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圖片來源：蒙牛官網

　　2024年蒙牛凈利潤同比降幅超90%，近8年來盈利滑坡最為嚴重的一次。

　　楚小強|文

　　歷史總是驚人的相似。蒙牛在雅士利身上栽的跟頭，如今在貝拉米等公司身上再度上演。

　　9年前，盧敏放上任總裁當年，蒙牛因計提雅士利的商譽減值，令公司業績驟然下降，甚至一度陷入虧損。

　　時隔多年，新任總裁高飛上任的2024年度，蒙牛再次因為計提巨額商譽及資產減值，導致公司交出一份頗為慘淡的業績答卷，只不過這次“拖后腿”的企業變成了貝拉米和現代牧業。

　　01

　　半年虧損超20億元

　　2月18日，蒙牛乳業（以下簡稱“蒙牛”）發布業績預告，公司預計2024年凈利潤約0.5億元至2.5億元，較2023年的48.09億元大幅下降，同比降幅達94.8%至98.9%。

　　由于原奶供需矛盾突出、消費需求不及預期，蒙牛的總收入亦同步出現下降。

　　2018年以來，蒙牛的凈利潤始終處于30億元至55億元之間，而今2024年最高不足3億元的水平，無疑是其近8年來盈利滑坡最為嚴重的一次。

　　翻開蒙牛2024年中期報告，盡管出現營業收入和凈利潤“雙降”的業績局面，但彼時的凈利潤尚有24.46億元。

　　然而，2024年全年度業績預告亮相后，蒙牛預計最高凈利潤也僅為2.5億元。

　　這意味著，在2024年下半年，蒙牛發生凈虧損高達22億元左右。

　　如果單從盈利層面來看，蒙牛近些年不僅沒能縮小與競爭對手伊利之間的差距，凈利潤反而相差越來越遠。

　　據wind數據顯示，近10年來，伊利的凈利潤逐年穩步上升，而蒙牛大部分時間的凈利潤僅為伊利的一半左右，且盈利狀況還不穩定，不僅滑坡的情況時有發生，甚至還有年份出現了虧損。

　　眼下原奶下行周期疊加消費需求不足的陰雨，籠罩著整個乳業產業鏈，諸多公司的業績受到影響。但逆境之下，企業的經營能力、盈利能力的韌性也會隨之顯現，而這歸根結底反映的是企業競爭力方面的差距。

　　顯然，蒙牛在保證經營業績穩定和提高競爭力方面還有很長的路要走。

　　02

　　兩大資產拖了后腿

　　此番業績之所以驟然下降，以致下半年陷入虧損，與蒙牛此前并購留下的“后遺癥”不無關系。

　　從業績預告得知，2024年，蒙牛附屬公司貝拉米預計錄得虧損，對此將計提相關商譽和無形資產減值，對蒙牛業績的影響高達38億元至40億元。

　　顯然，這次計提巨額減值的貝拉米，是蒙牛業績最大的拖累，而這都緣起于蒙牛對奶粉業務的執念。

　　2019年底，蒙牛以14.6億澳元的總價收購澳洲嬰幼兒奶粉品牌貝拉米，這一激進的投資正好發生在盧敏放擔任總裁期間。

　　收購貝拉米的次年8月，盧敏放曾公開表示：“一個沒有把嬰幼兒奶粉做大的總裁，絕對不是一個好總裁。我請你們相信，為了我的名譽，我也要把這個業務做好。”

　　之后，盧敏放更是放出豪言，貝拉米加上之前收購的雅士利，蒙牛奶粉業務要沖刺百億元收入的目標。

　　然而，如今盧敏放早已于2024年卸任蒙牛總裁，繼任者是高飛。而蒙牛奶粉業務距離百億收入的目標不僅沒有實現，反而差得越來越遠。

　　事實上，蒙牛奶粉業務的巔峰時期是2019年，當時該業務收入達78.70億元，是最接近百億目標的一次。之后，奶粉業務收入幾乎一路下滑，2020年為45.73億元，2021年小幅回升至49.49億元，接著又連續兩年走低。2023年全年，蒙牛奶粉業務收入為38.02億元，相比2022年再度減少約6000萬元。

　　進入2024年，從奶粉品牌貝拉米拖累業績的情況來看，蒙牛奶粉業務的表現依舊不盡如人意。不僅如此，聯營公司現代牧業亦是其2024年業績的拖累者之一。

　　從業績預告得知，2024年，現代牧業將計提相關生物資產減值虧損和商譽減值，由此發生凈虧損約13.5億元至15.5億元，這導致蒙牛在該公司錄得虧損額約7.9億元至9億元。

　　作為蒙牛的主要原奶供應商，現代牧業自成立以來便與蒙牛關系密切。2013年5月，蒙牛以31.75億港元收購現代牧業26.92%股權，自此持股比例增至27.99%，成為單一大股東。之后，蒙牛斥資對現代牧業增持，直至成為實控人。

　　然而，隨著國內奶源產能過剩導致價格持續下跌，現代牧業的業績連年拖累蒙牛。就在蒙牛發布業績預告的2月18日，現代牧業也公告稱，預計2024年度業務由盈轉虧，凈虧損約為13.5億元至15.5億元。

　　03

　　歷史總是驚人相似

　　回顧過往，蒙牛已非首次因計提巨額商譽及資產減值，進而對公司業績造成沖擊。

　　2016年，盧敏放上任蒙牛總裁，這年蒙牛由盈轉虧，全年凈利潤為-7.51億元。針對這一次虧損，蒙牛解釋說，由于雅士利年內虧損，確認商譽減值準備22.54億元。

　　追溯雅士利的歷史，其最初由張利鈿創立，之后在短短十幾年間，這家公司迅速成為廣東省最大、中國第三大的嬰幼兒配方奶粉公司，張利鈿也因此被外界稱為“廣東奶粉大王”。

　　2010年11月1日，雅士利迎來高光時刻，登陸港交所。但僅過了2年多時間，這家公司就迎來了“易主”的命運。

　　2013年6月，蒙牛斥資124億港幣入主雅士利，締造了當年中國乳業最大的并購案。外界認為，這次并購將補齊蒙牛在奶粉業務上的短板，從而使其能與伊利在這個市場上分庭抗禮。

　　作為創始人，張利鈿家族憑借這次并購案，成功套現58億元，一度登上“2013胡潤套現富豪榜”。

　　然而，這場轟動一時的并購未能給蒙牛帶來預期效果。自收購以后，雅士利的業績頻繁波動，甚至多次出現虧損。

　　2015年至2022年，雅士利凈利潤分別為1.2億元、-3.2億元、-1.8億元、0.523億元、1.124億元、1.01億元、-0.81億元、-2.31億元。8年間有一半時間處于虧損狀態。其中，在雅士利虧損額最大的2016年，蒙牛也因其大額商譽減值陷入虧損。

　　由于業績持續走低，蒙牛不得不在2022年3月啟動了對雅士利的私有化計劃。次年7月，雅士利從港股退市，13年的上市歷程至此畫上句號。

　　曾幾何時，“愛心雅士利，健康添活力”廣告詞讓大眾耳熟能詳，如今卻日漸被人們遺忘。

　　目前，在京東、天貓等電商平臺上，雅士利的旗艦店早已沒有奶粉產品售賣，其微信公眾號的更新日期也定格在了2022年2月23日這一天。

　　雅士利的陰霾尚未完全褪去，不曾想貝拉米又以“巨額減值”的方式，再度成為蒙牛的“傷疤”。