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“紅衣教主”周鴻祎曾說過：360不做金融。

可是，互聯網行業大佬的話是聽不得的，轉頭就干起來的360金融竟然還比螞蟻金服、京東金融等前輩更快的剝離出集團赴美上市了。

美東時間10月26日，360金融在美國證監會的官網上預披露了正式的招股說明書。

繼2016年奇虎360在美股宣布私有化之后，隸屬于奇虎360集團的360金融又將回歸美國資本市場。

其實，市場上對于360金融的單獨上市早有猜測。其緣由是今年360借殼江南嘉捷登陸A股上市時就將互聯網金融板塊的資產剝離了出來。

果不其然，時隔近半年，單獨剝離出來的360金融便開始謀求美股上市，招股書上，360金融將自稱為前美股上市公司奇虎360的“繼任者”。

招股書披露，360金融計劃最大融資額為2億美元，主承銷商為高盛集團（Goldman Sachs (Asia) L.L.C.）和花旗銀行（Citigroup Global Markets Inc.）。

但值得注意的是，360金融具體發行ADS的數額和承銷情況等關鍵數據均未披露。

“很多公司在美股第一次遞交材料時很多數據是缺失的，之后公司會不斷進行補充，這個是港美股的常見情況。”寰盈證券首席策略官趙璞認為，“像360金融這樣在諸多關鍵數據處缺失，可能是公司對市場行情的不確定性存在猶豫，需要更多的和市場機構溝通，去試探市場的態度，從而去取得一個相對合理的估值。”

小編就相關問題向360金融發送采訪函，對方表示目前處在特殊時期無法回應相關問題。

規模迅速擴張   但未擺脫凈利潤虧損

據官方披露的消息，360金融來自于2015年5月在集團內部成立的360金服。一年后，360金服獨立成立360金融集團，并上線了360借條。今年9月3日，360金融宣布上線消費金融子品牌360分期，正式進入消費金融行業。

招股書上，360金融將其自身定位為連接資金合伙人與借款者的平臺。換句話說，其主要產品即為為資金方找到合適用款人的服務。

目前，360金融的收入主要分為三個部分，其一、從資金方收取技術服務費（loan facilitation and post-origination service revenues），其二、網絡小貸業務，從借款方收取手續費和利息（financing income），其三、2017年開始通過推薦平臺上風險偏好不合適借款人到其他資金方借款。收取介紹費（referral service income）

從財報數據上來看，從資金方收取的技術服務費三年來持續占據360金融的主要收入。自2016年總收入6萬元到2018年上半年7.4億人民幣，收入規模的擴張比較快。直接向消費者收取手續費的業務收入占比不高， 2017年和2018年上半年分別為16%和20%。絕對值上有較大幅度的提升，2018年上半年較上期環比增長兩倍。

但是，360金融并未擺脫凈利潤虧損的泥沼，在借款總額及收入都大幅度增長的背景下，360金融的凈利潤基本為負值并未明顯收窄。據招股書中披露，公司2017年為凈虧損1.664億元，2018年上半年凈虧損5.72億元（8640萬美元）。但排除計入2018年虧損的4.66億元股權激勵后，今年上半年的凈虧損仍在1.06億元。

相比較而言，其他在美上市的互聯網金融企業早就獲得了正的凈利潤。分析師指出，部分原因在于360金融采用舊的會計準則，與收入的確認上比較嚴苛。按寬松的新會計準則來進行收入的確認，360金融是正盈利，并且不弱于同類企業上市時的表現。

財報附注顯示，目前360金融的77.9%的用戶年齡在18-35歲之間，74.1%的用戶擁有信用卡?！斑@一類用戶經受銀行征信體系的檢驗，質量是較高的?！壁w璞認為，“美國市場對于信用卡模式的理解度遠高于互聯網金融，這類客戶有助于360金融獲得美國投資者的認可?！?/p>

同時，另一個披露360金融運營情況的重要數據是貸款逾期率。目前就招股書披露，截至2018年9月30日，貸款M3+逾期率為0.6%，因欺詐而產生的M3+逾期率低至0.2%。

分析師指出，目前來看360金融要謀求增長，需要解決的問題就是在保持用戶質量的基礎上，更高效的獲客，提升市場費用的獲客效率。

融資僅2億美元 分析師：上市時點不討好

目前，美股市場還未從頹勢中恢復過來。持續十年的慢牛行情剛剛迎接其世上最大的連續跌幅。

當前美股處在一個比較微妙的時點，史上最長牛市疊加貿易戰和流動性收緊，震蕩加劇，FAANG五大科技股領跌，整個科技板塊進入技術性熊市，資金轉向消費、家電、公共事業等傳統行業；另一方面，中概股受人民幣匯率下行和經濟基本面雙重壓力，整個板塊持續下跌。

在這一輪跌幅中，此前美股上市的互聯網金融企業趣店、宜人貸今年以來股價跌幅都超過50%。趙璞稱：“360金融此時尋求美股上市，可以說不是一個非常好的時機?！?/p>

另一個值得關注的數據是，360金融本次募資額度僅為2億美元，還不到去年同期趣店上市時的四分之一，這背后的原因十分耐人尋味。分析師認為，這有可能是流動性逐漸緊張和行業融資困難所致，但也不排除2億美元的募資額只是“投石問路”，為后續的資本動作做準備。

招股書上，360金融將其自稱為“技術巨頭旗下貸款平臺”TOP5。據司奧緯咨詢（Oliver Wyman）數據顯示，在有互聯網技術巨頭支持的互聯網消費金融平臺中，從2018年二季度放款額看，360金融業務規模位列中國前五，前四名依次是螞蟻金服、微眾銀行、京東金融、百度金融。

對于360金融來說，雖搶先上市，互金巨頭的排位并不易跨越。

牌照的獲取是其一大弱點。自2015年就有報道稱，360公司正向央行申請第三方支付牌照并擬名為“奇付通”，三年過去了，360金融還沒有持有重要的第三方支付牌照。

就官網披露的信息來看，360金融目前僅獲得了網絡小貸及融資擔保牌照，具備條件開展的業務類型遠不及位于前列的互金消費金融公司。

360金融上市后，面臨的挑戰還很多，能否躋身第一梯隊還待時間檢驗。