著財報公布之際，還披露了旗下六大業務集團和其他子公司的上市路線圖，組織變革高效推進，邁出實質性的一步。

無獨有偶，在阿里之前，美國老牌巨頭通用電氣宣布拆分為三家公司，分別專注于能源、醫療保健和航空；醫療巨頭強生公司也宣布了分拆計劃，把其消費者健康業務拆分成一家獨立的上市公司，與原有的醫藥業務分開；日本商業巨頭東芝，也決定分拆為三家公司：一家注重新能源和基礎設施，一家專注硬盤和半導體業務，另一家專注于閃存芯片的生產。

但在互聯網科技公司中，阿里巴巴還是頭一家。

一般來說，企業規模越大，對其業務更有幫助，因為企業能夠享受規模效應、學習效應以及相關領域的協同效應等諸多優勢，那么阿里反其道而行之的背后，究竟隱藏了怎樣的市場信號？

組織變革，也講“天時、地利、人和”

巨型企業，往往是多業務、多業態的超大型組織，在多個業務賽道布局，這也就需要它們根據變幻的市場需求快速做出適合自身的判斷和選擇，這與阿里“擁抱變化”的價值觀不謀而合。

張勇就曾直言“市場的變化永不停止，新一代技術浪潮不斷涌現，不擁抱變化就會變得僵化，不改變自身就會被時代打敗。”

最新的這次組織調整，被市場看作是“阿里24年來最重要的一次組織變革”，之所以在現在這個時間節點做出這樣的選擇，阿里有自己的考量。

一方面，隨著移動互聯網紅利消逝，互聯網進入下半場，競爭越發激烈，互聯網企業傳統的組織能力備受考驗，其管理制度、應變機制、反應能力、對市場的靈敏度等會逐步失去其靈活性，在這樣的市場環境下，阿里亟需一次變革。

另一方面，從架構調整的成功先例來看，不管是ebay剝離支付業務paypal，還是谷歌成立母公司Alphabet，形成傘型結構，都發生在業務發展相對成熟的階段。

從阿里最新的業績數據來看：

1. 在海外經濟衰退的大背景下，阿里巴巴的國際商業業務，在2023年第一季度，實現營收185.41億元，同比增長29%；

2. 高德日均活躍用戶數量創新高，達到1.5億，飛豬3月份國內酒店預訂價值較2019年同期相比增長逾70%，阿里的本地生活業務也有了強勁的增長；

（數據來源：阿里歷年財報， 制圖：螳螂觀察）

3. 2023Q1，菜鳥實現營收136.19億元，同比增長18%，如果不考慮內部的關聯交易，菜鳥在今年一季度實現營業收入189.15億元，同比增長15%，大超預期；

（數據來源：阿里歷年財報， 制圖：螳螂觀察）

4. 阿里云實現營業收入185.82億元，同比微降2%，但從市場份額來看，阿里云國內云市場“一哥”的地位并未被動搖，且已經連續兩年實現穩定盈利。

（數據來源：阿里歷年財報， 制圖：螳螂觀察）

以一窺全，無論是從相關的業績指標的角度，還是市場影響力來看，顯然包括菜鳥、阿里云在內的多項業務，都已經具備獨立面對市場的實力和資本。

天時地利人和兼備，阿里走出這一步是必然的選擇。

借風起勢，“阿里們”駛離“平流層”

美國投行威廉·布萊爾公司高管尼克·海曼認為，企業集團的時代結束了，在數字經濟時代，行動快速和靈活的企業更具優勢，這也是“阿里們”主動變“小”的原因。

畢竟大企業里的員工和管理層已經在相當長的線性周期內已經適應了“平流層”的生活，即在預定軌道的航線上持續飛行，長此以往也就容易造成向上視野局限，向前判斷力磨鈍，向下手感丟失、應變力退化等負面影響。

所以，主動變“小”，對業務部門而言，可以簡化流程，讓響應變快，組織更敏捷；對管理部門而言，變“小”也代表決策權的下放，管理層可以把更多的時間放在戰略決策，資源分配等重要的事項上，效率變高，主觀能動性也可以發揮到極致，更具備長期價值。

除此之外，以阿里為例，這次變革也意味著公司的各個業務集團將更加獨立地參與市場的競爭，而這些業務集團日后也將擁有更多獨立融資或獨立上市的可能性，其中阿里云、菜鳥、盒馬最先明確了上市計劃。

在未來12個月，云智能集團計劃從阿里集團完全分拆并完成上市，將引入外部戰略投資者，在股權和公司治理上形成一家與阿里集團完全獨立的新公司。同時根據計劃，盒馬的IPO進程有望在未來6~12個月的時間內完成，而菜鳥則希望在未來12~18個月的時間內完成IPO。

多業務多業務集團啟動上市計劃，對內能起到示范效應和激勵作用，同時也能拉高整體估值。

此前由于阿里業務太多太雜，各自的戰略地位和發展階段也不一樣，很難準確的估值，不少人甚至簡單的將其視作一家電商企業，將阿里的估值和淘寶天貓的價值畫上等號。可以說市場過去對于阿里的認識也處于“平流層”，從未從更科學的視角去了解阿里的價值。

事實上，當前盒馬估值在800億人民幣左右，而菜鳥日前曾被胡潤研究院評為2023年全球第十大獨角獸，給出了高達1850億人民幣的估值。

「國金證券研究所」也曾考慮到不同板塊具有不同估值邏輯，采用分部估值法對阿里進行估值，最后給阿里八大板塊的估值合計約6623億美元，是阿里當時美股市值的2.6倍。

如今，當各板塊有了獨立上市的可能，以阿里為代表的這部分原本估值在資本市場沒有得到完全彰顯的公司，都將迎來一場價值重估的機會。

變“小”后的阿里，還能否成為增長“新范本”？

3月，宣布組織變革后，阿里巴巴在美股迅速大漲 14.3%， 股價升至98.40美元，創了去年六月以來最大漲幅，中概股也在美股整體下跌的情況下歷史大漲。可以看出，針對這次調整，不僅從內部讓管理更高效、執行更有利、估值更合理，在外部，資本市場的反應也頗為積極。

對于投資者來說，各業務進行獨立資本運作，他們對于各個業務單元的增長潛力，盈利能力也能有更清晰的認知，投資的靈活性也更強。

舉一個簡單的例子，我是一個比較了解物流行業的投資者，對菜鳥的業務十分看好，但過去如果我想投資，只能買阿里的股票，間接投資菜鳥，但按照現在的模式，如果未來菜鳥能夠獨立上市，我就可以只買菜鳥的股票，顯然后一種方式更為靈活也更加清晰。同時，投資者對單個業務分別進行估值，也有助于股價上漲，變相推高了公司的整體市值。

再者從市場的角度來看，之前考慮到業務的復雜性，阿里采取了“履帶戰略”，從老業務的需求和優勢出發，讓老業務帶動新業務，不斷形成帶動阿里持續增長的新引擎。可隨著盤子越鋪越大，各業務之間的商業模式、客戶特征、發展階段、消費者價值不同，放眼長遠，可能對進一步增長形成拖累。

通過松綁，阿里的各業務單元可以更專注于自身的發展，找回專屬于自己的節奏，同時也能進一步調動員工的積極性、主動性，重新激發創新活力，提高各版塊的生命力，從而提升市場競爭力，而這還只是一個開始。

4月9日，京東零售開啟組織變革，將原來的事業群制變為事業部制。

5月15日，市場消息顯示，美團優選將開始新一輪調整，大區改為省區，并給予省區負責人運營決策權，且自負盈虧。

以阿里為起點和模板，很多國內互聯網企業也開始了旨在提升效率的組織變化，并且可以預見到未來或許還將進一步激活整個互聯網的上市進程。

不過，當“阿里再造阿里”，更多人的焦點集中在誰將是第一個獨立上市的業務。但在「螳螂觀察」看來，不管是從從業績增速、盈利前景還是行業環境來看，拋開淘天集團這個“現金奶牛”不談，菜鳥、盒馬和阿里云顯然都已經具備上市的條件和底氣。

曾經專注電商行業的阿里，已經裂變出了云計算的阿里、物流科技的阿里、新零售的阿里，各業務發展路徑日漸清晰，阿里已然完成了“大象轉身”的第一步，剩下的可以交給時間。

*本文圖片均來源于網絡

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